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BMOはトロントの住宅市場に春の兆しは見られないと述べている。

モントリオール銀行（BMO）は、トロントの住宅市場には春の兆しが見られないと指摘した。 同行によると、カナダ最大の都市トロントの住宅販売件数は4月に前年同月比7%増加したが、これは歴史的な低水準からの伸びに過ぎない。 BMOは、この増加は1998年以来のパンデミック以前の4月の最低水準をわずかに上回るに過ぎず、市場が活況を呈しているとは言い難いと述べている。 そのため、価格は引き続き下落傾向にあると同行は指摘した。トロントの基準価格は前年同月比6.6%下落しており、月ごとの軟化が続いていることを示している。 BMOは、特にカナダ銀行が金融政策を据え置く状況下では、住宅価格の緩やかな下落／停滞が2026年まで続くと概ね予測している。

米国10年債利回りは取引開始前に6.6ベーシスポイント低下し4.35%、2年債利回りは7.1ベーシスポイント低下し3.87%

ソシエテ・ジェネラルの夜間経済ニュース概要

ソシエテ・ジェネラルは水曜早朝の経済ニュース概要で以下の点を指摘した。 ――ブレント原油は火曜日の日中高値から6%下落し、1バレル107.55ドルとなった。トランプ大統領はホルムズ海峡での「プロジェクト・フリーダム」作戦を停止した。米国とイランの停戦は継続している。イランと中国の外相は、来週のトランプ大統領と習近平国家主席の首脳会談を前に会談を行った。 ――アジア太平洋地域では、日本銀行の介入疑惑を受け、米ドル（USD）に対する買い注文が出た。ロイター通信によると、EBSプラットフォームでは1ドル円（JPY）に156円の売り注文が大量に出ている。ブラジル・レアル（BRL）は28カ月ぶりの高値となる4.91レアルで取引を終えた後、取引を再開する。ブラジル中央銀行（BCB）の議事録はタカ派的な内容だった。 ――ニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁は、インフレ率が今年3%前後で推移し、来年には2%の目標に引き下げられると見込んでおり、利下げは「いずれ」実施されると予想している。今年のGDP成長率予測は2～2.25%、来年も同様。OIS（オッズ・オブ・インベストメント・ステークス）は、2027年3月までの利上げ確率を50%と予測。 -- スウェーデンのCPIF（個人消費準備指数）は4月に減速。エネルギーを除くコアCPIFも低下。 -- 今後の予定：米国のADP雇用統計と財務省の借り換えに関する発表。FRBのムサレム氏とグールズビー氏の講演。欧州中央銀行（ECB）のチポローネ総裁。ECB賃金トラッカー。ポーランド中央銀行は政策金利を据え置き。チェコの消費者物価指数（CPI）。 -- 日経平均株価は終値。ユーロストックス先物は0.6%高。ユーロ10年物金利利回りは2.9ベーシスポイント低下し3.065%。ブレント原油は1.3%安の1バレル＝108.4ドル。金価格は2.2%高の1オンス＝4,660ドル。

米国債の終値水準

火曜午後3時 vs 月曜午後3時 2年：99勝20敗 vs 99勝19敗、利回り：3.934% vs 3.962% 5年：99勝04敗 vs 99勝00敗以上、利回り：4.069% vs 4.093% 10年：97勝23敗 vs 97勝14敗以上、利回り：4.413% vs 4.447% 30年：96勝13敗以上 vs 95勝23敗以上、利回り：4.980% vs 5.026% 2/10：47.739bps vs 48.280bps 5/30：90.966bps vs 93.109bps

UBSが今週発表されるカナダの労働市場レポートをプレビュー

UBSは、金曜日に発表される4月の労働力調査（LFS）データが、年明け以降カナダの雇用市場で見られる傾向を裏付けるものになると予想していると述べた。 同行は顧客向けレポートの中で、人口増加率の鈍化と労働力参加率の低下により、雇用増加ペースの減速にもかかわらず、失業率は比較的安定していると指摘した。 UBSは雇用者数が5,000人増加すると予測しているが、季節要因の変化と、昨年に比べて今年の非季節調整済み雇用フローが大幅に増加すると考える理由がほとんどないことから、リスクは下方修正されている。 同行は、失業率は小数点以下を四捨五入した数値で6.7%にとどまると予測しているが、四捨五入しない数値では数ベーシスポイント低下する可能性があるとしている。3月の失業率は小数点以下3桁まで6.714%で、2月と全く同じだった。 UBSは、正社員の平均週給が前月比0.23%上昇し、前年同月比の上昇率は5.1%から4.8%に低下すると予測している。全労働者については、月間上昇率は約0.14%と予想され、年率の上昇率は0.1ポイント低下して4.6%になると見込んでいる。

カナダ国債入札規模は今後数カ月間高水準を維持する可能性があると、カナダ国立銀行が発表

カナダ国立銀行によると、今週のカナダ国債発行総額は300億ドルに達し、前週比20億ドル増加する見込みだ。 このうち、カナダ銀行は3億ドル、つまり入札額の1%を買い入れる。現金管理債を含め、310億ドル相当の国債が火曜日に満期を迎えるため、投資家向けの新規供給はなくなると同行は指摘した。週末までに国債残高は2,850億ドルとなる見込みだ。 政府の春季経済見通しでは、国債残高目標が下方修正された。2027年3月末までに、未償還国債残高は2,680億ドルで決済される見込みだとカナダ国立銀行は述べている。これは、平均入札額220億ドルで達成可能と見込まれる。 実際には、入札額は変動し、今後数ヶ月間は高水準で推移する可能性がある（6月、8月、9月の債券満期資金調達のため）が、秋には緩和されるだろうと同行は指摘した。 カナダ銀行（BoC）の利上げ期待は、原油価格の上昇と、4月下旬の決定を市場がタカ派的に解釈したことを受け、前回の入札以降、再び高まった。実際、投資家はマックレム総裁が記者会見で、原油価格の上昇が続き、高止まりして継続的な全般的インフレに発展した場合、「連続的な」利上げを示唆した発言に注目した。 確かにこれはリスクであると、同行は付け加えた。しかし、これはBoCの基本シナリオとはかけ離れていることは明らかだ。今回の決定の一環として、同行は最新の経済予測とインフレ予測も発表した。特に、2026年のコアインフレ率予測を下方修正した。 つまり、BoCはガソリン価格の上昇に伴い全体的なインフレ率が上昇することを認めているものの、エネルギー以外の価格への「波及効果」は実質的にないと見ている。この対立がさらにエスカレートしなければ、原油価格は徐々に落ち着き、利上げ期待の緩和につながるだろうと、ナショナル・バンクは付け加えた。 最終的に、同行はカナダ銀行が2027年まで様子見の姿勢を維持すると引き続き予想しているが、リスクは早期の金融引き締めに傾いていることは明らかである。

TDは、原油価格の上昇が第2四半期のカナダの輸出額を押し上げると予測している。

TD銀行によると、カナダの3月の商品貿易収支は、前月の51億ドルの赤字から18億ドルの黒字に転じた。 3月の輸出は、2月の力強い伸びに続き、前月比8.5%増となった。エネルギー価格の急騰により、原油輸出は前月比18.9%増、未加工の金、銀、プラチナの輸出は前月比37.7%増と大幅に増加した。 一方、自動車および部品の輸出（前月比4.5%増）は、1月の低迷から回復を続け、3月も再び増加した。11品目のうち7品目で増加を記録した。 TD銀行は、3月の貿易統計は主要活動に若干の回復を示したが、輸出のプラス要因はすべて原油価格上昇による価格効果によるものだと指摘した。 3月までのデータが揃った時点では、純貿易額は依然として2026年第1四半期の実質国内総生産（GDP）成長率をマイナスに押し下げる見込みであり、これは輸入が概して好調だったことを反映している。 今後については、原油価格の上昇により、第2四半期には名目輸出額が「大幅に」増加し、貿易収支のさらなる改善につながると、同行は予測している。

BMOによるカナダの州債利回りに関する見解

モントリオール銀行（BMO）によると、カナダの州債長期利回りは過去1ヶ月間プラスとなり、カナダ国債（GoC）利回りは概ね横ばいだった一方、スプレッドは縮小した。 同行は5月の「州債信用動向レポート」の中で、予算編成シーズンが終盤を迎える中、4月を通して州債長期スプレッドは約8ベーシスポイント縮小したと述べている。 カナダ銀行は4月も政策金利を据え置き、市場は引き続き年内の利上げを織り込んでいる。これは、原油価格の高騰がカナダのコアインフレ率を押し上げ、その範囲を拡大させるとの懸念によるものだ。 BMOによると、1年前と比較すると、州債長期利回りは引き続きカナダ国債を上回っているものの、トータルリターンは「控えめな」1.5%にとどまっている。 同行は、4月を通して全ての州でスプレッドが縮小したが、突出したパフォーマンスを示した州はなかったと指摘している。予算編成シーズンが終了した現在、ブリティッシュコロンビア州は信用格付けの悪化により、オンタリオ州に後れを取っている。 アルバータ州とサスカチュワン州は、イラン紛争による原油価格の高騰直前に予算案を提出したが、市場は両州の価格差を縮小させ、オンタリオ州と同水準に戻した、とBMOは付け加えた。ケベック州は、この秋の不確実な政治情勢を前に、引き続きオンタリオ州に後れを取っている。

バンクーバーの住宅販売件数は5ヶ月間で4度目の減少となったとナショナルバンクが発表

バンクーバー広域不動産協会（REBGV）のデータに基づくと、カナダ国立銀行の速報値では、季節調整済みの住宅販売件数は3月から4月にかけて2.6%減少し、5ヶ月間で4回目の減少となった。 同行によると、その結果、取引件数は依然として過去水準を大きく下回り、過去平均を31.5%も下回っている。 カナダ銀行が秋に利下げを実施したにもかかわらず、バンクーバーの不動産市場の活動は短期的には回復の兆しを見せていない。これは、住宅購入能力の問題、経済の不確実性、そして最近では地政学的な混乱が続いているためだと、カナダ国立銀行は指摘している。 さらに、過去1年間で同地域で見られた労働市場の改善は、最近完全に打ち消され、失業率は2月の5.8%から3月には6.8%に上昇し、過去12ヶ月で最高水準となった。 貿易関係が改善し、労働市場が安定すれば、消費者信頼感の向上によって住宅市場の活性化が見込まれると、ナショナルバンクは述べている。しかし、インフレ率の上昇に伴う固定金利住宅ローンの金利上昇が、この回復を抑制する可能性がある。 供給面では、同行は新規物件登録件数が3ヶ月連続の減少の後、3月から4月にかけて10.4%増加したと推定している。しかし、登録済み物件数は同月中に0.7%減少しており、これはおそらく多数のキャンセル物件が原因と考えられる。 ナショナルバンクによると、登録済み物件数と販売件数の比率で定義される市場環境は、同月中に緩和し、歴史的に見ても非常に緩和的な状態が続いている。

今週の地方債発行では、山火事と猛暑の危険度が高いことが確認された。

ICE気候データによると、今週発行される複数の地方債は、特に山火事と猛暑のリスクスコアが高く、気候リスクへのエクスポージャーが大きい。 ICEの報告によると、カリフォルニア州バル・ベルデ統一学区の8,500万ドルの債券は、山火事リスクスコアが5.0点満点中5.0点となっている。洪水、山火事、ハリケーンを含む物理的気候リスクスコアが5.0点満点中3.0点以上の地域は、ハリケーン、洪水、山火事などの自然災害による物理的気候リスクが高いことを示している。 カリフォルニア州サンタクラリタ・コミュニティカレッジ学区の2,500万ドルの債券は、ICEの基準で山火事リスクスコアが5.0点満点中5.0点となっている一方、テキサス州トラビス郡の1億7,200万ドルの債券は、猛暑リスクスコアが4.3点となっている。 一方、ニュージャージー州リッジフィールドの800万ドルの物件は、水ストレススコアが5.0、テキサス州ヒューストン独立学区の3億4300万ドルの物件は、ICE気候データによると、気象関連事象への近接性から、総合物理的リスクスコアが3.1となっています。 このコンテンツはによって作成され、ICE気候データ（以下「ICE」）から提供されたデータが含まれています。の見解は必ずしもICEの見解を反映するものではありません。ICEは全国的に登録された統計格付け機関ではなく、また、この解説は、いかなる企業または金融商品の信用力評価、あるいは投資助言と解釈されるべきではありません。ICEが提供する気候分析は、全体的な特徴を示すためのものであり、特定の地域または証券の投資適格性に関するアナリストの意見とみなされるべきではありません。 ICE気候リスクスコアは、ICE空間インテリジェンスプラットフォームのすべての気候ハザードモデルを統合し、投資に関連する特定の場所または複数の場所における物理的な気候ハザードによる不動産リスクを、厳密かつ相対的に評価する単一の0.0～5.0の評価スコアです。ICE気候リスクデータの詳細については、ICEサステナブルファイナンスデータ（https://www.ice.com/data-services/sustainable-finance-data/disclaimer）をご覧ください。

RBCによると、エネルギー価格の高騰によりカナダの貿易収支は黒字に転じた。

RBCは火曜日に発表されたデータに基づき、原油価格の高騰と金輸出のさらなる増加が、3月のカナダの貿易収支を黒字に転換させた主な要因だと述べた。 同行は、これらの品目以外では、データはまちまちだったものの、米国関税による圧力は依然として残るものの、安定化の兆しも見られる外部需要の状況を概ね反映していると指摘した。 価格変動の影響を除くと、第1四半期全体の輸出は年率換算で2.4%減少した。特に（高関税の）鉄鋼製品と木材製品の輸出は、それぞれ前年同期比で50%減、22%減となっている。しかし、自動車輸出は年初の生産混乱から回復を続けている。 価格変動の影響を除いた輸出総量は、2025年3月以来初めて前年同期比でわずかに上回った。 第1四半期の輸入急増により、純貿易は第1四半期のGDP成長率を4パーセントポイント下回る結果となったが、これは比較的堅調な国内需要によって相殺されており、特に産業機器輸入は年率換算で17%増加している。これはカナダの企業投資にとって好材料であるとRBCは述べている。 CUSMA貿易協定の更新交渉が今後数ヶ月で激化する見込みであることから、貿易をめぐる不確実性は依然として大きいものの、RBCは基本シナリオとして、2026年には米国の関税環境がより安定すると見込んでいる（ただし、一部の品目については依然として大幅に高い関税率となる）。これにより、貿易は2025年よりも成長への逆風とはならなくなるだろう。 中東情勢の混乱はカナダ国内外の家計コストを押し上げているが、原油価格の上昇によるエネルギー純輸出の急増は、産油地域への収入を大幅に増加させている、とRBCは付け加えた。 RBCの基本シナリオでは、こうした状況に加え、カナダ銀行による過去の利下げの遅れた影響や政府支出の拡大計画が、今後1年間の一人当たりおよび労働者当たりの経済状況のさらなる改善を支えると見込んでいる。

トロントの住宅市場に4月は回復の兆しが見られるものの、逆風は依然として続いているとナショナルバンクは述べている。

カナダ国立銀行によると、トロント地域不動産協会（TRREB）のデータでは、4月の住宅販売件数（季節調整済み）は前月比6.1%増加し、5ヶ月連続の減少の後、2ヶ月連続の増加となった。 しかし、この改善にもかかわらず、トロントの取引水準は依然として「非常に低迷」しており、パンデミックや2008年の金融危機時と同程度であると、同行は指摘している。実際、販売件数は依然として過去平均を26.5%下回っている。 厳しい秋と冬を経て、過去2ヶ月間の販売増加は確かに歓迎すべきことだが、これが持続的な回復の始まりを示すものかどうかを判断するには時期尚早である。 カナダ国立銀行は、トロントの住宅市場には、継続的な商業的・地政学的不確実性、インフレ率の上昇（それに伴う固定金利住宅ローン金利の上昇）、人口減少など、いくつかの逆風要因が今後も続くと述べている。 ナショナルバンクは、トロントで近年見られる価格下落が、初めて住宅を購入する人にとってはプラス要因となる一方で、市場全体の勢いを阻害する要因となり得ると指摘した。 2025年以降、多くの住宅所有者が住宅ローンの借り換え時に直面する返済負担の増大に加え、トロントの不動産価格は過去1年間で10%、過去3年間で5%下落し、過去5年間ではわずか2%の上昇にとどまっている。これは、この期間における過去最低の上昇率である。 その結果、近年の購入者は住宅にほとんど、あるいは全く資産価値を蓄積できておらず、これが将来の住宅購入計画を制限し、市場の勢いを鈍化させる可能性があると、同行は付け加えた。

ヘルスケア・リアルティ社、6億ドルの交換社債発行価格を発表

ヘルスケア・リアルティ・トラスト（HR）は火曜日、同社の運営パートナーシップが、2032年満期の3.00%交換可能シニア債6億ドルの私募発行価格を決定したと発表した。 発行額は当初の5億ドルから増額され、決済は5月7日に予定されているという。 また、同社は当初の引受会社に対し、最大1億ドルの追加債券購入オプションを付与したと発表した。 調達資金は、特定のキャップドコール取引の費用、自社株買い、および2026年満期の3.500%シニア債の償還などに充当される予定だと同社は述べている。Price: $19.71, Change: $+0.13, Percent Change: +0.67%

BMOによると、3月の商品貿易データは、中東戦争の中、カナダがエネルギー供給国として優位に立っていることを示している。

BMOは火曜日、3月の貿易統計は、ホルムズ海峡が閉鎖されている間、カナダがエネルギー供給国として相対的に優位にあることを示していると述べた。 しかし、この優位性は中東紛争が解決し、ホルムズ海峡が開放されるまでは維持されるものの、世界の非エネルギー需要のペースとCUSMA貿易協定の将来は、カナダ経済にとって依然として大きな不確実性の要因となっている、と同行は付け加えた。 カナダの商品貿易収支は、2月の改定値で51億ドルの赤字から、3月には18億ドルの黒字に転じた。 BMOは、イラン戦争の勃発がエネルギー価格の上昇と広範な地政学的不確実性を引き起こしたことを受け、輸出が前月比8.5%増加したと指摘した。輸出増加を牽引したのは金属（+24.0%、主に英国向け金出荷）とエネルギー（+15.6%、価格上昇のみによる）だった。これら2つのカテゴリーを除くと、輸出は前月比1.1%増と「通常」の伸びを示しました。これは、年初の減速から生産が回復を続け、自動車（+4.5%）が牽引したためです。 一方、輸入は2月に急増した後、前月比1.6%減少しました。これは、消費財（-3.9%）と航空機およびその他の輸送機器（-12.8%）の減少が主な要因です。 数量ベースでは、輸出は2.2%増加、輸入は2.5%減少しました。それでも、BMOは第1四半期の純輸出が成長を阻害したと予想していますが、3月の数値はその影響を限定的なものにとどめています。 一方、サービス貿易収支はほぼ横ばいで、2月の同額の黒字に続き、1億ドルの赤字となりました。全体として、カナダは前月の50億ドルの貿易赤字から一転、17億ドルの貿易黒字を計上しました。

CIBCによると、金と石油の輸出急増により、カナダの貿易収支は3月に「予想外に」黒字に転じた。

CIBCは火曜日に発表された商品貿易統計を受け、金と原油の輸出が価格上昇に牽引されて急増し、カナダの3月の貿易収支は「予想外に」黒字に転じたと発表した。 同行によると、18億ドルの商品貿易黒字は、前月の51億ドルの赤字、そして市場予想の25億ドルの赤字を大きく上回るものだった。 輸出総額は前月比8.5%増と急増し、その増加はほぼ金属とエネルギーによるものだった。これら2品目を除くと、輸出は1.1%増と、はるかに小幅な伸びにとどまった。 CIBCは、名目輸出の急増は主に価格上昇によるものであり、数量ベースでは輸出総額はそれほど伸びていないと指摘した。 輸出の好調とは対照的に、輸入は消費財を中心に前月比で減少した。 同行によると、「火曜日に発表されたデータは、世界的なエネルギー価格の上昇がカナダの名目貿易収支の改善に貢献していることを概ね裏付けているが、経済活動の規模拡大にはまだ大きな改善をもたらしていない」とのことだ。

カナダの3月の商品貿易収支は、金属、金、エネルギー製品の輸出により予想外の黒字に転じた。

カナダ統計局は火曜日、カナダの対世界貿易収支が2月の51億ドルの赤字から3月には18億ドルの黒字に転じたと発表した。輸出は前月比8.5%増加し、輸入は1.6%減少した。 3月の黒字は2025年9月以来初めてで、MUFGが発表した市場予想の25億ドルの赤字を上回った。 カナダ統計局によると、イラン紛争による経済的影響をめぐる不確実性の中、一部の品目では急激な変動が見られた。 特に、金属・非金属鉱物製品とエネルギー製品の輸出が月間で最も大きく増加した。これら2つの品目を除くと、3月の輸出は前月比1.1%増と、より緩やかな増加にとどまった。 全体として、11の品目のうち7つの品目で増加が見られた。価格上昇は3月の輸出増加に大きな影響を与えた。実質（数量ベース）では、輸出総額は0.3%減少しました。 カナダ統計局によると、対米貿易黒字は3月に71億ドルに拡大し、2月の29億ドルから増加しました。輸出は8.3%増加し、輸入は1.2%減少しました。3月の黒字額は2025年9月以来の最高水準です。 対米貿易赤字は、2月の80億ドルから3月には53億ドルに縮小しました。輸出は9.1%増加し、輸入は2.2%減少しました。これは2021年1月以来の最小赤字です。

――概要：カナダの3月の対米貿易黒字は71億ドルに拡大、対米以外の国々との貿易赤字は53億ドルに縮小