獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：我們將12個月目標價下調60美元至320美元，基於2027年預期收益24.5倍的遠期市盈率，考慮到利潤率的改善，該市盈率高於歷史平均水平。我們下調目標價反映了日益激烈的競爭。先前，我們預期隨著獲利和營收的穩健成長，芝商所（CME）的估值倍數將會上升。然而，美國商品期貨交易委員會（CFTC）批准Kalshi的比特幣永續期貨交易可能會對傳統交易所營運商的估值帶來壓力，因為投資者擔心會有更多此類交易獲得批准。如果監管機構將批准範圍擴大到其他資產類別和交易產品，傳統交易所可能會失去大量市場份額，尤其是在零售交易領域。鑑於芝商所涉足期貨和零售業務，我們認為其面臨的風險適中。其他可能面臨壓力的交易所包括 Cboe Global Markets Inc. (CBOE 274 ****)、Nasdaq Inc. (NDAQ 88 *****) 和 Intercontinental Exchange Inc. (ICE 141 ****)，值得注意的是，後兩者由於其更側重於機構客戶，因此不太令人擔憂。
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研究快訊：CFRA 將 Cboe Global Markets 股票評級從「強烈買入」下調至「買入」。
獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下： 我們下調了對CBOE的評級，反映了日益激烈的競爭。先前，我們預期CBOE的估值倍數將隨著其強勁的獲利和營收成長而持續擴張。然而，美國商品期貨交易委員會（CFTC）批准Kalshi的比特幣永續期貨交易可能會對傳統交易所營運商的估值帶來壓力，因為投資者擔心會有更多類似產品獲得批准。如果監管機構將批准範圍擴大到其他資產類別和交易產品，傳統交易所可能會失去大量市場份額，尤其是在零售交易領域。鑑於CBOE龐大且快速成長的零售業務，我們認為其面臨的風險最大。芝加哥商品交易所集團（CME 249 ****）、納斯達克（NDAQ 88 *****）和洲際交易所（ICE 141 ****）也可能面臨壓力，但由於它們更側重於機構客戶，因此受到的影響可能較小。我們根據 2027 年預期本益比 26.6 倍，將 12 個月目標價下調 85 美元至 365 美元，高於同業平均 19.6 倍，因為該公司受人工智慧顛覆的影響較小，且效率有所提高。
$CBOE
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研究快訊：又一天…又一筆波克夏交易
獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：波克夏海瑟威在2025年未進行股票回購後，於2026年第一季恢復了股票回購，回購金額為2.34億美元。截至3月31日，該公司現金儲備超過3,800億美元。波克夏海瑟威近期完成了幾項重大交易，包括向Alphabet的800億美元股權融資投資100億美元，以及收購Taylor Morrison（85億美元）和Oxychem（97億美元）。我們維持對BRK.B股票的「持有」評級，認為其基本面喜憂參半以及「巴菲特溢價」可能下降會影響我們的預期。投資人對近期併購活動的反應較為平淡，多數投資人更傾向增加股票回購。我們估計，波克夏海瑟威可從其雄厚的現金儲備中拿出800億至1,000億美元用於收購和股票回購。以目前股價計算，該股的本益比約為我們2026年營運每股盈餘預期值的22倍，與過去三年平均預期本益比23倍大致相符。我們認為，基本面惡化、管理階層重大變動帶來的不確定性，以及合理的估值，都促使投資人在短期內保持謹慎。
$BRK.B
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研究快訊：CFRA維持對Unity Software Inc.的買進評等。
獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將目標股價從28美元上調至41美元，基於7倍（先前為4倍）的EV/2027年預期銷售額，這反映了Unity正加速轉型為規模化的AI驅動型廣告技術平台，且單位經濟效益不斷提升。我們將2026年和2027年的營收預期分別上調至21億美元和24億美元（此前分別為20億美元和23億美元），並將調整後的每股收益預期分別上調至1.05美元和1.30美元（此前分別為0.95美元和1.28美元），以反映公司逐步淘汰的利潤。我們認為，Unity在產品組合重組方面執行良好，隨著Vector AI的快速擴張和Unity 6的採用率創下新高，我們預計其收入和利潤率前景將持續改善。第二季業績指引強化了這一勢頭，戰略收入預計為 4.55 億美元至 4.65 億美元（同比增長 29% 至 32%），戰略增長收入預計為 3.02 億美元至 3.06 億美元（同比增長 50% 至 52%），我們認為隨著 ironSource 的增長率成為主要，V20 到主要的趨勢。
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