S&P/TSX Composite

TSX終値：世界経済が間もなく新たな関税紛争に直面する可能性、金曜日も指数は下落

トロント証券取引所は金曜日、前日の急騰で過去5営業日の損失をすべて取り戻したものの、下落して取引を終えた。これは、ドナルド・トランプ米大統領が来週、欧州連合（EU）からの自動車とトラックに対する関税を25%に引き上げると発表したことが背景にある。この措置は、中東戦争の影響で既に苦境に立たされている世界経済に、さらなる圧力を加える可能性がある。 S&P/TSX総合指数は73.15ポイント（0.2%）安の33,891.18で引けた。セクター別ではまちまちの動きとなった。エネルギーセクターは1%以上下落した一方、バッテリー金属指数は2.3%上昇、情報技術セクターは2%近く上昇した。 しかし、ファクトセットによると、4月に入ってからの指数上昇率は1,196.29ポイント（3.65%）、年初来では2,251.57ポイント（7.1%）となっている。 本日発表された2026年5月版月次株式市場モニターにおいて、ナショナル・バンクは、株式市場が「極めて強い企業収益期待に支えられている」と指摘し、原油価格ショックと地政学的リスクの継続にもかかわらず、世界市場は史上最高値を更新していると述べた。「市場は急速な正常化を織り込んでいるようだが、ホルムズ海峡の混乱は依然として商品価格のプレミアムを支えている」と同行は述べている。 ナショナル・バンクは、リスク資産に対して引き続き慎重な姿勢を維持している。緊張の再燃は世界経済に深刻な影響を及ぼす可能性があり、たとえ緊張緩和に至ったとしても、インフレ率と金利の高止まりが長期化する可能性があるからだ。AIによる生産性向上は長期的にはプラス要因となるものの、商品価格ショック、実質所得の減少、金利上昇といった短期的なマイナス要因を完全に相殺するには、その効果が十分に早く現れるとは限らないと同行は付け加えた。 一方、経済面では、トランプ大統領によるEUへの最新の脅迫発言に続き、カナダ通信社（CP）は、カナダのマーク・カーニー首相が、米国との今後の貿易交渉において、エネルギーや重要鉱物資源を「交渉材料」として利用する可能性を否定していると報じた。カーニー首相はインタビューで、カナダは既存の貿易を停止するつもりはないため、これらの分野を「交渉材料」とは表現しないと述べたと伝えられている。同報道によると、カーニー首相の発言は、ジェイミーソン・グリア米国通商代表がワシントンで、カナダは欧州自由貿易協定（AfCF）の更新に関する協議において、エネルギー資源や鉱物資源を交渉材料として利用すべきではないと述べたことを受けてのものだ。 商品市場では、金価格は金曜午後中盤にかけて小幅上昇したが、ドルと米国債利回りが上昇し、トレーダーが債券に資金を移す一方で、イラン・イラク戦争が原油価格を押し上げ、インフレを加速させ、金利上昇の懸念を生む中、依然としてレンジ相場にとどまった。 6月渡しの金先物価格は1オンスあたり12.80ドル上昇し、4,642.40ドルとなった。 一方、イランが新たな和平案を提示し、トランプ米大統領がこれを拒否したことを受け、ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油価格は下落して取引を終えた。6月渡しのWTI原油先物価格は1バレルあたり3.13ドル下落し、101.94ドル、7月渡しのブレント原油先物価格は1バレルあたり2.17ドル下落し、108.23ドルとなった。

TSX指数は正午時点で11ポイント下落、エネルギー株が最も下落

トロント証券取引所は正午時点でわずか11ポイント安で、エネルギーセクターが1.2%安と最も大きく下落した。 情報技術（+2.4%）と公益事業（+0.8%）は好調だった。 CIBCは5月の「トップ10ベストアイデア」と題したレポートの中で、TSX指数のファクターマッピングは、米国のマッピングと比較して「AI成長ファクターへの重点は低く、クオリティ、バリュー、フリーキャッシュフロー利回りによりポジティブに偏っている」と述べている。「今日の狭い市場環境においては、ハイグレード戦略とバーベル戦略が効果的な分散投資手段となり得る。キャピタルゲインのためのモメンタムとトレンドファクター、割安とインカムのためのバリューと利回りファクターを組み合わせることで、リスク管理を強化できる」と同行は付け加えた。 CIBCは、大型株指数であるS&P/TSX 60指数が最近、より広範なS&P/TSX総合指数および小型株指数であるTSXベンチャー指数を上回るパフォーマンスを示し始めたと指摘しています。同指数は、この規模別の相対的な強さの変化は、投資家が品質と流動性を重視していることを示唆している可能性があり、高評価はしばしばディフェンシブなスタンスと関連付けられると述べています。CIBCによると、4月のベストアイデアは8.53%のリターンを上げ、的中率は80%、TSX指数に対するアルファは488bpsでした。年初来では、月間バスケットは+12.75%のリターンを上げ、ベンチマークであるTSX指数を564bps上回っています。比較すると、TSX指数は+7.1%、S&P/TSX指数は+5.3%のリターンでした。 以下は、5月のベストアイデア上位10銘柄です：Cenovus Energy (CVE.TO)、Keyera (KEY.TO)、Whitecap Resources (WCP.TO)、Bank of Montreal (BMO.TO)。マニュライフ・ファイナンシャル（MFC.TO）、パワー・コープ（POW.TO）、マグナ・インターナショナル（MG.TO）、レストラン・ブランズ（QSR.TO）、メタネックス（MX.TO）、グラナイト・リアル・エステート（GRT-UN.TO）。

木曜日、トロント証券取引所（TSX）は6営業日ぶりに上昇した。

TSX指数は現在35ポイント近く下落、金曜取引開始直後はその倍の下落幅だった

ナスダック100先物は0.1％未満の下落

S&P先物は0.15％近く上昇し、史上最高値を更新

TSX終値：割安株買いと第1四半期の景気回復を受け、指数は6日ぶりに上昇

トロント証券取引所は木曜日、6営業日ぶりに上昇し、過去5営業日で失った630ポイント以上を取り戻した。これは、割安株の買いとカナダ経済の第1四半期の回復が要因となった。 S&P/TSX総合指数は645.94ポイント（1.9%）上昇し、33,964.33で取引を終えた。ほとんどのセクターが上昇し、特に非鉄金属セクターは金価格の下落にもかかわらず3%近く上昇した。エネルギーセクターも原油価格の下落にもかかわらず0.8%上昇した。 バッテリー金属指数は2.7%下落した。 経済について、スコシアバンクの資本市場経済責任者であるデレク・ホルト氏は、カナダ経済は第1四半期に回復し、カナダ銀行が昨日発表した予測よりも「若干良いパフォーマンスを示している可能性がある」と述べた。 「とはいえ、これは過去のデータであり、年初に予想されていた経済の基調に関する悲観的な見方を否定する以外に、特に決定的な証拠となるものではありません」とホルト氏は述べた。 ホルト氏は、経済成長率が季節調整済みで前月比0.17%増、画面上では0.2%増と表示されたことを指摘した。カナダ統計局（Statcan）の3月の暫定ガイダンスでは、GDPは横ばいとされていたが、詳細は示されていなかった。これはつまり、第1四半期のGDP成長率が前期比季節調整済み年率換算で1.7%増となり、第4四半期の0.3%減から回復したことを意味するが、「どちらの数値にも注釈が付いている」とホルト氏は付け加えた。 この注釈は、我々が月次の生産サイドGDP統計を使用していることを示している、とホルト氏は述べた。カナダ銀行（BoC）と市場関係者は、在庫投資の変動など、経済活動がどのように生み出されたかを考慮した、より包括的な四半期GDP統計に注目している、とホルト氏は付け加えた。ホルト氏は、その差は重大なものになる可能性があると述べた。第4四半期の支出ベースのGDPは、在庫減少がGDP経済を4.2パーセントポイント押し下げたため、前期比0.6%減（年率換算）となった。在庫の影響を除いた最終国内需要は、第4四半期に前期比2.3%増（年率換算）となった。「第1四半期の在庫と貿易の状況はまだ完全に把握できていないため、追跡リスクは依然として存在する」とホルト氏は付け加えた。 ホルト氏は、2月のGDPを牽引した要因を示すグラフを提示した。製造業は予想を上回る成長を見せた一方、その他の部門は小幅な成長とマイナス要因が均等に分布していたという。ホルト氏は、建設業やレジャー関連部門など、マイナス要因の一部は天候の影響によるものだと指摘した。 したがって、GDPは回復したものの、経済の供給サイドの伸びを上回った可能性が高く、第1四半期のGDP統計がすべて揃った際には、需給ギャップは縮小するだろうとホルト氏は述べている。 商品市場では、金価格は木曜午後中盤にかけて上昇した。これは、米国の主要インフレ指標が先月上昇したとの報告を受け、ドルが下落したことが背景にある。一方、第1四半期の国内総生産（GDP）は予想を下回る伸びにとどまった。6月渡しの金先物価格は1オンスあたり71.30ドル高の4,632.80ドルとなり、過去1ヶ月間の200ドルのレンジ内で推移している。 しかし、ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油価格は下落して取引を終えた。アジア時間中につけた4年ぶりの高値から値を下げた。これは、米国がイランとの停戦を破棄する可能性があるとの報道を受けたもので、史上最大の供給ショックは、現在閉鎖されているホルムズ海峡によってペルシャ湾からの供給に依存しているアジア大陸に最も深刻な打撃を与えている。 6月渡しのWTI原油は、前夜に110.93ドルまで上昇した後、1.81ドル下落して1バレルあたり105.07ドルで取引を終えた。一方、6月渡しのブレント原油は、前夜に2022年以来の高値となる126.34ドルまで上昇した後、4.12ドル下落して113.91ドルで取引を終えた。

TSXは正午時点で455ポイント上昇、ヘルスケア、素材、その他が好調

トロント証券取引所は正午時点で455ポイント上昇し、5日連続の下落で失った630ポイントのうち一部を取り戻した。 好調な銘柄はヘルスケア（+3.6%）と素材（+2.3%）だ。水曜日の市場取引終了後に予想を上回る決算を発表したバウシュ・ヘルス（BHC.TO）は、10%近く上昇し、8.41ドルとなっている。 カナダ統計局が本日発表したところによると、2月のカナダ実質GDPは0.2%増加した。3月と第1四半期の速報値は、経済が「完全な回復には程遠い」ことを示している。 CIBCのアンドリュー・グランサム氏は、「第1四半期の成長率はカナダ銀行の政策金利予測に近いものの、3月に再び停滞が見られたことは、春に向けての勢いを懸念させる。ガソリン価格の高騰と依然として低迷する労働市場の影響を考慮すれば、個人消費が再び減速しているのは当然のことだ。エネルギー価格の高騰の影響が一部で顕在化しても、経済には十分な余剰があり、コアインフレ率は比較的抑制されるだろうと我々は引き続き考えている。これにより、カナダ銀行は2026年まで金利を据え置くことができるだろう」と述べた。 一方、ナショナル・バンクは、最新のデータから、カナダ経済は逆風にもかかわらず第1四半期に堅調に推移したことが確認されたと発表した。3月の経済停滞は予想されていたものの、産業別GDPは第1四半期に年率換算で1.7%の成長を記録した。19業種のうち12業種が成長を記録したと指摘している。 「通常であれば、このような成長はまずまずと見なされるだろうが、人口減少という状況下でのものであり、経済の潜在GDP成長を抑制している。結果として、一人当たりGDPは過去15四半期で最も高い成長率（年率換算+2.1%）を記録する見込みだ。これは、供給過剰と完全雇用水準を上回る失業率を抱える経済にとって朗報である」とナショナル・バンクは述べた。 「しかしながら」と同行は付け加えた。「過去の実績は、この新たな成長に関して将来の結果を保証するものではない。カナダ経済は、関税の不確実性、そして現在の世界的な地政学的状況によって依然として脆弱な状態にある。商品価格の上昇は一部の産業に恩恵をもたらす可能性があるものの、インフレ率の上昇に直面する消費者への悪影響によって、その潜在的なプラス効果は相殺されるだろう。トロントやバンクーバーなど、国内主要都市における不動産市場の低迷は、マイナスの資産効果を引き起こしており、これも消費者にとって逆風となっている。」 株式市場では、ボンバルディア（BBD-B.TO）の株価が、第1四半期の業績が予想を上回ったことを受けて17％上昇し、279.86ドルとなった。

TSX指数は、5日間連続で約630ポイント下落した後、木曜早朝に270ポイント以上上昇した。

カナダ統計局によると、2月の上昇と3月の横ばい上昇を考慮すると、第1四半期の経済成長率は0.4%だった。

カナダ統計局は木曜日、2月の実質国内総生産（GDP）が前月比0.2%増加し、財生産産業が2ヶ月連続で成長を牽引したと発表した。 2月のGDP成長率は、MUFGが発表した市場予想と完全に一致した。 カナダ統計局は声明の中で、速報値によると3月の実質GDPは「ほぼ横ばい」だったと述べている。卸売業と運輸・倉庫業の増加は、小売業と鉱業・採石業・石油・天然ガス採掘業の減少によって相殺された。 カナダ統計局によると、この3月の速報値に基づくと、産業別の実質GDPに関する情報から、2026年第1四半期の経済成長率は0.4%になると予測される。 オタワに拠点を置く同局は、財生産産業は2月に前月比0.4%成長し、製造業と鉱業・採石業・石油・天然ガス採掘業の拡大が牽引したと付け加えた。サービス産業は0.1%の小幅上昇にとどまりました。運輸・倉庫業と卸売業の回復は、公共部門の縮小によってほぼ相殺されたためです。 カナダの場合、GDPと所得支出勘定は、カナダ経済における財・サービスの生産量、およびこれらの生産から生じる所得と生産支出を測定します。GDPは、基準期間中に生産され、国内消費、投資、または輸出に利用可能な財・サービスの重複のない価値を表します。

速報：カナダ統計局によると、第1四半期のGDPは0.4％増加した。

概要：カナダ統計局、3月の暫定GDPは前月比「ほぼ横ばい」と発表

――概要：カナダの2月のGDPは前月比0.2％拡大。MUFGは、市場予想も前月比0.2％の上昇だったと述べている。

ナスダック100先物は0.35％上昇、S&P先物は0.3％近く上昇

S&P先物は4月最終取引日、横ばいからやや上昇

TSX終値：カナダ銀行が政策金利を据え置いたため、指数は5営業日連続で下落

トロント証券取引所は水曜日、5営業日連続で下落して取引を終えた。エネルギーセクターを除くほとんどのセクターが下落したが、スコシアバンクのデレク・ホルト氏は、市場参加者が「原油価格の上昇を追い求めている」とし、原油価格の上昇は「戦争がもし収束したとしても、再び勃発する可能性があるという賭けに基づいている」と述べた。 S&P/TSX総合指数は265.95ポイント（0.8%）安の33,318.39で取引を終えた。バッテリー金属指数が4.8%、非鉄金属指数が2.2%それぞれ下落したことが下落を主導した。一方、S&P500指数は横ばいから小幅安、ナスダック総合指数は横ばいから小幅高となった。 ファクトセットによると、本日までの4営業日で指数は370.77ポイント（1.09%）下落しており、これは2025年12月31日以来最長の4営業日連続下落となった。水曜日までの月間累計では指数は2.49%上昇、年初来では1,871.58ポイント（5.9%）上昇している。 予想通り、カナダ銀行は今朝、翌日物金利を2.25%に据え置いた。 しかし、スコシアバンクの資本市場経済責任者であるデレク・ホルト氏は、「市場はカナダ銀行の声明をほとんど気にしていなかった。彼らは高騰している原油価格を追い求めているのだ」と述べた。ホルト氏は、WTI原油とブレント原油が7ドルから8ドルほど上昇しているのは、「戦争が収束したとしても、再び勃発する可能性があるという賭け」によるものだと指摘した。 ホルト氏によれば、こうした状況を踏まえ、市場はカナダ銀行（BoC）の発表後の反応において、原油価格への影響とBoCの発表内容を混同して価格を織り交ぜており、後者は「既に時代遅れ」とみなされているという。ホルト氏は、7月のBoC利上げの確率は現在50％だと指摘した。さらに、「6月の利上げは現時点では基本シナリオではないが、私の見解では過小評価されている。この状況がさらに6週間続けば、マックレム総裁率いるBoCが現状維持を続けるのは難しくなり、BoCは政策金利（MPR）を発表しなくても利上げに踏み切るだろう」と付け加えた。ホルト氏は、市場はスコシア銀行が年末までに75ベーシスポイントの利上げを予測しているが、その55～70ベーシスポイント程度で価格が変動していると指摘した。 一方、マッコーリー・グループの経済部門責任者であるデビッド・ドイル氏は、カナダ銀行（BoC）の声明は「タカ派的な傾向を示し、インフレの上昇リスクに対する懸念の高まりを強調した」と述べた。マッコーリーは、今後数カ月間、景気回復と失業率低下を背景に、BoCの発言はさらにタカ派的な方向へと傾くと予想している。マッコーリーは、BoCの次の動きは25ベーシスポイント（bps）の利上げになると引き続き予想している。今回のタカ派的な声明を受け、マッコーリーは利上げ時期の基準値を10月から9月に若干前倒しし、2回目の25bps利上げ時期も、従来予想していた2027年第1四半期から2026年第4四半期に前倒しした。 商品市場では、イラン戦争終結とホルムズ海峡再開への期待が薄れる中、ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油が4営業日連続で上昇して取引を終えた。また、米国の原油在庫が予想以上に減少したことを示す報告書も発表された。 6月渡しWTI原油先物価格は6.95ドル高の1バレル106.88ドルで取引を終え、4月7日以来の高値をつけた。一方、6月渡しブレント原油先物価格は6.74ドル高の118.00ドルとなった。 しかし、金価格は3日連続で下落した。米連邦準備制度理事会（FRB）の政策委員会が本日午後、予想通り2日間の会合を終えて金利を据え置いたにもかかわらず、インフレ懸念が金価格を押し下げた。6月渡し金先物価格は50.40ドル安の1オンス4,558.00ドルとなり、3月30日以来の安値をつけた。

TSXは正午時点で230ポイント下落、情報技術株と工業株が最悪のパフォーマンス

トロント証券取引所は正午時点で約230ポイント下落しており、情報技術（-2.0%）と工業（-1.8%）を中心に、ほとんどのセクターが下落している。 エネルギー（+1.9%）は原油価格の上昇に支えられ、最も好調なセクターとなっている。 カナダ銀行は主要政策金利を2.25%に据え置いた。CIBCキャピタル・マーケッツのチーフエコノミスト、エイブリー・シェンフェルド氏は、今後の見通しが不透明なことを考えると、政策金利を2.25%に据え置く決定は驚くべきことではないと述べた。 シェンフェルド氏は、カナダ銀行は原油価格が2027年半ばまでに1バレル75ドルまで徐々に下落すると想定しており、「短期的なインフレは依然として押し上げるものの、成長見通しは前回の予測とほとんど変わらず、経済の余剰生産能力の解消は非常に緩やかな進展にとどまるだろう」と指摘した。カナダ銀行は、現時点ではコアインフレへの波及効果は「ほとんど見られない」としながらも、「エネルギー価格の上昇が持続的なインフレにつながることは許さない」と表明した。 シェンフィールド氏は、「タカ派的な見方に聞こえるかもしれないが、カナダ銀行自身はそうした事態は起こらないと見ており、インフレ率は3%まで上昇するものの、来年初めには目標の2%に戻ると予測している。我々もこの見方に賛同する。また、政策金利の調整が必要になる可能性はあるものの、その変更は『小幅にとどまる』としている」と述べた。 株式市場では、CGI（GIB-A.TO）が今朝発表した第2四半期決算を受けて、株価は14%近く下落している。 CNレール（CNR.TO）は、予想通りの第1四半期決算を発表した後、株価は6.1%下落している。

速報：カナダ銀行総裁の記者会見が終了

―概要：カナダ銀行総裁、企業は現在、コロナ禍後よりもコスト増を顧客に転嫁することに慎重になっていると発言

―速報：カナダ銀行のロジャーズ氏、CUSMAの見直しで「大きな」変更があれば経済に「衝撃」を与える可能性があると発言