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Research65日前

CIBCはATCOの「アウトパフォーマー」評価と目標株価72カナダドルを維持

CIBCキャピタル・マーケッツは木曜日、ATCO（ACO-X.TO）株の投資判断を「アウトパフォーマー」に据え置き、目標株価を72カナダドルに維持した。これは、ATCOのストラクチャーズ部門社長であるアダム・ビーティー氏と、ATCO Ltd.の最高財務責任者兼最高投資責任者であるケイティ・パトリック氏を招き、ATCOのストラクチャーズ＆ロジスティクス（S&L）事業について炉辺談話形式で意見交換を行った後のことである。同行はS&L事業について「より詳細な分析」も実施しており、ATCOは引き続き「トップピック」であるとしている。 CIBCは、ATCOの最新情報は、複数の政策・業界における追い風が持続的かつ多様化した成長を促進すると見込まれることから、S&L事業に対する「建設的な見方」を改めて裏付けるものだと述べた。「とはいえ」とCIBCは付け加えた。「ACO.Xのコメントだけでは、株式の買い控えを説得するには不十分かもしれない。良好な需要環境とこれまでの堅実な業績にもかかわらず、情報開示の制限が短期的な再評価の可能性を抑制する可能性がある。」 CIBCは、複数の追い風が「明るい見通し」を支えているとし、S&L（貯蓄貸付）事業は、カナダによる大規模インフラプロジェクト（エネルギー輸出インフラ整備）への支援、国防費の増加、鉱物採掘活動、商業用および住宅用住宅需要の拡大など、複数の需要要因から恩恵を受けていると指摘した。「モジュール式住宅の重要性は高まる可能性があり、ACO.Xは来年、カナダ軍住宅入札において競争力を発揮するだろう（国防分野への豊富な実績がある）」とCIBCは付け加えた。 CIBCはさらに、米国では、国内回帰とデータセンター建設が需要を牽引しており、新たな地域・市場への「規模拡大と成長のための大きな余地がある」と指摘した。オーストラリアでもデータセンター事業に強い追い風が吹いていると付け加えた。「データセンターは、経済状況の改善と長期賃貸契約（従来型賃貸契約の6～36ヶ月に対し、通常36～48ヶ月以上）を考慮すると、ますます魅力的な投資対象となっている」とCIBCは述べた。現在、米国市場シェアは約2%（S&L事業の売上高の15%に相当）にとどまっているATCOだが、この最終市場での事業拡大に向けて有利な立場にあると、同行は付け加えた。 CIBCは、ATCOが産業分野（インフラ、建設、資源）は引き続き「堅調で高収益の収益基盤」を提供すると強調する一方、商業用および住宅用モジュール事業の成長は「（より小規模な基盤から）加速する」と述べていることを指摘した。CIBCは、後者の利益率は短期的には低下するものの、売上高の伸びが収益成長を支えるため、S&L事業のEBITDAマージンの大幅な縮小は予想していないと述べた。「さらに、この成長を支えるための設備投資の増加は予想しておらず（最近の水準にとどまる見込み）、力強い成長は既存の製造能力をほぼ活用できる」とCIBCは付け加えた。「過去3年間（2022年～2025年）の売上高／EBITDAの年平均成長率（CAGR）は11%／26%である。」 CIBCは、2025年から2028年までの3年間の売上高/EBITDAの年平均成長率（CAGR）を8%/9%と予測しています。ただし、この売上高予測は控えめなものである可能性があると付け加えています。 CIBCは、ATCOがS&L（貯蓄貸付組合）の現在の株価は過小評価されているとの見解を改めて表明したことを指摘し、これは同行の見解とも一致すると述べています。CIBCは、「（例えば、受注残高や明確な売上高/利益率目標など）情報開示の強化が役立つ可能性がある」と考えていますが、ATCOは情報開示に消極的なようです。（は、北米、アジア、ヨーロッパの主要銀行および調査会社による株式、商品、経済に関する調査レポートを配信しています。調査レポート提供者の方は、こちらからお問い合わせください：https://www..com/contact-us）Price: $72.28, Change: $+2.18, Percent Change: +3.11%

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ATCOの目標株価を57カナダドルから62カナダドルに引き上げ、セクターパフォーマンスはナショナルバンクで維持。第1四半期には「S&Lのバックログを契約済みキャッシュフローに転換」すると見込まれる。

CIBC、電力・公益事業株の目標株価を修正

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