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研究報告：CFRA 將 Expedia Group 股票評級從「賣出」上調至「持有」。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將12個月目標價上調12美元至252美元，相當於我們2026年每股收益預期的13倍（市盈率不變），低於EXPE過去五年平均市盈率21倍，這一折讓是基於消費者支出和競爭風險的考量。我們將2026年每股盈餘預期從18.51美元上調至19.41美元，並將2027年每股盈餘預期從20.38美元上調至22.18美元。我們上調預期反映了第一季總預訂量成長強勁（年增13%），儘管受到伊朗衝突的影響，市場波動較大。管理層重申了其2026年總預訂量增長6%-8%的預期，考慮到北美世界盃可能帶來的旅遊成長，這一預期較為保守。此外，該公司在銷售和行銷方面的槓桿作用顯著（年減400個基點）。如果EXPE能夠實現其毛預訂量預期並維持營運槓桿，我們認為其在2026年實現兩位數低段每股收益成長的路徑較為合理。我們認為，目前該股股價低於五年平均水平，風險/回報更為平衡。因此，我們將評級從“賣出”上調至“持有”。

研究快訊：我們維持吉利德科學公司股票的買入評等。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們維持對GILD的目標價為170美元，市盈率為17.0倍，高於GILD過去五年10.2倍的平均預期市盈率，我們認為這一估值合理，因為其前景正在改善。我們將2026年的預期每股收益從8.79美元調整為虧損0.67美元，以反映與Arcellx、Ouro和Tubulis交易相關的收購智慧財產權和研發費用。我們將2027年的預期每股盈餘從10.19美元下調至9.98美元。 GILD公佈了強勁的2026年第一季業績，營收和每股盈餘都超乎預期。總產品銷售額年增5%至69億美元，不計入Veklury（新冠肺炎治療藥物）的銷售額成長8%至68億美元。這項業績得益於HIV業務的強勁成長，尤其是PrEP藥物Yeztugo的出色上市，以及腫瘤藥物Trodelvy的強勁銷售。我們認為GILD的研發管線正在穩步推進，管理層稱其為公司歷史上最強大的研發管線，這得益於近期對Arcellx的收購以及即將進行的對Ouro Medicines和Tubulis的收購。

研究快訊：CFRA維持華納兄弟探索頻道（Warner Bros. Discovery, Inc.）股票的持有評等。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA的分析師摘要如下：我們30美元的目標價是基於11.8倍的預期企業價值/息稅折舊攤銷前利潤（TEV/EBITDA），該預期基於我們對2026年持續經營EBITDA的預測。由於2026年第一季的合併成本，我們將2026年每股虧損預期從先前的-0.06美元下調至-1.00美元，並將2027年的每股虧損預期下調0.05美元至0.05美元。我們預測2026年和2027年的收入分別為370億美元和380億美元。 Netflix拒絕提高對WBD的收購報價，WBD董事會認為PSKY的報價「更優」。因此，在獲得股東批准後，WBD將著手尋求監管機構的必要批准。我們認為，由於審批流程漫長，獲得美國司法部和歐盟的反壟斷批准會帶來交易風險，但我們認為這比NFLX收購WBD更可行。因此，PSKY對WBD的收購一旦獲批，要么會將其打造成為媒體巨頭，要么會使其背負不可持續的槓桿和整合難題。我們認為，能否在10月1日前完成交易並獲得必要的監管批准仍存在不確定性。

研究快訊：CFRA重申華納音樂集團股票的買進評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們將目標股價調高2美元至37美元，預期TEV/EBITDA倍數為13.4倍，而三年歷史平均值為15.8倍。我們更保守的目標股價反映了WMG正面的績效表現，以及數位串流媒體對音樂產業持續帶來的顛覆性變革。我們將2026財年（截至9月）及2027財年的每股盈餘預期上調0.25美元至1.65美元，營收預期分別為73億美元及76.3億美元。 WMG的一個重要特點是，它是一家代表音樂藝術家的音樂批發商，而非面向音樂聽眾的零售經銷商。 WMG專注於為客戶提供出版版稅處理系統或版稅報表，以從其數位供應和基礎設施中獲得更多收入。 AI Entertainment持有該公司98%的合併投票權。華納音樂集團 (WMG) 與 TikTok 續簽了合作協議，從而改善了其盈利狀況。 WMG 正在投資人工智慧，以擴大市場份額、提升音樂價值，並藉助其技術團隊提高營運效率。

研究快訊：CFRA維持美國國際集團股票的買入評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將AIG未來12個月的目標價下調4美元至88美元，基於我們2026年每股收益預期8.00美元（今日上調0.15美元）的11倍市盈率，以及基於我們2027年每股收益預期8.90美元的10倍市盈率，該估值低於1100年每股收益的年度市盈率。 AIG第一季業績強勁，每股收益為2.11美元，高於去年同期的1.17美元，也高於我們1.95美元的預期和1.88美元的市場普遍預期，這主要得益於理賠趨勢的改善。 一般保險淨保費收入飆升24%至56億美元，承保收入成長超過兩倍，達到7.74億美元，綜合比率因巨災損失減少而改善850個基點至87.3%。儘管我們提醒，第一季業績不太可能代表全年水平，但我們認為AIG的估值被低估，並相信其高於同業的承保獲利能力將成為推動股價縮小與同業估值差距的催化劑。

研究快訊：CFRA維持Shake Shack Inc.股票的買進評等。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們將12個月目標價下修42美元至87美元，基於2027年EBITDA預期15倍的本益比（此預期由2026年EBITDA預期23倍滾動推算而來），較該股三年平均本益比21倍有所折讓。我們將2026年每股盈餘預期從1.96美元下調至1.62美元，並維持2027年每股盈餘預期在2.22美元不變。我們將2026年EBITDA預期從2.43億美元下調至2.2億美元，並將2027年EBITDA預期從2.17億美元上調至2.53億美元。我們下調2026年預期反映了第一季一般及行政費用、開業前成本以及持續的食品成本壓力，這些因素導致EBITDA低於預期19%。我們之所以將2027年的預期本益比下調，是因為這些壓力持續存在，導致門市擴張速度加快。然而，我們重申「買進」評級。我們認為，第一季許多投資都提前完成，為2026年下半年恢復利潤率擴張奠定了基礎。鑑於行銷方面的成功、世界盃可能帶來的利好、新客戶獲取方面的努力（數位化管道正在取得進展）以及計劃推出的更多限時特惠產品，其同店銷售成長預期（低個位數）仍有提升空間。

研究快訊：CFRA重申對一級方程式集團股票的買進評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們維持目標價110美元不變，預期本益比（TEV/EBITDA）為25.5倍，低於三年歷史平均值30.7倍和五年歷史平均值32.8倍。我們將2026年每股收益預期下調0.15美元至1.55美元，2027年每股收益預期維持在2.15美元不變，相應的營收預期分別為47億美元（此前預期為485億美元）和52億美元（與預期相同）。我們2026年的預期已考慮到一級方程式賽車取消了巴林和沙烏地阿拉伯的比賽，並將MotoGP卡達大獎賽推遲至11月舉行，具體安排將視伊朗-美國戰爭的市場情況而定。我們很高興地看到，該公司宣布將於2027年起與土耳其大獎賽簽署新的多年協議，土耳其大獎賽也將回歸。我們對MotoGP未來拓展贊助業務的機會持樂觀態度。我們認為，一級方程式賽車這個全球品牌能夠經受住中東戰亂的考驗，並期待FWON.K能受惠於其在這些地區日益增長的影響力。當然，潛在的下行風險是伊朗與美國之間曠日持久的戰爭。

研究快訊：CFRA維持麥克森公司股票的買入評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：我們將12個月目標價從1080美元下調至860美元，本益比為19.4倍（基於2027財年每股收益預期，上修0.11美元至44.24美元；2028財年預期為50.19美元），高於同業及麥肯錫(MCK)6三年平均。我們認為，在有利於醫藥分銷商的市場環境下，更強勁的利潤率和更快的近期每股收益及股息成長預期將支撐這一調整。展望2027財年，我們預期核心藥品分銷、腫瘤及多專科領域以及處方藥技術業務將實現全面增長，而內外科領域的增長則較為溫和，這將支撐整體銷售額增長接近7%，而2026財年的增長率為12%。我們認為銷售成長放緩的原因在於去年同期基數較高，以及部分《通膨降低法案》條款生效後品牌藥價格走低。我們認為，腫瘤及多專科領域在2027財年將帶來最強勁的獲利成長，其次是處方藥技術和核心藥品分銷業務，這將推動整體調整後息稅前利潤成長接近9%。

研究快訊：CFRA維持Datadog Inc.股票的強力買進評等。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們將DDOG的目標股價從161美元上調至231美元，基於2027年52.16億美元的銷售額預測，其企業價值/銷售額（EV/S）為16倍，高於DDOG過去三年的平均水準。我們將2026年每股盈餘（EPS）預測從2.28美元上調至2.42美元，並將2027年EPS預測從2.81美元下調至2.80美元。 DDOG公佈了強勁的2026年第一季業績，營收達10.1億美元（年增32%），較2025年第四季的29%增速加快，環比營收成長6%，創下自2022年以來第一季最佳表現。隨著客戶越來越多地在其統一平台上整合解決方案以提高成本效益並獲得更佳效果，DDOG的需求已超越其人工智慧原生應用市場。管理層也強調，隨著人工智慧訓練工作負載的日益普及，服務此類工作負載的機會也不斷增長。非GAAP毛利率為80.2%，營業利潤率為22%，與去年同期持平，但低於2025年第四季的24%，原因是公司正在加大投資以尋求長期成長機會。

研究快訊：Enb：第一季獲利小幅超出預期

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：ENB公佈第一季調整後每股收益為0.98加元，超出市場預期0.04加元；調整後EBITDA為58億加元，與去年同期持平；經營現金流下降23%至23億加元。可分配現金流為39億加元，年增2%，顯示儘管面臨營運逆風，公司仍維持了穩健的現金流。公司多元化的業務組合表現不一，其中天然氣輸送和天然氣分銷及儲存業務的EBITDA分別增長7900萬加元和1.09億加元，抵消了液體管道業務3.18億加元的下滑，後者下滑主要歸因於主幹線收益分成增加和9號線收費降低。管理層重申了2026財年調整後EBITDA為202億加元至208億加元，每股DCF為5.70加元至6.10加元的預期，並預計2026年後年均增長5%。項目積壓訂單增加10億加元至400億加元，支持每年100億加元至110億加元的成長資本支出，近期核准的項目包括Tres Palacios擴建工程及Vector管線擴建工程。

研究快訊：CFRA維持對Wec Energy Group, Inc.股票的持有評等。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將WEC未來12個月的目標股價上調2美元至124美元，基於我們對WEC未來12個月每股收益（EPS）5.67美元的21.8倍市盈率，該市盈率接近同業公用事業公司，並高於WEC三年（20.1倍）和五年（21.2倍市盈率）的市盈率。我們將WEC 2026年的每股盈餘預期調高0.01美元至5.60美元，並將2027年的每股盈餘預期調降0.02美元至6.00美元。 WEC公佈了穩健的第一季業績，調整後每股收益年增7.9%，超出市場預期6.5%；營收成長9.0%至34.3億美元（超出市場預期0.5%），主要得益於更高的費率和適度的銷售成長。 WEC重申了2026年的業績指引，並維持了長期業績指引不變。 WEC預計，在新建資料中心、製造工廠和其他大負載客戶的推動下，其電力銷售成長將在2027年前後加速。我們預計，2025年至2028年期間，WEC的每股盈餘和股利複合年增長率分別約為7.3%和6.8%，均極具競爭力。我們維持「持有」評級，因為我們認為WEC的估值已反映了其近期具有競爭力的每股盈餘和股息成長潛力，短期內上漲空間有限。

研究快訊：Enb：第一季獲利小幅超出預期

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：ENB公佈第一季調整後每股收益為0.98加元，超出市場預期0.04加元；調整後EBITDA為58億加元，與去年同期持平；經營現金流下降23%至23億加元。可分配現金流為39億加元，年增2%，顯示儘管面臨營運逆風，公司仍維持了穩健的現金流。公司多元化的業務組合表現不一，其中天然氣輸送和天然氣分銷及儲存業務的EBITDA分別增長7900萬加元和1.09億加元，抵消了液體管道業務3.18億加元的下滑，後者下滑主要歸因於主幹線收益分成增加和9號線收費降低。管理層重申了2026財年調整後EBITDA為202億加元至208億加元，每股DCF為5.70加元至6.10加元的預期，並預計2026年後年均增長5%。項目積壓訂單增加10億加元至400億加元，支持每年100億加元至110億加元的成長資本支出，近期核准的項目包括Tres Palacios擴建工程及Vector管線擴建工程。

研究報告提醒：CFRA 將 Arrow Electronics Inc. 的股票評級從「賣出」上調至「持有」。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將ARW的12個月目標價從132美元上調至210美元，這意味著2027年的本益比為11.0倍，高於該股五年平均預期本益比9.0倍。我們將2026年的調整後每股盈餘預期從13.48美元上調至17.55美元，並將2027年的調整後每股盈餘預期從14.64美元上調至19.10美元。 ARW第一季調整後每股收益為5.22美元，高於市場預期的1.80美元（成長190%），遠超過2.85美元的普遍預期。 ARW的銷售額年增39%至94.7億美元（超出市場預期11.7億美元），營業利益率提升150個基點至3.8%。 ARW第二季營收與調整後每股盈餘預期分別為91.5億美元至97.5億美元及4.32美元至4.52美元，遠超過市場普遍預期的88.4億美元及3.64美元。儘管估值和成長放緩仍令人擔憂，但預期上調幅度之大以及公司整體的積極勢頭，使得繼續維持「賣出」評級變得難以令人信服。繼第一季營收成長39%之後，兩大業務部門均維持強勁成長勢頭，其中全球組件業務約佔總營收的70%，企業運算解決方案業務約佔30%。

加拿大國家銀行將SSR Mining的目標價從59加元上調至67加元，並維持其「跑贏大盤」評級，理由是「打造了一座堅固的資產負債表」。

研究報告：CFRA 將 CF Industries Holdings Inc. 的股票評級從「賣出」上調至「持有」。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們將12個月目標價調高21美元至122美元，以2027年EBITDA預期值的7倍EV/EBITDA（2026年EBITDA預期值的7.9倍滾動推算而來）。我們將2026年每股盈餘預期從9.13美元上調至13.31美元，並將2027年每股盈餘預期從7.33美元上調至9.20美元。 2026年EBITDA的普遍預期值從3月的25億美元上調70%至42.5億美元，這意味著年增40%，主要受伊朗和烏克蘭衝突導致氨、尿素、尿素硝銨溶液（UAN）和硝酸銨（AN）價格大幅上漲的推動。我們給予「持有」評級，反映了目前股價已反映的有利情勢。 CF目前的本益比（基於2026年EBITDA）為5倍，遠低於其10年平均8.7倍，顯示市場認為目前的獲利只是週期性高峰。若2027年獲利預期下調，本益比將升至8倍，顯示投資人已開始消化獲利正常化預期。我們預計2027年每股盈餘將年減31%，原因是高企的價格可能導致需求萎縮，並引發全球產能擴張，對利潤率構成壓力。我們設定的7倍目標本益比旨在平衡當前低迷的估值與週期末期風險。

研究快訊：CFRA 將 Gen Digital Inc. 股票評等從「持有」上調至「買入」。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們將目標股價從22美元上調至26美元，預期本益比為9倍，2027財年每股收益預期為2.91美元，低於其三年平均。我們將2026財年非GAAP每股收益預期從2.84美元上調至2.91美元，並將2027財年每股收益預期初始值設為3.41美元。 GEN公司公佈了強勁的2026財年業績，營收達50億美元（年成長27%，以備考數據計算成長9%），這主要得益於兩大業務板塊的強勁表現；第四季營收達12.8億美元（年成長27%，以備考數據計算成長9%）。網路安全平台業務部門實現年營收33.4億美元（年增5%），而基於信任的解決方案業務營收翻倍至16.6億美元（年成長119%，以備考資料計算成長23%），MoneyLion業務營收接近10億美元。我們此次評級上調反映了GEN在追求金融健康和人工智慧領域機會方面的執行力和成長潛力。我們注意到，該公司在客戶互動指標、交叉銷售協同效應以及人工智慧驅動的工具和建議方面均取得了令人鼓舞的進展，這些都將進一步提升公司的獲利能力。早期去槓桿化和強勁的現金流產生能力也增加了公司推出更多有利於股東的措施的可能性。

研究快訊：CFRA維持對Monster Beverage Corporation股票的「持有」評級

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：我們將MNST的12個月目標價下調5美元至85美元，基於2027年33.3倍的市盈率，略低於該股五年平均預期市盈率34.6倍。我們將2026年和2027年的調整後每股盈餘預期分別調高0.05美元至2.30美元和2.55美元。鑑於MNST第一季業績超出預期，我們上調了預期，但維持對該股的「持有」評級。 MNST第一季調整後每股盈餘為0.58美元，高於預期的0.47美元（成長24%），遠超過市場普遍預期的0.53美元。 MNST淨銷售額成長27%至23.5億美元（超出市場預期1.9億美元），毛利率下降150個基點至55.0%（低於市場預期40個基點）。該季度是MNST連續第四個季度實現盈利超預期。我們認為，最大的亮點在於MNST強勁的國際銷售，而有利的匯率走勢進一步提振了這一成長。儘管業績優於預期，市場對其令人矚目的國際成長充滿信心，但考慮到其估值以及鋁價和運輸成本對利潤率的影響，我們維持中性評級。