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TPH稱，儘管煉油商價格上漲，但美國汽油裂解價差仍跌至五年平均以下。

TPH能源研究公司週一表示，上周美國汽油裂解價差下跌6美元/桶至18美元/桶，因為庫存數據顯示意外增加340萬桶，而此前市場預期為減少250萬桶。 汽油利潤率跌破五年季節性平均水平，走弱；同時，美國柴油裂解價差下跌1美元/桶至40美元/桶，原因是庫存增加150萬桶，而此前市場預期為減少200萬桶。 中西部3-2-1裂解價差跌幅最大，下跌15美元/桶；西北歐和新加坡的汽油裂解價差分別下跌3美元/桶和5美元/桶。 西北歐和新加坡的柴油利潤率分別上漲5美元/桶和3美元/桶；布蘭特原油與WTI原油的價差從3美元/桶縮小至2美元/桶。 阿拉斯加北坡原油對布蘭特原油的溢價擴大了2美元/桶，達到12美元/桶的溢價，與原油價差普遍收窄的趨勢背道而馳。 近期產業動態方面，俄羅斯秋明煉油廠（日產能16萬桶）發生火災；丹格特集團宣布了未來30個月內將煉油廠產能從70萬桶/日提升至75萬桶/日的計畫。 另據TPH報道，超過300艘船隻就透過霍爾木茲海峽一事與伊朗方面進行了聯繫；雪佛龍（CVX）位於加州的煉油廠接收了戰略石油儲備。 TPH表示，儘管煉油利潤率走低且庫存數據疲軟，但煉油商股票本週仍上漲了3.5%，跑贏了標普500指數2.6%的跌幅。 德雷克集團 (Delek, DK) 領漲該板塊，漲幅達 8.5%，因為投資者對 2025 年小型煉油廠豁免政策的預期出爐日益關注。 TPH 估計，該政策可能使德雷克集團的市值增加約 23%。 TPH 指出，在估值方面，煉油企業的本益比（基於未來 12 個月的預期企業價值/息稅折舊攤銷前利潤）為 6.0 倍，低於該行業三年平均 6.5 倍。Price: $48.85, Change: $+0.57, Percent Change: +1.18%

TPH Energy表示，供應中斷將提振煉油商第二季每股盈餘預期，超出市場預期。

TPH週四表示，將2026年第二季煉油商的平均每股盈餘預期從5.67美元上調至6.38美元，高於5.40美元的普遍預期，也遠高於第一季0.59美元的每股盈餘。 TPH表示，與美伊衝突相關的供應中斷持續支撐煉油基本面，並提升了整個產業的獲利預期。 TPH稱，國際能源總署預計，全球煉油廠開工率將從第一季的8,360萬桶/日降至第二季的7,870萬桶/日，低於去年同期的8,290萬桶/日。 TPH表示，霍爾木茲海峽的航運中斷以及與衝突相關的煉油廠損壞正在減少全球燃料供應。 該公司表示，美國汽油裂解價差在本季上漲約20美元/桶，達到25美元/桶，五年平均為20美元/桶。 TPH表示，美國柴油裂解價差上漲約21美元/桶，至48美元/桶，是五年平均22美元/桶的兩倍多。 該公司稱，西海岸、西南部和落基山脈地區的利潤率增幅最大，而中大陸和中西部地區的增幅則相對較小。 TPH表示，為因應供應短缺，美國煉油商提高了開工率，第二季開工率從五年平均89%上升到91%。 該公司稱，更高的開工率推動汽油出口量達到88萬桶/日，餾分油出口量達到156萬桶/日，分別高於五年平均值82.8萬桶/日和119萬桶/日。 TPH表示，中東中質含硫原油供應趨緊已縮小原油價差，但哈迪斯蒂和休士頓的加拿大西部精選原油價格仍受加拿大管道運力受限的影響。 該公司補充道，更強勁的現貨溢價正對美國內陸原油市場構成季度內每桶5美元的不利影響，而高漲的油輪運輸成本也對沿海市場構成壓力。 TPH預計，原油價格走低、西海岸航空燃油溢價擴大、停機時間減少以及辛烷值價差擴大每桶4美元將有助於支撐第二季的收購率。 然而，該公司表示，再生能源配額義務成本接近每桶4美元、原油價差收窄、丁烷摻混需求疲軟以及每桶5美元的WTI原油價格結構影響仍然是主要挑戰。 TPH預測，第二季集團收購率為73%，高於第一季的72%。 該公司表示，再生柴油指標每加侖上漲1.39美元，中西部乙醇利潤率每加侖上漲0.33美元，聚乙烯供應鏈利潤率每磅分別上漲0.40美元和0.32美元，而尿素硝銨溶液（UAN）和氨肥價格分別上漲33%和27%。 TPH表示，假設所有申請均獲得部分豁免，潛在的小型煉油廠豁免收益可能相當於Delek US Holdings (DK)市值的23%，Par Pacific Holdings (PARR)市值的7%，以及HF Sinclair (DINO)和CVR Energy (CVI)市值的4%。 TPH表示，其對Par Pacific Holdings、HF Sinclair、Phillips 66 (PSX)和Valero Energy (VLO)第二季獲利的預測均高於市場普遍預期，而對CVR Energy的預測則低於市場普遍預期。Price: $47.19, Change: $+0.01, Percent Change: +0.02%

TPH能源公司稱，隨著美伊和平希望渺茫，煉油商股價下跌。

TPH Energy策略師週二在一份報告中指出，由於有關美伊和平談判取得進展的報道令煉油利潤率承壓，並削弱了行業情緒，上週煉油股和成品油裂解價差均出現下跌。 TPH Energy分析師Matthew Blair表示，煉油板塊下跌1.3%，表現遜於標普500指數0.9%的漲幅，其中高貝塔係數股票領跌。 PBF Energy (PBF)下跌4.9%，而Phillips 66 (PSX)表現優於該板塊，上漲1.6%，成為多元化煉油企業中唯一一家顯著上漲的公司。 TPH表示，此次下跌主要受成品油裂解價差大幅收窄的影響。美國汽油裂解價差下跌12美元至每桶25美元，美國柴油裂解價差下跌7美元至每桶45美元。 TPH分析師表示，中西部、中大陸和洛磯山脈地區的疲軟最為明顯，反映出普遍存在的利潤率壓力。 國際裂解價差漲跌互現。西北歐汽油和柴油價格分別下跌1美元/桶和3美元/桶，新加坡市場則逆勢上漲，汽油上漲3美元/桶，柴油上漲5美元/桶。 遠期曲線也反映了疲軟的基調。 2026年汽油期貨價格下跌1美元，柴油期貨價格持平。 原油方面，布蘭特原油與WTI原油的價差從先前的5美元/桶縮小至3美元/桶，削弱了美國煉油廠從國內原油折扣中獲益的關鍵優勢。 布萊爾表示，包括Mars原油、路易斯安那輕質原油和巴肯原油在內的部分原油品位走強，而哈迪斯蒂的加拿大西部精選原油、墨西哥瑪雅原油和阿拉斯加北坡原油則基本上保持穩定。 宏觀經濟和產業動態也加劇了市場的喜憂參半。美國普通汽油價格下跌5美分，至每加侖4.45美元。印度因伊朗戰爭引發的供應緊張局勢而上調了零售汽油價格。 據報道，自中東衝突爆發以來，科威特煉油廠的加工量已下降一半，而美國航空燃油產量近幾週已攀升至每日200萬桶以上。 企業動態方面，德雷克美國控股公司（Delek US Holdings，DK）披露了其已獲得REH的1億美元股票回購授權。然而，儘管煉油股近期有所回落，但TPH表示，除菲利普斯66公司（Phillips 66）和瓦萊羅能源公司（Valero Energy，VLO）外，大多數煉油廠的股價仍高於其三年平均預期EBITDA估值倍數。

根據最近提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件顯示，Delek Us Holdings 的一名內部人士出售了價值 4,920,289 美元的股票。

2026年4月29日，董事Ezra Uzi Yemin出售了Delek Us Holdings (DK)的105,968股股票，套現4,920,289美元。根據向美國證券交易委員會（SEC）提交的4號表格文件，Yemin目前控制該公司共計692,102股普通股，其中直接持有210,161股，間接控制481,941股。 SEC文件連結： https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1694426/000136109126000007/xslF345X05/wk-form4_1777680132.xml

Delek美國第一季銷售下滑，預示第二季吞吐量將回升。

下游能源公司Delek US (DK)週三公佈了第一季財報，數據顯示，截至3月31日的第一季度，其平均總加工量為260,030桶/日，低於去年同期的289,203桶/日。 原油加工量平均為238,338桶/日，低於去年同期的272,183桶/日。 該公司表示，其他原料加工量平均為21,692桶/日，低於去年同期的17,020桶/日。 該公司報告稱，第一季總銷量平均為274,376桶/日，低於去年同期的294,892桶/日。 Delek預計第二季原油總加工量將在28.3萬桶/日至30.3萬桶/日之間，煉油系統總加工量將在29.3萬桶/日至31.3萬桶/日之間。 該公司在本季完成了Big Spring煉油廠的檢修，提高了可靠性，提升了產品收率，並增強了高辛烷值原油生產的靈活性，有助於未來的利潤成長。 Delek Logistics推進了關鍵的中游項目，包括在特拉華盆地Libby工廠成功鑽探了首口酸性氣體注入井，增強了酸性氣體的處理能力。 公司持續提升位於特拉華盆地的Libby 2工廠的產能，擴大天然氣處理能力，並支持集輸和加工業務的長期成長。Price: $46.08, Change: $+5.04, Percent Change: +12.27%

板塊動態：能源股週三盤前小幅走高

週三盤前，能源股小幅走高，道富能源精選產業SPDR ETF (XLE)上漲1.2%。 美國石油基金 (USO)上漲3.4%，美國天然氣基金 (UNG)下跌2.4%。 紐約商品交易所近月合約美國西德州中質原油上漲3.7%，至每桶103.58美元。全球基準北海布蘭特原油上漲3.6%，至每桶115.29美元，天然氣期貨下跌2.5%，至每百萬英熱單位2.62美元。 道達爾能源 (TTE) 股價上漲1%，此前該公司公佈第一季調整後獲利和營收均有所成長。 菲利普斯66 (PSX) 股價上漲超過1%，此前該公司公佈其第一季調整後獲利有所回升。 Delek US (DK) 股價上漲超過 4%，此前該公司公佈第一季調整後收益大幅增長，淨收入在此期間有所增加。

Delek US第一季調整後獲利和營收均實現成長

Delek US (DK) 週三公佈了第一季調整後每股收益為 0.08 美元，扭轉了去年同期虧損 2.32 美元的局面。 FactSet 調查的分析師此前預期虧損為 1.42 美元。 截至 3 月 31 日的第一季淨收入為 26.5 億美元，高於去年同期的 26.4 億美元。 FactSet 調查的分析師先前預期淨收入為 23.3 億美元。

獲利快訊（DK）德雷克美國公司公佈第一季淨營收為26.5億美元，高於FactSet預期的23.3億美元。

財報快訊（DK）：德雷克美國公司公佈第一季調整後每股收益0.08美元，而FactSet先前預測虧損1.42美元。

摩根士丹利表示，煉油利潤率不太可能很快恢復到衝突前的水準。

摩根士丹利分析師在周五發給客戶的報告中指出，即使霍爾木茲海峽重新開放，煉油利潤率也不太可能很快恢復到衝突前的水平，原因包括煉油廠受損、貿易正常化需要時間以及重建庫存的必要性。 分析師表示，由於原油價差依然緊張，煉油公司第一季的財務表現將受到較低的煉油率、計畫內和計畫外維護以及衍生性商品市場不利因素的影響，但部分將會被強勁的副產品銷售所抵銷。 摩根士丹利表示，自伊朗衝突爆發以來，美國近期煉油利潤率已大致翻了一番，目前接近2022年和2023年的水準。 分析師將Phillips 66（PSX）的股票評級從「持股觀望」上調至「增持」。 他們表示，化學業務是該公司區別於同行業其他公司的關鍵因素，預計該業務板塊的收益將從3.52億美元增加到約11億美元。他們也將目標股價從147美元上調至174美元。 摩根士丹利維持對馬拉松石油公司（MPC）的「增持」評級，並將目標股價從200美元上調至233美元。同時，摩根士丹利維持對HF Sinclair（DINO）的「增持」評級，並將目標股價從57美元上調至66美元。 摩根士丹利維持對瓦萊羅能源公司（VLO）的「中性」評級，並將目標股價從182美元上調至222美元。同時，摩根士丹利維持對德雷克美國控股公司（DK）的「中性」評級，並將目標股價從38美元上調至40美元。 摩根士丹利維持對PBF能源公司（PBF）的「減持」評級，並將目標價從27美元上調至34美元。Price: $224.00, Change: $+2.90, Percent Change: +1.31%

摩根士丹利將德雷克美國控股公司（Delek US Holdings）的目標價從38美元上調至40美元，維持「中性」評級。

根據FactSet調查的分析師報告，Delek US Holdings (DK) 的平均評級為“增持”，平均目標價為49.38美元。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://www..com/contact-us）

德萊克美國公司維持季度股利每股0.255美元不變，將於5月8日支付給5月1日登記在冊的股東。

瑞銀將德雷克美國控股公司目標股價從42美元上調至48美元，維持「中性」評級

根據FactSet調查的分析師報告，Delek US Holdings Inc (DK) 的平均評級為“增持”，平均目標價為47.79美元。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://www..com/contact-us）