$TFII.TO

國家銀行與TFI國際執行長進行爐邊談話

加拿大國家銀行邀請TFI International (TFII.TO) 執行長Alain Bedard參加了一場爐邊談話。 分析師Cameron Doerksen指出，在經歷了多年終端市場挑戰之後，卡車運輸業近期受益於美國和加拿大的監管措施，這些措施有效地促使部分運力退出市場。 Bedard指出，運能下降也使得TFI International能夠提高與客戶的合約價格，但需求仍相對疲軟。他預計這種情況要到明年才會出現實質改善。 提高公司在美國零擔運輸業務的獲利能力是管理層的明確優先事項。 Doerksen指出，儘管TFII在這方面取得了一些進展，但在營運方面仍有改進空間，不過該公司在該業務板塊已開始出現一些內生成長。 鑑於整個行業前景更加樂觀，賣方的預期大幅提高，該公司預計近期將保持低調的併購活動。然而，如果沒有大規模收購，降低債務仍將是今年資本配置的首要任務。 加拿大國家銀行對TFI International股票的評級為“跑贏大盤”，目標價為208.00美元。Price: $222.19, Change: $+1.79, Percent Change: +0.81%

多倫多證券交易所收盤：指數小幅下跌，但仍接近歷史最高收盤價；加拿大帝國商業銀行公佈六月十大最佳投資標的

週一，多倫多證券交易所（TSX）在尾盤遭遇獲利回吐壓力，收盤價略低於一週前創下的歷史收盤紀錄。同時，加拿大帝國商業銀行（CIBC）表示，其對股市在初夏至仲夏期間仍持樂觀態度，並公佈了6月份的十大「最佳投資理念」。 S&P/TSX綜合指數收盤下跌34.25點，跌幅0.1%，報34,734.89點，距離上週一創下的34,830點的歷史收盤紀錄僅差約100點。多數板塊上漲，其中資訊科技板塊領漲，漲幅達6%，基本金屬板塊上漲2.6%，能源板塊上漲2.1%。相較之下，金融股下跌1.3%，公用事業股下跌0.5%。 CIBC公佈了6月份的十大最佳投資理念，並指出其5月份的最佳投資理念回報率為2.28%，略低於基準指數6個基點。今年迄今，CIBC每月建議的投資組合報酬率為15.32%，較基準TSX指數高出571個基點。報告指出，相較之下，TSX指數和SPX指數的報酬率分別為9.61%和10.8%。 以下是CIBC六月十大最佳投資標的：Brookfield Renewable (BEP-UN.TO)、Brookfield Infrastructure (BIP-UN.TO)、Capital Power (CPX.TO)、Celestica (CLS.TO)、Constellation (CSU.TO)、Capstone Copper (LCS.TO)、Lundin. (KEY.TO)和TFI International (TFII.TO)。 加拿大帝國商業銀行（CIBC）表示：「隨著夏季的到來，股市表面上依然展現出韌性，並繼續受到動能的驅動。指數創下新的價格發現高點，並突破了市場擔憂的壁壘，而整體趨勢看起來良好且保持完好。自3月份低點以來行之有效的量化和技術繼續為投資者帶來回報——實現其慣例 「儘管如此，從廣度角度來看，市場整體變化不大，依然表現平平。近期大型科技股的集中度仍然很高，但隨著人工智慧相關利好因素對更廣泛的科技子行業產生溢出效應，科技板塊內部可能正在向外擴張（硬體、記憶體、半導體、網路安全、雲端運算，甚至現在的軟體）。美國科科技股在過去一個月表現最為強勁——科技及其子行業是我們主要關注的領頭羊輪動板塊中唯一佔據主導地位的板塊。這可能為市場在夏季期間轉變其性質奠定基礎，使其擺脫簡單的「追逐貝塔值」的模式，回歸到類似「週期末期」的輪動環境，類似於2025年第四季末和2026年第一季初的情況。但這並不意味著即將出現下跌反轉。如果市場廣度能夠開始擴大，上升趨勢可能會更加持久。否則，指數可能會失去趨勢，陷入區間震盪。 」 加拿大帝國商業銀行（CIBC）年初曾指出，該行運用其價格發現框架計算出標普500指數2026年的交易區間為7,490點至7,790點。該行表示，目前指數在7580點附近，接近區間上限，完成了先前透過測量得出的波動範圍。該行補充道，這並不意味著牛市趨勢結束，但意味著在當前價位追逐上漲的風險回報吸引力有所下降。 「總體而言，我們對風險資產仍持謹慎樂觀態度，並繼續看好股票市場在初夏至仲夏期間的上漲趨勢，這主要得益於近期第二季度強勁的盈利增長勢頭。」然而，表面之下，市場廣度尚未顯示出積極的後續擴張跡象，因為領漲股仍然日益集中於同一類股票，且夏季交易量歷來較低，這可能會降低流動性並加劇。我們認為，隨著市場在整個夏季進入盤整階段（第三象限），成長、貝塔和動量等主導因素可能會降溫。 “正是基於上述原因，我們建議在整個夏季繼續採用平衡的槓鈴式策略，並結合方向性設置來構建投資組合，而不是一味追求貝塔值。” 大宗商品方面，週一下午，由於美國和伊朗之間新的衝突推高了油價，引發了通膨擔憂，美元走強，黃金價格從兩週高點回落。 7月交割的黃金期貨價格下跌81.70美元，至每盎司4,511.30美元，此前該期貨價格在上週五觸及5月14日以來的最高點。 但受伊朗和美國之間緊張局勢加劇的影響，西德克薩斯中質原油價格飆升5.5%，從六週低點反彈，這令人們對這場已持續四個月、造成史上最大石油供應衝擊的戰爭達成和平協議的預期降低。 7月WTI原油期貨合約收盤上漲4.80美元，報每桶92.16美元；8月布蘭特原油期貨合約上漲3.86美元，報每桶94.88美元。

CIBC將TFI International的目標股價從134美元上調至162美元。

在TFI International (TFII, TFII.TO)公佈第一季業績後，加拿大帝國商業銀行資本市場(CIBC Capital Markets)重申了對該公司股票的「跑贏大盤」評級，並將目標股價從134美元上調至162美元。 CIBC表示，這家貨運和物流公司公佈的第一季度業績“超出預期”，並給出了“遠超預期”的第二季度調整後每股收益(EPS)預期。 CIBC指出：“在TFII的零擔(LTL)業務板塊，隨著季度的推進，零擔貨運量出現了明顯的環比拐點。1月份貨運量同比下降約10%，2月份基本持平，隨後在3月份轉正，同比增長約8%，並在4月份保持了類似的強勁水平。” CIBC表示，這反映了在經歷了季度初的天氣幹擾後，公司營運狀況的改善。 「重要的是，4月份每筆貨運的收入也趨於穩定（與去年同期基本持平），較3月份的個位數下滑有所改善，這表明貨運量的增長並未以犧牲定價紀律為代價，」加拿大帝國商業銀行（CIBC）表示。 “TFII也在3月中旬完成了GRI（全球貨運指數）的實施，但這僅佔零擔貨運量的25%。” CIBC指出，TFII也正在推行其他策略定價舉措，包括為其第三方物流客戶提供客製化定價。 CIBC表示，這顯示TForce Freight (TFF) 的價格和貨運量成長動能開始增強，而這正是「美國零擔貨運收入低於90%的關鍵驅動因素」。 「TFII第一季業績和財報電話會議的關鍵訊息是，該公司在季度末展現了強勁的成長勢頭，」CIBC表示。 “我們根據TFII的評論上調了盈利預期，目標價從134美元上調至162美元。我們維持‘跑贏大盤’評級。”Price: $201.54, Change: $+13.01, Percent Change: +6.90%

加拿大國家銀行維持對TFI International的「跑贏大盤」評級，並將目標價從190加元上調至208加元，「因為產業復甦正在加速」。

加拿大皇家銀行將TFI International的目標價上調至158美元。

加拿大皇家銀行資本市場將TFI International（TFII.TO，TFII）的目標價從137美元上調至158美元。 分析師沃爾特·斯普拉克林(Walter Spracklin)在周一公佈第一季業績後，維持了對這家加拿大運輸和物流公司股票的「跑贏大盤」評級。 斯普拉克林在給客戶的報告中表示：「TFI International連續兩季業績超出預期（儘管有所下調）（第一季每股收益0.69美元，而市場預期為0.61美元），此次發布的季度業績指引（首次）也高於預期（指引為1.50美元至1.60美元，而市場預期為1.31美元）。」 「雖然該股已經上漲（較 3 月的低點上漲了 40%），但我們認為市場對保守的業績指引仍存在一些疑慮——而且相對於同行而言，該股仍然很便宜（2027 年的市盈率為 20.2 倍，而 LTL 和 TL 的市盈率分別為 31 倍和 24 倍），」分析師表示。

TFI國際公司第一季調整後獲利下滑但仍超乎預期

TFI International（TFII.TO，TFII）週一收盤後公佈，第一季調整後利潤年減11%，營收基本持平，但高於分析師預期。 這家貨運和物流公司表示，剔除大部分一次性項目後，調整後利潤總計5,720萬美元，合每股0.69美元，低於去年同期的6,420萬美元（合每股0.76美元），但高於FactSet預測的每股0.61美元。 該季度營收為19.5億美元，與去年同期的19.6億美元基本持平，高於FactSet預測的19億美元。扣除燃油附加費前的營收為17億美元，去年同期為17.1億美元。該公司表示，利潤下降的主因是終端市場需求疲軟導致貨運量減少，部分被業務收購帶來的收益所抵銷。 該公司表示，其董事會還批准了每股0.47美元的季度股息，與上一季持平。 該公司在其業績指引中表示，假設經營環境沒有重大正面或負面變化，預計2026年第二季調整後攤薄每股收益將在1.50美元至1.60美元之間。該公司預計全年淨資本支出（不包括房地產）將在2.25億美元至2.5億美元之間。 執行長阿蘭·貝達爾表示：「儘管第一季度初天氣不利，但由於我們才華橫溢的團隊的辛勤工作以及近年來戰略投資的收益，卡車運輸和物流業務的收入和盈利能力均有所提高，我們輕鬆超過了第一季度的盈利預期。在經濟週期疲軟時期，我們憑藉雄厚的資本實力正帶來了戰略性收購，這增強了我們多元化的營運公司組合，由此發展的工業公司正帶來我們多元化的業績。 該公司股票在多倫多證券交易所收盤下跌 1.04 加元，至 188.53 加元。

TFI董事會批准派發每股0.47美元的季度股息，較上年同期成長4%。

TFI第一季調整後稀釋每股收益為0.69美元，而2025年第一季為0.76美元。

TFI 第一季調整後淨利為 5,720 萬美元，而 2025 年第一季為 6,420 萬美元。

加拿大皇家銀行調整對加拿大卡車運輸和多元化工業的預測

加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）週一公佈了加拿大卡車運輸和多元化工業股的預期調整，以迎接即將到來的第一季財報季。 RBC將Cargojet（CJT.TO）的目標股價從143美元下調至140美元，但維持「跑贏大盤」評級。該公司EBITDA預期也從8,300萬美元下調至8,000萬美元，主因是市場跡象顯示加拿大消費者在非必需品上的支出正在回落。 Mullen Group（MTL.TO）的EBITDA預期維持在7,900萬美元不變，目標價從17美元上調至19美元，評等仍為「跑贏大盤」。 RBC預計，近期公佈的PMI數據以及潛在的基礎設施投資將對該股的需求和市場情緒產生正面影響。 RBC將Stella-Jones（SJ.TO）的目標股價從95美元下調至93美元，維持「與業界持平」評級，同時將每股盈餘預期從1.47美元下調至1.27美元。儘管加拿大皇家銀行(RBC)預計2026年電線桿市場的發展動能將持續，但鑑於Stella的主要競爭對手採取激進的策略，RBC認為Tie的前景不明朗，並指出存在風險。 同時，TFI International (TFII.TO)的每股盈餘(EPS)預期維持在0.65美元不變，目標價維持在137美元，評級為「跑贏大盤」。 RBC表示，看好近期的價格走勢，鑑於當前情勢不明朗，預計管理層不會提供2026年全年業績指引。 Westshore Terminals Investment (WTE.TO)的目標價從34美元上調至39美元，評級維持「跑贏大盤」。其EBITDA預期也維持在2,900萬美元不變。Price: $84.94, Change: $-0.95, Percent Change: -1.11%