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3月の連邦公開市場委員会（FRB）議事録によると、戦争に起因するマクロ経済リスクの中でFRBは「機敏」であるべきだ。

米連邦準備制度理事会（FRB）は、中東紛争に起因するインフレと雇用へのリスクの高まりを踏まえ、金融政策の調整において「機敏」であるべきだと、3月17～18日に開催されたFRB会合の議事録が水曜日に明らかにした。 同会合で、連邦公開市場委員会（FOMC）は、イラン・イスラエル戦争をめぐる不確実性を背景に、政策金利を3.50～3.75％の水準に2回連続で据え置くことを決定した。当時のFOMC経済予測概要は、年内の金融緩和の可能性を示唆し続けていた。 「経済の不確実性が高まっていることを踏まえ、参加者は、入手するデータ、変化する見通し、そしてリスクバランスに応じて、政策スタンスを機敏に調整することの重要性を強調した」と、議事録は水曜日に明らかにした。「多くの参加者は、インフレ率が予想通りに低下すれば、いずれはフェデラルファンド金利の目標レンジを引き下げることが適切になるだろうと判断した。」 文書によると、政策担当者数名が、潜在的な金融緩和の時期を「さらに先送り」した。 「参加者の大多数は、インフレの上振れリスクと雇用の下振れリスクが高まっていると判断し、中東情勢の進展に伴いこれらのリスクが増大したと指摘した」と議事録には記されている。 火曜日、米国とイランは2週間の停戦に合意した。2月末に始まったこの戦争は中東全域に拡大し、重要なホルムズ海峡を通る輸送を阻害し、エネルギー価格の高騰を招いた。 WTI原油は日中取引で約15%下落し、1バレル96.34ドルとなった一方、ブレント原油先物も12%下落し、96.55ドルとなった。これらの下落にもかかわらず、原油価格は依然として戦前の水準を大きく上回っている。 TDエコノミクスのシニアエコノミスト、アンドリュー・ヘンシック氏は水曜日のメモで、「我々の基本見解は、（エネルギー価格の）ショックが徐々に収まるにつれて、インフレ圧力も低下するというものだ」と述べた。「これにより、FRBは今年後半に金利を正常化する道が開かれる可能性がある」。 水曜日に公開された議事録によると、多くの政策担当者は、戦争の長期化が労働市場の状況を悪化させ、追加的な金融緩和策が必要になる可能性を懸念していた。 今月初めに発表された公式データによると、3月の雇用者数は予想を上回り、失業率は前月の4.4%から4.3%にわずかに低下した。 最新の議事録によると、「多くの参加者は、原油価格の継続的な上昇に伴い、インフレ率が予想以上に高止まりするリスクを指摘した。これは、インフレ率をFRBの目標である2%まで引き下げ、長期的なインフレ期待をしっかりと安定させるために、利上げが必要になる可能性がある」。 「参加者らは、適切な金融政策が実施されれば、関税引き上げと原油価格上昇の影響が薄れた後、インフレ率は委員会の目標である2％に向けて徐々に低下していくと予想した。」 CMEのFedWatchツールによると、市場は今月末にFOMCが金利を据え置くと広く予想している。

米国債の終値水準

水曜午後3時 vs 火曜午後3時 2年：100勝5敗 vs 100勝2敗、勝率3.790% vs 3.829% 5年：99勝25敗以上 vs 100勝18敗以上、勝率3.918% vs 3.971% 10年：98勝21敗以上 vs 98勝9敗以上、勝率4.289% vs 4.337% 30年：97勝27敗以上 vs 97勝12敗、勝率4.885% vs 4.915% 2/10：49.745bps vs 50.551bps 5/30：96.448bps vs 94.366bps

RBCによると、カーマックスは業界動向の改善を背景に第4四半期の業績が予想を上回る見込み。

RBCキャピタル・マーケッツは水曜日に顧客向けに送付したレポートの中で、カーマックス（KMX）の第4四半期決算は業界全体のトレンド改善を背景に、予想を上回る可能性が高いと述べた。 中古車販売大手のカーマックスは、来週火曜日に四半期および通期決算を発表する予定だ。 RBCは、同社の第4四半期調整後1株当たり利益を0.34ドルと引き続き予想しており、これはウォール街の予想である0.20ドルを上回る。RBCは、売上高の前年同期比減少率を、以前の6.8%減から4.4%減に下方修正した。市場予想は5.6%減となっている。 「今回の予想上方修正は、業界全体のトレンド改善を示す複数のデータに基づいている」と、RBCのアナリスト、スティーブン・シェメシュ氏は記している。 カーマックスの株価は、米国とイランの2週間の停戦合意を受け、ウォール街が幅広く上昇する中、水曜午後の取引で4.4%上昇した。 コックス・オートモーティブは火曜日、中東情勢の混乱にもかかわらず需要が堅調に推移したことを受け、先月の米国における中古車卸売価格が2023年夏以来の高水準に達したと発表した。 「中古車市場全体は改善しているようだが、現時点では、その改善が最近の企業独自の施策によるものかどうかを判断するのは難しい」とシェメシュ氏は述べた。「電話会議では、これらの施策が業績向上につながっている具体的な証拠を探るつもりだ」 RBCはカーマックス株を「セクター・パフォーム」と評価し、目標株価を37ドルとしている。 「特にガソリン価格の上昇により、前年比で増加した税金還付の恩恵が相殺され、消費者信頼感が低下するため、最近の勢いの持続性についてはやや慎重な見方をしている」とシェメシュ氏は述べた。Price: $45.50, Change: $+2.19, Percent Change: +5.06%

米イラン停戦合意を受け、株式市場は日中取引で急騰、原油価格は下落

米国主要株価指数は日中上昇したが、原油価格はワシントンとイランが2週間の停戦に合意したことを受けて下落した。 ナスダック総合指数は水曜正午過ぎに2.9%上昇し22,651.5、ダウ工業株30種平均は2.6%上昇し47,803.5、S&P500種指数は2.4%上昇し6,778.6となった。エネルギーセクターが4.6%下落した以外は、通信サービスセクターの3.9%上昇を筆頭に、全セクターが上昇した。 WTI原油先物価格は日中15%下落し1バレル95.85ドル、ブレント原油先物価格は13%下落し95.40ドルとなった。 トランプ米大統領は、イランに対しホルムズ海峡の全面的な再開を火曜午後8時（米国東部時間）までに行うよう期限を設けていたが、パキスタンの要請を受け、イランへの攻撃計画を2週間停止することに合意した。イラン側は、イラン当局との調整を条件に、この重要な貿易ルートの「安全な航行」を認めると表明した。 しかし、停戦違反の報道は、この合意の脆弱性を示唆している。 「市場はこの合意を祝賀ムードで迎えているものの、停戦が維持されるかどうか、そしてホルムズ海峡を通る船舶の流れが再開されるかどうかは依然として不透明だ」と、スティフェル証券はレポートで述べている。 CNNは水曜日、準国営通信社ファルス通信を引用し、イスラエルがレバノンを攻撃した後、イランがホルムズ海峡を通る石油タンカーの航行を停止したと報じた。また、クウェートとアラブ首長国連邦は、イランのドローンとミサイルによる攻撃を受けたと報じられている。 航空会社とクルーズ船運航会社の株価は日中急騰し、カーニバル（CCL）は11%高とS&P500指数構成銘柄の中で上昇率トップとなった。ユナイテッド航空（UAL）も9.9%高と、同指数構成銘柄の中でも特に好調だった。サウスウエスト航空（LUV）とアメリカン航空（AAL）も、ノルウェージャン・クルーズライン（NCLH）とロイヤル・カリビアン・クルーズ（RCL）とともに大幅に上昇した。 米国債利回りは日中低下し、10年債利回りは6.4ベーシスポイント低下して4.28%、2年債利回りは6ベーシスポイント低下して3.77%となった。 企業ニュースでは、テクノロジー大手メタ・プラットフォームズ（META）の株価が7.9%急騰し、同社が人工知能モデル「Muse Spark」を発表したことを受け、S&P500指数構成銘柄の中でも特に好調だった。 デルタ航空（DAL）は、堅調な法人およびレジャー需要を背景に、予想を上回る第1四半期決算を発表しました。同社の株価は日中5.8%上昇しました。 エクソンモービル（XOM）は、中東紛争による生産混乱のため、第1四半期の世界石油換算生産量が減少すると予想しています。この米石油大手の株価は5.9%下落し、ライバルのシェブロン（CVX）も5.5%下落、ダウ平均株価構成銘柄の中で最大の下げ幅となりました。 金価格は1.7%上昇し、1トロイオンスあたり4,764.70ドル、銀価格は4.7%上昇し、1オンスあたり75.35ドルとなりました。

ノース・ウェスト・カンパニーの第4四半期調整後利益は減少

ノース・ウェスト・カンパニー（NWC.TO）は、水曜日に発表した第4四半期調整後利益が前年同期比で6%近く上昇したと発表した。 カナダ北部とカリブ海地域で食料品店を運営する同社は、ほとんどの一時的な項目を除いた調整後利益が、前年同期の4,460万ドルから4,350万ドルにわずかに減少したと述べた。1株当たり利益は公表されていない。 第4四半期の売上高は0.1%増の6億7,550万ドルだった。ファクトセットが調査したアナリスト予想は6億5,800万ドルだった。海外事業の売上高増加は、カナダ国内の売上高減少によってほぼ相殺された。 カナダ国内の既存店売上高は、前年同期の6.7%増という非常に好調な伸びから2.8%減となった。ノース・ウェストは、先住民児童・家族支援プログラムからの個人への資金配分の減少がマイナス要因だったと付け加えた。 ノース・ウェスト社はまた、当初2027年3月1日に満期を迎える予定だった4億ドルと5,200万米ドルの融資枠を借り換えたと発表した。既存の貸し手との借り換えにより、これらの融資枠の満期は2031年4月8日に変更された。 同社は4月24日に、4月15日現在の株主名簿に記載されている株主に対し、1株当たり0.41ドルの四半期配当を支払う。 ノース・ウェスト社の株価は、トロント証券取引所で直近の取引で3.03ドル高の55.25ドルとなった。Price: $55.21, Change: $+2.99, Percent Change: +5.73%

米イラン停戦の見通しは不透明、停戦違反の報道を受けアナリストらは警戒を強める

市場は米国とイランの2週間の停戦合意を歓迎したが、アナリストらは停戦の持続性について疑問を呈しており、すでに停戦違反が報道されている。 中東全域に拡大していた両国の軍事衝突を一時停止することでワシントンとテヘランが合意したことを受け、水曜日の世界の株式市場は上昇し、原油価格は1バレル100ドルを下回った。 トランプ大統領は、イランに対しホルムズ海峡の全面的な再開を火曜日の午後8時（米国東部時間）までに行うよう期限を設けていたが、パキスタンの要請を受け、イランへの攻撃計画を2週間停止することに同意した。イランは、イラン当局との調整を条件に、この重要な貿易ルートの「安全な通行」を認めると表明した。 スティフェル証券のチーフエコノミスト、リンジー・ピエグザ氏はレポートの中で、「市場はこの合意を祝賀すべき出来事として歓迎しているが、停戦が維持されるかどうか、そしてホルムズ海峡を通る船舶の流れが再開されるかどうかは依然として不透明だ」と述べている。 停戦違反の報道は投資家を不安にさせ、協定の脆弱性を示唆した。 CNNは、準国営通信社ファルス通信を引用し、イスラエルがレバノンを攻撃した後、イランが水路を通る石油タンカーの航行を停止したと報じた。また、クウェートとアラブ首長国連邦は、イランのドローンとミサイルによる攻撃を受けたと発表した。 パキスタンのシャバズ・シャリフ首相は、アシム・ムニール元帥とともに停戦仲介役を務めたが、自身のSNS「X」への投稿で、停戦違反は「和平プロセスの精神を損なう」と述べた。 DBS銀行のエネルギー・再生可能エネルギー・インフラ調査責任者、スブロ・サルカール氏は、「停戦は差し迫った大規模攻撃を効果的に阻止し、交渉の余地を生み出すが、根本的な紛争やインフラ被害を解決するものではない」と述べた。「2週間という期間は非常に短く、サプライチェーンへの構造的なダメージは深刻だ」と付け加えた。 報道によると、焦点はイランが米国に提示した10項目の提案に移っており、その中にはイランに対する制裁解除、イランのウラン濃縮計画の承認、ホルムズ海峡の支配権の継続などが含まれている。 チューダー・ピッカリング・ホルトのアナリスト、マット・ポルティージョ氏はMTニュースワイヤーズに電子メールで送ったメモの中で、「これが本当に交渉の基礎となるのであれば、協議は困難を極めるだろう。特に海峡の支配権といった条項は、地域大国にとって受け入れがたいものとなる可能性が高い。イランは依然として通行料を徴収する意向であると報じられている」と述べている。

米国10年債入札、前回入札より高利回り上昇、需要は減少

米国財務省が水曜日に実施した10年債入札で、利回りは4.282%と過去最高を記録し、前回の最高値4.217%を上回りました。 入札倍率は2.43倍で、前回の2.45倍を下回りました。 入札の内訳は、ディーラーが54.17%、直接入札が11.93%、間接入札が33.90%でした。 落札倍率は、ディーラーが10.80%、直接入札が23.88%、間接入札が65.32%でした。

米国10年債利回り最高値：4.282%（前回4.217%）、買値/カバー率：2.43（前回2.45）

金利上昇と経済不確実性の高まりを受け、週間の住宅ローン申請件数が減少

米国住宅ローン銀行協会（MBA）は水曜日、金利上昇とマクロ経済の不確実性の継続を背景に、先週の住宅ローン申請件数が減少したと発表した。 ローン申請件数を測定する市場総合指数は、季節調整済みで金曜日までの1週間で0.8%減少した。季節調整なしの指数は、前週比で1%減少した。 MBAの副チーフエコノミスト、ジョエル・カン氏は、「先週も住宅ローン申請件数は、金利上昇と経済の不確実性の継続によって再び圧迫された」と述べた。「過去1ヶ月間の（住宅ローン金利の）急激な上昇により、多くの借り換え希望者が融資を受けられなくなっている」。 不動産情報サイトのZillow Group（Z、ZG）は今週初め、フレディマックのデータを引用し、3月下旬の住宅ローン金利は前月末の5.98%から6.38%に急上昇したと発表した。 火曜日遅く、米国とイランは2週間の停戦に合意した。 2月末に始まったこの戦争は中東全域に拡大し、重要なホルムズ海峡を通る輸送を阻害し、エネルギー価格の高騰を招いた。 MBA（全米抵当貸付協会）が水曜日に発表したところによると、住宅ローン残高が83万2750ドル以下の30年固定金利住宅ローンの平均金利は、前週の6.57%から6.51%に低下した。これを超えるローン残高の場合、金利は6.59%から6.54%に低下した。15年ローンの金利は、前週の5.89%から5.90%にわずかに上昇した。 カン氏によると、借り換え指数は前週比3%低下し、借り換え申請件数は12月以来の最低水準となった。 季節調整済みの住宅購入指数は、前週比1%上昇した。調整前の指数は前期比1%上昇したが、前年同期比では7%低下し、2025年1月以来初の年間マイナスとなった、とカン氏は述べた。 「現在の状況は、住宅購入活動全体にも悪影響を与えている」とカン氏は述べた。「しかし、変動金利型住宅ローン（AGM）や連邦住宅局（FHA）ローンの金利低下、そして一部の地域市場における住宅在庫の増加により、特定のローンタイプや地域セグメントは他のセグメントよりも好調だ」。 FHA保証付き30年固定金利型住宅ローンは、前週の6.25%から6.22%に低下した。初めて住宅を購入する人がよく利用し、頭金が少なくて済むFHAローンの割合は、全申請件数の19.5%から19.3%にわずかに低下した、とMBAは発表している。Price: $41.84, Change: $+1.05, Percent Change: +2.57%

UBSはインフレ予測の上昇にもかかわらず、カナダ銀行の今年の政策金利は据え置きと見込んでいる。

UBSは、インフレ予測を上方修正し、経済成長率の見通しを据え置いたにもかかわらず、カナダ銀行（BoC）は今年も政策金利を据え置くとの見方を維持していると述べた。 同行は顧客向けレポートの中で、BoCの最新のシグナルは、政策金利の上下両方向への変更に対して慎重な姿勢を示していると指摘した。 UBSは、3月の政策会合の審議概要も慎重な姿勢を示していたと指摘した。 同行は、成長率の鈍化と、既に企業や消費者の信頼感を圧迫している不確実性の出発点が、BoCにとってジレンマとなっていると述べた。3月の会合でのシグナルは、BoCがエネルギー価格上昇のインフレへの直接的な影響を軽視しつつも、適切な政策スタンスを検討する際には、物価上昇圧力の拡大の兆候を注視するだろうことを示唆していた。 審議概要では、経済の低調なスタート地点が認識されていた。「イラン戦争は明らかに新たな不確実性を加えたが、既に経済が直面している他のリスク、すなわち米国の貿易政策の変更、カナダ・米国・メキシコ協定の今後の見直し、そして進行中の構造変化を見失ってはならないという点で意見が一致した。」 3月の会合での議論は、カナダ銀行が供給サイドのショックをどのように捉えているかについて、シャロン・コジッキ副総裁が最近行った講演にも触れた。「委員たちは、供給ショックが経済を襲った際の金融政策の役割について検討した。エネルギー価格の上昇によるインフレ圧力は、経済が供給過剰状態にある中でインフレ率を目標値以上に押し上げると予想される。これは金融政策にとって難しいトレードオフとなる。」

スコシアバンクによると、カナダの対米輸出シェアは徐々に低下傾向にある。

スコシアバンクによると、カナダの輸出に占める米国向け輸出の割合は徐々に低下傾向にあり、2024年の平均は76%、昨年は72%、2026年2月には66%になると予測されている。 同行は先週発表したレポートの中で、この傾向は米国向け輸出の減少と、主に欧州など他地域への輸出増加によるものだと指摘している。 2月の米国向け輸出は前月比4.4%増加したが、2024年比では10.4%減少した。他国向け輸出は1月の低迷から一転して10.5%増加し、2024年比では42.4%増加したが、その多くは金輸出の増加によるものだ。輸入面では、カナダの米国からの輸入シェアは2月に59%と、2024年の62%からわずかに減少しました。 カナダは引き続き、輸出総額に対する実効関税率が比較的低い水準にある恩恵を受けています。スコシアバンクの最新の推計によると、関税導入前の貿易フローに基づくと、2024年末以降の関税上昇率は3.1%となっています。これは、CUSMA（米国・メキシコ・カナダ協定）の下で、カナダと米国間の貿易の大部分が引き続き無関税で行われているためです。この数値は、2月の4.5%から低下しています。これは、米国による国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づく国別関税が、10%のグローバル関税に置き換えられたためです。 報告されているカナダからの米国向け輸入品に対する実際の平均関税率は、3ヶ月連続で3%をわずかに上回り、6ヶ月前の4%近くから低下しました。2月下旬の関税変更を考慮すると、3月にはさらに低下する可能性があります。同行は、米国に輸入されるカナダ製品のうち関税の対象となる品目の割合が約10%で安定していると指摘した。 米国の貿易赤字は、関税導入前の水準にほぼ戻った。米国の貿易は、関税導入を受けて2025年初頭に大きな変動を見せた後、年後半には安定した。2月には、米国の輸出は4.2%、輸入は4.3%増加し、貿易赤字は570億ドルに拡大した。これは、2024年の約700億ドルから減少している。 米国の輸入関税は、引き続きインフレ圧力を生み出しており、関税が米国の消費者物価指数に及ぼす累積的な影響に関する最新の推計値は、ほぼ1パーセントポイントに達している。特に最近の原油価格の上昇を考慮すると、米国の利下げ見通しは不透明だ。 スコシアバンクによると、関税と不確実性は依然として高く、変動が激しい状況が続いている。米国の国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づく関税が10％の暫定的な世界共通関税に置き換えられたことはカナダにとってプラスだったものの、カナダの貿易の大部分はこれらの関税を遵守しており、したがって免除されている。カナダにとって最も影響が大きいのは分野別関税であり、最近の変更による影響は受けていない。

UBS、原油価格高騰を受けカナダのマクロ経済予測を更新

UBSは、原油先物価格の最新の動向をカナダのインフレ予測に反映させたと発表した。ブレント原油は5月限で1バレル118ドルに達した後、年末までに78ドル前後、2027年末までに73ドル前後で落ち着くと予想されている。 これに基づき、UBSは今年の年間総合インフレ率を2.9%、2027年を2.4%と予測している。UBSは、3月の総合インフレ率が季節調整なしで1.3%上昇し、前年同月比で1ポイント上昇して2.8%になると予測している。 UBSは、総合インフレ率が4月に前年同月比3.4%でピークに達した後、その後は緩やかになると予測している。 UBSの成長予測では、輸出の伸びは加速するものの、企業の固定投資と消費は減少すると見込んでいる。 全体として、同行の年間予測はほぼ変更されておらず、今年の年間成長率は1.6%、2027年は1.7%と見込まれています。 最新の月次国内総生産（GDP）データは、年初は「まずまず」のスタートを示唆しています。1月のGDPは前月比0.1%増と、速報値の横ばいをやや上回り、2月の速報値は前月比0.2%増でした。 2月に雇用が広範囲で大幅に減少した後、UBSは3月の雇用増加数を「緩やか」な1万6000人増と予測しており、失業率は6.7%で横ばいになると見込んでいます。この雇用統計は金曜日に発表される予定です。

エクソンモービル、中東紛争の影響で第1四半期の生産量が減少すると警告

エクソンモービル（XOM）は、中東紛争による生産停止の影響で、第1四半期の世界全体の石油換算生産量が減少すると予想している。 エクソンモービルが提出した規制当局への提出書類によると、カタールとアラブ首長国連邦の一部の石油・ガス上流資産における生産は3月から影響を受けている。攻撃には、カタールの液化天然ガス（LNG）輸送列車2基への攻撃も含まれる。 エクソンモービルは水曜日、これらの混乱により、第1四半期の世界全体の石油換算生産量が前期比で約6%減少する可能性があると発表した。 「報道によると、（輸送列車の）損傷の修復には長期を要する見込みだ」とエクソンモービルは述べた。「現地調査が完了するまでは、2基の輸送列車が通常操業に戻るまでの期間についてコメントすることはできない」。 提出書類によると、中東の資産はエクソンモービルの世界全体の石油換算生産量の約20%を占めるが、上流部門の収益に占める割合はそれよりも小さい。 エクソンモービルは、アジア太平洋地域における原油供給量の減少の影響を含め、第1四半期の世界全体のエネルギー製品取扱量が前期比2%減少すると予想していると発表した。 この米石油大手の株価は水曜日の取引で5.8%下落した。競合のシェブロン（CVX）の株価も5.6%下落した。原油価格は、米国とイランの2週間の停戦合意を受けて急落した。 エクソンモービルは、39日間に及ぶ米イスラエルとイランの戦争後のエネルギー価格の高騰により、第1四半期の上流部門の収益が増加すると予想している。同社は5月1日に第1四半期決算を発表する予定だ。 「第1四半期の1株当たり利益は、2025年第4四半期を上回ると予想される。ただし、時間とともに解消されるであろう不利なタイミング効果は除外する」と同社は述べた。 エクソンモービルは、通常、価格上昇局面ではマイナスのタイミング効果が生じると述べている。 同社は、原油および完成品の取引に関連するタイミングの影響により、第1四半期のエネルギー製品事業の収益が33億ドルから41億ドル減少する可能性があると述べた。Price: $154.13, Change: $-9.78, Percent Change: -5.97%

来週行われる3つの補欠選挙のうち2つが自由党の「確実な」勝利と見なされ、さらに保守党議員の離党が相次いだことで、カーニー首相は多数派政権を率いることになるかもしれない。

これは3つの補欠選挙を前にしてのことだ。自由党はこれらの補欠選挙を前に、過半数獲得まであと2議席足りなかった。

マリリン・グラドゥ議員は、約1年ぶりに保守党から離党し、マーク・カーニー首相率いる自由党の連邦政府に加わった最新の保守党議員となった。

カナダのオフィス市場は底値から回復しつつある、とBMOが発表

モントリオール銀行（BMO）によると、カナダの不動産市場で逼迫が見られる分野の一つは、多くの人が予想していなかったであろうオフィス市場だという。 CBREのデータによると、全国のオフィス空室率は第1四半期に3四半期連続で低下したが、依然として17%以上と非常に高い水準にあるとBMOは指摘している。 同行は、トロント大都市圏では新規供給が限られ、オフィスへの復帰活動の活発化に伴い純吸収が見られるなど、明確な改善が見られると述べている。 これに対し、近年供給過剰が見られた工業用不動産や、供給過剰に加え人口増加に伴う需要減少が見られる集合住宅などは対照的だと同行は付け加えた。 BMOによれば、これはまだオフィス市場が好調とは言えないものの、特に主要地域では底値から回復しつつあるという。