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簡訊：加拿大央行第一季市場參與者調查預測，升息25個基點將於2027年3月進行；比上次調查提早。

德斯賈丁斯表示，債券市場對加拿大央行在應對油價上漲引發的通膨方面擁有更大靈活性的信心有所下降。

加拿大央行決策者已明確表示，除非油價長期高企且通膨壓力擴大，否則僅靠能源價格上漲不太可能觸發升息行動，德斯賈丁斯表示。 然而，加拿大固定收益市場仍與油價密切相關，這表明市場仍然高度重視單一通膨目標和貿易條件改善，該行指出。 因此，今年稍後升息的風險不能排除，但德斯賈丁斯表示，升息仍存在「條件性」。加拿大或許最有能力應對衝擊，但其債券市場的交易情況仍表明，石油對宏觀經濟的利好作用比加拿大央行本身所認為的更為顯著。 該行預測，加拿大央行今年將繼續維持利率不變，這將使抵押貸款利率在2026年稍後下降。

加拿大豐業銀行預覽本週宏觀經濟數據及加拿大時事

加拿大二手房銷售市場經歷了一個「艱難」的冬季，豐業銀行目前正等待將於週四公佈的4月份數據，這些數據將提供最新信息，並指引重要的春季市場走向。 豐業銀行表示，未來三到四個月將決定房地產市場是否會反彈。 根據加拿大統計局的初步估計，週四公佈的3月份批發銷售數據和週五公佈的3月份製造業銷售數據預計將強勁增長，但豐業銀行指出，解讀這些數據的關鍵在於剔除價格因素的影響。 加拿大央行的其他重要公告包括週三的審議總結，以及當天外部副行長米歇爾·阿萊克索普洛斯關於人工智慧應用及其對加拿大經濟潛力影響的演講。

羅森伯格研究公司表示，加拿大最新就業數據「進一步有力地證明了降低當前升息預期的必要性」。

加拿大4月的勞動力調查顯示，就業機會減少了17,700個，過去四個月中有三個月出現就業機會流失，這與先前市場普遍預期的適度增長10,000個的預期大相徑庭。羅森伯格研究公司在周五的勞動力調查報告發布後指出。 羅森伯格研究公司指出，這項數據完全抹去了3月的初步成長，預計到2026年，加拿大將累計減少112,300個就業機會。報告也指出，今年迄今，加拿大的就業人數年化成長率為1.6%，這一衰退數字上一次出現如此高的水準是在2021年1月新冠疫情最嚴重時期，而在此之前則是在2009年4月。 撰寫這份報告的羅伯特恩布里表示，「真正令人擔憂的數字」是全職就業機會的減少：約有46,700個職位流失，加上過去三個月每個月的流失，加拿大全職就業機會累計減少了156,200個。全職就業人數下降了0.9%（未進行年化調整），這意味著在短短三個月內，近百分之一的全職工作「消失」了。 研究指出，3月和4月汽油價格衝擊導致消費者支出大幅下降，但此次就業人數的大幅下降反映了一系列糟糕的經濟狀況：消費者錢包緊縮、貿易和關稅不確定性持續存在、加拿大央行反應遲緩以及原本就低的結構性增長。研究也指出，很難將加拿大央行鷹派人士對通膨的擔憂與此次勞動力市場調查（LFS）所揭示的極度疲軟的勞動力市場狀況相調和。 羅森伯格研究公司（Rosenberg Research）的結論是：4月份的就業和工資數據表明，任何通膨都將是暫時的，並在勞動力市場崩潰的情況下迅速消退。對利率敏感的行業將受到任何升息的重創，而這份報告進一步提供了令人信服的理由，表明目前市場已經消化了升息預期。

野村證券認為，在4月勞動市場疲軟之後，加拿大央行今年將維持利率不變。

野村證券表示，週五公佈的4月加拿大勞動力調查（LFS）詳細數據弱於整體數據所顯示的水平。 4月就業人數減少了17,700人。 該銀行指出，全職職位的急劇減少僅被兼職職位的增加部分抵消。裁員主要集中在週期性最敏感的行業。 失業率小幅上升至6.9%，高於野村證券先前預期的6.7%，原因是勞動力成長超過了就業成長。 該銀行還表示，有關青年失業和長期失業的詳細數據也「令人擔憂」。 總體而言，野村證券認為，該報告表明勞動力市場疲軟的狀況仍然存在，加拿大央行可能會維持政策利率不變，並在2026年之前保持寬鬆的貨幣政策立場。

加拿大蒙特利爾銀行 (BMO) 對當天及未來一週的展望

蒙特利爾銀行（BMO）表示，加拿大央行第一季市場參與者調查將於週一上午10:30（美國東部時間）發布。 該行指出，調查於3月最後兩週進行，伊朗戰爭以及石油和其他大宗商品價格飆升將是影響參與者意見的主要因素。 BMO也指出，投資人將於週三獲得加拿大央行4月29日政策決定的審議摘要，並於週四獲得4月的成屋銷售數據。 週一早盤，美元指數小幅走強，主要貨幣兌美元普遍小幅回落，但加幣（CAD或加幣）表現突出，在油價上漲的支撐下，兌美元小幅走高。

道明銀行指出加拿大央行維持利率不變的理由

道明銀行（TD）表示，週五發布的4月勞動力調查（LFS）顯示，加拿大經濟情勢趨於疲軟。 加拿大統計局的數據顯示，4月就業人數變化不大，減少了1.8萬人，先前的預期為增加1萬人；失業率小幅上升至6.9%。勞動參與率小幅上升至65.0%，加劇了失業率的上升。 道明銀行指出，勞動參與率的上升可以被視為一個正面的訊號，因為勞工進入勞動市場通常表示他們對就業前景充滿信心。但道明銀行補充說，目前幾乎沒有跡象表明存在更廣泛的潛在成長動力。 同時，4月薪資成長放緩，以不變結構計算的薪資指標幾乎沒有改善。道明銀行表示，在某種程度上，勞動市場缺乏活力有利於加拿大央行，有助於抑制能源價格衝擊帶來的更廣泛的價格壓力。加拿大央行繼續將勞動力市場狀況描述為“疲軟”，反映出招聘活動低迷和勞動力需求疲軟。 道明銀行補充道，因此，這份勞動力市場調查報告不太可能實質地改變加拿大央行目前持觀望態度的做法。 道明銀行指出，上週的貿易報告也傳達了類似的訊息。加拿大的貿易收支在連續五個月逆差後，於3月恢復順差。然而，這項改善主要由大宗商品和貴金屬價格上漲所推動，而非廣泛的外部需求。 原油價格上漲和黃金出貨量增加推動了出口額大幅成長，而進口在2月大幅成長後有所回落。剔除金屬、礦產和能源產品後，出口成長則溫和得多。因此，道明銀行認為，3月份的貿易報告可能高估了外部部門的強勁程度，該行仍然預計淨貿易將拖累2026年第一季的實際國內生產毛額成長，反映出該季度進口走強。 道明銀行表示，如果能源價格持續高位運行，即使實際出口量依然疲軟，第二季名目出口和貿易平衡也將進一步改善。 然而，能源出口成長對消費者而言並無太多安慰。道明銀行的專有信用卡消費數據顯示，在汽油稅假期生效前，4月份加油站消費額較上季成長3.6%，年增16.7%，這給家庭預算帶來了更大壓力。 加拿大央行已表示，如果能源價格上漲進一步推高通膨，央行已做好應對準備。但該行認為，目前政策制定者尚無理由採取果斷行動。

德國商業銀行在隔夜新聞中

德國商業銀行週一發布的《歐洲日出》報告重點指出： 市場：受美國總統川普拒絕伊朗提議的影響，布蘭特原油價格飆升至每桶105.7美元，美國公債亞洲開盤走低。德國公債期貨下跌約30個基點。多數股指期貨下跌。歐元兌美元匯率跌至1.175。 聯準會：芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比表示，通膨並非僅來自能源價格衝擊；所有利率選項都在考慮範圍內。聯準會負責監管的副主席米歇爾鮑曼表示，聯準會將推出新的監管報告規則，以提高私人信貸的透明度。 美國對涉嫌幫助伊朗的中國企業實施制裁。 伊朗戰爭：伊朗提出向第三國轉移部分鈾，但拒絕拆除核子設施（《華爾街日報》）。伊朗否認了這些報導。川普總統拒絕了伊朗的提議，稱其「完全不可接受」。 俄烏戰爭：俄羅斯總統普丁表示，戰爭可能「即將結束」。 ==歐洲： 歐洲央行：行長克里斯蒂娜·拉加德表示，需要更多數據來判斷伊朗戰爭對通膨的影響，並補充說，歐洲央行「在反應過快和反應過慢的風險之間左右為難」。管理委員會成員納格爾表示，歐洲央行對不斷上升的通膨風險「高度警惕」。管理委員會成員路易斯·德·金多斯敦促保持“謹慎”，認為歐洲央行必須“等待，然後再決定下一步的利率行動”。 評等：惠譽確認希臘評等為BBB/穩定，賽普勒斯評等為A-/正面；DBRS確認德國評等為AAA/穩定，波蘭評等為A/負面；標普確認波蘭評等為A-/穩定。 亞洲： 中國：4月消費者物價指數上漲0.2個百分點至1.2%，低於市場預期的0.9%。核心消費者物價指數上漲0.1個百分點至1.2%。

加拿大皇家銀行對本週加拿大宏觀經濟數據進行前瞻分析

加拿大皇家銀行（RBC）表示，未來一週加拿大主要經濟數據發布相對較少，但產業報告將提供有關經濟春季成長動能的重要訊號。 該銀行指出，加拿大統計局的初步估算數據顯示，週四公佈的4月批發貿易數據和周五公佈的製造業銷售數據表明，在年初汽車生產受到嚴重干擾後，各行業正在逐步恢復。 初步估算顯示，3月份製造業銷售額環比增長3.5%，主要得益於石油和煤炭產品子行業的增長，因為中東衝突升級導致能源價格飆升，同時交通運輸行業的進一步復甦也帶動了增長。 工業產品價格指數（IPI）的單獨數據顯示，約一半的增長是由於價格上漲，但這仍然意味著「實際」銷售額增長了約1.7%。 加拿大皇家銀行表示，這一增長“意義重大”，因為該行業一直承受著壓力。截至2月份，製造業仍低於去年同期水平，受到鋼鐵、鋁等產品以及汽車業特定產品關稅的拖累。 然而，該銀行補充道，近期數據顯示市場呈現穩定趨勢。貿易流量和製造業產出都已顯現穩定跡象，美國關稅也普遍走低。 加拿大皇家銀行指出，批發貿易也呈現類似的趨勢。初步數據顯示，剔除石油及相關產品價格上漲因素後的核心銷售量在3月季增1.3%。 該銀行表示，4月的住房數據也將在本周公布。當地房地產委員會的初步數據顯示，更多賣家進入市場，蒙特婁和渥太華的新掛牌房源數量均創歷史新高。多倫多、卡加利和埃德蒙頓的房屋轉售量較上季成長6.1%，但大多數市場的年增速仍疲軟。 在溫哥華和多倫多，買家仍然擁有較強的議價能力，充足的庫存支撐了價格的回檔——多倫多MLS房屋價格指數年減6.5%，溫哥華下降6.9%。 該銀行總結道，春季尚未為需求帶來明顯提振，貿易不確定性、就業市場擔憂和購買力挑戰等因素抑制了市場信心。

法國興業銀行隔夜經濟新聞摘要

法國興業銀行週一早晨經濟新聞摘要指出： -- 布蘭特原油價格上漲4%，10年期美國公債殖利率上漲4個基點至4.39%，美元走強。川普總統表示，伊朗對美國提出的結束衝突方案的回應「完全不可接受」。週五公佈的非農就業數據意外走高，但市場反應平淡。美元兌人民幣匯率在本週川普/習近平峰會前跌破6.80。 -- 英國首相史塔默將於週一在議會就歐盟重置發表演說；據報道，超過30名工黨議員支持挑戰首相領導權，但需要81名議員的書面支持才能啟動繼任競選。 -- 中國4月消費者物價指數年增1.2%，高於3月的1.0%，核心消費者物價指數較去年同期上漲1.2%，高於3月的1.1%。生產者物價指數較去年同期上漲2.8%，高於3月的0.5%。 -- 挪威4月CPI年增速從3月的3.6%降至3.4%。基準利率從3.0%小幅升至3.2%。 -- CFCT持股狀況：歐元（EUR）淨多頭部位佔未平倉合約的3.9%，日圓（JPY）空頭部位降至17.4%，英鎊（GBP）空頭部位維持在23.1%不變，澳幣（AUD）多頭部位升至28.1%，加幣（CAD或加幣）空頭部位降至6.0%，墨西哥披索（MXN）多頭部位減至33.2%，紐約商品交易所（Nymex）多頭部位回落至8.7%。 -- 下週展望：川普/習近平高峰會（週三至週五），美國CPI、零售銷售、財政部再融資。德國ZEW經濟景氣指數、歐元區第一季GDP第二次讀數、英國第一季GDP。加拿大央行和日本央行會議紀要。羅馬尼亞央行預測維持利率不變，維持在6.50%。巴西、印度和羅馬尼亞的消費者物價指數（CPI）數據。 ——日經指數下跌0.5%，歐元10年期公債殖利率上漲1.5個基點至3.045%，布蘭特原油上漲4%至每桶105.2美元，黃金下跌0.9%至每盎司4672美元。

美國國債收盤價

週五 3:00 vs 週四 3:00 2 年 99-23 vs 99-21；勝率 3.891% vs 3.917% 5 年 99-12 vs 99-07；勝率 4.011% vs 4.043% 10 年 98-03+ vs 97-28；勝率 4.363% vs 4.392% 30 年 96-30 vs 96-19+；勝率 4.946% vs 4.968% 2/10 47.024 bps vs 47.262 bps 5/30 93.319 bps vs 92.343 bps

道明銀行預計，未來幾個月加拿大勞動力成長勢頭將“減弱”，從而限制失業率的進一步上升。

道明銀行經濟部在分析今日公佈的4月就業數據時指出，就業人數小幅下降，但勞動力人口卻大幅成長，導致本月失業率上升了兩個百分點。 道明銀行表示，儘管月數據波動較大，但持續高企的失業率反映出就業市場仍難以消化勞動供給。 「我們預計未來幾個月勞動力成長勢頭將減弱，從而有助於抑制失業率的進一步上升。」該行補充道。 道明銀行指出，經濟前景“遠非樂觀”，勞動力市場持續疲軟反映出經濟仍在努力恢復成長。 “然而，由於勞動力市場依然疲軟，企業將通膨衝擊帶來的成本上漲轉嫁給消費者的能力更加有限。”該行補充道：“這是我們認為如果油價飆升的趨勢在未來幾週開始逆轉，加拿大央行今年將能夠維持利率不變的關鍵因素。”

加拿大帝國商業銀行（CIBC）表示，4月疲軟的勞動市場強化了央行將在今年剩餘時間內維持利率不變的觀點。

加拿大帝國商業銀行（CIBC）在周五發布的勞動力調查（LFS）後表示，加拿大勞動力市場在4月份延續了2026年“疲軟開局”，今年前四個月就業人數第三次下降，失業率進一步攀升。 該銀行指出，就業人數減少了1.8萬人，與市場普遍預期的增加1萬人形成鮮明對比。儘管勞動參與率略有上升，但失業率仍升至6.9%。 15至24歲年輕人的失業率增幅最大，但25至54歲核心年齡層勞工的失業率也持續攀升。按行業劃分，資訊、文化和娛樂業的就業人數當月降幅最大。依就業類別劃分，就業人數的減少完全是由全職員工（減少4.7萬人）和公共部門有薪就業（減少1萬人）造成的。 加拿大帝國商業銀行（CIBC）指出，正式員工的薪資成長率從上月的5.1%放緩至4.8%，但仍高於2025年的平均水準。 加拿大統計局指出，今年迄今較高的薪資通膨主要是由於結構性因素，例如短期就業者的比例較低。 CIBC表示，對於加拿大央行而言，有證據表明勞動力市場閒置的狀況正在加劇而非緩解，這應該會限製油價衝擊蔓延至更廣泛的通膨壓力。 該行繼續預計加拿大央行將在2026年全年維持利率不變。

加拿大四月失業人數激增，失業率上升，令人意外

加拿大統計局週五發布的勞動力調查（LFS）顯示，4月加拿大就業人數減少了1.8萬個，環比下降0.1%，失業率上升0.2個百分點至6.9%，原因是更多人開始尋找工作。 就業水準和失業率均低於預期。三菱日聯銀行（MUFG）先前預測，4月就業人數將增加1.29萬個，失業率為6.7%。 加拿大統計局在聲明中指出，4月全職就業減少了4.7萬個，較上季下降0.3%，而兼職就業人數則小幅增加了2.9萬個，增幅0.8%。 2026年前四個月的就業機會淨減少主要集中在全職職位，在此期間全職職位減少了11.1萬個。 加拿大統計局補充道，4月僱員平均時薪年增4.5%，即1.64加元，達37.77加元，此前3月份的增幅為4.7%（未經季節性調整）。 4月就業率（15歲以上人口的就業比例）下降0.1個百分點至60.5%，與2025年8月創下的近期低點持平。 4月就業率較去年同期下降0.3個百分點。 4月勞動參與率（15歲以上人口的就業或求職比例）上升0.1個百分點至65.0%，原因是更多人加入勞動市場尋找工作。這一增長主要集中在核心年齡層人口，他們的勞動參與率上升0.3個百分點至88.5%。 每月勞動力調查（LFS）估算是基於樣本，因此會受到抽樣誤差的影響。因此，月度估算值比長期趨勢的波動性更大。本分析重點在於置信水準為 68% 時具有統計意義的估算值之間的差異。 加拿大層級的勞動力調查 (LFS) 估算值不包括各地區。 LFS 估算值是加拿大統計局 (StatsCan) 發布的一系列勞動力市場指標中的首批指標，該系列指標還包括來自就業、工資和工時調查 (SEPH)、就業保險統計以及職位空缺和工資調查等項目的指標。

簡訊：加拿大4月員工平均時薪年增4.5%，高於3月的4.7%。

簡訊：三菱日聯銀行稱，加拿大4月失業率為6.9%，市場普遍預期為6.7%。

簡訊：加拿大4月裁員1.8萬人，季減0.1%；三菱日聯金融集團則稱，市場普遍預期增加1.29萬人。