地緣政治緊張局勢擴大了穆爾班原油與布蘭特原油的價差，超過了衝突前的水平，但仍低於戰爭初期的峰值。分析師預計，只有中東地區的敵對行動緩和，價差才會縮小。 截至美國東部時間週四上午11:30左右，穆爾班原油價格上漲約21%，至每桶約108美元，布蘭特原油價格上漲近7%，至每桶約101美元。 Kpler高級分析師納文·達斯在回覆的電子郵件中表示，穆爾班原油與布蘭特原油的溢價已遠超衝突前的水平。衝突前，穆爾班原油與布蘭特原油的價格通常接近平價，或僅略有溢價。 「截至2026年7月23日，穆爾班原油價格飆升19%，超過每桶106美元，而布蘭特原油價格則攀升至每桶97-100.69美元，這意味著穆爾班原油價格較布蘭特原油價格溢價約每桶6-9美元。這與衝突前的情況截然不同，衝突前穆爾班價格價格溢價約每桶原油無原油，目前與布倫特相比的原油截然不同，衝突前穆爾班價格通常與布蘭特原油無原油，）略達原油。 達斯指出，如果衝突降級，他預計溢價將在1至3週內縮小。他引用2026年3月的回檔為例，當時在一次衝突降級訊號發出後，穆爾班原油價格下跌了7.28%，布蘭特原油價格下跌了9.26%。 然而，曠日持久的衝突可能會使穆爾班-布倫特原油價差保持“結構性擴大”，甚至進一步擴大價差，因為霍爾木茲海峽的過境運輸量仍比衝突前水平低40%至50%，而且更多貨物在運輸過程中關閉了自動識別系統，導致可見供應量減少。 如果霍爾木茲海峽和曼德海峽的通行持續中斷，Kpler 認為只有兩條切實可行的管道替代方案：沙烏地阿拉伯的東西管道（又稱 Petroline），輸送能力約為500萬桶/日；以及阿聯酋的哈布山-富查伊拉管道（又稱 Adcop），輸送能力約為150萬至180萬桶日。 「問題在於，在這種雙重中斷的情況下，Petroline 只能解決一半的問題，因為從延布裝船運往歐洲的貨物仍然需要穿越曼德海峽/紅海（或繞行好望角）才能到達目的地，」達斯說道，並指出 Adcop 被認為更「安全」。 這些航線的總繞行能力僅為 650 萬至 700 萬桶/日，遠低於海灣地區經由霍爾木茲海峽出口的 1,700 萬至 1,800 萬桶/日的原油和凝析油，而運往歐洲的貨物仍面臨紅海風險。 “我們可以將所有紅海油流引導至地中海，但這會增加運輸時間和成本，”這位分析師說道，並補充說他預計“‘暗流’運輸量將會增加，這可以支持現有兩條繞行航線的運行。” 他補充說，最有可能的情況是，航運公司將回到2023年至2025年的狀態，當時航運公司繞道好望角。 Kpler預計，在2024年前五個月原油和成品油繞行好望角的流量從2023年的平均590萬桶/日攀升至870萬桶/日後，航運公司將擴大繞道好望角的航線。 Das表示：“鑑於目前的中斷影響到兩個咽喉要道，而非僅僅一個，預計海灣至歐洲貨物的運輸時間將延長10至15天甚至更久，此外，一些此前途經這兩個海峽的海灣至亞洲航線也將受到新的連鎖反應。” 更長的航線可能使海灣至歐洲的航程延長10至15天甚至更久，運輸時間幾乎增加一倍。同時，不斷上漲的戰爭風險保險和運費持續推高原油到岸價格，推動布蘭特原油月漲幅約35%至40%，Kpler數據顯示。 Argus原油定價主管Fabian Ng告訴，布蘭特原油在2025年以及2026年1-2月的交易價格均低於穆爾班原油。 Ng表示，2025年新加坡時間下午4:30，ICE布蘭特原油近月期貨的平均價格較穆爾班原油期貨價格折價1.53美元/桶；在戰爭爆發前的2026年1-2月，折價幅度為0.19美元/桶。 然而，週四布蘭特原油較穆爾班原油的折價幅度大幅擴大，但仍低於先前的峰值。 「7月23日穆爾班原油的折價為5.82美元/桶，高於戰前平均水平，但低於3月份10.88美元/桶的峰值折價。當時，戰爭爆發後，穆爾班原油價格曾飆升，」吳先生表示。 吳先生也預計，如果中東供應風險在局勢緩和的情況下有所緩解，穆爾班原油的溢價將會縮小，從而縮小其相對於布蘭特原油的溢價。 「但如果供應中斷持續，富查伊拉港的穆爾班原油出口需求可能仍將保持強勁，從而支撐其相對於洲際交易所布倫特原油期貨的價格，」吳先生認為。 這位分析師表示，富查伊拉港的穆爾班原油出口和米納法哈勒港的阿曼原油出口仍然是海灣地區最穩定的出口路線。 吳先生引述Kpler的數據稱，6月富查伊拉港的穆爾班原油出口量達到創紀錄的180萬桶/日。同月，阿曼原油出口量平均超過85萬桶/日。 Argus貨運專家Sean Lui表示，隨著紅海安全風險上升，一些亞洲買家已在考慮將沙烏地阿拉伯原油改道至好望角，儘管一些中國擁有的超大型原油運輸船仍在繼續使用該航線。 Lui告訴：“改走更長的航線至少會增加大約30天的航程時間。” 這將增加噸英里需求，導致油輪供應緊張，並推高區域市場的運費。 這位貨運分析師指出，目前似乎只有與沙烏地阿拉伯有關的船舶面臨直接威脅，而儘管安全環境惡化，在其他紅海港口裝貨或途經該地區的船舶受到的影響有限。 Ng表示，幾乎沒有穆爾班原油出口經紅海。大部分出口目的地為亞洲市場，因此，曼德海峽的任何運輸中斷只會對亞洲買家造成「最小的物流幹擾」。 Kpler的達斯表示，曼德海峽僅承載阿聯酋原油出口的一小部分，4月份的流量約為1.7萬桶/日，5月份為6.5萬桶/日，6月份為6.3萬桶/日，7月份約為3.9萬桶/日。 達斯指出，這些出貨量僅佔阿聯酋原油出口總量（約250萬桶/日至300萬桶/日）的不到2%-3%，而大部分運往亞洲的穆爾班原油則完全繞過了紅海。 Kpler的數據顯示，中東原油進口到中國、印度、韓國、日本、新加坡和泰國的總進口量從1月份的約1340萬桶/日下降到4月份的不足700萬桶/日，之後在7月份有所回升。 據達斯稱，僅中國原油進口量就從1月份的500多萬桶/日驟降至最糟糕的幾個月的約140萬桶/日至240萬桶/日，之後暗航運力幫助恢復了部分損失的流量。 達斯表示，在價格正常化的情境下，如果美以伊三國達成經核實的停火協議，胡塞武裝停止襲擊，霍爾木茲海峽的航運量恢復正常，那麼這將是油價回歸正常的最明確信號。 達斯補充道，穆爾班原油的溢價可能在一到三週內收窄，而布蘭特原油和西德克薩斯中質原油可能需要四到八週才能穩定下來。 阿格斯也預計，在布蘭特原油與穆爾班原油的價差以及原油價格恢復到更正常的水平之前，美國和伊朗需要做出明確的承諾，結束敵對行動，恢復安全航行，並增加航運量。 對於穆爾班原油與布蘭特原油價差正常化的任何跡象，吳表示，鑑於與中東相關的更廣泛風險存在不確定性，局勢降級需要美國和伊朗發表明確聲明。
相關文章
Oil & Energy
美國原油市場動態：胡塞武裝攻擊加劇供應風險擔憂，原油價格收高
週四盤後交易中，原油期貨結算價走高，原因是中東地區敵對行動升級以及也門胡塞武裝對商業航運的威脅加劇了全球供應擔憂。 近月西德州中質原油期貨上漲6.4%，至每桶92.536美元；布蘭特原油期貨飆升6.9%，每桶100.65美元。 美國能源資訊署（EIA）週三發布的周報顯示，截至7月17日當週，美國商業原油庫存增加200萬桶，達到4.117億桶。 EIA表示，目前原油庫存比五年同期平均低約6%。 Gelber & Associates指出，美國原油庫存低迷的預期支撐了油價，使得油價對進一步的軍事行動或局勢緩和的跡象高度敏感。 週四，川普總統表示，如果胡塞武裝再次攻擊船隻，美國將懲罰伊朗。此前，胡塞武裝在紅海襲擊了兩艘沙烏地阿拉伯船隻，將中東衝突蔓延至第二個重要的航運咽喉要道。 「如果他們再次這樣做，美國將追究伊朗的責任，因為胡塞武裝是伊朗的代理人，伊朗以及胡塞武裝本身都將受到嚴厲的軍事懲罰。」川普在Truth Social社群媒體平台上發文表示。 在美國總統發表此番言論之前，胡塞武裝襲擊了紅海的兩艘沙烏地阿拉伯油輪「恩塞利亞號」和「萊拉號」。攻擊導致「恩塞利亞號」起火，另有幾艘油輪改變航向或暫停通過至關重要的曼德海峽。 美國中央司令部週三完成了對伊朗目標的連續第12個夜晚的襲擊。就在幾個小時前，川普曾表示，如果伊朗每次攻擊霍爾木茲海峽的船隻，美國都會摧毀一座伊朗橋樑或發電廠。 中央司令部在其X網站上發布消息稱，美軍襲擊了伊朗的軍事目標，包括海上作戰能力、飛彈和無人機儲存設施、海岸監視站點以及防空資產。該司令部還補充說，超過5萬名美軍士兵正在中東地區執行任務。 作為回應，伊朗稱其襲擊了位於約旦的美國飛彈系統、武器和燃料儲存設施，以及位於科威特的美國軍事哨所。 同時，伊朗伊斯蘭革命衛隊表示，一艘油輪在霍爾木茲海峽南部靠近阿曼海岸的布雷航線上行駛時發生爆炸起火，另有兩艘油輪被迫返航。 Kpler策略師表示，隨著兩條主要出口通道的壓力不斷增加，市場的焦點正從供應過剩轉向原油現貨供應日益緊張的風險。 盛寶銀行策略師表示，美伊衝突進一步升級，美國中央司令部週三晚間對伊朗軍事目標發動了新一輪空襲，雙方均淡化了近期舉行會談的可能性。
Oil & Energy
麥格理表示，受海灣地區供應中斷和燃料市場供應緊張的影響，布蘭特原油價格獲得支撐。
麥格理全球能源策略師維卡斯‧德維維迪表示，布蘭特原油價格近期從7月初的低點反彈約20美元/桶，隨著海灣地區供應減少，未來幾週原油價格應將持續受到支撐。 德維維迪指出，儘管先前在臨時諒解備忘錄期間的供應激增已基本滿足了近期需求，但油價仍出現上漲。 這位分析師表示，地緣政治風險溢價的回升和空頭擠壓是近期油價上漲的主要驅動因素。 德維維迪認為，局勢小幅升級的可能性中等，但除非“任何一方出現嚴重誤判”，否則發生更大規模衝突的風險較低。 他預計，由於加工能力有限，燃料市場供應緊張，煉油利潤率將維持在高位。 這位分析師將供應緊張歸因於四個潛在因素。 由於烏克蘭的襲擊，俄羅斯煉油廠的開工率已降至每日350萬桶，為20年來的最低水準。 其他導致供應緊張的因素包括美國墨西哥灣沿岸颶風季帶來的停產風險、異常高溫影響歐洲煉油廠停產以及印度柴油出口下降。 分析師表示：“由於全球大部分閒置產能位於亞洲，尤其是中國，因此補充全球成品油市場的能力可能有限。” 然而，麥格理預計，出口配額的降低可能會限制中國燃料的額外出口，從而在短期內維持成品油市場的供應緊張。 該公司表示，成品油市場供應明顯緊張，其中以柴油和瓦斯油市場的緊張程度最為顯著。 該公司補充說，全球約20%的海運柴油供應受到霍爾木茲海峽中斷和俄羅斯出口禁令的限制。非洲、歐洲和南美洲的買家現在正更加激烈地爭奪美國出口產品。 該公司表示，霍爾木茲海峽的石油流量已下滑至接近 4 月份的水平，原油、凝析油和清潔產品的七天平均流量約為 300 萬桶/日，相當於 1 月至 2 月衝突前平均流量的 16%，約為諒解備忘錄時期流量的三分之一。
Oil & Energy
霍爾木茲海峽船舶過境量增加，但原油油輪運輸量仍遠低於危機前水平
儘管美國對伊朗目標的軍事打擊以及紅海航運襲擊事件的再次發生加劇了安全風險，但周三霍爾木茲海峽的商業交通量略有上升。 根據MarineTraffic的數據，週三霍爾木茲海峽的船舶通行量增加至15艘，較前一日的9艘增加了66.7%。 MarineTraffic的數據顯示，船舶航線仍集中在伊朗單方面方案附近，在總共15艘通行船舶中，有8艘選擇了該方案。國際海事組織的霍爾木茲海峽交通分離方案佔4艘，另有3艘的航線「未確定」。 儘管海灣地區的生產商仍在繼續裝載出口貨物，但Kpler表示，經霍爾木茲海峽確認的原油油輪通行量已比危機前水準下降了約75%。 由於船東推遲航行、重新評估安全風險或等待海軍保護，原油產量急劇下降，導致越來越多的原油積壓在波斯灣。 這種混亂局面正從曼德海峽蔓延至紅海，引發人們擔憂，全球兩條重要的石油運輸通道正同時面臨壓力。 根據MarineTraffic的數據顯示，曼德海峽的船舶通行量也有所上升，週三確認的通行量為43艘，較前一日的35艘增加了22.9%。 MarineTraffic報告稱：“船舶進出紅海的流量保持平衡，21艘船進入紅海，22艘船離開。” 然而，MarineTraffic的分析師警告稱，鑑於胡塞武裝對沙烏地阿拉伯航運發出的警告，曼德海峽的船舶行為仍然「十分敏感」。 共有五艘西行船舶在亞丁灣附近掉頭，另有六艘船舶在紅海內掉頭。 MarineTraffic數據顯示，兩艘與中國有關聯的超大型原油運輸船（VLCC）於週四成功通過曼德海峽，共載有400萬桶沙烏地阿拉伯原油。 其中一艘懸掛新加坡國旗的船舶短暫掉頭，在紅海中部停留片刻後繼續南行，隨後另一艘懸掛香港國旗的船舶也進行了同樣的操作。 Kpler表示，近海船對船原油轉運仍在進行，但轉運量低於衝突升級前，限制了該產業緩解瓶頸的能力。 此次衝突升級發生在美國持續對伊朗採取軍事行動之後。 美國中央司令部週三表示，其部隊連續第12晚對伊朗海上設施、飛彈和無人機儲存設施、海岸監視系統以及防空資產發動空襲。 中央司令部在一份聲明中稱：“自九天前恢復對伊朗的海上封鎖以來，中央司令部已調轉12艘商船航線，並使其失去動力1艘，以阻止船隻進出伊朗港口或沿海地區。” 據英國海事貿易行動處（UK MTO）稱，週三霍爾木茲海峽的商業交通仍然低迷，船隻繼續使用南部的阿曼走廊和北部的伊朗控制航線。 在先前的襲擊事件發生後，營運商仍保持謹慎，一些公司推遲或重新安排了航程。 UK MTO表示，伊朗伊斯蘭革命衛隊透過無線電呼叫、無人機飛行和監視商船等方式，在霍爾木茲海峽附近保持活躍態勢。該諮詢報告還警告稱，在既定航道附近，漂流水雷或未知水雷帶來的風險仍然很高。 海事機構報告稱，一艘船遭到不明彈丸襲擊，引發火災，船員正試圖滅火。 此前，胡塞武裝在紅海南部襲擊了沙烏地阿拉伯油輪，加劇了人們的擔憂，即這個受伊朗支持的組織已從威懾轉向主動攻擊商船。 事態發展加劇了人們的擔憂，即霍爾木茲海峽和曼德海峽這兩個海上咽喉要道（全球原油和成品油通常都要經過這裡）的航行中斷可能會同時加劇。 國際海事組織（IMO）每日發布的霍爾木茲海峽事件追蹤數據顯示，本週迄今已確認發生一起攻擊事件。截至週四，該地區已確認的海上安全事件總數已達61起。 國際海事組織追蹤器提供自衝突開始以來，試圖透過霍爾木茲海峽的船舶遭受核實襲擊的每日記錄，最早的事件記錄於 3 月 1 日。