$CNQ

加拿大皇家銀行稱，隨著西海岸沉積盆地鑽井活動增加，加拿大油田服務公司股票下跌。

加拿大皇家銀行資本市場分析師週二在一份報告中指出，儘管加拿大西部沉積盆地（WCSB）的鑽井活動進一步攀升至歷史高點以上，但加拿大油田服務類股上週仍下跌了5%。 WCSB的鑽井平台數量較上月增加6台，達到227台，比去年同期增加40台，比五年平均高出35台。第三季平均鑽井平台數量為220台，遠高於RBC先前預測的201台。 新增鑽井平台主要來自私人營運商，本週新增5台；日產量超過7.5萬桶油當量的大型勘探和生產公司新增2台。 蒙特尼地區的鑽井活動增加了4台，達到39台，其中ARC Resources (ARC)和Ovintiv (OVV)各新增6台，Tourmaline Oil緊跟在後，新增5台。 Precision Drilling (PDS) 仍然是該地區最大的鑽井承包商，擁有 21 台鑽孔機，佔總數的 54%。 重油鑽井數量也增加了 4 台，達到 68 台，其中 Canadian Natural Resources (CNQ) 以 13 台鑽機位居榜首，Cenovus Energy (CVE) 以 10 台鑽機位居第二。 Duvernay 地區的鑽井活動略微增加了一台，達到 18 台，而油砂鑽井活動則減少了兩台，降至 6 台。 儘管鑽井活動有所增強，但 RBC 覆蓋的加拿大油田服務類股票本週下跌了 5%。 CES Energy Solutions 的跌幅最小，下跌 1.2%，其次是 Calfrac Well Services，下跌 2.7%，Pulse Seismic 下跌 3.7%。 Trican Well Service、Precision Drilling (PDS) 和 Enerflex (EFXT) 是表現最差的股票，分別下跌了 6.5%、7.4% 和 9.8%。 加拿大皇家銀行（RBC）的加拿大油田服務部門今年迄今上漲28.7%，而同期標普/多倫多證券交易所能源指數（S&P/TSX Capped Energy Index）的漲幅為41.3%。 該銀行預測，其涵蓋的加拿大勘探和生產公司在2026年和2027年將分別產生72億加元（51.2億美元）和78億加元的股息前自由現金流，並分別將其中64%和62%的現金流用於再投資。

加拿大皇家銀行資本市場將加拿大自然資源公司的目標股價從80加元下調至79加元，維持「跑贏大盤」評級。

根據 FactSet 調查的分析師的評價，加拿大自然資源公司 (CNQ) 的加拿大股票平均評級為增持，平均目標價為 67.42 加幣。

加拿大皇家銀行表示，油價下跌和能源股走低為長期投資創造了機會。

加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）週四表示，美伊緊張局勢的緩和引發了石油和能源股的拋售，但由於持久和平尚未實現，對於著眼長遠的投資者而言，仍存在投資機會。 由於加拿大石油生產商的特許權使用費結構對油價較為敏感，且自5月初以來加元貶值約5%，因此他們將在一定程度上免受油價下跌的影響。 報告指出，加幣每下跌1美分，就能抵銷加拿大輕原油（WTI）1美元的跌幅，進而對加拿大輕原油（WCS）價格產生影響。 在加拿大能源股方面，RBC表示，他們更青睞那些執行力強、資產負債表穩健且資本紀律嚴明的石油和凝析油生產商。 RBC認為，中東地區「進一步軍事衝突」的可能性，包括以色列對黎巴嫩南部的攻擊，可能促使石油生產國和消費國加大投資，以加強能源安全。 報告重點介紹了森科能源 (SU)、加拿大自然資源 (CNQ)、草原天空皇室和奧文蒂夫 (OVV) 這幾家公司，並給予這四家公司「跑贏大盤」的評級。

TPH能源公司稱，Cenovus公司的Foster Creek和Christina Lake油砂計畫在5月表現領先。

TPH Energy週四發布的一份報告顯示，5月的產量預估表明，Cenovus (CVE)旗下的Foster Creek和Christina Lake油砂項目表現強勁，而其他主要油砂項目的業績則喜憂參半。 TPH Energy估計，5月Foster Creek和Christina Lake油砂專案的平均日產量約為60.3萬桶，使本季迄今的平均日產量達到約60.2萬桶，高於其第二季預測的57.6萬桶。 Foster Creek油砂計畫的日產量較4月增加了約8,000桶，達到約22.3萬桶；Christina Lake油砂計畫的日產量增加了約1.3萬桶，達到37.9萬桶。 Sunrise油砂專案的日產量也增加了約6,000桶，使其本季迄今的平均日產量達到約6.5萬桶，高於TPH Energy先前預測的6萬桶。 帝國石油公司（Imperial Oil）冷湖油田的產量較4月下降約9,000桶/日，約14.2萬桶/日。其本季迄今的平均產量約為14.7萬桶/日，低於TPH能源公司第二季預測的15.6萬桶/日。 森科能源公司（Suncor Energy，股票代號：SU）的火袋油田（Firebag）產量在計畫檢修前下降約11.1萬桶/日，約10.5萬桶/日。 然而，其本季迄今的平均產量仍維持在約16.1萬桶/日，略高於TPH能源公司預測的15.9萬桶/日。而麥凱河油田（MacKay River）的平均產量約為3.6萬桶/日，低於該公司預測的3.5萬桶/日。 加拿大自然資源公司（Canadian Natural Resources，股票代號：CNQ）的營運表現喜憂參半。 Kirby油田產量增加約2,000桶/日，達到6萬桶/日，使其本季迄今的平均產量達到約5.9萬桶/日，高於TPH Energy預測的5.3萬桶/日。 Primrose Wolf Lake油田產量增加約1,000桶/日，達到7.4萬桶/日，但仍低於該公司9.1萬桶/日的預期。 Jackfish油田產量反彈約3萬桶/日，達到145,000桶/日，使其本季迄今的平均產量達到約13萬桶/日，低於預測的132,000桶/日。Price: $24.58, Change: $-0.11, Percent Change: -0.45%

加拿大皇家銀行表示，受WCSB活動攀升影響，加拿大油田服務股本週下跌1%。

加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）週二發布的一份報告顯示，加拿大西部沉積盆地鑽井平台數量本週增加9台，達到209台，比去年同期水平高出55台，並超過了RBC Capital Markets此前預測的第二季度143台。 報告指出，209台鑽井平台的數量比五年平均高出34台，而本季迄今的平均為162台，也超過了RBC先前預測的第二季143台。 RBC表示，本週私營業者增加了3台鑽井平台，而日產量超過7.5萬桶油當量的大型勘探和生產公司增加了6台鑽井平台。 蒙特尼（Montney）油田鑽井活動增加一台，達到36台。 Ovintiv (OVV) 營運6台鑽孔機，Tourmaline 營運5台，Precision (PDS) 擁有22台鑽孔機，佔總數的61%，其次是Ensign，擁有7台鑽孔機，佔總數的19%，Savanna擁有4台鑽孔機。 杜韋爾奈（Duvernay）油田鑽井活動減少一台，降至15台。加拿大自然資源公司 (CNQ)、Paramount 和 Whitecap 各營運2台鑽孔機，Ensign 以5台鑽孔機（佔總數的33%）領先，Fox 和 Jomax 各營運2台鑽孔機，RBC補充道。 重油鑽井活動增加5台，達52台。加拿大自然資源公司營運12台鑽孔機，Spur 6台，Cenovus (CVE) 5台，Precision 控制24台鑽孔機，佔總數的46%，領先Ensign的9台和Savanna的5台。 油砂作業鑽機數量減少兩台，至14台。 Cenovus營運6台鑽孔機，中海油和加拿大自然資源公司各營運2台。 加拿大皇家銀行預計，受其覆蓋的生產商在2026年和2027年將分別產生76億美元的股息前自由現金流，並將分別把62%和63%的現金流用於再投資，低於五年平均水平64%。 報告指出，加拿大油田服務類股本週下跌1%。 Enerflex (EFXT)上漲8.3%，Calfrac上漲2.9%，Trican上漲2.2%；而Precision (PDS)下跌3.2%，Ensign下跌4.1%，Pason下跌5.2%。 加拿大皇家銀行的加拿大油田服務覆蓋集團在 2026 年至今已上漲 34.8%，跑贏同期上漲 30.6% 的 S&P/TSX 能源上限指數。Price: $24.55, Change: $-0.70, Percent Change: -2.77%

加拿大西部鑽井平台數量攀升至200台，比五年平均高出31台，加拿大皇家銀行表示。

加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）週二發布的一份報告顯示，西加拿大鑽井平台數量攀升至200台，創下年內新高，西加拿大鑽井平台數量也持續超出預期。 RBC指出，儘管加拿大油田服務類股本週下跌5%，但該板塊今年迄今仍上漲34%，而同期S&P/TSX能源指數上漲35.4%。 RBC表示，Calfrac Well Services領漲本週，漲幅達5.0%，而Enerflex (EFXT)下跌3.7%，Pason Systems下跌4.4%。 鑽井平台數量較前一周增加11台，達200台，比去年同期高出50台。鑽井活動也遠高於歷史平均水平，比五年平均高出31台。 加拿大皇家銀行（RBC）表示，本季鑽井活動超出預期，截至目前，季度平均鑽機數量達到157台，高於第二季預測的143台。 本週，私營業者新增4台鑽孔機，而日產量超過7.5萬桶油當量的大型生產商則增加了6台鑽孔機。 蒙特尼（Montney）和杜韋爾奈（Duvernay）地區的鑽井活動本週略有放緩，兩個地區分別減少了1台鑽機，最終活躍鑽機數量分別為35台和16台。 RBC指出，ARC Resources在蒙特尼地區運作了8台鑽機，Ovintiv (OVV)運作了6台，Tourmaline Oil運作了4台。 在杜韋爾奈地區，加拿大自然資源公司（CNQ）、派拉蒙資源公司（Paramount Resources）和Whitecap Resources各營運了2台鑽孔機。 RBC表示，Ensign Energy Services仍是該地區最大的鑽井承包商，擁有5台鑽機，佔該地區鑽井活動的31%。 本週重油鑽探活動增強，鑽井平台數量增加兩台至47台，Cardium公司新增一台鑽井平台至六台。加拿大自然資源公司（Canadian Natural Resources）以12台鑽井平台領先重油鑽探市場，其次是Spur Petroleum公司（6台）和Tamarack Valley Energy公司（4台）。 加拿大皇家銀行（RBC）涵蓋的加拿大勘探和生產公司預計在2026年和2027年分別產生84億加元（59.9億美元）和88億加元的股息前自由現金流。 RBC預計，業者在這兩年將把60%的現金流進行再投資，低於五年平均再投資率64%。 加拿大皇家銀行（RBC）表示，在此期間，大宗商品價格走弱。 2026年剩餘期限的西德州中質原油（WTI）期貨價格本週下跌12.8%至每桶74美元，本月下跌22.1%；布蘭特原油期貨價格本週下跌10.5%至每桶78美元，本月下跌21.3%。 天然氣價格走高。 2026年剩餘期限的亨利樞紐天然氣期貨價格本週上漲1.7%，本月上漲3.2%至每千立方英尺3.57美元。然而，加拿大皇家銀行指出，該基準價格仍比一年前的水平低15.1%。 各省的鑽井活動較去年同期持續改善。加拿大皇家銀行表示，阿爾伯塔省新增35台鑽機，薩斯喀徹溫省新增14台，而不列顛哥倫比亞省的鑽機數量與去年同期持平。Price: $53.63, Change: $+0.13, Percent Change: +0.24%

TPH稱，加拿大油砂產量喜憂參半，Cenovus和Suncor的產量均超乎預期。

根據TPH Energy策略師週二表示，加拿大油砂生產商4月的產量表現參差不齊，但整體堅挺，其中幾家主要業者的產量均高於第二季預期。 Cenovus Energy (CVE)領銜該集團，其Foster Creek和Christina Lake油砂計畫4月的平均日產量約為6億桶，高於TPH先前預測的第二季5.76億桶/日。 TPH Energy分析師Jeoffrey Lambujon表示，該公司的主要資產Foster Creek和Christina Lake的產量在4月份分別增加了約700萬桶/日，達到約2.15億桶/日和3.66億桶/日。 該公司Sunrise專案的產量也有所提升，4月成長了約800萬桶/日，季度迄今的平均產量達到6,200萬桶/日，高於先前預測的6,000萬桶/日。 TPH表示，森科能源(Suncor Energy，股票代號：SU)在計畫檢修前呈現不均衡的走勢。該公司旗下的Firebag油田產量下降，季減約2,400萬桶/日，至2.16億桶/日，遠高於TPH先前預測的第二季產量1.59億桶/日；而MacKay River油田產量則小幅增長200萬桶/日，至3,500萬桶/日，基本符合預期。 Lambujon表示，這種喜憂參半的績效表明，在檢修活動開始前，市場波動性較大。 帝國石油(Imperial Oil)旗下的Cold Lake油田產量較上季減少約600萬桶/日，至約1.51億桶/日，低於TPH先前預測的第二季產量1.56億桶/日。 Lambujon表示，產量疲軟表明，就地開採業務的營運拖累程度略低於預期。 加拿大自然資源公司 (CNQ) 的業績表現較為均衡。 Kirby 專案當月產量與上月持平，季度平均產量約 5,800 萬桶/日，高於 TPH 先前預測的 5,300 萬桶/日。 該公司 Primrose Wolf Lake 油田的產量略微下降 100 萬桶/日，至 7,300 萬桶/日。然而，該產量仍低於先前預測的 9,100 萬桶/日。 Jackfish 油田表現最為疲軟，當月產量下降 1,900 萬桶/日，至 1.15 億桶/日，低於先前預測的 1.32 億桶/日。 總體而言，TPH 表示，數據顯示，關鍵的 FCCL 項目和部分原位油田資產展現出韌性。然而，隨著第二季度深入，各運營商和各個項目的業績差異仍然顯著。Price: $29.29, Change: $-0.77, Percent Change: -2.55%

Raymond James 將 Canadian Natural Resources 的評級上調至「跑贏大盤」。

Raymond James 將加拿大自然資源公司 (CNQ.TO, CNQ) 的評級從「與市場表現一致」上調至「跑贏大盤」。 分析師 Michael Barth 在該公司週四公佈季度業績後，將這家加拿大油氣公司的目標價從 65 美元上調至 67 美元。 Barth 在給客戶的報告中表示：“該股目前已接近伊朗衝突爆發前的水平。” 這位分析師還表示：“同期，我們看到 SCO 溢價開始出現，這主要是 CNQ 特有的利好因素，促使我們上調了對 2026/2027 財年調整後營運資金 (AFFO) 的預期。” “隨著預期上調（以及宏觀經濟持續趨緊），我們更有信心 CNQ 能夠在年底前實現其長期淨債務目標，同時大幅提高股東回報。”

研究快訊：CFRA維持對加拿大自然資源有限公司股票的賣出評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們維持「賣出」評等（兩顆星），並將目標價從62加幣下調至57加幣。此評級綜合考慮了相對估值和現金流量折現（DCF）分析。我們對2027年預計EBITDA應用6.8倍企業價值（EV）倍數，與目前水準相符，得出目標價為55加幣。我們的DCF模型得出的目標價為60加幣。我們仍認為原油價格有下行風險，可能源自和平休戰或需求下降。儘管CNQ正透過積極的回購計劃利用原油價格的“上漲行情”，但我們預計2027財年價格將恢復正常。第一季調整後每股盈餘年增0.01加元，主要得益於產量增加3%至164.3萬桶油當量/日，以及原油和SCO實際價格下降（-5-6%）。今年迄今，CNQ已回購超過6億加幣的股票，其中光是4月就回購了3億加幣。我們預計其2026財年每股收益為5.90加元，2027財年為4.36加元。

研究快訊：CFRA維持對加拿大自然資源有限公司股票的賣出評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們維持2顆星（賣出）評級，並將目標價從45美元下調至41美元。此評級綜合考慮了相對估值和現金流量折現（DCF）分析。我們對2027年預計EBITDA應用6.8倍企業價值（EV），與目前水準一致，得出40美元的估值。我們的DCF模型得出的估值為43美元。我們仍認為原油價格有下行風險，可能源自和平休戰或需求下降。儘管CNQ正透過積極的回購計劃利用原油價格的“上漲行情”，但我們預計2027財年價格將恢復正常。第一季調整後每股盈餘年增0.01加元，主要得益於產量增加3%至164.3萬桶油當量/日，以及原油和SCO實際價格下降（-5-6%）。今年迄今，CNQ已回購超過6億加幣的股票，其中光是4月就回購了3億加幣。我們將2026財年的每股盈餘預期從3.70加元上調至5.90加元，2027財年的每股盈餘預期從4.10加元上調至4.36加元。

TPH在公佈第一季業績後，維持對加拿大自然資源公司的「持有」評等；目標價為70.00加幣。

週四，Tudor, Pickering, Holt 維持對加拿大自然資源公司 (CNQ.TO, CNQ) 股票的「持有」評級，目標價為 70.00 加幣。此前，該公司公佈了加拿大第一大石油生產商的第一季業績。 鑑於2025年後的淨債務水平，此業績更新總體上符合預期，但亮點包括正式提高資本回報率以及第一季現金流超出預期約4%。第一季業績方面，主要指標包括調整後營運資金（AFFO）為43.7億加元，而TPHe/Street的預期分別為41.9億加元和42.6億加元（每股收益2.09加元，而TPHe/Street的預期分別為2.01加元）。與模型預測的差異主要歸因於實際收益和費用，這些因素抵消了產量帶來的影響。日產量為164.3萬桶油當量，略低於TPHe/Street的165.7萬桶油當量和165.1萬桶油當量，主要受油砂業務的影響，其中油砂原地開採量為2.75億桶油當量，而TPH e/Street的預期分別為2.79億桶油當量和2.76億桶油當量；油砂開採量為5.88億桶油當量，而TPHe/Street的預期分別為5.94億桶油當量和5.95億桶油當量。儘管4月份的產量下降… OSM 630mbopd 的運行率預示著第二季度前景良好（TPHe/Street 587/587）。在資產負債表和資本返還方面，淨債務目前已遠低於 160 億加元，促使 CNQ 計劃將 75% 的自由現金流返還給股東。這項計畫已開始生效，4 月的股票回購總額已達約 3 億美元，與第一季度的回購活動（15 億美元的資本返還，其中包括 12 億美元的股息和 3 億美元的股票回購活動（15 億美元的資本返還，其中包括 12 億美元的股息和 3 億美元的股票回購）持平；分析師 Jeoffrey Lambujon 寫道：「TPHe H2'27+ 以現貨價格計算，最終將回購 100 億元，至淨債務。 （報告北美、亞洲和歐洲主要銀行和研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://finwires.com/en/contact）Price: $59.80, Change: $-2.46, Percent Change: -3.95%

研究快訊：Cnq 第一季：銷售成長 4% 抵銷價格逆風，WTI/WCS 價差擴大

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下： CNQ公佈的調整後每股收益為1.17加元，與去年同期持平，但高於市場普遍預期的1.06加元。總產量增加4%至164萬桶油當量/日，主要得益於收購及新增熱井平台。由於西海岸天然氣價差擴大至14.12美元/桶，抵消了產量增長和天然氣價格走強的影響，調整後資金流下降3%至43.7億加元；同時，由於計劃棄井，國際產量下降了61%。該公司將2026年產量預期上調至161.5萬至166.5萬桶油當量/日，並將營運資本支出預期從63億加元下調至59.9億加元，這表明公司採取了審慎的資本配置策略。管理層保持了強勁的財務靈活性，擁有61.7億加元的流動資金，債務帳面比率為26.6%，處於目標範圍內。在回購3.11億加元股票的同時，季度股利提高了6%至每股0.625加元。我們認為，將日產量預期提高1.5萬桶油當量是正面的，儘管淨資本支出增加導致自由現金流顯著下降，這反映了公司近期將投資重點放在成長型資產上。

研究快訊：Cnq 第一季：銷售成長 4% 抵銷價格逆風，WTI/WCS 價差擴大

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下： CNQ公佈的調整後每股收益為1.17加元，與去年同期持平，但高於市場普遍預期的1.06加元。總產量增加4%至164萬桶油當量/日，主要得益於收購及新增熱井平台。由於西海岸天然氣價差擴大至14.12美元/桶，抵消了產量增長和天然氣價格走強的影響，調整後資金流下降3%至43.7億加元；同時，由於計劃棄井，國際產量下降了61%。該公司將2026年產量預期上調至161.5萬至166.5萬桶油當量/日，並將營運資本支出預期從63億加元下調至59.9億加元，這表明公司採取了審慎的資本配置策略。管理層保持了強勁的財務靈活性，擁有61.7億加元的流動資金，債務帳面比率為26.6%，處於目標範圍內。在回購3.11億加元股票的同時，季度股利提高了6%至每股0.625加元。我們認為，將日產量預期提高1.5萬桶油當量是正面的，儘管淨資本支出增加導致自由現金流顯著下降，這反映了公司近期將投資重點放在成長型資產上。

加拿大自然資源公司第一季調整後獲利成長，但營收下降

加拿大自然資源公司（CNQ）週四公佈了第一季經調整後的每股收益，為1.17加元（0.86美元），高於去年同期的1.16加元。 FactSet調查的分析師先前預期為1.05加幣。 截至3月31日的第一季度，公司營收為108.1億加元，低於去年同期的109.4億加元。 FactSet調查的分析師先前預期為105.3億加幣。

加拿大自然資源公司（CNQ）第一季財報快訊：營收108.1億加元，高於FactSet預期的105.3億加幣。

獲利快訊 (CNQ) 加拿大自然資源公司公佈第一季調整後每股收益為1.17加元，高於FactSet預期的1.05加元。

加拿大自然資源公司 (CNQ) 財報快訊：第一季調整後每股收益 1.17 美元（基本及攤薄後）

在加拿大帝國商業銀行(CIBC)發布第一季業績前，加拿大自然資源公司(Canadian Natural Resources)維持「跑贏大盤」評級；目標價為70加元。

在加拿大自然資源公司（CNQ.TO，CNQ）5月7日發布第一季業績之前，加拿大帝國商業銀行資本市場重申了對其股票的「跑贏大盤」評級。 「我們預計2026年第一季產量為163.5萬桶油當量/日，每股現金流為2.07美元，而市場普遍預期分別為164.2萬桶油當量/日和2.00美元。我們預期隨著Pike 1號機組的投產，公司火力發電產量將強勁增長，同時傳統能源業務也將實現環比增長，這主要得益於本季度有機增長和無機增長的推動。們預計公司將在2026年第一季末或2026年4月達到160億美元的淨債務目標，屆時股東回報率將從60%提高到75%。 （報告北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、大宗商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結與我們聯繫：https://finwires.com/en/contact）Price: $64.35, Change: $+0.47, Percent Change: +0.74%