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罗森伯格研究公司称，阿尔伯塔省和魁北克省不太可能脱离加拿大，但可能会在今年秋季引发货币和债券市场的波动。

罗森伯格研究公司表示，加拿大阿尔伯塔省和魁北克省未来六至十二个月内可能举行主权公投。阿尔伯塔省的公投预计将于十月中旬举行，魁北克省的省选则可能在十月初举行，魁北克分离主义政党魁北克人党略占优势。罗森伯格研究公司指出，由于公众支持率平均低于30%，这两项公投都不太可能获得多数支持。此外，罗森伯格表示，即使阿尔伯塔省的公投——假设如此——获得通过，由于法律和宪法方面的问题，其结果也不具有法律效力。该公司还补充道，魁北克省和阿尔伯塔省的债券利差在过去几个月略有扩大，反映出风险上升。 1995年魁北克独立公投导致联邦债券和魁北克省债券利差出现显著波动，且随着公投日期的临近，利差进一步扩大。罗森伯格认为，这些事件将在2026年秋季引发事件驱动型市场波动，并对加元（CAD或加元）构成下行压力。但这些事件对债券市场的影响相对较小，不会改变罗森伯格对两年期加拿大债券的看涨预期。

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Oil & Energy70天前

非洲进出口银行支持丹格特集团扩建炼油厂，使其产能翻番。

非洲进出口银行周三表示，已承诺支持丹格特集团的“2030愿景”战略。该战略是一项庞大的产业路线图，旨在到本十年末将该集团的营业额提升至1000亿美元。该战略的核心是能源生产的变革性飞跃，计划将尼日利亚丹格特石油炼厂的产能从每日65万桶提升至140万桶，翻一番以上。除石油和天然气外，该集团还计划投资400亿美元用于关键基础设施建设，包括海底管道和港口，以及数据中心和高附加值矿产出口等新业务。与此同时，非洲进出口银行还为丹格特石油炼厂和石化公司（Dangote Petroleum Refinery and Petrochemicals FZE）签署了一项25亿美元的贷款协议，该协议是40亿美元高级银团定期贷款的一部分。

^DFMGI^FADGIADX:2POINTZERODFM:DU

阿联酋股市在关键美国经济数据公布前收低。

由于市场正等待当天晚些时候公布的关键美国经济报告，阿联酋股市收跌。周四收盘时，富时ADX综合指数下跌0.330%，而DFM综合指数下跌1.45%。美国经济分析局将于周四公布2月份个人消费支出价格指数（PCE）数据，该指数是美联储衡量通胀的首选指标。斯蒂费尔金融集团在一份报告中指出：“1月份PCE上涨0.3%，同比上涨2.8%之后，预计2月份将上涨0.4%，同比上涨2.8%，可能与年初的同比涨幅持平。剔除食品和能源成本后，核心PCE预计2月份也将上涨0.4%，同比上涨3.0%，这可能是自去年12月以来最小的年度涨幅。” 在地缘政治方面，由于担心美伊之间脆弱的停火协议，油价再次上涨。以色列对黎巴嫩发动了新的空袭，伊朗称此次袭击阻碍了油轮通过霍尔木兹海峡。路透社报道称，美国总统特朗普威胁立即对向伊朗供应武器的国家征收50%的关税，也令市场情绪承压。在国内企业方面，Two Point Zero Group（ADX：2POINTZERO）的股价收跌2.89%。这家投资公司的子公司E Point Zero Holding与Adani Green Energy成立了一家合资企业，在印度开发可再生能源项目。在迪拜上市的阿联酋综合电信公司（DFM：DU，简称du）从本地和国际贷款机构获得了一笔20亿迪拉姆的新贷款，用于一般公司用途。这家电信公司的股价收跌1.54%。

加拿大丰业银行表示，随着脆弱的伊朗战争停火协议达成，全球市场回归“现实”。

加拿大丰业银行表示，市场周三尽情狂欢，周四回归“现实”。该行指出，周三脆弱的美伊停火协议引发了市场过度反应，主要原因是持仓回补。加拿大丰业银行表示，仅仅几个小时后，市场就再次对停火协议的脆弱性产生怀疑。该行指出，原油价格上涨约4至5美元/桶。股市普遍小幅下跌，北美股指期货下跌约0.25%，欧洲现货市场下跌0.25%至1.25%，此前亚洲股市出现回调。加拿大丰业银行补充道，货币走势分化。由于美国国债和加拿大政府债券保持坚挺，英国国债和欧元区政府债券的收益率均小幅上涨。

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Dow JonesNasdaq CompositeS&P 500$BB$NEOG$SMPL$STZ$WDFC

受美伊停火前景不明朗影响，股市盘前下跌；关键通胀报告即将发布

周四美股开盘前走低，投资者正在评估美伊近期达成的为期两周的停火协议的不确定性，并等待一份关键的通胀报告。标普500指数和道琼斯工业平均指数在盘前交易中均下跌0.3%，纳斯达克指数下跌0.2%。这些指数周三收盘上涨，创下至少四周以来的最高收盘价。伊朗议会议长穆罕默德·巴格尔·加利巴夫周三在X网站上发文称，美国违反了德黑兰提出的十点停火方案中的三项条款。加利巴夫表示，这些违约行为包括以色列袭击黎巴嫩、无人机进入伊朗领空以及否认德黑兰的铀浓缩权利。加利巴夫表示：“我们对（美国）根深蒂固的历史性不信任源于其屡次违反各种承诺——令人遗憾的是，这种模式再次重演。在这种情况下，双边停火或谈判是不合理的。” 周三晚些时候，唐纳德·特朗普总统在Truth Social网站上发帖称，美国舰船、飞机和军事人员将“留在伊朗及其周边地区”，直到“达成的真正协议得到全面遵守”。特朗普表示：“很久以前就已达成一致，尽管存在各种相反的虚假言论——没有核武器，霍尔木兹海峡将保持开放和安全。” 周二，特朗普宣布，他同意暂停对伊朗的袭击两周，前提是德黑兰同意全面安全地开放霍尔木兹海峡，这是世界上最重要的原油运输咽喉要道。伊朗外交部长赛义德·阿巴斯·阿拉格奇在一份声明中表示，伊朗将在与武装部队协调并“充分考虑技术限制”的情况下，允许在为期两周的停火期间“安全通行”霍尔木兹海峡。巴基斯坦总理谢赫巴兹·谢里夫周二表示，两国代表团定于周五在巴基斯坦伊斯兰堡举行会晤，就“解决所有争端的最终协议”进行谈判。西德克萨斯中质原油开盘前上涨3.5%，至每桶97.70美元；布伦特原油上涨3.3%，至每桶97.87美元。盛宝银行首席投资策略师查鲁·查纳纳周三在一份报告中表示：“新闻头条可能会先平静下来，但真正的局面调整取决于未来几天的发展。” 延迟发布的2月份个人收入和支出报告定于美国东部时间上午8:30发布。该报告包含个人消费支出核心价格指数，这是美联储首选的通胀指标。美联储3月会议纪要周三显示，与会者强调，在宏观风险加剧的情况下，央行需要“灵活”调整货币政策。纪要显示，大多数政策制定者担心旷日持久的战争可能会使劳动力市场状况恶化，从而可能需要宽松的政策。然而，油价上涨导致的持续通胀可能需要加息。据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，市场普遍预期美联储将在4月晚些时候的下次政策会议上维持基准贷款利率不变。美国国债收益率在盘前交易中走低，两年期国债收益率下跌0.5个基点至3.79%，十年期国债收益率下跌0.4个基点至4.29%。周四的经济数据还包括上午8:30公布的第四季度国内生产总值（GDP）最终估值报告（此前有所延迟）以及每周初请失业金人数报告。星座品牌（Constellation Brands，股票代码：STZ）股价在盘前下跌0.9%，此前这家啤酒和葡萄酒公司发布了低于华尔街预期的全年盈利预期。 Neogen（股票代码：NEOG）、黑莓（BlackBerry，股票代码：BB）和Simply Good Foods（股票代码：SMPL）等公司将在盘前公布最新财报。WD-40（股票代码：WDFC）的财报将在收盘后发布。黄金价格小幅上涨0.5%，至每盎司4,752美元；比特币价格微涨0.2%，至每盎司71,399美元。

波斯湾局势不明朗令欧洲股市午间交易承压

周四午盘，欧洲股市小幅走低，交易员们权衡着波斯湾冲突、油价上涨以及霍尔木兹海峡开放前景不明朗等因素。石油股领涨欧洲大陆市场，而银行股和科技股则表现落后。投资者还关注着下跌的华尔街股指期货以及隔夜亚洲交易所收盘走低的情况。另据土耳其阿纳多卢通讯社援引伊斯兰堡官员的消息报道，美国和伊朗将于周末在巴基斯坦举行直接谈判。泛欧斯托克600指数午盘下跌0.7%。斯托克600科技指数下跌1.7%，斯托克600银行指数下跌0.6%。斯托克600石油天然气指数上涨1.2%，而斯托克600食品饮料指数下跌0.8%。欧洲房地产投资信托指数（REITE）下跌0.7%。各国股市指数方面，德国DAX指数下跌1.3%，伦敦富时100指数下跌0.4%，巴黎CAC 40指数下跌0.9%，西班牙IBEX 35指数下跌0.8%。德国10年期国债收益率走高，接近2.98%。北海布伦特原油期货近月合约上涨4.1%，至每桶98.63美元。欧洲斯托克50指数波动率上涨1.2%，至25.01，表明未来30天欧洲股市波动性将高于平均水平，这是一个负面信号。波动率高于20表明市场波动性将加剧，而低于20则表明市场较为平静。

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Oil & Energy70天前

伍德麦肯兹警告称，尽管霍尔木兹海峡停火，中东石油和天然气产量恢复仍需数月时间。

据伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）大宗商品分析师的一份报告显示，尽管本周美国、以色列和伊朗达成停火协议，但中东油气运输的恢复仍遥遥无期，诸多步骤和流程可能需要数月时间。报告指出，目前仍有1100万桶/日的上游石油产能处于停产状态，这意味着即使基础产能完好无损，这些产能也无法恢复。只有出口航线恢复正常，船舶通行大规模恢复后，这些产能才能重新投入使用。伍德麦肯兹炼油、化工和石油市场高级副总裁艾伦·格尔德（Alan Gelder）表示，为了将这些原油重新投放市场，“建立一套‘可行的’运输体系，并让船东对过境船舶的安全充满信心至关重要”。格尔德补充说，促进保险、贸易融资和“持续的船舶入境通行”是恢复海峡信心的关键。他还指出，考虑到如果两周停火后敌对行动再次爆发，空载前来装载石油的压载船将不愿这样做，因为存在被困的风险。报告指出，随着出口开始逐步恢复，储存将有助于上游生产和炼油业全面重启。然而，报告指出，并非所有国家都拥有足够的储存能力。因此，沙特阿拉伯和阿联酋可以迅速提高产量，而伊拉克由于油藏和运营方面的复杂性，可能需要六到九个月才能恢复到冲突前的产量水平。伍德麦肯兹公司认为，就全球天然气市场而言，停火可能使海湾地区被困的液化天然气货物得以离开，从而在短期内提供有限的缓解。伍德麦肯兹欧洲天然气和液化天然气分析师汤姆·马尔泽克-曼瑟表示，要真正实现供应结构性转变，卡塔尔拉斯拉凡液化天然气工厂必须重启其12条可运行的生产线。“目前尚不清楚卡塔尔能源公司是否会在停火期间考虑这样做，”他说道。该公司估计，即使重启工作在5月初开始，所有12条生产线的全面恢复也可能要到8月底才能完成，而南部工厂受损的产能可能要停产数年。与此同时，马尔泽克-曼瑟表示，阿联酋国内天然气基础设施的中断可能会进一步加剧区域供应的复杂性。他警告说，阿布扎比天然气处理厂哈布山的“持续中断”可能会显著收紧国内天然气供应，迫使阿联酋削减回注量，甚至通过海豚管道系统增加进口。

Dow JonesNasdaq CompositeS&P 500

石油和停火前景令华尔街盘前交易低迷；亚洲和欧洲股市休市

周四盘前，华尔街股指小幅走低，交易员们权衡着不断上涨的油价，并寻求波斯湾战争前景的明朗化。周四早盘，霍尔木兹海峡显然仍对绝大多数油轮关闭。期货方面，标普500指数下跌0.4%，纳斯达克指数下跌0.4%，道琼斯指数下跌0.4%。西德克萨斯中质原油价格上涨至每桶99.35美元，早盘涨幅达5.2%。投资者也在等待2月份的核心个人消费支出（PCE-core）价格指数，该指数将于美国东部时间上午8:30在华盛顿公布。美联储首选的通胀指标或许能提供一些价格压力的线索，但目前尚未有3月份中东动荡的迹象。亚洲股市隔夜普遍走低，欧洲股市午盘也小幅下跌。经济数据方面，除了PCE核心报告外，还有修订后的第四季度GDP数据、每周初请失业金人数、2月份个人收入和支出报告以及第四季度企业利润报告，所有这些数据都将于美国东部时间上午8:30发布。盘前交易中，比特币交易价格为71,431美元，10年期美国国债收益率为4.28%。现货黄金价格为每盎司4,740美元。

德国2月份制造业产量下降，主要原因是药品和电子产品产量减少

德国联邦统计局周四公布的初步数据显示，2月份德国制造业产出意外环比下降，甚至在中东战争爆发之前就已出现下滑，其中制药和电子行业的产出疲软是主要原因。经季节性和日历因素调整后，2月份实际制造业产出环比下降0.3%，而1月份的数据向上修正后为停滞不前。此前市场普遍预期2月份制造业产出将增长0.9%。按月计算，制药和计算机、电子及光学产品的产量分别下降了4.4%和3.9%。受冬季寒冷天气的影响，建筑业产出下滑了1.2%，而汽车产量则增长了1.7%。荷兰国际集团（ING）全球宏观经济主管卡斯滕·布热斯基表示，德国联邦统计局的数据描绘了一幅“消费者非常犹豫、迟疑”的景象，而制造业则难以获得积极的增长势头。经日历调整后，德国制造业产出与去年同期持平，与1月份修正后的0.9%的降幅形成鲜明对比。剔除能源和建筑业后，2月份工业产出环比下降0.1%，同比下降0.6%。在占工业总产值17%的能源密集型行业中，2月份产出环比增长1.9%，同比增长0.1%。消费品产出环比下降1.5%，而中间产品和资本品产出分别增长0.4%和0.1%。作为欧洲最大的能源净进口国之一，德国2月份能源产量环比增长0.3%。 “总而言之，2月份的宏观数据显示，即使没有中东战争，德国经济也不幸地再次陷入萎缩。更糟糕的是，无论昨天宣布的停火协议最终能否持续，中东战争都将在未来几个月对德国经济造成明显的影响。尽管我们原本希望能够就德国经济的一些利好消息发表评论，但如今的情况就像在等一列德国火车：肯定会晚点，而且能否到达也难以预料。”布热斯基总结道。

^SXXP

^BSENifty 50BOM:532483BOM:540047NSE:CANBKNSE:DBL

受中东紧张局势加剧影响，印度股市周四下跌

周四，印度股市基准指数收跌，地缘政治紧张局势再度升级以及原油价格上涨令市场情绪承压。孟买证券交易所Sensex指数下跌1.2%，或931.25点，收于76,631.65点；印度国家证券交易所Nifty 50指数下跌0.9%，或222.25点，收于23,775.10点。以色列对黎巴嫩的新一轮空袭令投资者对美伊停火两周以及霍尔木兹海峡重新开放的希望渺茫，因此投资者持谨慎态度。卡纳拉银行（NSE：CANBK，BOM：532483）董事会已将哈迪普·辛格·阿卢瓦利亚（Hardeep Singh Ahluwalia）兼任董事总经理兼首席执行官的任期延长三个月，至6月30日。迪利普建筑公司（NSE：DBL，BOM：540047）的合资企业DBL-RBL赢得了古吉拉特邦政府价值26.8亿卢比的合同。该项目涵盖萨巴尔马蒂河盖德拦河坝的设计和建造，包括防护工程及相关配套工程。

加拿大国家银行称，加拿大省级债券估值“暗示”存在石油风险溢价

鉴于近期中东局势动荡，加拿大国家银行表示，已对加拿大各省能源行业相对敞口的重要性和价值进行了评估。该银行指出，尽管伊朗战争在最后一刻达成停火协议，导致原油价格大幅上涨，但各省债券的估值仍显示出石油敞口溢价。该银行表示，考虑到加拿大国家银行此前预测的资源收入超出预期，这一结果合情合理。此外，该银行还发现，在省级信贷曲线的长期端，存在明显的政治风险。

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中东战争打击日本消费者信心

受中东战争和燃油价格上涨的影响，日本内阁府周四公布的数据显示，经季节性调整后的3月份消费者信心指数降至33.3，低于2月份的39.7。消费者信心指数高于50表明乐观情绪和好转，低于50则反映悲观情绪。在各分项指标中，“整体生活”指数3月份录得29.7，低于2月份的39.5。内阁府表示，“收入增长”指数3月份为39.8，低于2月份的42.3。 “就业”指数3月份为37.6，低于上月的43.3。内阁府还表示，“耐用品购买意愿”指数3月份降至26.0，低于2月份的33.7。内阁府指出，考虑到燃油价格上涨，3月份调查中93.1%的受访者预计未来12个月整体物价将上涨。内阁府补充道，此次消费者信心指数调查于3月15日进行，共访问了8400户家庭，回复率为76.3%。这份下滑的消费者信心报告紧随周三发布的疲软的经济观察员简报之后。日本经济观察员调查指数从2月份的48.9降至3月份的42.2，创下自2022年2月以来的最低水平。每月进行的日本经济观察员调查衡量的是出租车司机、酒店员工和餐厅员工等面向消费者的行业从业人员的经济信心。

Nikkei 225

日本机床订单3月份增长28%。

日本机床制造商协会（JMTBA）周四发布的数据显示，3月份日本机械订单同比增长28%，达到1935.1亿日元。同日，交易平台AInvest的分析指出，这些数据反映了全球工业资本支出的反弹以及工业需求的增长。 AInvest表示，这一数字超过了上月24%的增幅。 JMTBA在其3月份的报告中指出，当月外部需求同比增长40%，达到1430亿日元，而国内需求同比增长2.5%，达到505亿日元。第一季度，总订单同比增长26%，达到4858亿日元。其中，外部订单同比增长35%，达到3655亿日元，而国内订单小幅增长4.6%，达到1203亿日元。

Nikkei 225

Oil & Energy70天前

市场动态：卡塔尔能源公司启动拉斯拉凡液化天然气项目生产重启

据路透社周三援引知情人士报道，卡塔尔能源公司正准备恢复其位于全球最大出口液化天然气（LNG）工厂的LNG及相关液体的生产。报道称，接近该公司的消息人士表示，位于拉斯拉凡工业城的QELNG北1号工厂的三条常规液化生产线中，已有两条成功恢复运行。今年3月，卡塔尔能源公司的主要基础设施遭到一系列空袭，被迫暂停其位于拉斯拉凡的LNG及相关液体的全面生产。拉斯拉凡是全球最大的LNG出口工厂。伍德麦肯兹的分析师表示，拉斯拉凡工厂的12条生产线全面恢复运行可能仍需数月时间。此外，卡塔尔的出口能力仍然受到霍尔木兹海峡动荡的安全局势的影响。据报道，伊朗海军继续执行严格的许可通行制度，并警告称该水道实际上仍对未经协调的商业航运关闭。因此，尽管卡塔尔或许能够为其储罐注满原油，但全球正常货物运输能否恢复取决于航运通道的重新开放。该公司尚未回复的置评请求。（市场动态新闻来源于与全球市场专业人士的对话。这些信息据信来自可靠来源，但可能包含传闻和推测。准确性无法保证。）

Hang SengNikkei 225Shanghai Composite

中东战争不确定性抑制亚洲股市

周四，亚洲股市普遍回落，交易员们正密切关注霍尔木兹海峡局势和波斯湾战争的进展。香港、上海和东京股市收跌，其他地区股市涨跌互现。在日本，日经225指数开盘走势平稳，但随后下跌，最终收跌0.7%。此前，受中东停火消息提振，周三股市上涨，交易员获利了结。日经225指数下跌413.10点，收于55,895.32点，下跌个股数量超过上涨个股，比例为169比54。横河电机领涨，上涨4.1%，而零售巨头永旺集团下跌8.2%。经济方面，日本内阁府公布的数据显示，经季节性调整后，3月份日本消费者信心指数降至33.3，低于2月份的39.7。据日本机床制造商协会报告，受海外需求激增40.4%的推动，日本3月份机床订单同比增长28.1%。香港恒生指数低开后未能反弹，最终收跌0.5%，原因是市场对中东谈判的乐观情绪减弱。恒生指数下跌140.62点，收于25,752.40点，下跌个股数量超过上涨个股，比例为53比36。恒生科技指数下跌2.1%，而中国内地地产指数下跌0.3%。领涨的板块是铝生产商中国虹桥，股价上涨5.2%，而地产公司龙湖集团下跌5.6%。中国内地方面，上证综指下跌0.7%，收于3,966.17点。其他地区交易所方面，韩国KOSPI指数下跌1.6%。台湾加权指数（TWSE）上涨0.3%；澳大利亚ASX 200指数上涨0.2%；新加坡海峡时报指数下跌0.4%；泰国股市上涨0.3%。孟买Sensex指数在尾盘交易中下跌1.2%。 MSCI亚太地区所有国家指数当日下跌0.9%。

康维泰克推出新战略，力求实现上调后的营收目标

康维泰克集团（Convatec Group，股票代码：CTEC.L）周四详细阐述了其新的战略计划，旨在加速实现“可持续且盈利”的增长，并达成近期上调的中期营收目标。这家医疗产品和技术公司在当天发布的新闻稿中表示，其“加速”（Accelerate）战略标志着公司增长雄心的下一阶段，并建立在其FISBE框架之上。FISBE框架代表着专注（Focus）、创新（Innovation）、简化（Simplify）、构建（Build）和执行（Execution）。新战略围绕四大支柱构建，包括以客户为中心的增长、利用其创新产品线和人工智能技术满足患者需求，以及文化、目标和绩效。第四大战略基石是卓越执行，其重点在于快速、一次性成功、按时按预算交付，并缩短创新周期，以简化运营、提高生产力并实现目标。 “康维特致力于提供创新医疗解决方案，以改善数百万慢性病患者的生活。未来的增长机遇巨大。我们的‘加速发展’战略将引领康维特开启激动人心的新篇章。”首席执行官乔尼·梅森表示。集团的中期展望目标为年有机收入增长6%至8%，高于此前5%至7%的预期。康维特预计其输液护理部门将实现两位数增长，同时预计其高级伤口护理、造口护理和失禁护理部门将实现中高个位数增长。此外，集团预计到2027年，调整后营业利润率将达到24%至26%，高于2025年的22.3%。集团还预计调整后每股收益将实现“可持续的”两位数年增长率，自由现金流与权益的复合年增长率也将达到两位数。截至周四中午交易时段，这支在伦敦上市的股票下跌了近3%。

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由于第四财季业绩下滑，星座能源公司发布疲弱的全年盈利预期。

啤酒和葡萄酒公司星座品牌（Constellation Brands，股票代码：STZ）周四早盘股价小幅下跌，此前该公司公布的全年盈利预期低于华尔街预期，且第四财季业绩同比下滑。这家生产Modelo和Corona啤酒的公司周三晚间表示，预计2027财年可比每股收益将在11.20美元至11.90美元之间，而FactSet目前的普遍预期为12.38美元。上一财年，该公司可比每股收益同比下降14%至11.82美元。该公司在2025年4月曾预测，2027财年每股收益将实现个位数中段至两位数低段的增长。星座品牌还表示，鉴于当前市场环境，该公司已撤回此前发布的2028财年业绩展望。据星座集团（Constellation）称，预计本财年企业有机销售额、啤酒销售额以及葡萄酒和烈酒部门的有机销售额将分别下降1%至增长1%。公司整体有机销售额在2026财年下滑了10%。 “展望2027财年，尽管我们对啤酒、葡萄酒和烈酒业务在第四季度展现出的良好势头感到鼓舞，但鉴于不断变化的社会经济背景和短期前景的不确定性，我们预计经营环境仍将充满变数。”该公司表示。在最近的盘前交易中，该公司股价下跌了0.8%。该公司公布截至2月28日的三个月调整后每股收益为1.90美元，低于去年同期的2.63美元，但高于华尔街预期的1.71美元。净销售额下降11%至19.2亿美元，高于分析师平均预期的18.8亿美元。 “尽管2026财年的经营环境瞬息万变，我们始终专注于可控因素，并以严谨的态度执行各项策略，”首席执行官比尔·纽兰兹在财报发布会上表示。“我们预计消费者将继续应对不断变化的宏观经济环境，但我们对第四季度取得的良好势头感到鼓舞。” 啤酒收入小幅增长1%至17.3亿美元，主要得益于出货量增长1.1%以及有利的定价策略。该部门的销售率（即产品售予终端消费者的速度）小幅上升0.6%，其中Pacifico、Victoria和Modelo Chelada品牌的增长足以抵消Modelo Especial和Corona Extra的下滑。葡萄酒和烈酒的销售额暴跌58%至1.942亿美元，出货量也下降了73%。公司表示，这反映了部分葡萄酒和烈酒品牌的剥离、部分品牌的战略定价措施以及分销商合同义务的变化所带来的影响。该部门的损耗率上升了 8.3%。

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加拿大皇家银行表示，在美国加征关税的背景下，加拿大在贸易伙伴中显得尤为脆弱。

加拿大皇家银行（RBC）表示，尽管美国关税规模空前，但主要经济体在2025年经受住了贸易冲击，只是暗流涌动，造成了显著的分配格局变化。该银行指出，美国进口迅速调整，减少了对中国等高关税地区的依赖，但由于美国消费者、企业和政府持续支出，2025年美国进口总额仍保持增长。不涉及美国的全球贸易中，近90%的贸易额继续增长。加拿大皇家银行指出，分配格局的影响较为集中。加拿大整体国内生产总值（GDP）表现好于预期，但某些特定行业——例如钢铁出口下降30%，汽车和铝业——以及安大略省和魁北克省等实际关税税率超过6%的地区，都受到了严重冲击。该银行指出，加拿大高度一体化的跨境供应链是大多数美国海外贸易伙伴所面临的挑战。尽管近90%的加拿大出口商品仍免征关税，但到2025年，加拿大在美国进口市场的份额仍将下降。加拿大皇家银行（RBC）指出，世界各国能够承受美国贸易冲击，而加拿大则难以做到这一点。这一年，全球对贸易政策不确定性的应对能力有所提升，美国在加拿大出口中所占份额有所下降。但即便如此，这一比例仍然高达71.6%，这意味着加拿大从根本上来说比大多数其他贸易伙伴更容易受到美国贸易冲击的影响。

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