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研究快訊：DLB：業績接近市場預期，儘管短期面臨壓力，但維持全年績效指引不變

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：杜比公司2026財年第二季（3月至季）業績表現強勁，銷售額達3.96億美元（年成長7%），非GAAP每股收益為1.37美元，略高於市場普遍預期的3.86億美元/1.34美元，儘管宏觀經濟不確定性對消費產業帶來壓力。廣播業務成長最為強勁，營收達1.19億美元（年增26.5%），佔授權收入的32%；行動業務收入則有所放緩，為9,420萬美元（年減6%），與第一季22%的成長率相比出現顯著下降。獲利能力承壓，毛利率從90.3%降至88.7%，營業利益率從29.2%降至28.5%。第三季業績指引令人失望，營收中位數為3.1億美元，每股盈餘中位數為0.635美元，遠低於市場預期（3.44億美元/0.98美元）。不過，2026財年業績指引維持在14億至14.5億美元營收/4.30至4.45美元，接近市場預期（14.2億美元/4.39美元）。我們預期行動業務將受到記憶體短缺的挑戰，但最低銷售承諾能起到一定的緩衝作用。鑑於第三季前景疲軟，我們擔心管理層對第四季銷售過於樂觀，尤其是在記憶體供應仍受限的情況下。

研究快訊：Aptargroup 第一季：注射業務強勁成長持續，但利潤率年減

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：ATR公佈了2026年第一季業績，表現喜憂參半。營收成長11%至9.83億美元（較市場預期高出2700萬美元），但核心銷售額持平；調整後每股收益下降8%至1.19美元（較市場預期高出0.04美元）。 EBITDA利潤率下降150個基點至19.2%，這是由於急診藥品去庫存、產品組合不利以及營運挑戰導致的連續第二個季度利潤率下滑。本季業績凸顯了日益嚴峻的營運挑戰，這些挑戰目前已掩蓋了ATR的防禦性成長特性和終端市場定位。 2026年第二季每股盈餘預期為1.32美元至1.40美元，顯示業績將較上季改善，管理階層預期急診藥品去庫存的趨勢將有所緩和。 ATR宣布Gael Touya將於2026年9月1日就任下一任首席執行官，並以1.4倍槓桿率向股東返還了1.31億美元。連續兩季利潤率下滑和核心銷售持平，標誌著先前持續獲利成長的局面出現了顯著惡化。

瑞思邁公佈第三財季非GAAP獲利及營收均有所成長

瑞思邁（ResMed，ASX：RMD）週五公佈了2025財年第三季非GAAP每股收益為2.86澳元，高於去年同期的2.37澳元。 FactSet調查的分析師此前預期每股收益為2.80澳元。 截至3月31日的三個月內，公司營收為14.3億澳元，高於去年同期的12.9億澳元。 FactSet調查的分析師先前預期營收為14.2億澳元。 公司預計2026財年非GAAP毛利率將介於62%至63%之間。 董事會宣布發放季度股息，每股0.60澳元，高於去年同期的0.53澳元，將於6月18日支付給截至5月14日登記在冊的股東。

研究快訊：Bio：儘管銷售額/利潤率大幅下降，但第一季業績仍高於預期

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：BIO公佈的第一季業績顯示，其兩大業務部門均面臨壓力。營收為5.921億美元，年增1.1%（較市場預期高出約300萬美元），但以固定匯率計算下降4.2%。調整後每股收益為1.89美元，年減25.6%，但比市場預期高出0.10美元。營業利益率從上年同期的10.8%下降420個基點至6.6%。生命科學和臨床診斷業務板塊均出現以固定匯率計算的下滑，主要原因是學術界持續疲軟以及中東衝突的影響。管理階層下調了2026年業績預期，預計以固定匯率計算，營收成長率為-3.0%至+0.5%（先前預期為+0.5%至+1.5%），營業利潤率為10.0%至12.0%（先前預期為12.0%至12.5%）。儘管面臨營運方面的挑戰，BIO仍維持了強勁的現金流，自由現金流達7,810萬美元，回購了約17.6萬股股票。我們認為，公司資產負債表依然穩健，擁有15.6億美元的現金和短期投資，使其在充滿挑戰的市場環境下仍具備財務彈性。

研究快訊：Arthur J. Gallagher 第一季收購相關營收強勁成長

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：AJG第一季調整後每股盈餘為4.47美元，高於去年同期的3.72美元，低於我們先前4.56美元的預期，但高於市場普遍預期的4.43美元。第一季營收成長28%，超過我們先前12%-18%的預期，主要得益於收購，但公司整體5%的內生成長低於我們先前7%-10%的預期。我們認為AJG是業界整合能力較強的公司之一，但投資人對這種收購策略固有的執行風險日益擔憂。管理階層依然保持樂觀，並強調本季是AJG連續第24季實現兩位數的調整後EBITDAC成長。第一季利潤率表現喜憂參半。受上年同期AssuredPartners融資收益的影響，經紀業務調整後EBITDAC利潤率下降320個基點至40.1%；而風險管理業務利潤率則上升130個基點至21.7%。 AJG第一季完成9項收購，總價值5,900萬美元，而上年同期完成11項收購，總價值1.01億美元。我們預計，收購仍將是AJG未來成長策略的核心。

研究快訊：Gddy：強勁的獲利指標被持續的營收逆風所抵消

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：GDDY公佈2026年第一季營收為12億美元（年成長6%），與市場預期一致；每股盈餘為1.60美元，高於先前預期的1.52美元，儘管訂單成長率從第四季的5%放緩至2.7%。 A&C業務成長11.6%至4.98億美元，展現出一定的韌性，但成長速度持續放緩；核心平台業務成長仍疲軟，僅2.8%。鑑於競爭壓力和小型企業支出限制，我們認為訂單疲軟令人擔憂，因為這引發了人們對成長可持續性的質疑。管理層重申了2026年營收預期為51.95億美元至52.75億美元（年成長約6%），反映出訂單改善前景不明朗。然而，我們看到人工智慧商業化呈現令人鼓舞的跡象，ARPU成長9.3%至246美元，Airo AI Builder在beta版發布幾週內就實現了數百萬美元的年化預訂量。我們認為，GDDY令人矚目的利潤率擴張，NEBITDA利潤率達到32.6%（成長210個基點），展現了其營運紀律性，但維持A&C成長在10%以上對於提振投資人信心仍然至關重要。

Vortexa公司稱，中國囤積天然氣、管道改道以及大西洋天然氣流動抵消了霍爾木茲海峽中斷的影響。

Vortexa週四表示，儘管霍爾木茲海峽的封鎖導致每日約1800萬桶的石油供應中斷，但由於三項關鍵調整抵消了衝擊，油價仍維持在每桶110美元附近。 Vortexa首席經濟學家大衛韋奇表示，霍爾木茲海峽的封鎖已經持續了兩個月，但過去10天油價僅小幅上漲，因為市場正在重新平衡供需。 韋奇指出，供應、需求、流量和庫存方面的複雜變化幫助穩定了市場，這主要得益於三個關鍵因素：中國的石油奇蹟、MEG管道改道以及大西洋盆地石油供應的激增。 韋奇補充說，中國大幅削減了石油進口，3月12日進口量達到高峰1,660萬桶/日，之後至少下降了600萬桶/日，使其成為緩解供應壓力的最大貢獻者。 韋奇表示，同時，中國陸上原油庫存兩個月內增加了80萬桶/日，使過去14個月的庫存增加2.3億桶。 如果庫存開始下降，光是這些新增庫存就能彌補中東海灣原油供應的損失約2.5個月，凸顯了中國作為緩衝國的關鍵角色。 從中東海灣到延布、富查伊拉和傑伊漢等港口的管道改線，增加了約400萬桶/日的穩定供應，某些週的峰值甚至達到500萬桶/日。 同時，受原油、柴油、液化石油氣和石腦油出口的推動，4月份大西洋盆地和美洲的石油出口量較1月份增加了約500萬桶/日，較上年同期增加了400萬桶/日。 這些新增量中約有一半來自庫存，包括美國戰略石油儲備的釋放，其餘則來自產量的增加。 這三大因素抵消了來自中東海灣地區的大部分供應損失，但來自中國和大西洋盆地的支撐可能會減弱，未來幾週庫存下降將成為更明顯的供需平衡工具。 目前市場供應仍然充足，但如果霍爾木茲海峽重新開放的可能性仍然不大，不斷上升的調整成本以及亞洲對大西洋原油的預期需求可能會推高油價。

研究快訊：Agnico Eagle Mines 第一季業績強勁超預期，金價上漲推動現金流強勁成長

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：AEM公佈2026年第一季淨利為16.955億美元（每股3.39美元），年增108%，主要得益於黃金實際價格上漲68.1%至每盎司4,968美元。調整後淨利為17.058億美元（每股3.41美元，年增123%），超出市場預期0.20美元，儘管產量下降，但營收仍年增66.1%。這些業績驗證了我們關於AEM是業界領先營運商的觀點，其利潤率領先同行，且對金價具有顯著的營運槓桿作用。管理階層維持全年產量330萬至350萬盎司的預期，並將產量下降歸因於時間和品位波動，而非結構性問題。第一季產量較去年同期下降5.6%至825,109盎司，業績表現參差不齊；由於特許權使用費上漲，總現金成本增長22.1%至每盎司1,093美元。 AEM目前擁有29.153億美元的淨現金，為其加速推進高回報項目提供了靈活性。我們相信，未來十年實現20%-30%產量成長的有機成長計畫依然有效，這將使AEM能夠在有利的地區實現每股產量成長。

澳新銀行集團控股公司公佈上半年現金每股盈餘為1.242澳元，營業收入為112億澳元。

研究快訊：Sam：第一季業績不如預期；2026年銷售預期下調

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：SAM第一季調整後每股盈餘為1.64美元，低於預期的2.16美元（下降24%），遠低於市場普遍預期的1.97美元。淨收入下降4.4%至4.339億美元，主因是出貨量下降6.9%，反映去年同期基數較高。毛利率上升100個基點至49.3%，比市場普遍預期高出50個基點，主要得益於定價策略、有利的產品組合以及釀酒廠效率的提升。鑑於整個產業面臨許多不利因素，以及消費者偏好變化對酒類產業帶來的壓力，我們認為管理階層在業務管理方面做得相當出色。 SAM將2026年銷售預期從持平至下降個位數中段下調至下降個位數低段，並給出不計2.16億美元訴訟影響的非GAAP每股收益預期為8.50美元至10.50美元。我們注意到，管理階層歷來提供較保守的績效指引，但由於銷售持續疲軟，反映出產業環境充滿挑戰，以及大宗商品和關稅帶來的成本壓力，需求相關的不利因素確實存在。

根據最近提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件顯示，PayPal Holdings 的一名內部人士出售了價值 536,205 美元的股票。

PayPal 結帳解決方案及 PayPal 總裁 Frank Keller 於 2026 年 4 月 29 日出售了 10,732 股 PayPal Holdings (PYPL) 股票，套現 536,205 美元。根據向美國證券交易委員會 (SEC) 提交的 Form 4 文件，Keller 共持有該公司 41,567 股普通股，其中 41,567 股為直接持有。 SEC 文件連結： https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1633917/000200641626000005/xslF345X05/edgardoc.xml

——Excelerate Energy維持季度股利每股0.08美元，將於6月4日支付給5月20日登記在冊的股東。

根據最近提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件顯示，Royalty Pharma的一名內部人士出售了價值1,731,840美元的股票。

2026年4月28日，執行副總裁兼財務長特倫斯·P·科因(Terrance P. Coyne)出售了Royalty Pharma (RPRX)的34,791股股票，套現1,731,840美元。根據向美國證券交易委員會(SEC)提交的4號表格文件，科因目前控制該公司共計90,526股A類普通股，其中1,500股為直接持有，89,026股為間接控制。 SEC文件連結： https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1802768/000181487626000018/xslF345X05/wk-form4_1777586044.xml

研究快訊：Cubesmart 第一季：人員和房產稅的不利因素限制了同店成長

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：CUBE公佈第一季營收為2.82億美元（年增3.3%，超出市場預期400萬美元），主要得益於收購。同店營收年增僅0.2%，而淨營業收入（NOI）下降了1.5%。每股FFO為0.63美元（年減1.6%），與市場預期一致，但不斷上漲的人員成本（+7.2%）、廣告支出（+54.4%）和房產稅對利潤率造成了壓力。我們仍認為，2026年下半年，因新創項目過多造成的入住率壓力將開始緩解，尤其是在表現不佳的陽光地帶市場。管理階層維持2026財年每股FFO 2.52美元至2.60美元的預期，以及同店營收成長-0.25%至+1.25%的預期。根據目前的趨勢，我們預期同店支出將加速成長，淨營業收入（NOI）將在2026年下半年轉為負值。如預期，入住率下降至89.3%（年減30個基點），但我們預期一旦新的供應壓力緩解，入住率將會改善。 CUBE持續積極回購股票，金額達3,300萬美元，並透過收購和第三方管理業務的成長持續擴張。

根據最近提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件顯示，一家銀行的內部人士出售了價值269,452美元的股票。

2026年4月29日，執行副總裁兼總法律顧問 Erika R Caesar出售了4,470股Bancorp (TBBK)股票，套現269,452美元。根據向美國證券交易委員會(SEC)提交的4號表格文件，凱撒目前控制該公司共32,880股普通股，其中32,880股為直接持有。 SEC文件連結： https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1295401/000203985226000072/xslF345X05/ownership.xml

研究快訊：WDC發布業績超越預期，並就其優異的利潤率表現發布了業績指引

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：WDC公佈了強勁的2026財年第三季業績，營收達33.4億美元（年增45%，環比成長11%），略高於市場普遍預期的32.5億美元；非GAAP每股收益為2.72美元（年比成長100%，環比成長28%），比前14% 成長100%，環比成長28%），較14%。非GAAP毛利率達到50.5%（年成長1040個基點，季增440個基點），營業利潤率達38.6%（年成長1260個基點，季增480個基點），主要得益於向客戶推出的高容量硬碟。雲端業務依然佔據主導地位，貢獻了89%的營收。快閃記憶體出貨量年增34%至222 EB，最新一代ePMR固態硬碟出貨量超過410萬塊（上季為350萬塊），支撐了平均售價的穩健成長。第四季業績指引表現亮眼，營收中位數為36.5億美元（年增40%），超出市場預期5%；非GAAP每股收益約3.25美元（年成長96%），超出市場預期18%。不過，這些業績指引略低於主要競爭對手STX本週稍早的預期（營收成長9%/每股盈餘成長26%）。我們認為，持續的NAND快閃記憶體短缺將繼續帶來利好，延長WDC的定價空間，並在未來幾季支撐利潤率的提升。

美國原油市場動態：受美伊局勢升級疑慮影響，原油價格漲跌互現。

週四盤後交易中，原油期貨價格走勢分化，美伊緊張局勢加劇，交易員擔憂潛在的供應中斷，同時有報道稱，川普總統可能將對伊朗的海上封鎖維持數週。 近月西德州中質原油期貨下跌1.38%，至每桶105.41美元，布蘭特原油期貨上漲0.72%，至每桶111.24美元。 三菱日聯金融集團（MUFG）研究分析師金秀珍（Soojin Kim）表示：“隨著供應趨緊和地緣政治緊張局勢加劇，石油市場仍然高度波動，容易受到進一步上行衝擊。” 據報道，川普正在評估新的軍事選項，同時繼續對伊朗港口實施嚴格的海上封鎖。有報導稱，他將聽取美國對伊朗實施一系列新軍事打擊計畫的簡報。 據媒體報道，川普拒絕了伊朗重開霍爾木茲海峽的提議，這表明在達成更廣泛的核協議之前，海上封鎖將繼續維持。 荷蘭國際集團（ING）策略師表示：「石油市場已經從過度樂觀轉向了波斯灣供應中斷的現實。」他們補充說，供應中斷持續的時間越長，市場對庫存的依賴性就越低。 另一方面，伊朗當局誓言，如果華盛頓再次發動襲擊，伊朗將對美國目標進行“持久而猛烈的打擊”，同時重新控制霍爾木茲海峽。 伊朗伊斯蘭革命衛隊空軍司令馬吉德·穆薩維表示：“你們已經看到了你們在該地區的基地的命運；你們也將看到你們軍艦的命運。” 伊朗最高領袖穆傑塔巴·哈梅內伊表示，德黑蘭將消除他所稱的「敵人」在新管理模式下對該水道的濫用，伊朗此舉旨在加強對這一關鍵咽喉要道的控制。 美伊和平談判陷入僵局，霍爾木茲海峽的命運懸而未決。自今年2月中東衝突爆發以來，這條戰略水道幾乎被德黑蘭完全封鎖，而美國對伊朗港口的海上封鎖更是雪上加霜。 數據分析公司Kpler表示，在中斷發生約60天后，通過這一關鍵咽喉要道的石油流量仍然接近最低水平，從4月份的約2000萬桶/日降至約100萬桶/日。 Kpler指出，霍爾木茲海峽的交通仍然有限且不均衡，過境船隻的單向流動持續存在明顯的失衡。截至4月29日，共記錄到12艘船舶通過該海域，較前一日增加4艘，所有船舶均由西向東航行，未觀察到返程船舶。 在供應方面，歐佩克+預計將就6月再次象徵性增產18.8萬桶/日達成一致，這是阿聯酋意外退出後該組織採取的首個舉措。