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供給途絶により製油会社の第2四半期EPS見通しが市場予想を上回るとTPH Energyが発表

TPHは、2026年第2四半期の製油会社の平均1株当たり利益予想を5.67ドルから6.38ドルに引き上げた。これは市場コンセンサスの5.40ドルを上回り、第1四半期の1株当たり利益0.59ドルを大幅に上回るものだと、同社は木曜日に発表した。 TPHは、米イラン紛争に関連した供給途絶が製油業界のファンダメンタルズを支え続け、業界全体の収益見通しを改善させていると述べた。 TPHによると、国際エネルギー機関（IEA）は、世界の製油所稼働率が第1四半期の8,360万バレル/日から第2四半期には7,870万バレル/日に減少すると予測しており、前年同期は8,290万バレル/日だった。 TPHは、ホルムズ海峡における船舶航行の混乱と紛争に関連した製油所の損傷が、世界の燃料供給量を減少させていると指摘した。 TPHによると、米国のガソリンクラックスプレッドは、四半期中に1バレル当たり約20ドル上昇し、25ドル/バレルとなった。これは過去5年間の平均20ドル/バレルを上回る水準だ。 TPHによると、米国のディーゼル油価格は1バレルあたり約21ドル上昇し、48ドルとなった。これは過去5年間の平均である22ドルの2倍以上である。 同社によれば、西海岸、南西部、ロッキー山脈地域は過去の平均と比較して最も高いマージン増加率を示した一方、中西部と中部大陸地域は伸び悩んだ。 TPHによると、米国の製油所は供給不足に対応するため稼働率を引き上げ、第2四半期の稼働率は過去5年間の平均89%から91%に上昇した。 同社によれば、稼働率の上昇により、ガソリン輸出量は日量88万バレル、留出油輸出量は日量156万バレルに達し、それぞれ過去5年間の平均である日量82万8000バレル、日量119万バレルを上回った。 TPHは、中東産中質サワー原油の供給逼迫により原油価格差が縮小したものの、カナダのパイプライン輸送能力の制約により、ハーディスティとヒューストンにおける西カナダセレクト価格は依然として圧力を受けていると述べた。 同社はまた、バックワーデーションの拡大が米国内陸部の原油価格に四半期ベースで5ドル/バレルの逆風をもたらしている一方、タンカーコストの上昇が沿岸市場の重荷となっていると付け加えた。 TPHは、原油価格の下落、西海岸ジェット燃料プレミアムの拡大、稼働停止時間の短縮、オクタン価スプレッドの4ドル/バレル上昇が第2四半期の回収率を支えると予想している。 しかしながら、同社は、4ドル/バレルに迫る再生可能量義務（RVO）コストの上昇、原油価格差の縮小、ブタンブレンド需要の低迷、そしてWTI原油価格の5ドル/バレル構造の影響が依然として主要な課題であると指摘した。 TPHは、第2四半期のグループ回収率を73%と予測しており、これは第1四半期の72%から低下する。 同社によると、再生可能ディーゼル燃料の指標は1ガロンあたり1.39ドル改善し、中西部エタノールのマージンは1ガロンあたり0.33ドル増加、ポリエチレンのサプライチェーンマージンは1ポンドあたり0.40ドルと0.32ドル上昇した。また、UANとアンモニア肥料の価格はそれぞれ33%と27%上昇した。 TPHは、小規模製油所免除による潜在的な収入は、すべての申請が部分的に免除されると仮定した場合、Delek US Holdings（DK）の時価総額の23%、Par Pacific Holdings（PARR）の7%、HF Sinclair（DINO）とCVR Energy（CVI）のそれぞれ4%に相当する可能性があると述べた。 TPHは、Par Pacific Holdings、HF Sinclair、Phillips 66（PSX）、Valero Energy（VLO）の第2四半期の業績予想は市場コンセンサス予想を上回った一方、CVR Energyの予想は市場コンセンサス予想を下回ったと述べた。Price: $47.19, Change: $+0.01, Percent Change: +0.02%

原油価格の高騰がフリーキャッシュフローを圧迫し、製油会社の第1四半期の資本収益率は低下したとTPHが発表

TPHエナジーのストラテジストは金曜日のレポートで、米国の製油会社は第1四半期に株主還元においてやや軟調ながらも堅調な業績を上げたと述べた。原油価格の上昇と株価の上昇がフリーキャッシュフローを圧迫し、自社株買い活動も減少したためだ。 同行によると、製油会社全体の平均総資本収益率は第1四半期に4.9%となり、前四半期の6.3%、前年同期の9.4%から低下した。TPHのアナリスト、マシュー・ブレア氏は、この低下は主に自社株買いの減少と配当利回りの若干の低下によるものだと指摘した。 自社株買いの平均利回りは2.8%で、第4四半期の4%、前年同期の6.2%から低下した。これは、原油価格の上昇と季節要因がフリーキャッシュフローを圧迫したためだ。TPHによると、同社がカバーする製油会社の半数が第1四半期にマイナスのフリーキャッシュフローを計上した。 配当利回りも、フィリップス66（PSX）とバレロ・エナジー（VLO）が配当を増額したにもかかわらず、第4四半期の2.3%、前年同期の3.2%から2.1%に低下した。これは、この期間の平均株価上昇を反映したものだ。 ブレア氏によると、個別銘柄では、第1四半期の総資本還元率が最も高かったのはパー・パシフィック（PARR）の9.2%でトップ、次いでマラソン・ペトロリアム（MPC）の7%、HFシンクレア（DINO）の6.8%、バレロ・エナジー（VLO）の6.1%だった。CVRエナジー（CVI）は、この四半期に資本還元を行わなかった唯一の精製会社だった。 今後、TPHは、堅調な収益性とフリーキャッシュフロー創出にもかかわらず、平均総資本還元率は第2四半期にはさらに低下し、約4.5%になると予想している。 同行は、株価上昇、パー・パシフィックにおける機会主義的な自社株買いの減少、そしてフィリップス66やPBFエナジー（PBF）といった一部の精製会社が自社株買いよりも債務削減にシフトしていることなど、3つの主要な逆風要因を特定した。 TPHは、第2四半期の総資本収益率がバレロで8.1%と予測し、HFシンクレアが7.5%、マラソン・ペトロリアムが6.7%と続くと見込んでいる。 CVRエナジーは、配当再開に向けて動いているものの、予想利回りは1.1%と、同業他社に比べて低い水準にとどまると予想されている。Price: $176.42, Change: $+2.37, Percent Change: +1.36%

決算速報（CVI）CVRエナジー、第1四半期売上高19億8000万ドルを計上（ファクトセット予想17億3000万ドルとほぼ一致）

決算速報（CVI）CVRエナジー、第1四半期調整後損失1.24ドルを計上（ファクトセット予想損失0.57ドル）

CVRエナジー、第1四半期の生産量増加を報告、稼働率は97%に達する

CVRエナジー（CVI）は水曜日、第1四半期決算を発表し、総生産量が日量211,812バレルとなり、前年同期の116,575バレルから増加したことを明らかにした。 同社は、3月31日締めの第1四半期における総処理量が日量214,268バレルとなり、前年同期の120,377バレルから増加したと発表した。 CVRエナジーによると、コフィービル製油所の原油集荷処理量は、前年同期の26,728バレルから、同四半期には日量50,723バレルに増加した。 その他の国内原油処理量は、前年同期の12,348バレルから62,045バレルに増加し、カナダ産原油処理量は、前年同期の640バレルから17,384バレルに増加したと、同社は発表した。 コフィービル製油所のガソリン生産量は、前年同期の18,940バレル/日から74,789バレル/日に増加し、一方、留出油生産量は20,233バレル/日から57,138バレル/日に増加したと、同社は発表した。 その他の液体製品の生産量は、前年同期の6,324バレル/日から4,439バレル/日に減少した一方、固形物の生産量は1,321バレル/日から5,981バレル/日に増加したと、CVRエナジーは発表した。 ウィンウッド製油所の原油処理量は、前年同期の68,572バレル/日から58,154バレル/日に減少したと、同社は付け加えた。 その他の国内原油処理量は、前年同期の573バレル/日から11,556バレル/日に増加したと、同社は発表した。 ウィンウッド製油所の第1四半期のガソリン生産量は36,699バレル/日で、前年同期の39,740バレル/日から減少した。一方、留出油生産量は24,948バレル/日から30,343バレル/日に増加した、と同社は発表した。 その他の液体製品の生産量は5,058バレル/日から2,413バレル/日に減少したが、固形物の生産量は11バレル/日から10バレル/日とほぼ横ばいだった、とCVRエナジーは述べた。 原油稼働率は96.8%に達し、前年同期の52.7%から大幅に向上した。これは、製油設備全体の操業効率の改善を反映している、と同社は述べた。 第2四半期については、総精製処理量は20万バレル/日から21万5千バレル/日、原油稼働率は92%から99%になると予想している、と同社は述べた。