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UBSはインフレ予測の上昇にもかかわらず、カナダ銀行の今年の政策金利は据え置きと見込んでいる。

UBSは、インフレ予測を上方修正し、経済成長率の見通しを据え置いたにもかかわらず、カナダ銀行（BoC）は今年も政策金利を据え置くとの見方を維持していると述べた。 同行は顧客向けレポートの中で、BoCの最新のシグナルは、政策金利の上下両方向への変更に対して慎重な姿勢を示していると指摘した。 UBSは、3月の政策会合の審議概要も慎重な姿勢を示していたと指摘した。 同行は、成長率の鈍化と、既に企業や消費者の信頼感を圧迫している不確実性の出発点が、BoCにとってジレンマとなっていると述べた。3月の会合でのシグナルは、BoCがエネルギー価格上昇のインフレへの直接的な影響を軽視しつつも、適切な政策スタンスを検討する際には、物価上昇圧力の拡大の兆候を注視するだろうことを示唆していた。 審議概要では、経済の低調なスタート地点が認識されていた。「イラン戦争は明らかに新たな不確実性を加えたが、既に経済が直面している他のリスク、すなわち米国の貿易政策の変更、カナダ・米国・メキシコ協定の今後の見直し、そして進行中の構造変化を見失ってはならないという点で意見が一致した。」 3月の会合での議論は、カナダ銀行が供給サイドのショックをどのように捉えているかについて、シャロン・コジッキ副総裁が最近行った講演にも触れた。「委員たちは、供給ショックが経済を襲った際の金融政策の役割について検討した。エネルギー価格の上昇によるインフレ圧力は、経済が供給過剰状態にある中でインフレ率を目標値以上に押し上げると予想される。これは金融政策にとって難しいトレードオフとなる。」

スコシアバンクによると、カナダの対米輸出シェアは徐々に低下傾向にある。

スコシアバンクによると、カナダの輸出に占める米国向け輸出の割合は徐々に低下傾向にあり、2024年の平均は76%、昨年は72%、2026年2月には66%になると予測されている。 同行は先週発表したレポートの中で、この傾向は米国向け輸出の減少と、主に欧州など他地域への輸出増加によるものだと指摘している。 2月の米国向け輸出は前月比4.4%増加したが、2024年比では10.4%減少した。他国向け輸出は1月の低迷から一転して10.5%増加し、2024年比では42.4%増加したが、その多くは金輸出の増加によるものだ。輸入面では、カナダの米国からの輸入シェアは2月に59%と、2024年の62%からわずかに減少しました。 カナダは引き続き、輸出総額に対する実効関税率が比較的低い水準にある恩恵を受けています。スコシアバンクの最新の推計によると、関税導入前の貿易フローに基づくと、2024年末以降の関税上昇率は3.1%となっています。これは、CUSMA（米国・メキシコ・カナダ協定）の下で、カナダと米国間の貿易の大部分が引き続き無関税で行われているためです。この数値は、2月の4.5%から低下しています。これは、米国による国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づく国別関税が、10%のグローバル関税に置き換えられたためです。 報告されているカナダからの米国向け輸入品に対する実際の平均関税率は、3ヶ月連続で3%をわずかに上回り、6ヶ月前の4%近くから低下しました。2月下旬の関税変更を考慮すると、3月にはさらに低下する可能性があります。同行は、米国に輸入されるカナダ製品のうち関税の対象となる品目の割合が約10%で安定していると指摘した。 米国の貿易赤字は、関税導入前の水準にほぼ戻った。米国の貿易は、関税導入を受けて2025年初頭に大きな変動を見せた後、年後半には安定した。2月には、米国の輸出は4.2%、輸入は4.3%増加し、貿易赤字は570億ドルに拡大した。これは、2024年の約700億ドルから減少している。 米国の輸入関税は、引き続きインフレ圧力を生み出しており、関税が米国の消費者物価指数に及ぼす累積的な影響に関する最新の推計値は、ほぼ1パーセントポイントに達している。特に最近の原油価格の上昇を考慮すると、米国の利下げ見通しは不透明だ。 スコシアバンクによると、関税と不確実性は依然として高く、変動が激しい状況が続いている。米国の国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づく関税が10％の暫定的な世界共通関税に置き換えられたことはカナダにとってプラスだったものの、カナダの貿易の大部分はこれらの関税を遵守しており、したがって免除されている。カナダにとって最も影響が大きいのは分野別関税であり、最近の変更による影響は受けていない。

UBS、原油価格高騰を受けカナダのマクロ経済予測を更新

UBSは、原油先物価格の最新の動向をカナダのインフレ予測に反映させたと発表した。ブレント原油は5月限で1バレル118ドルに達した後、年末までに78ドル前後、2027年末までに73ドル前後で落ち着くと予想されている。 これに基づき、UBSは今年の年間総合インフレ率を2.9%、2027年を2.4%と予測している。UBSは、3月の総合インフレ率が季節調整なしで1.3%上昇し、前年同月比で1ポイント上昇して2.8%になると予測している。 UBSは、総合インフレ率が4月に前年同月比3.4%でピークに達した後、その後は緩やかになると予測している。 UBSの成長予測では、輸出の伸びは加速するものの、企業の固定投資と消費は減少すると見込んでいる。 全体として、同行の年間予測はほぼ変更されておらず、今年の年間成長率は1.6%、2027年は1.7%と見込まれています。 最新の月次国内総生産（GDP）データは、年初は「まずまず」のスタートを示唆しています。1月のGDPは前月比0.1%増と、速報値の横ばいをやや上回り、2月の速報値は前月比0.2%増でした。 2月に雇用が広範囲で大幅に減少した後、UBSは3月の雇用増加数を「緩やか」な1万6000人増と予測しており、失業率は6.7%で横ばいになると見込んでいます。この雇用統計は金曜日に発表される予定です。

エクソンモービル、中東紛争の影響で第1四半期の生産量が減少すると警告

エクソンモービル（XOM）は、中東紛争による生産停止の影響で、第1四半期の世界全体の石油換算生産量が減少すると予想している。 エクソンモービルが提出した規制当局への提出書類によると、カタールとアラブ首長国連邦の一部の石油・ガス上流資産における生産は3月から影響を受けている。攻撃には、カタールの液化天然ガス（LNG）輸送列車2基への攻撃も含まれる。 エクソンモービルは水曜日、これらの混乱により、第1四半期の世界全体の石油換算生産量が前期比で約6%減少する可能性があると発表した。 「報道によると、（輸送列車の）損傷の修復には長期を要する見込みだ」とエクソンモービルは述べた。「現地調査が完了するまでは、2基の輸送列車が通常操業に戻るまでの期間についてコメントすることはできない」。 提出書類によると、中東の資産はエクソンモービルの世界全体の石油換算生産量の約20%を占めるが、上流部門の収益に占める割合はそれよりも小さい。 エクソンモービルは、アジア太平洋地域における原油供給量の減少の影響を含め、第1四半期の世界全体のエネルギー製品取扱量が前期比2%減少すると予想していると発表した。 この米石油大手の株価は水曜日の取引で5.8%下落した。競合のシェブロン（CVX）の株価も5.6%下落した。原油価格は、米国とイランの2週間の停戦合意を受けて急落した。 エクソンモービルは、39日間に及ぶ米イスラエルとイランの戦争後のエネルギー価格の高騰により、第1四半期の上流部門の収益が増加すると予想している。同社は5月1日に第1四半期決算を発表する予定だ。 「第1四半期の1株当たり利益は、2025年第4四半期を上回ると予想される。ただし、時間とともに解消されるであろう不利なタイミング効果は除外する」と同社は述べた。 エクソンモービルは、通常、価格上昇局面ではマイナスのタイミング効果が生じると述べている。 同社は、原油および完成品の取引に関連するタイミングの影響により、第1四半期のエネルギー製品事業の収益が33億ドルから41億ドル減少する可能性があると述べた。Price: $154.13, Change: $-9.78, Percent Change: -5.97%

来週行われる3つの補欠選挙のうち2つが自由党の「確実な」勝利と見なされ、さらに保守党議員の離党が相次いだことで、カーニー首相は多数派政権を率いることになるかもしれない。

これは3つの補欠選挙を前にしてのことだ。自由党はこれらの補欠選挙を前に、過半数獲得まであと2議席足りなかった。

マリリン・グラドゥ議員は、約1年ぶりに保守党から離党し、マーク・カーニー首相率いる自由党の連邦政府に加わった最新の保守党議員となった。

カナダのオフィス市場は底値から回復しつつある、とBMOが発表

モントリオール銀行（BMO）によると、カナダの不動産市場で逼迫が見られる分野の一つは、多くの人が予想していなかったであろうオフィス市場だという。 CBREのデータによると、全国のオフィス空室率は第1四半期に3四半期連続で低下したが、依然として17%以上と非常に高い水準にあるとBMOは指摘している。 同行は、トロント大都市圏では新規供給が限られ、オフィスへの復帰活動の活発化に伴い純吸収が見られるなど、明確な改善が見られると述べている。 これに対し、近年供給過剰が見られた工業用不動産や、供給過剰に加え人口増加に伴う需要減少が見られる集合住宅などは対照的だと同行は付け加えた。 BMOによれば、これはまだオフィス市場が好調とは言えないものの、特に主要地域では底値から回復しつつあるという。

市場の動向：カーニー首相、ガソリンスタンドで1リットルあたり約2ドルという価格に直面しているカナダ国民の懸念に反応

マーク・カーニー首相は、カナダ国民が直面しているガソリン価格の高騰を連邦政府は認識しており、イラン戦争がいつまで続くか不透明な状況の中、支援策を「検討している」と述べたと、CTVニュースが水曜日に報じた。 「カナダ国民への打撃を和らげるために、我々は何ができるだろうか？」と、カーニー首相はオンタリオ州ブランプトンでのイベントで問いかけた。「我々はそれを検討している」 カーニー首相は、ガソリンスタンドで1リットルあたり約2ドルという価格に直面しているカナダ国民に何と言いたいかという記者の質問に対し、このように答えた。 首相は、カナダ国民が毎日ガソリンを満タンにしたり、暖房を入れたりするたびに、なぜイラン・アメリカ戦争の代償を自分たちが払っているように感じるのかと自問自答していることを知っていると述べた。カーニー首相は「簡潔に言えば、グローバル市場が存在するからだ」と語った。 「石油と天然ガスを豊富に産出する国々は、そうでない国々と同様に価格が上昇しています。米国でも同様の価格上昇が見られます」とカーニー氏は続けました。 カーニー氏が自由党が消費者への支援策を検討していることを示唆したのは、保守党党首のピエール・ポワリエーブル氏が年内のガソリン税の撤廃を求めた直後のことです。また、数週間後に予定されている春季経済報告を前にした発言でもあります。 首相は、政府がどのような支援策を検討しているのか、あるいは検討しているのか、また、それらの措置がいつ実施されるのかといった詳細については明らかにしませんでした。 ポワリエーブル氏は先週の呼びかけに続き、カーニー氏に送った正式な書簡を公表しました。その中で、ポワリエーブル氏は首相に対し、ガソリンとディーゼル燃料に対する連邦燃料物品税とGST（物品サービス税）を一時停止し、燃料費高騰によって連邦政府が得ている「莫大な臨時収入」をその財源に充てるよう求めています。 （マーケットチャッターのニュースは、世界中の市場専門家との会話、および／またはその他のメディアソースから得られた情報に基づいています。この情報は信頼できる情報源に基づいていると考えられますが、噂や憶測が含まれている可能性があります。正確性は保証されません。）

スコシアバンクは、カナダの新車販売台数が2026年第1四半期は横ばい状態が続くものの、2027年には徐々に増加すると予測している。

スコシアバンクによると、オムディアのデータに基づくと、カナダの自動車販売台数は3月に前月比0.1%減の181万台（季節調整済み年率換算）となった。 1月と2月のデータが上方修正された結果、第1四半期の販売台数は平均179万台（季節調整済み年率換算）となり、当初の予想を上回ったものの、2025年第4四半期と比較すると0.2%減となった。 同じ情報源による3月の非季節調整済み販売台数は17万600台で、前年同月比7.8%減となった。ただし、これは昨年、新たに課された関税が世界貿易を混乱させる前の比較的好調なスタートと比較した場合である。 季節調整済み新車販売台数（NSA）を近年の同時期と比較すると、第1四半期の販売台数は2025年比で6.5%減、2024年比で2.3%減となりました。 スコシアバンクは、季節調整済み新車販売台数の最近の減少は底を打った可能性があると指摘しています。過去2ヶ月間の販売ペースは過去の傾向に沿って上昇しているためです。しかし、需要に影響を与える様々な要因が依然として存在するため、今後の推移を見守る必要があります。 カナダの雇用者数は1月と2月に減少しましたが、失業率は3ヶ月移動平均で6.7%前後で横ばいでした。中東情勢の混乱により世界の原油価格は高止まりしており、これが総合インフレ率を押し上げると広く予想されています。カナダ銀行は、投入コストの上昇がコアインフレ率に転嫁されるリスクの兆候を注視していくでしょう。 カナダ銀行は、原油価格の上昇はカナダの国内総生産（GDP）成長率にわずかながらプラスの影響を与える可能性が高いと予測していますが、ガソリン価格の上昇は短期的には自動車需要の重荷となる可能性があります。一方、連邦政府による新たな電気自動車購入支援プログラムは、今後数ヶ月間の電気自動車販売を促進する可能性がある。 スコシアバンクは、今年のカナダにおける小型車販売台数を181万台と予測している。同行は、需要は今年から来年にかけて徐々に回復し、2027年には187万台に達すると見込んでいるが、原油価格の高騰と変動が見通しを不透明にしているため、不確実性は大きい。

RPM、第3四半期決算で市場予想を上回り、売上高成長の見通しを改めて確認

RPMインターナショナル（RPM）の第3四半期決算は市場予想を上回り、特殊塗料メーカーである同社は、現在進行中の3ヶ月間の売上高成長見通しを改めて表明した。 同社は水曜日、2月28日締めの第3四半期の調整後1株当たり利益が0.57ドルとなり、前年同期の0.35ドル（FactSetのコンセンサス予想）を上回ったと発表した。売上高は8.9%増の16億1000万ドルとなり、市場予想の15億5000万ドルを上回った。 同社の株価は水曜日の取引で12%上昇し、年初来の上昇率は4.8%となった。RPMは、木材仕上げ製品を提供するVarathaneなどのブランドを傘下に持つ。 フランク・サリバン最高経営責任者（CEO）は声明の中で、「市場の変動が激しい状況下において、当社は競争力を活用し、成長が見込まれる最終市場に機敏に注力することで、販売量の増加と過去最高の売上高を達成しました。当社は、成長と効率性を両立させる能力を示し、販売量の増加をあらゆるセグメントにおける利益率の拡大に活用しました」と述べた。 RPMは、第4四半期の売上高が前年同期比で中程度の1桁台の増加になると引き続き予測しています。市場予想は21億7000万ドルです。 サリバン氏によると、「第4四半期も売上高と調整後利益（金利・税引前利益）は再び増加し、過去最高の業績を達成できると見込んでいます。ただし、比較対象となる前年同期の業績はより厳しくなり、中東における地政学的な不確実性によって事業環境はコストと複雑さを増しています」とのことです。 米国とイランは火曜日、2週間の停戦に合意しました。2月末に始まったこの戦争は中東全域に拡大し、重要なホルムズ海峡を通る輸送を阻害し、エネルギー価格の高騰を招きました。 サリバン氏によると、同社は原材料費の高騰を緩和し、供給を確保するとともに、残りのコスト上昇要因を相殺するための価格調整策を実施していく予定です。 第3四半期、建設資材部門の売上高は、北米事業の好調に牽引され、約11%増の5億4670万ドルとなりました。高性能コーティング部門の売上高は8.4%増の4億9680万ドルとなり、消費者向け事業の売上高は7.9%増の5億6450万ドルとなった。Price: $108.69, Change: $+11.98, Percent Change: +12.39%

ローゼンバーグ・リサーチによると、今日の「最も興味深い展開」は、トレーダーたちが依然としてカナダ銀行の次の動きは利上げだと信じている理由である。

ローゼンバーグ・リサーチは、水曜日の「デイブの早朝」のカナダに関するコメントの中で、「今日最も奇妙な展開」として、トレーダーたちが依然としてカナダ銀行が次の動きとして利上げ、あるいは「継続的な利上げ」を行うと信じている理由を挙げている。 「消費者信頼感は11ヶ月ぶりの低水準に落ち込んだばかりなのに、なぜ金利を国内経済を低迷させる要因のリストに加えないのか？」と、ローゼンバーグ・リサーチは皮肉を込めて問いかけている。 イラン・イラク戦争以前には、インフレ問題など全く存在しなかった時期があったにもかかわらず、と同社は指摘する。 過去1ヶ月間で、経済状況が改善したと感じているカナダ人の割合は、27%からわずか15%へとほぼ半減したと、同調査は述べている。また、カナダ経済は4年以上ぶりに、2ヶ月間で10万人以上の雇用を失った。 「カナダ銀行の利上げにとって好都合な環境だと思いませんか？」と述べつつ、トロント大都市圏（GTA）における3月の住宅販売件数が過去10年間の平均を52%下回ったことも指摘している。 「イラン戦争以前の状況では、カナダ中央銀行の金融緩和策は、国内消費者のバランスシートが過去最高水準に近い債務対所得比率を抱えている状況では信用活動を刺激するのが難しいため、まさに糸を引っ張っているようなものだった」と述べている。 ローゼンバーグ・リサーチはさらに、「カナダのインフレを懸念しているなら、デフレはどうだろうか？」と問いかけている。同社によれば、GTAにおける平均住宅価格（家計のバランスシート上の資産8.5兆ドル、名目国内総生産の2.5倍に相当）は過去1年間で7%下落しており、供給過剰によって新規物件数が前年比11.5%も急増しているため、今後さらに下落が見込まれるという厳しい現実がある。ローゼンバーグ氏は、カナダ銀行の利上げを予想していないのは自分だけではないと述べた。為替市場も同様に、カナダドル（CAD、通称ルーニー）が4カ月ぶりに1.39米ドル（72米セント以下）まで下落したからだ。

デルタ航空、第1四半期決算で好調な業績を発表。燃料費は20億ドル以上増加。

デルタ航空（DAL）は水曜日、堅調な法人およびレジャー需要を背景に、予想を上回る第1四半期決算を発表した。ただし、中東戦争の影響で、当四半期の燃料費が20億ドル以上増加する見込みであることも明らかにした。 同社は3月期の調整後1株当たり利益を0.64ドルと発表。前年同期の0.45ドルから増加し、ファクトセットのアナリスト予想である0.58ドルを上回った。営業収益は13%増の158億5000万ドル。旅客収入は7%増、貨物収入は9%増となった。 エド・バスティアン最高経営責任者（CEO）は声明で、「燃料費の大幅な増加と業界全体の運航混乱にもかかわらず、前年比40%以上の増益を達成した」と述べた。株価は直近のプレマーケット取引で12%上昇した。 第1四半期の営業収益は、調整後ベースで9.4%増の142億ドルとなり、アナリスト予想平均の140億5000万ドルを上回りました。最高商務責任者のジョー・エスポジート氏は、「法人およびレジャー需要の全般的な堅調さ」を背景に、この指標は成長したと述べました。調整後座席マイル当たり総収益は前年同期比8.2%増となり、全地域で増加しました。 バスティアン氏は、「燃料環境が改善するまで供給能力の伸びを大幅に抑制し、燃料費の上昇分を迅速に回収する」など、航空会社は利益率とキャッシュフローを守るための措置を講じていると述べました。 米国とイランは火曜日、2月末から続いていた軍事衝突の後、2週間の停戦に合意しました。この戦争は中東全域に拡大し、重要なホルムズ海峡を通る輸送を阻害し、エネルギー価格の高騰を招いています。 デルタ航空は、今四半期の燃料価格を4月2日時点の先物カーブで推移すると予想しており、その結果、総燃料価格は1ガロンあたり約4.30ドルとなり、燃料費は20億ドル以上増加すると見込んでいます。前四半期の調整済み燃料価格は前年同期比7%増の1ガロンあたり2.62ドルでした。 デルタ航空によると、第2四半期の調整済みEPSは1ドルから1.50ドルで、売上高は10%台前半の伸びが見込まれています。市場予想は、非GAAPベースのEPSが1.56ドル、売上高が172億1000万ドルです。エスポジート氏によると、デルタ航空の輸送能力削減と燃料回収努力により、輸送能力は前年同期比横ばいになると予想されています。 バスティアンCEOは、「6月期には、10億ドルの利益で業界をリードすると見込んでいます。最近の燃料価格高騰は現在収益に影響を与えていますが、この状況は最終的にデルタ航空の業界リーダーシップを強化し、長期的な収益力を加速させると確信しています」と述べています。

スコシアバンクは、米イラン停戦後、商品市場を除いて市場は上昇したと述べている。

スコシアバンクによると、米国とイランが2週間の停戦に合意したことを受け、水曜日の金融市場は商品市場を除いて全て上昇している。 同行は、ポジションカバーが価格変動を増幅させ、やや過剰反応を引き起こしている可能性があると指摘した。 原油価格は変動が激しいものの、2桁のパーセンテージで急落している。ただし、先物価格は2026年から2027年にかけて、年初のスポット価格よりも持続的に高い水準で推移していると、同行は述べている。 スコシアバンクは、これは明らかに、a) 不確実な交渉の中で停戦が脆弱である可能性、b) 地政学的リスクプレミアムとインフラへの長期的なダメージに対する市場の懸念を示していると指摘した。 株式市場は概ね上昇しており、北米先物は約2～3%、欧州株は3～5%、アジア太平洋地域の主要株価指数は3～7%上昇している。スコシアバンクによると、国債利回りは概ね低下傾向にあり、ユーロ圏国債は満期・国を問わず20～30ベーシスポイント（bps）低下し、他国債を大きく引き離している。一方、米国債はわずか5～7bps上昇、カナダ国債は短期債で10bps上昇し、ブルスティープナー（強気相場の上昇）となっている。 同行によると、米ドル（USD）は概ね下落しているが、カナダドル（CADまたはルーニー）は原油価格の下落により、他の通貨ペアに比べてやや低迷している。

韓国の経常収支、半導体輸出により2月に過去最高の黒字を記録

韓国の国際収支は、半導体出荷の急増により、2月に初めて200億ドルの大台を突破した。 韓国銀行は水曜日、1月の経常収支が231億9000万ドルの黒字となり、前年同月の72億3000万ドルから大幅に増加したと発表した。 ブルームバーグ通信は、韓国銀行の発表を引用し、経常収支の黒字は34ヶ月連続になると報じた。 財輸出は、前年同月の89億8000万ドルから233億6000万ドルへと急増し、過去最高を記録した。 アジア・ビジネス・デイリー紙は同日、この数字が2025年12月の過去最高記録である188億5000万ドルを上回ったと報じた。 輸出総額は前年同月の541億9000万ドルから703億7000万ドルへと約30%増加した。アジア・ビジネス・デイリー紙が税関の発表を引用して報じたところによると、この増加は半導体輸出の158%増に起因する可能性がある。 輸入額は前年同月比で増加し、452億ドルから470億ドルとなった。 韓国のサービス収支赤字は、前月の33億8000万ドルから18億6000万ドルに縮小した。 中央銀行は、赤字が継続しているのは旅行サービスと製造業サービス収支の損失によるものだと説明した。 中央銀行によると、第一次所得収支は株式収入の増加により24億8000万ドルの黒字となり、前年同期の24億1000万ドルから増加した。 第二次所得収支の赤字は7億9000万ドルで、前年同期と変わらなかった。