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TPH表示，受原油价格上涨导致自由现金流承压的影响，炼油商第一季度资本回报率下滑。

TPH能源策略师周五在一份报告中指出，受原油价格上涨和股票估值上升的影响，美国炼油商第一季度股东回报有所放缓，但仍保持稳健。原油价格上涨和股票估值上升导致自由现金流承压，股票回购活动减少。 该银行表示，炼油商的平均总资本回报率从上一季度的6.3%和去年同期的9.4%降至第一季度的4.9%。TPH分析师马修·布莱尔表示，回报率下降的主要原因是股票回购减少和股息收益率略有下降。 由于原油价格上涨和季节性因素对自由现金流造成压力，股票回购的平均收益率为2.8%，低于第四季度的4%和去年同期的6.2%。TPH表示，在其覆盖范围内，有一半的炼油商在第一季度产生了负自由现金流。 尽管Phillips 66 (PSX) 和Valero Energy (VLO) 提高了股息，反映出同期平均股价上涨，但股息收益率仍从第四季度的2.3%和去年同期的3.2%下滑至2.1%。 布莱尔表示，就个股而言，第一季度总资本回报率最高的是Par Pacific (PARR)，达到9.2%，其次是Marathon Petroleum (MPC)，为7%，HF Sinclair (DINO) 为6.8%，Valero Energy (VLO) 为6.1%。CVR Energy (CVI) 是唯一一家在第一季度没有进行资本回报的炼油商。 展望未来，TPH预计，尽管盈利能力和自由现金流表现强劲，但第二季度平均总资本回报率仍将进一步下降至约4.5%。 该银行指出三大主要不利因素，包括股价上涨、Par Pacific 的机会性股票回购减少，以及部分炼油商（例如 Phillips 66 和 PBF Energy (PBF)）转向降低债务而非股票回购。 TPH 预测，Valero 将在第二季度引领总资本回报率，预计为 8.1%，其次是 HF Sinclair（7.5%）和 Marathon Petroleum（6.7%）。 CVR Energy 预计仍将落后于同行，预计收益率为 1.1%，即便这家能源公司正努力恢复派息。Price: $176.42, Change: $+2.37, Percent Change: +1.36%

BMO Capital将瓦莱罗能源的目标股价从270美元上调至290美元，维持“跑赢大盘”评级。

根据FactSet调查的分析师报告，瓦莱罗能源（VLO）的平均评级为“增持”，平均目标价为259.33美元。 （报道北美、亚洲和欧洲主要银行及研究机构的股票、商品和经济研究。研究机构可通过以下链接联系我们：https://finwires.com/en/contact）

瓦莱罗能源公司维持季度股息每股1.20美元不变，将于6月23日支付给5月21日登记在册的股东。

研究快讯：CFRA维持对瓦莱罗公司股票的买入评级

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师的观点总结如下：我们将12个月目标价上调59美元至289美元，此举综合考虑了相对估值和现金流折现模型（DCF）分析。相对估值方面，我们对2027年预计EBITDA采用8.2倍的企业价值倍数，高于同行水平。我们认为，如果投资回报率高于同行（约高出17%），则该公司应享有溢价估值。基于此，我们得出每股价值275美元。同时，我们的DCF模型假设未来10年自由现金流年增长率为4.2%，之后为2.5%，得出每股价值303美元。我们将2026年每股收益预期上调14.86美元至27.85美元，并将2027年每股收益预期上调6.42美元至19.65美元。由于波斯湾原油产量受限，布伦特原油和WTI原油之间的价差（通常为每桶4美元，目前已达每桶8美元）有望在第二季度大幅提升，我们认为这种情况在未来几个季度也可能持续。VLO在3月份最大限度地提高了航空燃油产量，考虑到市场供应短缺，我们认为这是合理的。

TD Cowen将瓦莱罗能源的目标股价从255美元上调至276美元，维持“持有”评级。

根据FactSet调查的分析师报告，瓦莱罗能源（VLO）的平均评级为“增持”，平均目标价为262.53美元。 （报道北美、亚洲和欧洲主要银行及研究机构的股票、商品和经济研究。研究机构可通过以下链接联系我们：https://finwires.com/en/contact）Price: $247.32, Change: $+0.49, Percent Change: +0.20%

伍德麦肯兹表示，瓦莱罗炼油厂爆炸后恢复速度加快；关键装置已恢复生产。

伍德麦肯兹公司周四表示，瓦莱罗能源公司（VLO）位于亚瑟港、日处理能力为41.5万桶的炼油厂在3月23日发生爆炸导致生产中断一个多月后，正逐步恢复运营。 爆炸损坏了柴油加氢处理装置DHT-243，迫使全厂停产，并启动了分阶段的恢复工作，运营商开始重启部分加工装置。 伍德麦肯兹公司表示，他们利用空中监视和红外监测追踪了恢复进度，数据显示，在工厂各装置陆续重启的同时，重建工作也在进行中。 伍德麦肯兹公司补充说，该炼油厂于4月26日重启了流化催化裂化装置，并于同日开始逐步提高其最大的原油装置的产能，但目前利用率仍低于正常水平。 运营商已逐步提高主要装置的产能，包括一套日处理能力为26.5万桶的原油蒸馏装置和一套日处理能力为17.2万桶的真空蒸馏装置，这些装置的处理能力正在提高，但尚未达到满负荷运转。 多套装置已重启，包括4月2日重启的日处理能力15万桶的常压蒸馏装置（CDU）和4.8万桶的真空蒸馏装置（VDU）；4月3日和4月15日分别重启的日处理能力5.7万桶和4.5万桶的加氢裂化装置；以及4月26日重启的日处理能力8万桶的催化裂化装置（FCC）。与此同时，一套日处理能力4.7万桶的柴油加氢处理装置和一套硫磺回收装置仍处于停产状态。 伍德麦肯兹公司补充道，爆炸还影响了邻近的钻石绿可再生柴油厂，该厂依赖于炼油厂的公用设施，不过已于3月下旬恢复运营。 初步损失评估显示，柴油加氢处理装置受损最为严重，该装置结构坍塌，管道大面积变形。 伍德麦肯兹公司表示，附近的装置受损较轻，而爆炸区域内的两座冷却塔和一间控制室则遭受了更为严重的结构性破坏。 维修人员已将工作重心放在冷却塔的重建上，现场可见起重机、脚手架和拆卸作业，承包商正在更换受损部件。 伍德麦肯兹公司表示，尽管取得了进展，但截至4月27日，仍有多个装置处于停产状态，其中包括炼油厂最大的原油蒸馏系统的部分设备，这限制了产能的恢复。 伍德麦肯兹公司补充道，此次长时间的停产加剧了区域燃料市场的紧张局势，因为41.5万桶/日的产能损失恰逢地缘政治紧张局势影响全球供应平衡。 伍德麦肯兹公司表示，其空中和现场联合监测将继续跟踪炼油厂的重启时间表和运营恢复情况。

摩根士丹利将瓦莱罗能源的目标股价从222美元上调至232美元。

根据FactSet调查的分析师报告，瓦莱罗能源（VLO）的平均评级为“增持”，平均目标价为259.94美元。 （报道北美、亚洲和欧洲主要银行及研究机构的股票、商品和经济研究。研究机构可通过以下链接联系我们：https://finwires.com/en/contact）Price: $245.42, Change: $-7.16, Percent Change: -2.83%

摩根大通将瓦莱罗能源的目标股价从285美元下调至299美元。

根据FactSet调查的分析师报告，瓦莱罗能源（VLO）的平均评级为“增持”，平均目标价为259.94美元。 （报道北美、亚洲和欧洲主要银行及研究机构的股票、商品和经济研究。研究机构可通过以下链接联系我们：https://finwires.com/en/contact）

高盛将瓦莱罗能源的目标股价从258美元上调至283美元。

根据FactSet调查的分析师报告，瓦莱罗能源（VLO）的平均评级为“增持”，平均目标价为259.94美元。 （报道北美、亚洲和欧洲主要银行及研究机构的股票、商品和经济研究。研究机构可通过以下链接联系我们：https://finwires.com/en/contact）

Raymond James 将 Valero Energy 的目标股价从 290 美元上调至 300 美元。

根据FactSet调查的分析师报告，瓦莱罗能源（VLO）的平均评级为“增持”，平均目标价为259.94美元。 （报道北美、亚洲和欧洲主要银行及研究机构的股票、商品和经济研究。研究机构可通过以下链接联系我们：https://finwires.com/en/contact）

花旗集团将瓦莱罗能源的目标股价从246美元上调至259美元。

根据FactSet调查的分析师报告，瓦莱罗能源（VLO）的平均评级为“增持”，平均目标价为254.76美元。 （报道北美、亚洲和欧洲主要银行及研究机构的股票、商品和经济研究。研究机构可通过以下链接联系我们：https://finwires.com/en/contact）Price: $251.19, Change: $-0.12, Percent Change: -0.05%

研究快讯：Vlo：又一个季度，又一个每股收益大幅增长

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师总结如下：VLO第一季度业绩轻松超出预期，调整后每股收益为4.22美元，而去年同期为0.89美元，连续第二个季度超出市场预期1.06美元。炼油业务是业绩增长的主要驱动力，调整后营业收入为18亿美元，而去年同期为6.05亿美元，利润率也从9.78美元/桶扩大至14.90美元/桶，这反映了市场基本面的改善以及290万桶/日的稳健加工能力，从而有效吸收了固定成本。两个可再生能源业务板块均显著改善，其中可再生柴油业务扭亏为盈，实现营业收入1.39亿美元，而去年同期亏损1.41亿美元；乙醇业务贡献了9000万美元的利润，而去年同期为2000万美元。 VLO位于圣查尔斯的2.3亿美元FCC优化项目仍按计划于第三季度完工，该项目预计将通过提高高价值产品的收率来提升炼油利润率。我们注意到，加州的情况依然严峻，西海岸地区目前处于运营亏损状态，但随着贝尼西亚工厂的关闭，加州炼油产能目前仅占VLO总产能的不到5%。

瓦莱罗能源公司第一季度炼油产能提升

美国炼油商瓦莱罗能源公司（Valero Energy，股票代码：VLO）周四公布，第一季度其大部分运营区域的炼油加工量均有所增长。 截至3月31日的第一季度，炼油加工量平均为每日290万桶，高于2025年同期的280万桶/日。 美国墨西哥湾沿岸、中大陆和北大西洋沿岸炼油厂的加工量略有上升，而美国西海岸炼油厂的加工量则有所下降。 因此，炼油收率从280万桶/日增至290万桶/日，其中汽油和调和组分收率从138万桶/日增至140万桶/日，馏分油收率从108万桶/日增至111万桶/日。 报告显示，乙醇日产量也从去年同期的450万加仑增至460万加仑。 该公司表示，同期可再生柴油日销量为300万加仑，高于去年同期的240万加仑。 展望未来，瓦莱罗预计圣查尔斯炼油厂的流化催化裂化装置将在第三季度投产，此前该装置已投入2.3亿美元进行优化改造。Price: $247.16, Change: $-4.14, Percent Change: -1.65%

瓦莱罗能源公司第一季度调整后收益和收入增长

瓦莱罗能源公司 (VLO) 周四公布了第一季度经调整后的每股收益，为 4.22 美元，高于去年同期的 0.89 美元。 FactSet 调查的分析师此前预期为 3.16 美元。 截至 3 月 31 日的第一季度，公司营收为 323.8 亿美元，高于去年同期的 302.6 亿美元。 FactSet 调查的分析师此前预期为 313.8 亿美元。

摩根士丹利将瓦莱罗能源的目标股价从182美元上调至222美元，维持“中性”评级。

根据FactSet调查的分析师报告，瓦莱罗能源（VLO）的平均评级为“增持”，平均目标价为254.53美元。 （报道北美、亚洲和欧洲主要银行及研究机构的股票、商品和经济研究。研究机构可通过以下链接联系我们：https://finwires.com/en/contact）Price: $240.41, Change: $+2.16, Percent Change: +0.91%

TD Cowen将瓦莱罗能源的目标股价从247美元上调至255美元，维持“持有”评级。

根据FactSet调查的分析师报告，瓦莱罗能源（VLO）的平均评级为“增持”，平均目标价为254.53美元。 （报道北美、亚洲和欧洲主要银行及研究机构的股票、商品和经济研究。研究机构可通过以下链接联系我们：https://finwires.com/en/contact）

摩根士丹利表示，炼油利润率不太可能很快恢复到冲突前的水平。

摩根士丹利分析师在周五发给客户的报告中指出，即使霍尔木兹海峡重新开放，炼油利润率也不太可能很快恢复到冲突前的水平，原因包括炼油厂受损、贸易正常化需要时间以及重建库存的必要性。 分析师表示，由于原油价差依然紧张，炼油公司第一季度的财务业绩将受到较低的炼油率、计划内和计划外维护以及衍生品市场不利因素的影响，但部分会被强劲的副产品销售所抵消。 摩根士丹利表示，自伊朗冲突爆发以来，美国近期炼油利润率已大致翻了一番，目前接近2022年和2023年的水平。 分析师将Phillips 66（PSX）的股票评级从“持股观望”上调至“增持”。 他们表示，化工业务是该公司区别于同行业其他公司的关键因素，预计该业务板块的收益将从3.52亿美元增至约11亿美元。他们还将目标股价从147美元上调至174美元。 摩根士丹利维持对马拉松石油公司（MPC）的“增持”评级，并将目标股价从200美元上调至233美元。同时，摩根士丹利维持对HF Sinclair（DINO）的“增持”评级，并将目标股价从57美元上调至66美元。 摩根士丹利维持对瓦莱罗能源公司（VLO）的“中性”评级，并将目标股价从182美元上调至222美元。同时，摩根士丹利维持对德雷克美国控股公司（DK）的“中性”评级，并将目标股价从38美元上调至40美元。 摩根士丹利维持对PBF能源公司（PBF）的“减持”评级，并将目标股价从27美元上调至34美元。Price: $224.00, Change: $+2.90, Percent Change: +1.31%

摩根士丹利将瓦莱罗能源的目标股价从182美元上调至222美元，维持“中性”评级。

根据FactSet调查的分析师报告，瓦莱罗能源（VLO）的平均评级为“增持”，平均目标价为254.06美元。 （报道北美、亚洲和欧洲主要银行及研究机构的股票、商品和经济研究。研究机构可通过以下链接联系我们：https://finwires.com/en/contact）

加拿大丰业银行将瓦莱罗能源的目标股价从178美元上调至226美元，维持“跑赢大盘”评级。

根据FactSet调查的分析师报告，瓦莱罗能源（VLO）的平均评级为“增持”，平均目标价为251.71美元。 （报道北美、亚洲和欧洲主要银行及研究机构的股票、商品和经济研究。研究机构可通过以下链接联系我们：https://finwires.com/en/contact）Price: $234.26, Change: $+0.87, Percent Change: +0.37%

市场动态：瓦莱罗能源公司部分恢复亚瑟港炼油厂的运营

据路透社援引两位匿名消息人士报道，瓦莱罗能源公司（Valero Energy，股票代码：VLO）位于德克萨斯州亚瑟港的炼油厂已重启生产。该炼油厂日处理能力为38万桶，上月发生爆炸和火灾，导致部分装置停产。 报道称，日处理能力为11.5万桶的AVU 147原油蒸馏装置已恢复生产，而日处理能力为21万桶的装置仍处于停产状态，其加热装置仍在维修中。 AVU 146装置的产能约占美国墨西哥湾沿岸原油炼油总产能的2%，约占德克萨斯州总产能的3.4%，凸显了其对该地区能源安全的重要性。 路透社指出，在炼油厂关闭的消息传出后，爆炸当天柴油价格上涨了每桶16美分。 瓦莱罗公司尚未回复就此事的置评请求。 （市场动态新闻来源于与全球市场专业人士的对话。这些信息据信来自可靠来源，但可能包含传闻和推测。准确性无法保证。）