TPH表示，儘管燃油利潤率強勁，但原油價格上漲仍給煉油業帶來壓力，導致煉油股下滑。

受中東供應擔憂影響，原油基準價格連續第三週上漲

全球原油基準價格連續第三週上漲，美伊衝突升級、霍爾木茲海峽關閉以及油輪襲擊事件加劇了供應擔憂，儘管週五油價略有回落。西德州中質原油（WTI）收在每桶90.47美元，高於前一周的每桶82.47美元；布蘭特原油收在每桶98.70美元，高於前一周的每桶88.30美元。布蘭特原油期貨週漲幅達11.8%，WTI期貨週漲幅約8.3%。本周初，美伊軍事衝突升級，以及有通報伊朗已收到調解人提出的停火方案，推動油價上漲。然而，由於軍事衝突不斷、阿曼附近油輪遇襲，以及包括印度國有煉油企業在內的主要煉油商決定取消原油提貨以避開這一危險的咽喉要道，霍爾木茲海峽的航運幾乎完全停滯，外交上的希望迅速破滅。荷蘭國際集團（ING）指出：“關鍵問題在於，油價達到什麼水平，川普政府才會開始面臨重返談判桌的壓力。” 本周中期的恐慌情緒顯著加劇，布蘭特原油週四突破每桶100美元大關，創下5月22日以來的最高水平，而WTI原油期貨也觸及6月11日以來的最高點。胡塞武裝襲擊紅海商船和曼德海峽附近的沙烏地阿拉伯油輪、川普總統警告將對伊朗採取重大軍事行動、伊朗官員威脅要打擊地區出口，以及熱帶風暴「伯莎」帶來的風暴相關影響，都加劇了油價的上漲。同時，穆爾班原油相對於布蘭特原油的溢價已大幅擴大，遠超衝突前的水準。衝突前，穆爾班原油通常與布蘭特原油價格接近平價，或僅略有溢價。 Kpler高級分析師納文·達斯在回覆的電子郵件中表示。「截至2026年7月23日，穆爾班原油價格飆升19%，超過每桶106美元，而布蘭特原油價格則攀升至每桶97-100.69美元，這意味著穆爾班原油相對於布蘭特原油的溢價約為每桶6-9美元。這與衝突前的情況截然不同，衝突前穆爾班價格略有更低。雪上加霜的是，俄羅斯黑海沿岸里海管道聯盟終端遭到攻擊，導致供應中斷蔓延至中東以外地區，威脅哈薩克大部分原油出口。儘管週五油價有所回落，但分析師指出，現貨市場供應仍異常緊張。分析師警告稱，儘管歐盟石油協調小組向市場保證，商業庫存可以暫時滿足區域需求，但全球庫存持續萎縮、美國戰略石油儲備低迷以及關鍵貿易通道持續受到威脅，使得能源產業極易受到進一步衝擊。貝克休斯公司（BKR）週五公佈的數據顯示，截至7月24日當週，美國石油鑽井平台數量較前一周減少2座，從452座降至450座。而一年前同期，美國石油鑽井平台數量為415座。北美油氣鑽井平台總數（未來產量水準的關鍵早期指標）較前一週增加5座，從786座增至791座。供應方面，美國能源資訊署（EIA）週三發布的週報顯示，截至7月17日當週，美國商業原油庫存增加200萬桶，達到4.117億桶。貝克休斯公司（BKR）週五公佈的數據顯示，截至7月24日當週，美國石油鑽井平台數量減少2座，從前一週的452座降至450座。而一年前同期，美國有415座石油鑽井平台在運作。北美油氣鑽井平台總數（未來產量水準的關鍵早期指標）較前一週增加5座，從前一週的786座增至791座。美國商品期貨交易委員會（CFTC）週五發布的最新交易商持股報告顯示，截至7月21日當週，WTI原油期貨和選擇權市場的基金經理人維持了淨多頭部位。數據顯示，基金經理人報告的多頭部位為189,485手，較7月14日增加6,602手；空頭部位增加6,080手，達到102,580手。同時，路透社週四報道稱，預計歐佩克+產油國將在8月2日的會議上批准9月再次提高石油產量。

$BKR

美國石油最新動態：美伊會談報告公佈後，期貨結算走低，紅海油流維持穩定

週五盤後交易中，原油期貨價格下跌，從數月高點、超過每桶100美元回落。市場正在權衡種種跡象，這些跡象表明，儘管近期敵對行動升級，原油仍能順利通過紅海。近月西德州中質原油期貨價格下跌近1.7%，至每桶90.47美元；布蘭特原油期貨價格下跌近2%，至每桶98.7美元。據報道，在伊朗最大貿易夥伴中國進行外交斡旋後，巴基斯坦正在探索重啟陷入僵局的美伊談判，以結束持續近五個月的衝突。儘管伊朗官員一直公開表示反對，但伊朗內政部長埃斯坎達爾·莫梅尼本週前往伊斯蘭堡進行探索性會談，這是他十天內的第二次訪問。莫梅尼被認為是伊朗伊斯蘭革命衛隊的盟友，他在訪問期間會見了巴基斯坦領導人和國防部長阿西姆·穆尼爾。據報道，川普總統週五表示，他將很快決定是否對伊朗發動“大規模打擊”，因為中東衝突已在紅海地區開闢了新的戰場。「我們正在與他們對話。我認為隨著時間的推移，他們的態度越來越認真……我認為這是更明智的做法，但另一種做法可能更容易，那就是我們現在正在做的——如果我們願意，我們可以將行動提升到更高的層次，」川普在白宮告訴記者。美國中央司令部表示，已連續第13晚對伊朗發動攻擊，目標是伊朗的軍事指揮中心、無人機儲存設施、通訊網路和沿海監視站點，以進一步削弱德黑蘭對途經霍爾木茲海峽船隻的威脅。美國中央司令部表示，超過5萬名美軍人員正在中東地區執行任務。伊朗方面回應稱，他們襲擊了位於科威特北部布赫林營地（Al-Adiri Camp Buehring）的美軍裝備倉庫，以及位於科威特城附近的阿里夫詹營地（Camp Arifjan）和多哈營地（Camp Doha）的美軍陣地。德黑蘭方面也表示，他們嚴重破壞了美國第五艦隊在巴林使用的監視塔。週五，伊朗伊斯蘭革命衛隊警告海灣國家民眾，可能會對美軍人員發動攻擊，因為這些人員可能「利用城市建築物作為指揮犯罪的場所」。金正恩表示，川普警告稱，美國可能會對伊朗採取更大規模的軍事行動，而伊朗則威脅稱，如果襲擊進一步升級，將對地區能源基礎設施進行報復。在物資供應方面，霍爾木茲海峽的安全局勢在過去幾週持續惡化，最新的航運數據顯示，7月23日僅有6艘船隻確認過境，比前一天下降了60%。克普勒表示，六艘船隻中有五艘遵循了伊朗的單方面方案，凸顯了該航線交通持續集中。曼德海峽的交通量增加，7月23日記錄到49次確認的通行。

Oil & Energy2天前

分析師稱，由於中東局勢動盪導致海灣原油供應緊張，穆爾班原油與布蘭特原油價差擴大。

地緣政治緊張局勢擴大了穆爾班原油與布蘭特原油的價差，超過了衝突前的水平，但仍低於戰爭初期的峰值。分析師預計，只有中東地區的敵對行動緩和，價差才會縮小。截至美國東部時間週四上午11:30左右，穆爾班原油價格上漲約21%，至每桶約108美元，布蘭特原油價格上漲近7%，至每桶約101美元。 Kpler高級分析師納文·達斯在回覆的電子郵件中表示，穆爾班原油與布蘭特原油的溢價已遠超衝突前的水平。衝突前，穆爾班原油與布蘭特原油的價格通常接近平價，或僅略有溢價。「截至2026年7月23日，穆爾班原油價格飆升19%，超過每桶106美元，而布蘭特原油價格則攀升至每桶97-100.69美元，這意味著穆爾班原油價格較布蘭特原油價格溢價約每桶6-9美元。這與衝突前的情況截然不同，衝突前穆爾班價格價格溢價約每桶原油無原油，目前與布倫特相比的原油截然不同，衝突前穆爾班價格通常與布蘭特原油無原油，）略達原油。達斯指出，如果衝突降級，他預計溢價將在1至3週內縮小。他引用2026年3月的回檔為例，當時在一次衝突降級訊號發出後，穆爾班原油價格下跌了7.28%，布蘭特原油價格下跌了9.26%。然而，曠日持久的衝突可能會使穆爾班-布倫特原油價差保持“結構性擴大”，甚至進一步擴大價差，因為霍爾木茲海峽的過境運輸量仍比衝突前水平低40%至50%，而且更多貨物在運輸過程中關閉了自動識別系統，導致可見供應量減少。如果霍爾木茲海峽和曼德海峽的通行持續中斷，Kpler 認為只有兩條切實可行的管道替代方案：沙烏地阿拉伯的東西管道（又稱 Petroline），輸送能力約為500萬桶/日；以及阿聯酋的哈布山-富查伊拉管道（又稱 Adcop），輸送能力約為150萬至180萬桶日。「問題在於，在這種雙重中斷的情況下，Petroline 只能解決一半的問題，因為從延布裝船運往歐洲的貨物仍然需要穿越曼德海峽/紅海（或繞行好望角）才能到達目的地，」達斯說道，並指出 Adcop 被認為更「安全」。這些航線的總繞行能力僅為 650 萬至 700 萬桶/日，遠低於海灣地區經由霍爾木茲海峽出口的 1,700 萬至 1,800 萬桶/日的原油和凝析油，而運往歐洲的貨物仍面臨紅海風險。 “我們可以將所有紅海油流引導至地中海，但這會增加運輸時間和成本，”這位分析師說道，並補充說他預計“‘暗流’運輸量將會增加，這可以支持現有兩條繞行航線的運行。” 他補充說，最有可能的情況是，航運公司將回到2023年至2025年的狀態，當時航運公司繞道好望角。 Kpler預計，在2024年前五個月原油和成品油繞行好望角的流量從2023年的平均590萬桶/日攀升至870萬桶/日後，航運公司將擴大繞道好望角的航線。 Das表示：“鑑於目前的中斷影響到兩個咽喉要道，而非僅僅一個，預計海灣至歐洲貨物的運輸時間將延長10至15天甚至更久，此外，一些此前途經這兩個海峽的海灣至亞洲航線也將受到新的連鎖反應。” 更長的航線可能使海灣至歐洲的航程延長10至15天甚至更久，運輸時間幾乎增加一倍。同時，不斷上漲的戰爭風險保險和運費持續推高原油到岸價格，推動布蘭特原油月漲幅約35%至40%，Kpler數據顯示。 Argus原油定價主管Fabian Ng告訴，布蘭特原油在2025年以及2026年1-2月的交易價格均低於穆爾班原油。 Ng表示，2025年新加坡時間下午4:30，ICE布蘭特原油近月期貨的平均價格較穆爾班原油期貨價格折價1.53美元/桶；在戰爭爆發前的2026年1-2月，折價幅度為0.19美元/桶。然而，週四布蘭特原油較穆爾班原油的折價幅度大幅擴大，但仍低於先前的峰值。「7月23日穆爾班原油的折價為5.82美元/桶，高於戰前平均水平，但低於3月份10.88美元/桶的峰值折價。當時，戰爭爆發後，穆爾班原油價格曾飆升，」吳先生表示。吳先生也預計，如果中東供應風險在局勢緩和的情況下有所緩解，穆爾班原油的溢價將會縮小，從而縮小其相對於布蘭特原油的溢價。「但如果供應中斷持續，富查伊拉港的穆爾班原油出口需求可能仍將保持強勁，從而支撐其相對於洲際交易所布倫特原油期貨的價格，」吳先生認為。這位分析師表示，富查伊拉港的穆爾班原油出口和米納法哈勒港的阿曼原油出口仍然是海灣地區最穩定的出口路線。吳先生引述Kpler的數據稱，6月富查伊拉港的穆爾班原油出口量達到創紀錄的180萬桶/日。同月，阿曼原油出口量平均超過85萬桶/日。 Argus貨運專家Sean Lui表示，隨著紅海安全風險上升，一些亞洲買家已在考慮將沙烏地阿拉伯原油改道至好望角，儘管一些中國擁有的超大型原油運輸船仍在繼續使用該航線。 Lui告訴：“改走更長的航線至少會增加大約30天的航程時間。” 這將增加噸英里需求，導致油輪供應緊張，並推高區域市場的運費。這位貨運分析師指出，目前似乎只有與沙烏地阿拉伯有關的船舶面臨直接威脅，而儘管安全環境惡化，在其他紅海港口裝貨或途經該地區的船舶受到的影響有限。 Ng表示，幾乎沒有穆爾班原油出口經紅海。大部分出口目的地為亞洲市場，因此，曼德海峽的任何運輸中斷只會對亞洲買家造成「最小的物流幹擾」。 Kpler的達斯表示，曼德海峽僅承載阿聯酋原油出口的一小部分，4月份的流量約為1.7萬桶/日，5月份為6.5萬桶/日，6月份為6.3萬桶/日，7月份約為3.9萬桶/日。達斯指出，這些出貨量僅佔阿聯酋原油出口總量（約250萬桶/日至300萬桶/日）的不到2%-3%，而大部分運往亞洲的穆爾班原油則完全繞過了紅海。 Kpler的數據顯示，中東原油進口到中國、印度、韓國、日本、新加坡和泰國的總進口量從1月份的約1340萬桶/日下降到4月份的不足700萬桶/日，之後在7月份有所回升。據達斯稱，僅中國原油進口量就從1月份的500多萬桶/日驟降至最糟糕的幾個月的約140萬桶/日至240萬桶/日，之後暗航運力幫助恢復了部分損失的流量。達斯表示，在價格正常化的情境下，如果美以伊三國達成經核實的停火協議，胡塞武裝停止襲擊，霍爾木茲海峽的航運量恢復正常，那麼這將是油價回歸正常的最明確信號。達斯補充道，穆爾班原油的溢價可能在一到三週內收窄，而布蘭特原油和西德克薩斯中質原油可能需要四到八週才能穩定下來。阿格斯也預計，在布蘭特原油與穆爾班原油的價差以及原油價格恢復到更正常的水平之前，美國和伊朗需要做出明確的承諾，結束敵對行動，恢復安全航行，並增加航運量。對於穆爾班原油與布蘭特原油價差正常化的任何跡象，吳表示，鑑於與中東相關的更廣泛風險存在不確定性，局勢降級需要美國和伊朗發表明確聲明。

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