Rystad Energy表示，随着供应复苏的不确定性增加，油价面临新的上涨风险。

Rystad Energy周四在一份报告中指出，由于海湾地区供应持续中断、市场缓冲空间缩小以及关键出口路线的不确定性，油价面临越来越大的上涨风险，这些因素抵消了人们对霍尔木兹海峡重新开放的预期。 该公司表示，市场关注的焦点已从霍尔木兹海峡是否重新开放转移到出口恢复的速度和可持续性，而沙特阿拉伯的红海出口仍然至关重要，因为波斯湾的石油运输仍然受限。 大宗商品市场副总裁Janiv Shah表示，自3月份以来，库存下降、剩余产能和替代出口路线有助于抵消霍尔木兹海峡石油流量的减少。 Shah补充道：“现在更大的问题是，这些缓冲空间能够持续多久来抵消供应损失。” Shah表示，市场现在更加关注石油实物供应的韧性，而不仅仅是地缘政治发展。 Shah说：“如果供应中断持续下去，油价上涨的可能性比冲突初期更大。”他补充说，由于全球大部分闲置产能已被利用，而战略和商业石油库存有所下降，市场防御能力有所减弱。 沙阿表示，有三个因素将影响油价：“……能否维持流入亚洲的原油供应，炼油商能否适应不断变化的原油品级组合，以及地缘政治局势将如何发展。” Rystad 认为，假设局势迅速缓和、制裁解除、航运不受限制以及具有约束力的核限制，则完全解决冲突的可能性为 5%。 该公司表示，炼油需求的复苏和战略石油储备的购买将在油价最初下跌后支撑油价。 Rystad 表示，在第一波出口清空市场之前，各国政府几乎没有理由补充战略石油储备。 该公司补充说，随着供应状况逐步改善，炼油需求的恢复以及后续的战略石油储备购买将有助于支撑油价。 Rystad 认为达成一项范围狭窄的协议的可能性为 40%，该协议将恢复贸易，但伊朗核争端和海上风险仍未得到解决。 该公司表示，海湾地区的出口和航运信心将逐步恢复，地缘政治风险溢价将保持不变。 随着亚洲竞相争夺波斯湾酸性原油，以及各国政府在市场企稳后开始补充战略石油储备，炼油利润率将保持在高位，而炼油需求的增强将有助于支撑油价。 Rystad 认为，长期僵局的可能性为 35%，在这种情况下，沙特阿拉伯的延布码头仍将是重要的出口通道，日出口量约为 400 万桶，其中约 250 万桶/日经由曼德海峡出口。 在这种情况下，供应限制将推高原油价格，而战略石油储备的释放只会限制价格飙升。 尽管炼油利润率良好，但由于酸性原油供应有限，亚洲炼油商可能会减少加工量。 该公司补充说，欧洲和美国的炼油商将更加激烈地争夺大西洋盆地和重质含硫原油，而战略石油储备补充的延迟将使油价对再次发生的中断更加敏感。 Rystad 认为，再次爆发冲突并导致霍尔木兹海峡和曼德海峡关闭的可能性为 20%。 该公司表示，失去这两条出口通道将耗尽市场缓冲能力，并大幅提高地缘政治风险溢价。 该公司表示，沙特阿拉伯可以将部分延布原油出口改道，经由苏伊士运河和苏伊士-地中海管道向北运输。 然而，船舶限制、管道运力、运费和物流限制将阻碍南部运输的完全替代。 在这种情况下，炼油利润率和成品油裂解价差将大幅上涨，但炼油商仍将难以获得足够的中东含硫原油。 分析师表示，尽管炼油商有更大的动力加工原油，但柴油和航空煤油市场供应紧张的局面仍将持续。 报告补充道，各国政府可能会协调释放战略石油储备，但库存下降、原油质量差异以及炼厂兼容性等因素将降低其缓解供应中断的效果。 Rystad表示，原油和成品油价格持续高企最终将抑制公路燃料、航空、石化产品以及对价格敏感的新兴市场的需求。 该公司预计，需求疲软，加上海湾以外地区的供应增长以及贸易的逐步调整，将使原油市场在2027年之前保持稳定。