週一，加拿大帝國商業銀行資本市場(CIBC Capital Markets)維持對GFL Environmental (GFL.TO)股票的「跑贏大盤」評級，目標價為77加幣。此前，該公司與SECURE Waste Infrastructure (SES.TO)宣布已達成最終協議。 CIBC指出，儘管GFL預計此次收購將提升其EBITDA和自由現金流利潤率，但受此消息影響，GFL股價仍下跌約10%。 CIBC表示，投資者主要擔憂的是，此次擬議收購SES將如何重塑GFL的業務組合。 CIBC指出，GFL近年來一直在轉型，力圖成為一家更專注於固體廢棄物處理的公司，此前該公司已剝離了GIP和Environmental Services (ES)兩家業務。 CIBC表示，雖然SES並非固體廢棄物處理公司，但其財務指標「強勁穩定」。 CIBC也指出，SES以廢棄物處理為中心的營運模式與GFL的固體廢棄物處理業務「高度契合」。 「更重要的是，GFL強調，公司無意透過進一步的併購來拓展以勘探與生產為中心的工業廢料業務，並將SES描述為一次獨特的、一次性的機會，」加拿大帝國商業銀行（CIBC）表示。 “我們還要強調，GFL戰略的核心是其長期財務目標。從這個角度來看，收購SES將使GFL更接近實現這些目標。” 在回答投資者關於此次交易的關鍵問題時，CIBC也指出，鑑於SES的業務涉及能源領域，其收益流的周期性波動可能比固體廢料業務「更大」。 CIBC指出，SES近80%的業務量與經常性的生產相關廢料流有關，而非鑽井活動，該行認為後者「在商品價格週期中更為穩定」。 「我們回顧了SES的財務數據，以突顯其EBITDA在各種商品價格環境下的穩定性，」CIBC補充道。 報告進一步指出，根據準備數據，GFL預計到2027年，與勘探與生產活動直接相關的收入將佔合併收入的約10%-12%。加拿大帝國商業銀行（CIBC）表示，雖然SES的EBITDA流確實展現出一定程度的“與原GFL相比的增量週期性”，但CIBC預計這不會“對合併盈利波動產生實質性影響”。 CIBC補充道，鑑於GFL表示新增併購將集中在固體廢棄物領域，這將進一步稀釋能源廢棄物流的貢獻。 （報告北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、大宗商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結與我們聯繫：https://www..com/contact-us）
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