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市場傳聞：加拿大西部石油產量下降可能導致對美石油供應緊張

路透社週四引述消息人士和分析師通報，由於暴雨和Cenovus Energy（CVE）油砂設施停電，加拿大西部原油產量正在下降，這可能導緻美國原油供應趨緊。 據報道，由於阿爾伯塔省北部地區降雨，油砂生產速度放緩。 消息人士告訴路透社，Cenovus Energy位於福斯特溪（Foster Creek）和克里斯蒂娜湖（Christina Lake）的油砂資產上週發生停電，導致該公司宣布不可抗力。 同時，根據路透社報道，Energy Aspects公司表示，停電影響了該公司10%的油砂產量。 Cenovus公司尚未回覆的置評請求。 據報道，伍德麥肯茲（Wood Mackenzie）分析師李威廉斯（Lee Williams）表示，加拿大西部原油庫存已降至2020年以來的最低水平，自2月底以來庫存減少了近800萬桶。其中超過一半的減量發生在過去兩週。 根據通訊社報導，加拿大原油產量下降可能導致俄克拉荷馬州庫欣的儲油槽以及美國中西部和墨西哥灣沿岸煉油廠的原油供應減少。中西部煉油廠通常會處理油砂原油，嚴重依賴加拿大石油，因為它們無法獲得水運原油。 美國能源資訊署的數據顯示，截至6月5日當週，包括戰略石油儲備在內的美國原油庫存已降至7.757億桶，而2月底美伊戰爭爆發前的庫存為8.547億桶。 數據顯示，庫欣的原油庫存最近從2月底的2,650萬桶降至2,160萬桶。路透社引述消息人士的話稱，庫存可能降至營運最低水準。 在亞洲，霍爾木茲海峽關閉後，一些買家已轉向加拿大尋求替代供應。 據報道，加拿大跨山輸油管（Trans Mountain pipeline）自兩年前完成大規模擴建以來，首次滿載運轉。該管道負責將石油輸送至太平洋沿岸出口。 由於供需平衡趨緊，加拿大重質原油價格近期大幅上漲。根據新聞機構報道，自5月底以來，加拿大西部精選原油（Western Canada Select）與北美基準西德克薩斯中質原油（WTI）的價差已收窄約4美元/桶。 （市場動態新聞來自與全球市場專業人士的對話。這些資訊被認為來自可靠來源，但可能包含傳聞和推測。準確性無法保證。）

TPH稱，加拿大油砂產量喜憂參半，Cenovus和Suncor的產量均超乎預期。

根據TPH Energy策略師週二表示，加拿大油砂生產商4月的產量表現參差不齊，但整體堅挺，其中幾家主要業者的產量均高於第二季預期。 Cenovus Energy (CVE)領銜該集團，其Foster Creek和Christina Lake油砂計畫4月的平均日產量約為6億桶，高於TPH先前預測的第二季5.76億桶/日。 TPH Energy分析師Jeoffrey Lambujon表示，該公司的主要資產Foster Creek和Christina Lake的產量在4月份分別增加了約700萬桶/日，達到約2.15億桶/日和3.66億桶/日。 該公司Sunrise專案的產量也有所提升，4月成長了約800萬桶/日，季度迄今的平均產量達到6,200萬桶/日，高於先前預測的6,000萬桶/日。 TPH表示，森科能源(Suncor Energy，股票代號：SU)在計畫檢修前呈現不均衡的走勢。該公司旗下的Firebag油田產量下降，季減約2,400萬桶/日，至2.16億桶/日，遠高於TPH先前預測的第二季產量1.59億桶/日；而MacKay River油田產量則小幅增長200萬桶/日，至3,500萬桶/日，基本符合預期。 Lambujon表示，這種喜憂參半的績效表明，在檢修活動開始前，市場波動性較大。 帝國石油(Imperial Oil)旗下的Cold Lake油田產量較上季減少約600萬桶/日，至約1.51億桶/日，低於TPH先前預測的第二季產量1.56億桶/日。 Lambujon表示，產量疲軟表明，就地開採業務的營運拖累程度略低於預期。 加拿大自然資源公司 (CNQ) 的業績表現較為均衡。 Kirby 專案當月產量與上月持平，季度平均產量約 5,800 萬桶/日，高於 TPH 先前預測的 5,300 萬桶/日。 該公司 Primrose Wolf Lake 油田的產量略微下降 100 萬桶/日，至 7,300 萬桶/日。然而，該產量仍低於先前預測的 9,100 萬桶/日。 Jackfish 油田表現最為疲軟，當月產量下降 1,900 萬桶/日，至 1.15 億桶/日，低於先前預測的 1.32 億桶/日。 總體而言，TPH 表示，數據顯示，關鍵的 FCCL 項目和部分原位油田資產展現出韌性。然而，隨著第二季度深入，各運營商和各個項目的業績差異仍然顯著。Price: $29.29, Change: $-0.77, Percent Change: -2.55%

加拿大鑽井平台數量增加10個，創多年新高，加拿大皇家銀行表示

加拿大油田服務業上週活動增強，加拿大西部沉積盆地鑽機數量較上季增加10台，達到151台。加拿大皇家銀行資本市場策略師週四在一份報告中指出。 加拿大皇家銀行分析師表示，最新數據顯示，活躍鑽機總數比2025年水準高出26台，比五年平均高出35台。 本季迄今的平均鑽孔機數量為151台，已超過加拿大皇家銀行先前對第二季143台的預期，預計下半季將出現季節性成長。加拿大皇家銀行表示，根據五年趨勢，鑽機活動通常在下半季成長約26%。 依業者類別劃分，私人生產商的鑽機數量較上月增加6台，而日產量超過75桶油當量的大型勘探和生產公司則保持穩定。 加拿大最大的天然氣和液體油氣產區蒙特尼（Montney）的鑽井活動與上週持平，鑽機數量為34台。加拿大皇家銀行（RBC）表示，主要業者包括擁有5台鑽孔機的Tourmaline Oil和擁有4台鑽孔機的Ovintiv。 鑽井活動仍由Precision Drilling (PDS)主導，該公司擁有21台鑽機，佔該地區總鑽井活動的62%，其次是Ensign Energy和Savanna。 杜韋爾奈（Duvernay）的鑽井活動也保持平穩，鑽機數量為17台，營運商包括Paramount Resources、Whitecap Resources和加拿大自然資源公司（CNRL）。在服務方面，Ensign以6台鑽孔機領先，其次是Fox和Jomax。 薩斯喀徹溫省東南部地區的鑽井活動略有回升，本週增加了6台鑽機，達到9台；油砂和重油作業的鑽機數量增加了4台，達到54台。 加拿大自然資源公司（Canadian Natural Resources）在油砂領域以12台鑽孔機領先，其次是Cenovus Energy (CVE)和Spur。 Precision Drilling (PDS)仍是油砂領域的主要承包商，營運30台鑽孔機，佔總作業量的56%。 關於資本紀律，加拿大皇家銀行（RBC）的加拿大油氣勘探開發（E&P）產業報告預測，根據當前期貨價格，2026年和2027年的股息前自由現金流分別為102億加元和95億加元。 RBC表示，這些預測意味著2026年和2027年的再投資率分別為55%和57%，低於過去五年的平均水平64%，這表明儘管行業活動水平較高，但整個行業仍然重視股東回報。

產業動態：能源股午後上漲

週二下午晚些時候，能源股走高，紐約證券交易所能源板塊指數上漲0.8%，道富能源精選板塊SPDR ETF（XLE）上漲1.4%。 費城石油服務類股指數下跌0.3%，道瓊美國公用事業指數上漲0.7%。 近月西德州中質原油期貨下跌0.8%，至每桶107.77美元；全球基準布蘭特原油期貨下跌0.6%，至每桶111.39美元。亨利樞紐天然氣期貨上漲3.6%，至每百萬英熱單位3.13美元。 公司新聞方面，摩根士丹利在報告中指出，憑藉穩健的技術價值主張、輕資產的商業模式和商業合作夥伴關係，X-Energy（XE）到2040年可部署約20吉瓦的核電。摩根士丹利首次將該股評級為“增持”，目標價為41美元。 X-Energy股價上漲4%。 加拿大皇家銀行資本市場在一份報告中指出，Cenovus Energy (CVE) 去年底將MEG Energy的Christina Lake資產納入其投資組合，打造了一個巨大的原位油砂綜合體，這將在未來幾十年帶來協同開發機會。 Cenovus股價上漲0.7%。 Equinor (EQNR) 股價上漲2.8%，此前該公司宣布已與荷蘭能源供應商Eneco簽署一項為期五年的協議，將從挪威大陸架供應天然氣。 BP (BP) 表示，由於未能與美國鋼鐵工人聯合會7-1分會達成協議，該公司將繼續關閉其位於印第安納州懷廷的煉油廠。 BP股價上漲1%。

產業動態：能源股週二下午走高

週二下午，能源股走高，紐約證券交易所能源板塊指數上漲0.5%，道富能源精選板塊SPDR ETF（XLE）上漲0.9%。 費城石油服務類股指數下跌0.1%，道瓊美國公用事業指數上漲0.6%。 近月西德州中質原油期貨價格小幅下跌至每桶108.62美元，全球基準布蘭特原油期貨價格下跌1.1%至每桶110.83美元。亨利樞紐天然氣期貨價格上漲2.5%至每百萬英熱單位3.10美元。 根據彭博社報道，在產業新聞方面，美國總統川普威脅稱，為推動達成結束戰爭的協議，他將在未來幾天恢復對伊朗的打擊。此前，他曾表示剛取消了一次美國對伊朗的攻擊。 「我希望我們不必發動戰爭，但我們可能不得不再次給予他們沉重打擊，」川普週二對記者表示。當被問及他會等待多久時，他表示：“嗯，我的意思是，大概兩三天吧，可能是周五、週六、週日。也可能是下週初——時間有限。” 另據彭博社引述一位北約高級官員的話報道，如果霍爾木茲海峽在7月初之前仍未疏通，北約正在考慮協助船隻通過該海峽。 在公司新聞方面，加拿大皇家銀行資本市場在一份報告中指出，Cenovus Energy (CVE) 去年底收購了MEG Energy的Christina Lake資產，從而打造了一個巨大的原位油砂綜合體，這將在未來幾十年帶來協同開發機會。 Cenovus股價上漲0.1%。 Equinor (EQNR) 股價上漲2.5%，此前該公司宣布與荷蘭能源供應商Eneco簽署了一項為期五年的協議，將從挪威大陸架供應天然氣。 英國石油公司（BP）表示，由於未能與美國鋼鐵工人聯合會（USW）7-1分會達成協議，該公司將繼續維持其位於印第安納州懷廷煉油廠的停工狀態。 BP股價上漲0.6%。

產業動態：能源

週二下午，能源股走高，紐約證券交易所能源板塊指數上漲0.5%，道富能源精選板塊SPDR ETF（XLE）上漲0.8%。 費城石油服務類股指數上漲0.1%，道瓊美國公用事業指數上漲0.9%。 近月西德州中質原油期貨價格小幅下跌至每桶108.62美元，全球基準布蘭特原油期貨價格下跌1.1%至每桶110.83美元。亨利樞紐天然氣期貨價格上漲2.5%至每百萬英熱單位3.10美元。 據彭博社引述一位北約高級官員的話報道，如果霍爾木茲海峽在7月初之前仍未疏通，北約正在考慮協助船隻通過該海峽。 企業新聞方面，加拿大皇家銀行資本市場在一份報告中指出，Cenovus Energy (CVE) 去年底將 MEG Energy 的 Christina Lake 資產納入旗下，打造了一個巨大的原位油砂綜合體，這將在未來幾十年帶來協同開發機會。 Cenovus 股價上漲 0.2%。

加拿大皇家銀行表示，Cenovus Energy收購Christina Lake資產將在未來幾十年內帶來開發協同效應。

加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）週二發布的一份報告指出，Cenovus Energy (CVE) 去年底收購了 MEG Energy 的 Christina Lake 資產，由此打造了一個規模龐大的原地油砂綜合體，預計將在未來幾十年內帶來協同開發機會。 RBC 指出，該公司仍有望在 2027 年至 2028 年間實現至少 4 億美元的協同效應，並進一步確認了其計劃，即到 2028 年將 Christina Lake North 的日產能從 11 萬桶提高到 15 萬桶。 報告還指出，該公司美國煉油業務第一季的「穩健」業績預計將延續到第二季度，Cenovus Energy 的所有設施均運作良好，並優化了產品組合，以生產包括航空煤油在內的餾分油為主。 加拿大皇家銀行（RBC）表示，Cenovus Energy強調，該公司近期沒有計劃增加今年50億至53億美元的資本投資，並補充說，50億至55億美元的支出是2027年的良好開端。 RBC進一步估計，在西德克薩斯中質原油價格為每桶84美元、紐約港原油價格為每桶37美元的基本預期下，該公司2026年的自由現金流約為95億美元；而在西德克薩斯中質原油價格為每桶88美元、紐約港原油價格為每桶44美元的預期下，自由現金流約為112億美元。 RBC將該公司股票的目標股價從45加元上調至47加元（34.14美元），並維持其「跑贏大盤」的評級。Price: $31.20, Change: $-0.37, Percent Change: -1.17%

加拿大皇家銀行將Cenovus Energy的目標價上調至47美元。

加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）週二將Cenovus Energy Inc.（CVE.TO，CVE）的目標價從45美元上調至47美元。 分析師Greg Pardy維持對這家總部位於卡加利的油氣公司股票的「跑贏大盤」評級。 Pardy在給客戶的報告中表示：“我們近期在倫敦與Cenovus Energy的執行副總裁兼首席財務官Kam Sandhar以及投資者關係副總裁Patrick Read舉行的一系列機構會議氣氛十分樂觀，表明該公司旗下所有業務都展現出強勁的運營和財務增長勢頭。”

加拿大皇家銀行將Cenovus Energy的目標股價從45加元上調至47加元，維持「跑贏大盤」評級。

根據FactSet調查的分析師報告，Cenovus Energy (CVE) 的平均評級為“買入”，平均目標價為44.32加元。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://www..com/contact-us）

RBC Capital 將 Cenovus Energy 的目標股價從 42 加元調整至 45 加元，維持「跑贏大盤」評級。

根據FactSet調查的分析師報告，Cenovus Energy (CVE) 的平均評級為“增持”，平均目標價為97.67美元。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://www..com/contact-us）

研究快訊：CFRA維持對Cenovus Energy的「賣出」評級，理由是其債務削減幅度極小，自由資金流動成長125%。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們維持2顆星（賣出）評級，並將12個月目標價從35加幣下調至31加幣。我們的目標價相當於2027年EBITDA預估價的5.5倍。鑑於原油價格波動以及WTI/WCS價差的影響，我們下調了營收成長預期。因此，我們將2026年每股收益預期下調0.51加元至3.38加元，並將2027年每股收益預期下調0.43加元至2.37加元。第一季淨債務季減至80.6億加元，低於上一季的82.9億加元。這是一個正確的方向，但我們對此的信心低於預期，因為60億加元的淨債務將增加可返還給股東的自由資金流。我們仍認為原油價格的下行風險過高，目前主要原油生產商正經歷短期現金流激增，但這種情況將會緩解。

研究快訊：CFRA維持對Cenovus Energy的「賣出」評級，理由是其債務削減幅度極小，自由資金流動成長125%。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們維持2顆星（賣出）評級，並將12個月目標價從25美元下調至22美元。我們的目標價相當於2027年EBITDA預估價的5.5倍。鑑於原油價格波動以及WTI/WCS價差的影響，我們下調了營收成長預期。因此，我們將2026年每股收益預期下調0.51加元至3.38加元，並將2027年每股收益預期下調0.43加元至2.37加元。第一季淨債務季減至80.6億加元，低於上一季的82.9億加元。這是一個正確的方向，但我們對此的信心低於預期，因為60億加元的淨債務將增加可返還給股東的自由資金流。我們仍認為原油價格的下行風險過高，目前主要原油生產商正經歷短期現金流激增，但這種情況將會緩解。

TPH維持對Cenovus Energy的「買進」評級，目標價為42.00加幣。

加拿大史蒂費爾金融公司（Stifel Canada）週三重申對Cenovus Energy（CVE.TO，CVE）股票的「買入」評級，目標價為42.00加元，此前這家石油生產商和煉油商公佈了第一季度業績。 CVE第一季各項業績均超出預期，上游和下游業務的貢獻大致相當，加上資本支出超預期，共同推動了自由現金流（FCF）的實現。調整後營運資金（AFFO）較預期高出約16%（33.8億加元，TPHe/市場預期為29.2億加元；每股收益1.80加元，TPHe/市場預期為1.54加元），扣除資本支出超預期（11.7億加元，TPHe/市場預期為12.7億加元）後，最終實現了自由現金流超預期（22.1億加元，TPHe/市場預期為16.5億加元）。從業務板塊來看，儘管下游業務的吞吐量略低於預期（45.9萬桶油當量/日，TPHe/市場預期為46.4萬桶油當量/日），但下游業務的業績略微超預期（較TPHe高出約55%），主要原因是庫存持有成本的降低（4.6億加元）超過了預期。與我們的模型相比，營運利潤為 7.3 億加元，而 TPHe/市場預期為 4.5 億加元/4.3 億加元。上游業務方面，營運績效顯著超出預期，總產量為 97.2 萬桶油當量/日，高於 TPHe/市場預期的 96.2 萬桶油當量/日；營運利潤為 37.1 億加元，高於 TPHe/市場預期的 33.4 億加元。分析師 Jeoffrey Lambujon 寫道：「從股東回報的角度來看，包括優先股在內，CVE 本季度返還了 10.4 億加元（約 3.65 億加元用於股票回購，約 3.79 億加元用於分紅，約 3 億加元用於優先股贖回），季度股息提高了 102%，達到每股 0.2 加元。 （報告北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究報告。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://www..com/contact-us）Price: $39.25, Change: $-2.26, Percent Change: -5.44%

研究快訊：Cve 第一季：淨債務下降，自由資金流動翻番，但伊朗相關新聞掩蓋了其重要性

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：CVE公佈了強勁的第一季業績，稀釋後每股收益為0.83加元，年增77%；上游業務產量增長19%至972,100桶油當量/日，營收達93.87億加元。上游業務的營業利潤率為37.08億加元，環比增長41%，主要得益於完成對MEG Energy的收購以及井場性能的提升，其中Christina Lake油田的產量達到358,900桶/日。公司透過3.56億加元的股票回購（1150萬股）、3.79億加元的股息以及3億加元的優先股贖回，向股東返還了10億加元，同時淨債務降至80.58億加元。管理層宣布，第三季油砂業務的計畫維護將影響產量2,300萬至2,800萬桶/日，美國煉油業務的計畫維護將影響產量3,500萬至4,500萬桶/日，第四季將影響產量4,000萬至5,000萬桶/日。董事會批准自2026年第二季起將股利提高10%至每股0.22加元。該公司也宣布將出售其加拿大商業燃料業務，預計收益為2.75億加元，交易預計將於2026年下半年完成。

研究快訊：Cve 第一季：淨債務下降，自由資金流動翻番，但伊朗相關新聞掩蓋了其重要性

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：CVE公佈了強勁的第一季業績，稀釋後每股收益為0.83加元，年增77%；上游業務產量增長19%至972,100桶油當量/日，營收達93.87億加元。上游業務的營業利潤率為37.08億加元，環比增長41%，主要得益於完成對MEG Energy的收購以及井場性能的提升，其中Christina Lake油田的產量達到358,900桶/日。公司透過3.56億加元的股票回購（1150萬股）、3.79億加元的股息以及3億加元的優先股贖回，向股東返還了10億加元，同時淨債務降至80.58億加元。管理層宣布，第三季油砂業務的計畫維護將影響產量2,300萬至2,800萬桶/日，美國煉油業務的計畫維護將影響產量3,500萬至4,500萬桶/日，第四季將影響產量4,000萬至5,000萬桶/日。董事會批准自2026年第二季起將股利提高10%至每股0.22加元。該公司也宣布將出售其加拿大商業燃料業務，預計收益為2.75億加元，交易預計將於2026年下半年完成。

Cenovus Energy第一季獲利成長，但營收下降；盤前股價下跌。

Cenovus Energy (CVE) 週三公佈了第一季財報，稀釋後每股收益為 0.83 加幣（0.61 美元），高於去年同期的 0.47 加幣。 FactSet 調查的分析師先前預期為 0.77 加幣。 截至 3 月 31 日的第一季度，公司營收為 150.1 億加元，低於去年同期的 160.5 億加元。 FactSet 調查的分析師先前預期為 131.7 億加元。 該公司股價在盤前交易下跌 3.1%。

獲利快訊 (CVE) Cenovus Energy公佈第一季營收150.1億加元，高於FactSet預期的131.7億加元

獲利快訊 (CVE) Cenovus Energy公佈第一季每股收益為0.83加元，高於FactSet預期的0.77加元。

在加拿大帝國商業銀行(CIBC)發布第一季業績前，Cenovus Energy維持「跑贏大盤」評等；目標價為46.00加幣。

在石油生產商和煉油商Cenovus Energy (CVE.TO, CVE) 於5月6日公佈第一季業績之前，加拿大帝國商業銀行資本市場(CIBC Capital Markets)維持對該公司股票的「跑贏大盤」評級，目標價為46.00加元。 「我們預計2026年第一季產量為96.2萬桶油當量/日(MBoe/d)，每加侖原油價格(CFPS)為1.63美元，而市場普遍預期分別為96.3萬桶油當量/日(MBoe/d)和1.54美元。 Creek油田，我們將密切關注其強勁的產量，因為優化項目已提前完成。對於West White Rose油田，鑑於該公司聲明天氣問題影響了調試工作，我們將密切關注有關首油生產可能略微延遲至2026年第三季度的任何最新消息。在下游領域，我們預計由於Keystone油田停產，市場佔有率將有所下降，但由於庫存採用先進先出法（FIFO）和後進先出法（LIFO）的調整，現金流將顯著增加。 」該投資銀行寫道。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://www..com/contact-us）Price: $40.36, Change: $+0.54, Percent Change: +1.36%

研究報告提醒：CFRA 將 Cenovus Energy Inc. 的評級從「持有」下調至「賣出」。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA的分析師總結如下：我們下調評級的原因是CVE的同業公司價差擴大，西德克薩斯中質原油（WTI）價格上漲速度快於加拿大西部精選原油（WCS），且全球經濟需求隨時間推移而下降的可能性越來越大。 CVE迄今為止已從中受益。然而，價格下行波動仍然是一個威脅。我們將12個月目標價下調至25美元。這相當於我們2027財年EBITDA預估值的5.5倍。 CVE的長期平均本益比為5.7倍。我們將2026財年每股盈餘（EPS）預估價上調至3.89加幣（+0.42），2027財年上調至2.80加幣（+0.05）。 CVE將利用此次油價上漲的「刺激」積極降低槓桿。然而，同行的營運效率更高（SU），如果他們願意，可以將所有多餘的自由現金流返還給股東（SU，IMO），而 CVE 目前只能返還 50% 的多餘自由現金流。