$CM.TO

CIBCの信用損失引当金は6億500万ドルで、前年同期と同水準

CIBCはまた、CIBCカリビアンの株式91.67%をバターフィールドに総額約16億米ドルで売却する契約を締結したと発表した。

CIBCの第2四半期売上高は80億600万ドル

CIBCの第2四半期調整後希薄化後1株当たり利益：2.54ドル

TSX終値：カナダの信用不安の高まりを受け、月曜日の過去最高値更新後、指数は2日連続で下落

トロント証券取引所は水曜日、利益確定売りと商品価格の低迷を受け、月曜日の過去最高値更新に続き2営業日連続で下落して取引を終えた。あるアナリストは、バンク・オブ・ノバスコシア（BNS.TO）が第2四半期決算を発表したことを受け、同行の信用見通しが「より慎重になった」と指摘。また、2人のエコノミストは、カナダにおける信用ストレスは「悪化しているものの、崩壊には至っていない」と指摘した。 資源関連株比率の高いS&P/TSX総合指数は、前日比241.82ポイント（0.7%）安の34,412.05で取引を終え、火曜日の約170ポイントの下落に続く下落となった。ほとんどのセクターが下落し、エネルギーセクターは原油価格の下落を受けて2.35%安となった。非鉄金属セクターは約0.2%下落し、金価格の下落も影響した。上昇銘柄では、工業セクターと通信セクターがそれぞれ約0.7%上昇した。 金融セクターは、スコシアバンク、モントリオール銀行（BMO.TO）、ナショナルバンク（NA.TO）の3行がそれぞれ第2四半期決算を発表した日に、約0.3%下落した。カナディアン・インペリアル・バンク・オブ・コマース（CM.TO）、ロイヤル・バンク・オブ・カナダ（RY.TO）、トロント・ドミニオン銀行（TD.TO）は、それぞれ木曜日に決算を発表する予定だ。 スコシアバンクについて、ナショナルバンクは、第2四半期のコアキャッシュEPSが2.02ドルだったと指摘した。これはナショナルバンクの予想1.87ドル、市場コンセンサス1.93ドルを上回るものだった。ナショナルバンクは、スコシアバンクが自社および市場コンセンサスの予想を上回ったものの、今四半期の業績については「複雑な見方」をしていると述べた。一方で、ナショナルバンクは、カナダの損害保険事業が近年最高の四半期業績を達成したと評価しており、これはスコシアバンクが年間目標とする2桁のEPS成長率達成に向けた重要な「成果」であるとしている。しかし、マイナス面としては、ナショナル・バンクは、キャピタル・マーケッツ部門の業績が市場予想と同行のガイダンスレンジを下回ったと発表しました。さらに重要な点として、信用損失が予想を上回ったため、下半期の信用パフォーマンスガイダンスをより保守的なものに変更せざるを得なくなったと付け加えました。ナショナル・バンクは、スコシアバンク株の投資判断を「セクター・パフォーム」、目標株価を106カナダドルに据え置いています。 カナダの信用不安について、ナショナル・バンクの経済戦略グループは、エクイファックスのデータに基づき、第1四半期の債務総額が2009年の金融危機以来最高水準に達したと指摘しました。エコノミストのダレン・キング氏とマチュー・アルセノー氏は、この増加は憂慮すべき事態であり、カナダの家計の財政健全性に対する懸念を高めるものだと述べました。しかし、彼らは、状況は本当に見た目ほど深刻なのかと疑問を呈しました。 より明確な状況把握のため、ナショナル・バンクの2人は、カナダ全土の破産申請件数（破産および消費者提案）を追跡している破産監督官事務所のデータを分析しました。彼らは、このデータから、第1四半期の倒産件数が金融危機以来最高水準に達したことも指摘した。しかし、キング氏とアルセノー氏は、倒産件数の推移を正しく解釈するには2つの調整が必要だと述べた。1つ目は季節性に関するもので、上半期は歴史的に倒産件数が多い時期と関連している。2つ目は、2009年以降に見られる力強い人口増加を考慮することである。カナダの人口はこの期間に約25%増加している。 両氏によると、データを季節調整し、一人当たりで表すと、倒産率は金融危機後のピーク時を大きく下回り、パンデミック前の2019年の水準さえも下回っている。したがって、2022年以降に見られる上昇傾向は、家計信用の広範な崩壊ではなく、パンデミックによる極めて低い底からの正常化を反映していると彼らは述べた。しかし、だからといって状況を軽視すべきではないと彼らは付け加えた。 「過去1年間の倒産率の上昇は、労働市場の脆弱性、高金利、そして住宅、食料、エネルギーといった生活費の高騰を反映しており、これらは多くの家計に引き続き圧力をかけている。しかし、このデータは、一部のメディアの見出しが示唆するようなシステミックな信用リスクのシナリオを裏付けるものではない。最も正確な解釈は、より複雑なものである。金融不安は増大しているものの、その規模は今のところ歴史的に見て中程度にとどまっている」とキング氏とアルセノー氏は述べた。 商品市場では、米国とイランがホルムズ海峡の再開と史上最大のエネルギー供給ショックの終結に向けた合意に近づいているとの期待から、ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油が5.6%急落した。7月渡しのWTI原油は5.21ドル安の1バレル88.68ドルで取引を終え、4月20日以来の安値をつけた。一方、7月渡しのブレント原油は5.30ドル安の94.28ドルとなった。 また、ドル安や原油価格の下落にもかかわらず、金価格は2カ月ぶりの安値に下落した。これは、イランとの戦争終結に向けた和平合意が期待され、インフレ懸念が和らいだことが背景にある。7月渡しの金先物価格は1オンスあたり52.60ドル安の4,482.40ドルとなり、3月26日以来の安値をつけた。

TSX終値速報：カナダの銀行決算シーズンを前に、指数は過去最高値から下落

資源関連銘柄の比重が高いトロント証券取引所は火曜日、前日に記録した史上最高値から下落し、利益確定売りと商品価格の下落が響き、取引を終えた。カナダの大手銀行が住宅市場の低迷を背景に破綻件数の増加に直面していることや、カナダ国立銀行がオタワ政府の貿易多角化目標には規模の問題があると指摘していることなど、経済に対する懸念が依然として重くのしかかっている。 S&P/TSX総合指数は177.02ポイント（0.5%）下落し、34,653.87となった。バッテリー金属指数が5.5%、非鉄金属指数が2%上昇するなど、金価格の下落にもかかわらず、ほとんどのセクターが上昇した。一方、情報技術セクターは1.6%、ヘルスケアセクターは1.3%下落した。 金融セクターも、水曜日に始まる銀行決算シーズンを前に0.5%下落した。 ロイターのプレビューによると、カナダの大手銀行は、貿易摩擦、中東紛争、そして広範な経済の不確実性にもかかわらず、利益が増加したと見込まれている。しかし、消費者の債務返済への苦境や低迷する住宅市場が中核事業である国内事業に重くのしかかる中、今後は厳しい試練に直面するだろう。 ロイターによると、カナダ市場の90%以上を占める大手銀行、ロイヤル・バンク・オブ・カナダ（RY.TO）、トロント・ドミニオン銀行（TD.TO）、モントリオール銀行（BMO.TO）、バンク・オブ・ノバスコシア（BNS.TO）、カナディアン・インペリアル・バンク・オブ・コマース（CM.TO）、ナショナル・バンク・オブ・カナダ（NA.TO）は、トレーディング収益と資本市場事業の好調に支えられ、水曜日から始まる第2四半期決算で力強い業績を発表すると見込まれている。 「銀行は過去2年間、一貫して予想を上回る業績を上げてきた。しかし、信用損失が依然として高止まりし、今四半期には利ざや拡大が停滞する可能性もあるため、再び資本市場部門が成果を出すことが求められるだろう」と、ナショナル・バンクのアナリスト、ガブリエル・デシェイン氏は述べている。 経済に関して、ナショナル・バンクは、カナダ統計局の2025年商品輸出企業データは、今後10年以内に米国以外の輸出を倍増させるというオタワの野心に内在する規模の問題を浮き彫りにしていると指摘した。同行は、カナダには約4万8000社の商品輸出企業が存在するものの、そのうち82%は従業員50人未満であり、商品輸出総額のわずか14.3%を占めるに過ぎないことを示すグラフを引用した。一方、従業員500人以上の企業は輸出企業全体のごく一部に過ぎないが、輸出額の約60%を占めている。 「これは些細な問題ではありません。多角化とは、単に米国市場から出荷先を移すことではありません。資金調達、コンプライアンス体制、流通ネットワーク、海外市場情報、為替リスク管理、そして新たな取引関係が収益化するまでの長い販売サイクルに耐える能力が必要となります」とナショナル・バンクは述べています。 「中小企業にとって、制約は構造的なものです。なぜなら、多くの企業は、地理的な近接性、継続的な顧客関係、統合された物流、そして海外では容易に再現できない生産仕様に基づいて構築された北米のサプライチェーンに組み込まれているからです。」 ナショナル・バンクは次のように付け加えた。「皮肉なことに、オタワの目標は、実質的な達成よりも、全体として達成する方が容易かもしれない。カナダは、世界的な需要が深く、生産を市場間で容易に再配分できる一次産品やその他の規模集約型セクターを通じて、米国以外の輸出額を増やすことができる。しかし、この方法は、サプライチェーンの結びつきが強く、多角化コストが比例して高い雇用集約型の輸出基盤にはあまり効果がない。結果として、名目GDPでは覆い隠されてしまう可能性のある政策上の矛盾が生じる。資源主導型の輸出転換は、多角化の計算上は改善するかもしれないが、小規模輸出企業はコスト増、利益率の低下、生産能力喪失のリスク増大に直面する。規模の拡大が望ましい成果の一部であるならば、貿易政策は、企業規模を左右する国内インセンティブ、特に当行のMCIA/RBIの調査で指摘した中小企業税制上の問題点と切り離して考えることはできない。」 商品市場では、火曜日の午後中盤にかけて金価格は小幅下落した。これは、米国によるイランへの新たな攻撃が両国間の和平交渉の進展に対する懸念を高め、ドルと利回りが低下したためだ。7月渡しの金先物価格は1オンスあたり16.90ドル安の4,539.50ドルとなった。 また、中東における地政学的緊張の高まりをめぐる不確実性から、ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油価格は下落して取引を終えた。7月渡しのWTI原油先物価格は1バレルあたり2.71ドル安の93.89ドルで引けた一方、7月渡しのブレント原油先物価格は3.40ドル高の99.54ドルで取引を終えた。

CIBCが語るカナダ経済の1週間展望

エイブリー・シェンフェルド氏によると、カナダの四半期GDPは2025年春以降、「一歩前進、一歩後退」を繰り返してきたという。同氏は、第4四半期の落ち込みに続き、来週金曜日に発表される第1四半期データでは「まずまずの伸び」が見込まれると述べた。CIBCの四半期年率換算成長率予測は1.7%で、市場予想の1.4%をやや上回っているものの、3月のGDPが横ばいとなることで、第2四半期の成長率はやや鈍化するもののマイナスにはならないとシェンフェルド氏は指摘した。CIBCは3月のGDP成長率を0.0%と予測しており、市場予想の0.1%を下回っている。 経常収支赤字については、第2四半期には「かなり改善する」とシェンフェルド氏は述べたが、来週木曜日に発表される第1四半期データには、春のデータに反映される原油価格上昇の恩恵が十分に反映されないだろうと付け加えた。 CIBCは、市場予想の25億ドルに対し、47億ドルの赤字を見込んでいます。 来週のCIBCの予定としては、カナダ銀行のニコラ・ヴァンサン対外担当副総裁が、火曜日の午前8時30分にケベック州モントリオールのCIRANOで講演を行います。水曜日には、50億ドル相当の10年物カナダ国債の入札が実施されます。 木曜日には、3月の雇用統計と、カナダ銀行の金融安定報告書および金融システム調査（カナダの金融システムの安定性に対する潜在的なリスク評価）が発表されます。総裁と上級副総裁は、午前11時（東部時間）に記者会見を開き、報告書の内容について説明します。 注：米国市場は、メモリアルデーの祝日のため月曜日は休場です。Price: $160.20, Change: $+1.93, Percent Change: +1.22%

カナダの銀行株は依然としてEPSの好調なサプライズを織り込んでいる、とナショナル・バンクが第2四半期のプレビューで述べる

ナショナル・バンクは、銀行セクターの第2四半期決算プレビューの中で、銀行株は今年に入ってから13%上昇し、S&P/TSX指数を550ベーシスポイント上回っていると指摘している。 アナリストのガブリエル・デシェイン氏は、第1四半期決算発表シーズン終了後、カナダの銀行株は市場を800ベーシスポイント上回るパフォーマンスを示していると述べている。 「過去2年間、銀行株は一貫して市場予想を上回ってきたため、銀行株に賭けるのは賢明ではない」とデシェイン氏は警告し、予想EPSの14倍で取引されている銀行株は、EPSの上方修正または上方修正を織り込んだ価格水準にあると付け加えた。マージンや信用状況にサプライズがない限り、こうした結果をもたらすのは資本市場の力であり、いくつかの好ましい市場環境を考慮すると、それは不可能ではない。 デシェイン氏の推奨銘柄は、ロイヤル・バンク・オブ・カナダ（RY.TO）とトロント・ドミニオン銀行（TD.TO）である。 デシェイン氏は、2027年のある時点で12％のROEを達成するためには、米国の損害保険部門の売上高拡大が重要であることを考慮すると、米国の融資成長要因もBMO（BMO.TO）にとって追い風となるだろうと付け加えた。Price: $251.72, Change: $-0.71, Percent Change: -0.28%

CIBCは第2四半期のプレビューで、資本市場の好調により銀行部門の収益が好調だったと発表、ナショナルバンクの格下げを発表

CIBCは、5月27日から始まる生命保険セクターの第2四半期決算発表で好調な業績が見込まれるものの、投資家に対し、銀行から生命保険会社へ資金をシフトするよう推奨している。アナリストのポール・ホールデン氏は、好調な業績は主に資本市場の動向に基づくと指摘し、ナショナル・バンク（NA.TO）の投資判断を「中立」に引き下げた。 ホールデン氏は、カナダの失業率の低迷、トロント大都市圏（GTA）の住宅市場の軟調、そして業界の信用指標の悪化を踏まえ、信用見通しは徐々に悪化しており、信用損失に対してより慎重な姿勢を取っていると述べている。融資の伸びは低調に推移すると予想され、純金利マージンも今四半期は追い風とならない可能性が高い。「銀行が今四半期もEPS予想を上回る結果を発表しても驚かないが、米国の銀行と同様に、資本市場主導の好業績だけでは株価を押し上げるには不十分になるだろう」とホールデン氏は述べている。 ナショナル・バンクの投資判断は「アウトパフォーム」から「中立」に引き下げられ、ホールデン氏は「2年分のリターンがわずか3ヶ月で達成された」と指摘している。過去3ヶ月で株価は約20%上昇し、現在グループ内で最も高いPER（2027年度コンセンサス予想に対して9%のプレミアム）で取引されています。ホールデン氏は、2028年度のコンセンサス予想はROEの拡大を十分に織り込んでいると付け加えています。 BMO（BMO.TO）は、ROE目標15%に対してコンセンサス予想にまだ上振れ余地があるため、ホールデン氏がアウトパフォーマーと評価している唯一の銀行です。「米国の商業融資の伸びが回復していることから、米国のバランスシートの伸びが予想を上回る可能性もあります。また、米国への相対的な偏りが、短期的に不良債権（PCL）の減少を後押しすると考えています。」 BMOのPERはグループ平均PERに対して5%のディスカウントで取引されており、ROE目標達成に向けた継続的な進展を示す好調な四半期決算は、株価を押し上げる要因となるでしょう。Price: $203.95, Change: $-0.69, Percent Change: -0.34%

レイモンド・ジェームズはTDバンクの格上げ、ロイヤルバンクの格下げを決定した。

トロント・ドミニオン銀行（TD.TO）は、レイモンド・ジェームズ証券において「市場平均」から「アウトパフォーム」に格上げされ、ロイヤル・バンク・オブ・カナダ（RY.TO）は「アウトパフォーム」から「市場平均」に格下げされました。 アナリストのスティーブン・ボランド氏は、TDの目標株価を141ドルから152.50ドルに、ロイヤル・バンクの目標株価を248ドルから265.50ドルにそれぞれ引き上げました。 ボランド氏はまた、モントリオール銀行（BMO.TO）の目標株価を214ドルから227ドル（アウトパフォーム）、ノバスコシア銀行（BNS.TO）の目標株価を117ドルから120ドル（アウトパフォーム）、CIBC（CM.TO）の目標株価を148.50ドルから157.50ドル（市場平均）、カナダ国立銀行（NA.TO）の目標株価を200ドルから206.50ドル（市場平均）にそれぞれ引き上げました。 「TDの株価はファンダメンタルズの改善を考慮すると妥当な水準にあると考えており、経営陣が戦略的優先事項を実行する能力に対する信頼が高まっている」と、アナリストは顧客向けレポートで述べた。 「TDは、平均を上回る米国事業のエクスポージャーからも恩恵を受けている。米国では純金利マージン（NIM）と融資成長の見通しがカナダよりも良好だ」と、ボランド氏は述べた。 「RBCは、規模が大きく多角化された、収益変動の少ない事業体であると引き続き見ている」と、アナリストは述べた。「しかし、こうした特性が今四半期の相対的な上昇余地を制限する可能性がある」。 「トレーディング収益が増加する環境下では、RBCの金利およびクレジット取引へのエクスポージャーが大きいことが、株式、通貨、商品へのエクスポージャーが大きい同業他社よりも恩恵を少なくする可能性がある」と、ボランド氏は述べた。 「RYの株価は同業他社グループ（RYを除く）に対して約1倍のPERプレミアムで取引されており、株価は実行力に見合った水準にあると考えている。トレーディング収益の大幅な増加が見られない場合、短期的な上昇余地は限定される可能性がある」。

TSX終値：和平交渉の不確実性を背景に下落。ローゼンバーグ・リサーチによるカナダ銀行分析

トロント証券取引所は木曜日、非鉄金属セクターとエネルギーセクターがともに下落し、再びマイナス圏に転落した。イランが米国が提示した和平案を依然として検討しているとの報道が流れる中、両国は戦争終結に向けた協議で苦戦を強いられている。 S&P/TSX総合指数は125.2ポイント安の33,856.62で取引を終えた。非鉄金属セクターは1.7%安、エネルギーセクターは1.4%安と、下落率上位銘柄となった。一方、電池金属指数は7.8%高と上昇率上位銘柄となった。 市場全体のネガティブなムードを反映し、金融セクターは0.4%下落した。ローゼンバーグ・リサーチは「カナダの銀行：プレミアム価格の優良株」と題するレポートを発表し、非米ドル建てのコモディティ経済への世界的な関心の高まりが、カナダの銀行セクターのプレミアムな評価を支えていると指摘した。 ローゼンバーグのシニア・マーケット・ストラテジスト、メフメト・ベセレン氏が執筆したレポートの主な要点は、カナダの銀行が銀行ファンダメンタルズ以上の恩恵を受けているという点です。ベセレン氏によると、カナダ株式指数の主要銘柄である大手6行は、投資家が実物資産、商品、原油、金、そして米ドル以外の市場への投資機会を求める中で、カナダへのグローバルな資金流入による副次的恩恵も受けています。 もう一つの要点は、クオリティ・プレミアムが正当化されるということです。「株価は過去水準に比べて割安とは言えませんが、高い収益性と好調なテーマが追い風となり、質の高い収益を再評価し続ける市場環境において、高い株価収益率を正当化しています」とベセレン氏は付け加えました。 商品市場では、ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油が3営業日連続で下落しましたが、米国とイランの和平合意の見通しが不透明なことから、日中の安値からは上昇しました。 6月渡しWTI原油先物価格は0.27ドル安の1バレル94.81ドルで取引を終えた。一時89.85ドルまで上昇した。7月渡しブレント原油先物価格は0.67ドル安の100.60ドル。 金価格は木曜午後中盤までに3営業日連続で上昇した。イランとの戦争終結に向けた合意が間近に迫っているとの楽観的な見方から、原油価格を押し下げ、ドル安を招いた。これは、戦争に伴う供給ショックがインフレを加速させ、金利上昇を招くとの懸念が和らいだためだ。6月渡し金先物価格は20.60ドル高の1オンス4,714.00ドルで取引を終えた。前日には125.80ドル上昇していた。

CIBCは現在、6か国にまたがる合計131のCDRを保有している

CIBCが新たに15種類の米国・カナダ預託証券を発表、トロント証券取引所に上場し取引可能

TSX終値：過去8営業日のうち1日を除いて指数は下落。モーニングスターは配当利回り上位10銘柄を発表。

トロント証券取引所は、過去8営業日のうち1日を除いてすべて下落して取引を終えており、今週火曜日の最新の下落は、ピート・ヘグセス米国防長官が、昨日ホルムズ海峡で発生した攻撃にもかかわらず、米イラン間の停戦は「終わっていない」と述べたことが背景にある。 S&P/TSX総合指数は71.96ポイント（0.2%）安の33,566.91で取引を終えた。ヘルスケアが2.5%高、非鉄金属が2%高、エネルギーが1.4%高と、ほとんどのセクターが上昇したにもかかわらず、ITセクターは4.2%近く下落し、バッテリー金属指数は2.6%下落した。 個別銘柄では、BNNブルームバーグTVが、エロ・カッパーが本日5%以上上昇し、過去1年間で100%近く上昇したと報じた。同社は火曜日に第1四半期決算を発表した。 BNNはまた、フロンテラ（FEC.TO）が事業再編計画の最終承認命令を得たことを受け、パレックス・リソーシズ（PXT.TO）が5%近く上昇したことも指摘した。 一方、マイナス面では、BNNは第1四半期決算発表後に15%以上下落したShopify（SHOP.TO）と、カナダ競争局がプレーンズ・オール・アメリカン・パイプラインズのカナダ天然ガス液事業の51億5000万ドルでの買収を阻止しようとしたことを受け、7%以上下落したキーエラ（KEY.TO）を挙げた。 個別銘柄について、モーニングスター・カナダは、4月の配当パフォーマンス上位銘柄として、エンジニアリング・建設会社のエイコン（ARE.TO）、カナディアン・インペリアル・バンク・オブ・コマース（CM.TO）、資産運用会社のIGMフィナンシャル（IGM.TO）を挙げた。モーニングスターは、「健全なバランスシートと高配当利回りを兼ね備えた」配当銘柄は、投資家に「安定した収入、市場低迷時の緩衝材、そして健全なペースでの投資成長」をもたらすと指摘した。 モーニングスター・カナダ指数（カナダの主要地域市場のパフォーマンスを測定する指数で、時価総額上位97%の銘柄を対象とし、予想配当利回りが1.5%以上の企業（不動産投資信託を除く）をスクリーニングした結果、先月最も好調だったカナダの配当株が明らかになった。これには、前述のエイコン、CIBC、IGMが含まれる。その他、ナショナル・バンク・オブ・カナダ（NA.TO）、TDバンク・グループ（TD.TO）、インダストリアル・アライアンス・インシュアランス・アンド・ファイナンシャル・サービス（IAG.TO）、パワー・コーポレーション・オブ・カナダ（POW.TO）、TMXグループ（X.TO）、サン・ライフ・フィナンシャル（SLF.TO）、スーペリア・プラス（SPB.TO）もリストに名を連ねた。 商品市場では、金は午後中盤にかけて上昇し、国債利回りの低下を受けて5週間ぶりの安値から回復した。6月限の金先物価格は1オンスあたり35.60米ドル高の4,568.90米ドルとなった。 しかし、米国とイランの停戦が維持されるとの見方から、西テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は3.9％下落し、ペルシャ湾での暴力が緩和されたことで月曜日に上昇した分が落ち着きを見せた。6月渡しのWTI原油は、月曜日に4.4％上昇した後、4.15ドル下落して1バレルあたり102.27ドルで取引を終え、7月渡しのブレント原油は4.24ドル下落して110.20ドルとなった。

CIBCは、カナダの個人消費は短期的には減速または停滞し、金利は据え置かれると予測している。

「消費者の動向は、概して金利にも反映される」と、CIBCの今週のコラム「The Week Ahead」でアンドリュー・グランサム氏は述べている。 グランサム氏によれば、現在の状況においては特にその傾向が顕著であり、消費支出の好調はより多くの企業がコスト増を消費者に転嫁することを可能にし、カナダ銀行の対応を必要とするようなインフレ圧力の拡大を招く恐れがあるという。同氏はさらに、最近の小売売上高統計から判断すると、第1四半期の消費者支出は2024年後半以来最高の四半期となり、一人当たりでは2021年以来最高の伸びを示したと付け加えている。 しかし、CIBCは、短期的には個人消費が減速、あるいは停滞する可能性が高く、そうなればインフレ圧力の転嫁は難しくなり、2026年まで金利が据え置かれるだろうと見ています。 「まず第一に」とグランサム氏は言います。「最近の消費急増は不安定な基盤の上に成り立っているようで、消費が再び冷え込むか、あるいは過去の好調さは単なる統計上のノイズだった可能性が高まります。ガソリン価格の急騰がインフレを押し上げる以前から、2025年第4四半期には、労働市場の低迷が名目所得に影響を与えたため、実質可処分所得は減少していました。今年に入ってからの雇用増加がほとんどなく、失業率も概ね横ばい傾向にあるという状況は、総所得の回復に自信を抱かせるものではありません。エネルギー部門の雇用と賃金を押し上げるには、エネルギー価格が長期間高止まりする必要があるでしょう。」 「しかし、私たちは既に最近のガソリン価格の急騰によるマイナスの影響を考慮に入れなければなりません。年初から平均すると、 3月以降、この価格高騰により、家計は年間総所得の約0.7%に相当する負担を強いられています。連邦燃料物品税の一時停止は一定の効果を上げていますが、WTI原油価格が1バレルあたり75ドル前後まで回復しない限り、世界的な原油価格の下落による家計への圧迫を完全に相殺することはできません。現状の価格水準からは程遠い状況です。 連邦政府は低所得・中所得世帯への給付金を増額し（「カナダ食料品・生活必需品給付金」と改称）、6月初旬には一時金も支給するなど、新たな支援策を打ち出しました。この給付金を受け取る世帯にとっては、ガソリン価格高騰による家計への打撃をある程度相殺できる可能性があります。しかし、可処分所得の約0.3%に相当するこの金額は、ガソリン価格高騰が現在購買力に与えている悪影響を相殺するには不十分でしょう。 したがって、家計支出は最近の上昇傾向を維持するよりも、再び減速する可能性が高いと考えられます。より楽観的な見通しを持つためには、ガソリン価格の迅速な引き下げ、あるいは連邦政府または州政府によるさらなる支援策が必要となるでしょう。本日発表された3月の小売売上高速報値は、この減速の兆候を示す最初の例となるかもしれません。0.6%という数字は名目値では堅調に見えますが、数量ベースではわずかな伸び、あるいは小幅な減少となる可能性が高いでしょう。 「来週、カナダ銀行はガソリン価格の上昇がより広範なインフレ圧力につながるかどうかについて、決定的な判断を下すことを急がないだろう。付随する金融政策報告書は、3月の会合と同様のトーンで、総合インフレ率は短期的に急上昇するものの、コアインフレ率はより小幅かつ緩やかな上昇にとどまると予測する可能性が高い。個人消費の予測が改善したとしても、それは第1四半期に見られた予想外の上振れを反映したものであり、今後の見通しに対するより楽観的な見方を示すものではないだろう。そして、今後の消費動向がはるかに横ばいになることが判明すれば、2026年には金利を引き上げる必要はないだろう。」

CIBCが語るカナダ経済の1週間展望

カナダ銀行は来週水曜日に政策金利を据え置き、原油価格の上昇がインフレ圧力の拡大に繋がっているという十分な証拠が得られた場合にのみ利上げが必要になるとのメッセージを改めて表明すると予想される、とキャサリン・ジャッジ氏とアンドリュー・グランサム氏は述べている。しかし、彼らの見解では、その可能性は依然として低い。CIBCのアナリスト2人は、今週後半に発表されるデータ（木曜日の2月GDPと雇用統計）は、経済が緩やかなペースで成長を続け、経済の需給ギャップの縮小はごくわずかであることを示すだろうと予想している。 ジャッジ氏とグランサム氏によると、火曜日に発表される連邦政府の財政見通しは、赤字予測に大きな変更はない見込みだ。歳入面での好材料は、燃料税の免除や家計向け税額控除の拡充といった既に発表されている措置によって相殺される可能性が高い。 CIBCは、2月のGDP成長率を市場予想通り0.2%と予測している。 また、来週の予定としては、木曜日に50億ドル相当の5年物カナダ国債の入札が行われる。

OSFIの年次リスク見通しが金融セクターの主要リスクと規制当局の対応を指摘

カナダ金融機関監督庁（OSFI）は火曜日、カナダの銀行セクターにおける「ストレス下におけるレジリエンス（回復力）」の確保に注力すると発表した。 同庁は火曜日に発表した2026～2027年度版年次リスク見通しの中で、不動産担保融資リスク、ノンバンク金融機関リスク、流動性、資金調達を金融セクターが直面する主要課題として挙げた。 カナダ国内の一部地域では、住宅および住宅ローン関連の圧力が高まっている。ノンバンク金融機関や投資ファンドが借入を増やしている分野を含め、従来の銀行システム以外のリスクも拡大している。世界的な不確実性も資金調達市場への信頼感に影響を与える可能性がある。 「資金調達コストと資金調達の容易性は安定しているものの、流動性危機が発生する速度は依然として大きな懸念事項である」と報告書は指摘している。 これらのリスクを軽減するため、OSFIは銀行の緊急資金調達計画と復旧計画の見直しを含む監督業務を行う予定だ。 「国際的に活動する金融機関が、計画において地政学的ショックをどのように考慮しているかを評価します。また、金融機関が、国境を越えたエクスポージャーを含め、短期間で流動性および資金調達状況を報告する能力にも重点を置きます」と、同機関は述べています。 OSFIは、2026年を通して預金取扱機関向けの流動性リスクに関するガイダンスの策定作業を継続します。流動性充足要件の最新の改訂は、2026年5月1日に発効し、特定の個人預金カテゴリーを対象とします。規制当局は、5月21日に発表される第2四半期報告書の一部として、流動性充足要件のさらなる更新内容を協議のために公表する予定です。 OSFIはまた、5月の四半期報告書の一部として、内部流動性充足評価プロセスに関するガイダンス案を協議のために公表する予定です。Price: $202.70, Change: $+1.16, Percent Change: +0.58%

CIBCが語る、今週の経済見通し

CIBCによると、カナダでは、水曜日に発表される2月の製造業および卸売業のデータにより、速報値ですでに示唆されていた急激な回復が裏付けられる見込みです。製造業出荷については、CIBCは前月比3.5%増を予測しており、市場予想の3.8%増を下回っています。石油を除く卸売業売上高については、CIBCは2.5%増を見込んでいます。 しかしながら、CIBCは、金曜日に発表される3月の住宅着工件数では、建設活動が依然として2025年の平均を下回る水準で推移している可能性が高いと付け加えています。CIBCは20万4000戸と予測しており、市場予想の25万戸を下回っています。 また、CIBCは来週、月曜日に2月の建築許可件数の発表、水曜日に30年物カナダ国債30億ドル相当の入札、木曜日に2年物カナダ国債55億ドル相当の入札を予定しています。 木曜日には3月の既存住宅販売件数が発表され、金曜日には2月の国際証券取引件数が発表される予定だ。Price: $143.21, Change: $+1.62, Percent Change: +1.14%