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研究快訊：CFRA維持保德信金融集團股票的持有評等。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們將目標價下調13美元至100美元，PRU股票的估值相當於我們2027年每股收益預期14.40美元（今日下調1.10美元）的6.9倍。同時，我們也下調了2026年每股收益預期1.40美元至13.10美元。這次每股收益預期下調反映了我們對PRU決定（昨晚宣布）將日本保誠集團的銷售暫停期限再延長180天（至2026年11月5日）的影響的評估。此前，為應對員工不當行為，PRU已於2026年2月自願暫停在日本的新業務銷售90天。儘管我們讚賞PRU坦誠面對此事，但我們認為這是一個重大問題。日本是保誠集團的重要市場，其國際業務部門在2025年貢獻了公司近一半的稅前營業利潤。我們認為這項發展消除了股價上漲的催化劑。儘管該股目前的本益比僅為我們2026年每股收益預期值的6.8倍（而其一年期平均預期本益比為7.4倍，同業平均本益比為8.9倍），且股息收益率為5.7%，但我們目前不建議增持。

$PRU

Research63天前

研究快訊：Relx 第一季業績：2026 年開局穩健；公司業績符合預期，重申展望。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：RELX第一季交易更新報告顯示，公司開局良好，所有業務部門的營收均實現強勁成長，這主要得益於市場對整合人工智慧的分析產品需求增加。法律業務部門持續加速成長，第一季律師事務所和企業法律客戶的營收均實現兩位數成長，主要得益於Lexis+ AI的廣泛應用。同時，風險管理業務部門在金融犯罪合規和詐欺與身分識別解決方案方面也持續保持強勁發展，而STM業務板塊的成長則主要體現在高價值電子資料庫和決策工具方面。管理層重申了公司的長期成長目標，並表示新產品的強勁銷售和業務組合的最佳化將為公司未來的成長提供有力支撐。根據目前的趨勢，我們認為這些應該能夠輕鬆轉化為調整後的營業利潤和每股收益實現高個位數增長，而持續的股票回購將進一步加速這一增長，尤其是在自 2025 年年中以來由於對人工智能顛覆的擔憂而進行的大幅調整之後，我們認為目前的擔憂仍然過頭了。

$RELX

Research63天前

研究快訊：Dupixent 和新型藥物輔助賽諾菲第一季業績超預期；焦點轉向即將上任的首席執行官

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：賽諾菲2026年第一季業績超出市場預期，銷售額達105億歐元（市場預期為103億歐元），較去年成長6.2%，以固定匯率計算成長13.6%；每股盈餘為1.88歐元，高於市場預期的1.80歐元。 Dupixent持續保持強勁成長勢頭，以固定匯率計算成長30.8%；而新上市的Altuviio等藥物，由於患者從舊療法轉換而來，按固定匯率計算增長42.2%。賽諾菲重申了2026年業績指引，預期銷售額以固定匯率計算將實現高個位數成長，每股盈餘成長略高於銷售額成長，與市場預期一致。我們預期Dupixent及其他新藥將支撐2026年的業績展望。我們依然看好Dupixent的強勁成長動能以及新產品上市帶來的貢獻不斷提升，這將逐步降低其營收集中度風險。在Dupixent的專利到期截止日期（2031年）之前，其專利到期風險有限，因此我們認為其長期前景樂觀。然而，我們認為短期市場情緒將取決於即將上任的執行長Belen Garijo的研發策略，該策略旨在改善執行力，並在近期令人失望的研發管線數據公佈後重振市場信心。

$SNY

Research63天前

研究快訊：意法半導體發表的2026年第一季營收超出預期

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：意法半導體（STM）2026年第一季營收達31億美元（年成長23.0%），超越預期，這主要得益於個人電子產品和消費性電子、電腦及通訊設備（CECP）需求的復甦，以及強勁的訂單量和庫存水準的正常化。營業利潤從上年同期的1,100萬美元飆升至1.71億美元，但低於市場普遍預期的1.75億美元。由於產品組合優化和閒置產能費用降低，毛利率提升至33.8%。我們認為，意法半導體績效喜憂參半，反映出復甦不均衡。不過，該公司與AWS就人工智慧資料中心基礎設施達成的數十億美元合作協議以及以8.95億美元收購恩智浦半導體（NXP）的MEMS業務，使其在高利潤率領域擁有了成長潛力。管理階層預計2026年第二季營收將達34.5億美元，遠高於市場普遍預期的31.9億美元，毛利率預計為34.8%。我們認為，資料中心收入預計在 2026 年超過 5 億美元，在 2027 年超過 10 億美元，這將支撐近期的盈利增長，但我們認為，利潤率低和汽車行業的敞口仍然令人擔憂。

$STM

Research63天前

研究快訊：Nokia：2026年第一季業績符合預期，光網路實力強勁，人工智慧需求支撐成長

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：Nokia2026年第一季業績符合預期，可比淨利為2.95億歐元（年成長93%），營業利潤為2.81億歐元（年成長54%），佔2026年預期值的17%。營收達45億歐元（以固定匯率計算年增4%），主要得益於人工智慧相關需求的成長，但電信業務疲軟和匯率波動抵消了部分成長。網路基礎設施業務推動成長，營收成長6%至18億歐元，其中光網路業務成長20%至8.21億歐元，主要得益於超大規模資料中心和人工智慧的需求；行動基礎設施業務溫和成長3%至25億歐元，營業利潤率提升380個基點至8.9%。管理層維持2026年全年可比營業利潤預期為20億至25億歐元，並將網路基礎設施成長預期從6%-8%上調至12%-14%，反映出人工智慧和雲端運算發展勢頭強勁。我們認為，人工智慧驅動的需求將繼續支撐這一前景，預計利潤率將逐步擴大，但業績仍與電信資本支出復甦和區域需求波動（尤其是在北美）密切相關。

$NOK

Research63天前

研究快訊：教育：2026財年第三季表現穩健，核心業務成長強勁，利潤率擴張顯著

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：EDU公司2026財年第三季（截至5月）每股收益為0.79美元（年成長46%），符合我們的預期。營收年增20%，主要得益於核心教育業務的穩健成長，包括海外考試輔導（年成長7.4%）及成人及大學生的國內考試輔導人員（年成長15%），以及新業務（年成長23%）、非學術輔導（新增45.8萬名學員）及智慧學習系統等業務的強勁成長勢頭。我們認為這顯示公司成長模式更加多元化和穩健。淨利潤率年增1.5個百分點，這得益於營運效率的提高、產能利用率的提升以及持續的成本優化，同時隨著學員人數的增加，營運槓桿也帶來了額外的增長。管理階層將持續專注於強化核心教育產品、提升教學品質、最佳化成本，同時深化人工智慧在其線上和線下整合（OMO）系統中的應用。此外，公司也計劃透過多通路拓展、自有品牌建立和會員制活動，提升客戶留存率並推動East Buy業務發展。

$EDU

Research63天前

研究快訊：CFRA維持Elevance Health Inc.股票的持有評等。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將ELV的12個月目標價上調40美元至360美元，相當於2026年每股收益預期的13.5倍，略高於ELV三年歷史平均預期市盈率12.7倍，但低於五年平均市盈率14.1倍。我們將2026年每股盈餘預期從26.05美元上調至26.77美元，並將2027年每股盈餘預期從29.56美元下調至29.08美元。我們對醫療管理子行業的基本面持負面看法，主要考慮了醫療成本高企的趨勢、《平價醫療法案》（ACA）補貼到期、聯邦醫療保險（Medicare）報銷面臨挑戰、醫療補助（Medicaid）成員人數減少以及《一項全面而美好的法案》（OBBBA）下的支出等因素。儘管我們對第一季業績超預期和獲利預期上調持樂觀態度，但需要指出的是，每股收益預期上調1.25美元（目前設定為26.75美元或更高）中，約有1美元反映了非經常性淨投資收益。股票報酬率為2.1%。

$ELV

Research63天前

研究快訊：Waste Connections第一季業績超預期，利潤率持續成長

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：Waste Connections Inc. (WCN) 2026年開局強勁，第一季業績超出預期，營收成長至24億美元（年成長6.4%），主要得益於固體廢棄物核心業務定價6%的提振；調整後EBITDA利潤率提升50個基點至32.5%，達到7.698%）。儘管由於公司剝離低利潤率客戶導致銷售下降1.5%，但我們認為利潤率的持續成長反映了WCN的市場定價能力和穩健的成本控制。管理層強調，大宗商品價格上漲、增值併購交易以及人工智慧投資的增加將帶來長期營運效益，從而推動公司業績成長。受特殊廢棄物處理業務成長的推動，油氣勘探開發廢棄物處理業務實現了24.3%的強勁成長；固體廢棄物收集業務成長5.4%至17億美元，價格表現強勁；但由於大宗商品價格上漲，回收業務收入下降了12.9%。我們認為第一季業績與我們的「買入」評級相符，WCN目前處於有利的價格趨勢和不斷增長的油氣勘探開發廢物處理服務需求的良好發展地位。

$WCN

Research63天前

研究快訊：Waste Connections第一季業績超預期，利潤率持續成長

$WCN

Research63天前

研究快訊：格雷科第一季業績不如預期，利潤率下滑；有機銷售額下降6%

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下： Graco Inc. (GGG)公佈的第一季業績令人失望，有機銷售額年減6%，利潤率也受到壓縮。儘管大多數地區都面臨業務逆風，但收購僅帶來了2%的總成長。亞太地區表現特別疲軟，有機銷售額下降8%。所有三個業務部門都面臨著住宅建設活動疲軟、專案工期不穩定以及持續的關稅相關成本壓力所帶來的收入壓力。充滿挑戰的經營環境反映出抵押貸款利率持續走低抑制了房地產市場，不利的產品/通路組合也影響了獲利能力。管理階層維持了對有機銷售額低個位數成長的預期，但要實現目標，執行力的提升和市場的復甦似乎必不可少。我們認為，由於公司為應對關稅影響而提價，銷量下滑的幅度超過了價格上漲帶來的收益，儘管公司已採取措施提高價格，但通膨壓力仍然持續對其盈利能力構成壓力。

$GGG

Research63天前

研究快訊：羅林斯第一季業績喜憂參半，利潤率表現不佳。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下： ROL第一季業績喜憂參半，營收年增10.2%，其中6.6%來自內生成長，3.6%來自收購。然而，利潤率壓縮仍是不利因素，調整後營業利益率下降100個基點至16.9%。 ROL在平衡成長投資和維持獲利能力方面面臨挑戰，其中白蟻防治業務表現突出，營收成長13.5%，內生成長9.8%，超過了住宅服務業務（整體成長9.3%，但內生成長僅為4.2%）。管理階層將利潤率壓力歸因於保險/理賠成本、人力成本和出售投資，其中員工支出佔營收的比例從31.8%上升至32.0%，保險成本從2.0%上升至2.3%。現金流顯著惡化，營運現金流下降19.4%，自由現金流下降20.6%，主要受時機因素、4000萬美元的稅收抵免策略以及900萬美元的利息支付調整的影響。我們認為，在利潤率出現企穩跡象之前，股價難以恢復到先前的高點。

$ROL

Research63天前

研究快訊：聯合租賃公司第一季業績超預期，利潤率反彈

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下： URI第一季業績強勁，營運每股盈餘為9.71美元，超出市場預期0.77美元；總營收達39億美元（年增7.2%），其中租賃營收為34億美元（年增8.7%）。調整後EBITDA利潤率為44.1%，年減80個基點，但若不計入上年H&E合併終止帶來的收益，利潤率實際上增長了60個基點，表明利潤率已從持續的壓縮中出現重要轉機。我們認為這顯示管理階層的重組努力正在取得成效，利潤率壓力最終顯現出穩定跡象。強勁的季度業績使URI得以將全年營收預期上調至169億美元至174億美元，調整後EBITDA預期上調至76.25億美元至78.75億美元。各業務板塊業績喜憂參半。一般租賃業務營收成長6.2%，利潤率提升150個基點至33.8%；而專業租賃業務營收成長強勁，達13.8%，但利潤率卻下降170個基點至41.4%。我們認為，URI目前的槓桿率仍遠低於歷史水平，這使其有機會參與增值併購交易，進一步提升績效指引。

$URI

Research63天前

研究快訊：FICO失去優勢－FHFA向競爭對手敞開大門

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA的分析師總結如下：隨著聯邦住房金融局（FHFA）局長比爾·普爾特宣布房利美和房地美將「立即」採用FICO的主要競爭對手VantageScore信用評分模型，FICO對抵押貸款信用評分的壟斷地位正式終結。住房和城市發展部部長斯科特·特納表示，聯邦住房管理局（FHA）也將在幾個月內跟進。消息公佈後，FICO股價暴跌超過10%。先前，兩家政府支持企業（GSE）幾乎完全依賴老舊的FICO模型，這使得FICO壟斷了抵押貸款融資管道。這種壟斷地位近期促使參議員喬許霍利對FICO的定價策略展開調查。 VantageScore的收費為0.99美元，而FICO的收費為4.95美元至10美元，外加其他費用，並且VantageScore使用租金支付等替代數據對借款人進行評分。我們認為，這項宣布將大大擴大抵押貸款的覆蓋範圍，此前數百萬因傳統評分方式和高昂成本而被拒之門外的借款人將獲得貸款。這項消息對FICO構成巨大挑戰，打破了其壟斷地位，並引發了數十年來前所未有的激烈價格競爭。我們正在密切關注FICO 4月28日的財報電話會議，以了解管理層的回應。

$FICO

Research63天前

研究快訊：Pkg公司公佈第一季業績喜憂參半，並提供第二季業績指引

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：PKG公佈了2026年第一季業績，表現好壞參半。調整後每股收益為2.40美元，年增0.09美元，高於先前預期的2.20美元。淨銷售額成長11%至24億美元（低於預期4000萬美元），主要得益於對Greif的收購以及原有業務的銷售成長。包括Greif業務在內，瓦楞紙板日均總出貨量激增21.8%，原有業務儘管出貨日減少一天，但日均出貨量仍創下新高（同比增長2.8%）。我們認為，PKG的卓越營運和Greif整合進展良好，箱板紙庫存較上月下降3.9萬噸，工廠滿載運轉，生產效率高。管理層預計第二季調整後每股收益為2.33美元，反映出在五家工廠維護停產費用增加和運費上漲的情況下，仍保持謹慎樂觀的態度。我們預計持續強勁的包裝需求將支撐工廠滿載運轉，同時公司將專注於完成 Greif 的整合以及對收購的瓦楞紙板工廠的庫存優化。

$PKG

Research63天前

研究快訊：CFRA維持對Pegasystems Inc.股票的買入評等。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們維持44美元的目標價，基於16倍的預期本益比和2026年每股盈餘預測2.75美元（低於三年平均）。我們將2026年每股盈餘預期從2.74美元上調至2.75美元，但將2027年每股盈餘預測從3.22美元下調至3.15美元。 PEGA公佈的2026年第一季業績喜憂參半，總營收為4.3億美元，年減10%，低於市場預期；非GAAP每股收益為0.46美元，低於預期0.23美元，主要原因是訂閱許可收入下降49%以及法律費用增加。然而，Pega Cloud 的營收飆升 36% 至 2.05 億美元（佔總營收的 48%），Pega Cloud 的年度合約價值 (ACV) 較去年同期成長 29% 至 9.07 億美元（以固定匯率計算成長 27%），反映出雲端轉型勢頭強勁。我們預計，在續約組合有利、新客戶儲備充足以及 Blueprint 的持續成長的推動下，2026 年下半年業績將更加強勁。我們看到了將現有傳統系統遷移到支援 Blueprint 的雲端解決方案的機遇，並預計 Pega Cloud 的成長率將超過 30%。

$PEGA

Research63天前

研究快訊：CFRA重申對聯合航空控股公司股票的「持有」評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們將12個月目標價下調3美元至100美元，2027年每股盈餘預期維持不變，本益比為7.5倍，與該股五年平均遠期本益比一致。我們將2026年每股盈餘預期從11.55美元下調至11.02美元，2027年每股盈餘預期從13.74美元下調至13.33美元，主要原因是燃油成本大幅上漲。我們重申「持有」評級，認為第一季業績反映了公司定價能力，營收成長10.6%，主要得益於高端客戶（+14%）和忠誠客戶（+13%）的成長。然而，強勁的需求被顯著的燃油成本壓力（第一季成長13%）所抵消，促使管理層將調整後每股收益預期下調約30%。以目前的股價水準來看，其本益比約為2027年每股收益預期值的6倍，似乎已經消化了近期燃油價格上漲的不利影響。然而，如果油價持續走高，其對每股盈餘的負面影響將比我們目前的預期更為顯著，我們的預期比管理階層給出的上限高出0.02美元。儘管美聯航的定價能力令人鼓舞，但我們認為其風險/回報比較為平衡，且容錯空間有限。

$UAL

Research63天前

研究快訊：CFRA維持對Stifel Financial Corp.股票的「持有」評等。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：根據第一季業績，我們將SF的12個月目標價下調7美元至84美元，並採用11.9倍的預期本益比（基於我們2027年的每股收益預期），與SF過去10年的平均預期本益比和同業平均一致。我們將2026年的每股盈餘預期從6.43美元下調至6.35美元，並將2027年的每股盈餘預期從7.23美元下調至7.04美元。我們預測SF在2026年的營收為61.2億美元（年增10%），在2027年的營收為67.4億美元（年增10%）。儘管SF在第一季表現強勁，兩大業務部門均表現良好，其中機構業務板塊同比增長29%，創下投資銀行業務的歷史新高，全球財富管理業務增長10%，但我們的調整反映了更為謹慎的預期。儘管我們依然看好SF強勁的投資銀行業務發展前景，但鑑於宏觀經濟和地緣政治不確定性加劇，可能影響未來業務的開展時機，我們調整了預測。不過，近期出售新加坡航空以及歐洲股票重組帶來的利潤率提升，應能為獲利能力提供結構性利好。

$SF

Research64天前

研究快訊：第一工業地產第一季：現金淨營運收入成長，得益於強勁的現金再租賃成長

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下： FR公佈的第一季營收為1.95億美元（年增10.0%，超出市場預期400萬美元），去年同期為1.77億美元。同店現金淨營業收入年增8.7%至1.34億美元，較2025年第四季3.7%的增幅顯著提升。公司第一季現金租金成長率強勁成長31.7%（直線法計算為51.9%），同時當季簽署了46份租賃合同，總面積達240萬平方英尺。管理階層維持了2026年全年同店淨營業收入成長5%-6%的預期，與上一季持平。租賃活動較上季成長，從第四季的180萬平方英尺增至第一季的240萬平方英尺，顯示租賃市場持續保持強勁勢頭，租戶需求旺盛。同店淨營業收入成長顯著加速，這似乎歸因於第四季續租活動疲軟，為第一季帶來了有利的年比基數。強勁的租金價差和不斷增長的租賃量表明，市場基本面仍然穩健。

$FR

Research64天前

研究快訊：環球人壽第一季每股收益超出預期

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：GL公佈2026年第一季營運每股收益為3.43美元，高於去年同期的3.07美元，超出我們保守的3.35美元預期，但低於市場普遍預期的3.48美元。營收成長5.4%，與我們先前3%至8%的預測相符，主要得益於保費成長6%，其中壽險保費增加3%，健康險保費增加13%。強勁的銷售動能體現在壽險銷售額成長6%和健康險銷售額激增58%，其中美國聯合事業部的健康險淨銷售額年增122%，達到6,150萬美元。管理層將2026年營運每股收益預期從14.95美元至15.65美元上調至15.40美元至15.90美元，顯示儘管面臨投資收益壓力，但管理層仍充滿信心。我們預計2026年保費成長軌跡與此類似，人壽保險保費預計成長2%至6%，健康保險保費預計成長5%至9%。代理人數量趨勢喜憂參半，Liberty National和Family Heritage分別增加了9%和10%，而American Income則下降了4%。我們非常期待管理階層對中端市場消費者需求趨勢的看法。

$GL

Research64天前

研究快訊：RS公司第一季銷售額和每股盈餘均超預期，銷量創歷史新高，並斬獲多項重大合同

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：RS公佈2026年第一季調整後每股收益為5.16美元，高於市場普遍預期的4.66美元，超出預期。淨銷售額達40.3億美元，超出市場普遍預期1.18億美元，銷售量創下167萬噸的紀錄（季增9.4%，較去年同期成長2.7%）。毛利率回升至29.1%（季增180個基點），在後進先出法（LIFO）不利因素緩解後，該指標仍處於公司29%-31%的目標區間內。 RS的出貨量比同業平均高出約8個百分點，連續第13季增速超過業界平均水平，碳鋼、鋁和不鏽鋼等多個品類均表現強勁。管理階層預計2026年第二季調整後每股盈餘將達5.16美元，高於市場普遍預期的4.66美元。預計每股收益為 5.15 美元至 5.35 美元，反映出對主要終端市場價格持續上漲的信心。 RS 公司獲得了價值 29 億美元的政府合同，其中包括一份價值 22.4 億美元的邊境牆合約和一份價值 6.54 億美元的聯合攻擊戰鬥機續約合約。鑑於 2025 年關稅相關的壓力，我們認為鋁價的復甦意義尤其重大。公司採取了審慎的資本配置策略，向股東返還了 3.01 億美元，體現了其穩健的資產負債表，淨負債與 EBITDA 的比率僅為 1.0 倍。

$RS

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