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ソシエテ・ジェネラルの夜間経済ニュース概要

ソシエテ・ジェネラルは水曜早朝の経済ニュース概要で、以下の点を指摘した。 ――トランプ米大統領がイランとの停戦を無期限に延長したことを受け、リスク資産がやや買われ、ブレント原油は1バレル101.2ドルから97.7ドルに下落した。イランは、交渉再開の条件として米国の封鎖解除を求めた。ニュージーランドドル（NZD）、オーストラリアドル（AUD）、メキシコペソ（MXN）、南アフリカランド（ZAR）が対米ドル（USD）で上昇を主導した。米国の堅調な小売売上高を受け、債券利回りは火曜日の上昇分を吸収し、弱気相場は横ばいとなった。ウォーシュ氏は上院議長承認公聴会で、連邦準備制度理事会（FRB）の独立性を擁護し、金利、ガイダンス、バランスシートに関する異なる政策アプローチを示唆した。 ――英国の3月の消費者物価指数は、燃料価格の上昇により前年同月比3.3%に加速し、2月の3.0%から上昇幅が拡大した。一方、コア指数は前年同月比3.1%に低下した。サービス業は4.5%に加速、モノのインフレ率は1.6%から2.1%に上昇。イングランド銀行は、第1四半期から第2四半期にかけてインフレ率の著しい減速はなく、平均で約3%になると予測している。 -- 今後の予定：欧州中央銀行（ECB）のドレンツ総裁、ミュラー総裁、レーン総裁、スレイペン総裁、ナーゲル総裁、ラガルド総裁が講演。米国20年国債入札。トルコ中央銀行（CBT）は政策金利を37.0%で据え置くと予測する一方、ソシエテ・ジェネラルは300ベーシスポイント（bps）の利上げを40.0%と予測。南アフリカの消費者物価指数（CPI）。 -- 日経平均株価+0.4%、ユーロ10年物金利利回り-1.5bpsで3.025%、ブレント原油-0.7%で97.7ドル/バレル、金+1.2%で4,765ドル/オンス。

トランプ大統領が停戦を延長したことでイラン和平案が宙に浮く中、米財務省の利回りは取引開始前にまちまちの動きとなった。

TSX終値：利益確定売りと中東停戦を巡る不安から指数が急落

トロント証券取引所は火曜日、最近の力強い上昇後の利益確定売りと、水曜日に予定されている米イラン停戦合意の期限切れを前にした市場の不安感から、急落した。 S&P/TSX総合指数は551.73ポイント（1.6%）安の33,808.30で取引を終えた。エネルギーセクターは原油価格の上昇を受けて1.9%上昇したが、それ以外のセクターは軒並み下落した。非鉄金属セクターは金価格の下落もあって3.8%下落し、最大の下げ幅となった。TSXは本日までの14営業日のうち12営業日で上昇していた。 投資家の注目は、4月8日に発効した米イラン停戦に集まっているようだ。ドナルド・トランプ米大統領によると、この停戦は「ワシントン時間水曜日の夜」に期限切れとなる予定だ。トランプ大統領はブルームバーグとのインタビューで、イランとの合意が得られなければ停戦を延長する可能性は「極めて低い」と述べた。米国のジョン・D・バンス副大統領は本日、パキスタンでの次期交渉に向け出発する予定でしたが、報道によると、その後ホワイトハウスに戻り政策会議に出席したとのことです。バンス副大統領の出発予定に関する詳細は現在不明です。ウォール・ストリート・ジャーナル紙は、イランが米海軍による港湾封鎖解除まで交渉への参加を拒否していると報じました。 本日の商品市場では、イランと米国の和平交渉の見通しが不透明な中、ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油が火曜日に上昇して取引を終えました。5月渡しのWTI原油は2.52ドル高の1バレル92.13ドル、6月渡しのブレント原油は3.11ドル高の98.59ドルで引けました。 金価格は火曜日の午後中頃までに2日連続で下落しました。これは、先月の米小売売上高が予想を上回ったことを受けてドルが上昇したことに加え、米国とイランの協議が中東戦争の終結につながる可能性があり、原油をはじめとする商品価格の上昇を招いているためです。 5月渡しの金先物価格は1オンスあたり105.50ドル下落し、4,723.30ドルとなった。

米国債の終値水準

火曜午後3時 vs 月曜午後3時 2年：100勝5敗 vs 100勝9敗、利回り3.777% vs 3.714% 5年：99勝27敗 vs 100勝3敗以上、利回り3.906% vs 3.848% 10年：100勝31敗 vs 99勝0敗、利回り4.289% vs 4.248% 30年：97勝22敗以上 vs 97勝30敗、利回り4.895% vs 4.880% 2/10：51.143bps vs 53.170bps 5/30：98.795bps vs 102.950bps

カナダの住宅市場は3月に逆風が強まる中で停滞した、とナショナルバンクが発表

カナダ国立銀行によると、2月から3月にかけてのカナダの住宅販売件数は、4ヶ月連続の減少の後、前月比0.1%減と横ばいとなった。 地域別に見ると、プリンスエドワードアイランド州（-16.6%）、ニューブランズウィック州（-9.2%）、アルバータ州（-5.2%）、ノバスコシア州（-3.5%）、マニトバ州（-0.5%）、ブリティッシュコロンビア州（-0.4%）の6州で月間減少が記録された。一方、ケベック州（+0.4%）、オンタリオ州（+1.8%）、サスカチュワン州（+9.6%）、ニューファンドランド・ラブラドール州（+10.0%）では増加した。 3月の住宅販売件数が横ばいだったことから、カナダの住宅市場の活動水準は依然として低迷しており、取引件数は過去10年間の平均を17.3%下回っていると、同行は指摘している。 ナショナル・バンクは、人口減少、年初からの労働市場の低迷、経済的・地政学的な不確実性など、複数の要因が不動産市場に引き続き重くのしかかっていると述べた。中東紛争はカナダの不動産市場にも波及効果をもたらしており、市場がインフレ上昇を予想したことで債券利回りが上昇し、3月には住宅ローン金利も上昇した。 今後については、USMCA貿易協定の更新をめぐる貿易上の不確実性が解消されれば、年後半には活動が回復する可能性があると同行は指摘した。一方、春のピークシーズンにおける活動水準は低迷が続くとみられ、ナショナル・バンクは2026年の取引件数が前年比で5%減少すると予測している。 住宅着工件数は、季節調整済み年率換算で2月の25万1000戸から3月には23万5900戸へと1万5100戸減少した。これは市場予想の25万8000戸を大きく下回る数字だと同行は付け加えた。この減少は、都市部での着工件数の減少（14,600件減の224,000件）が主な要因であり、農村部でもわずかに減少（500件減の11,800件）しました。 国立銀行によると、今後、2026年には住宅着工件数は過去の平均を上回る水準を維持する可能性があります。これは、人口増加を前提として計画されていた複数のプロジェクトが着工されるためです。 しかしながら、人口動態が以前よりはるかに悪化し、賃貸住宅の空室率と売れ残り在庫が急増しているため、新規建設部門は今年中に減速し、2027年以降は特に低迷すると予想されます。 さらに、建設コストの高騰と、短期金利（中東紛争の影響で最近上昇している）に比べて大幅に低下していない固定金利も、住宅建設部門の制約要因となっています。

ローゼンバーグ・リサーチは、3月の消費者物価指数が予想を下回ったため、カナダ銀行は利下げを再開すべきだと述べている。

ローゼンバーグ・リサーチは月曜日に発表された消費者物価指数（CPI）を受けて、懸念されていた3月のCPI急上昇は実現しなかったと発表した。ガソリン価格の上昇が牽引した前月比0.9%の上昇は、市場予想の1.1%を下回った。 これは季節調整前のデータに基づくもので、季節調整済みの数値は前月比0.5%の上昇だった。しかし、エネルギー（ガソリン価格は前月比21%という記録的な高騰を見せた）を除くと、CPIは横ばいで、過去3ヶ月間、全く変動が見られなかったとローゼンバーグ・リサーチは指摘している。 前年同月比のCPI上昇率は、2月の1.8%から3月には2.4%に上昇したが、これも市場予想の2.6%には届かなかった。 ローゼンバーグ氏によると、重要なのは食品とエネルギーを除いた伝統的なコア指数で、前年比2.0%から1.9%に減速し、カナダ銀行の目標をわずかに下回った。また、市場予想の2.2%をも再び下回った。 最近のカナダのインフレデータにおける重要な特徴の一つは、かつて好調だった住宅関連指数の反転である。住宅関連指数は、過去5ヶ月間、そして過去8ヶ月のうち7ヶ月間、季節調整済みベースで横ばいとなり、前年比トレンドは2025年の同時期の3.8%から12年ぶりの低水準となる0.7%に低下した。 米国とイランの戦争が最終的に終結すれば、カナダ銀行は金融緩和サイクルを再開する準備が整った。一方、金融引き締めについては、債券市場が数週間前から織り込み始めていたものの、ローゼンバーグ氏が誤っていたと考える引き締め政策は、もはや警戒すべき状況ではない。 重要なのはコアインフレ率で、前月比で完全に横ばいとなった。これは1月と2月にそれぞれわずか0.1%の上昇にとどまった後のことだとローゼンバーグ氏は付け加えた。過去5年間でこのような事態はわずか3回しか起きておらず、カナダ経済の消費者向け部門における価格決定力の弱さを浮き彫りにしている。 実際、6ヶ月間のトレンドは年率1.6%まで低下しており、これはカナダ銀行が政策金利をゼロ金利付近に据え置いていた2020年10月以来の低水準だ。それだけでなく、3ヶ月間のペースも年率0.8%で推移しており、これは2020年9月以来の最も緩やかな伸び率だとローゼンバーグ氏は指摘している。

カナダ国立銀行は、カナダ銀行による最初の利上げは2027年初頭になると見込んでいる一方、市場は今年12月の利上げを織り込んでいる。

カナダ国立銀行は、カナダ銀行の利上げ期待がここ数週間で落ち着きを見せ、政策金利のより現実的な推移を反映していると述べた。 同行によると、カナダ銀行の初回利上げは2026年12月にほぼ完全に織り込まれている。 しかし、カナダ国立銀行は初回利上げが2027年初頭に実施されると見ており、これはやや時期尚早かもしれない。ただし、経済が数ヶ月前の企業の予想通りに回復すれば、利上げは実現する可能性がある。 同行によると、原油価格の高騰を受けて総合インフレ率が上昇したにもかかわらず、月曜日に発表された消費者物価指数（CPI）報告は、コアインフレ圧力が比較的抑制されていることを改めて示した。 そのため、カナダ国立銀行は、来週の政策決定会合で、カナダ銀行が今回の総合インフレ率の急上昇を見守る姿勢を改めて表明すると予想している。

スコシアバンクはカナダ銀行の理事会に地域代表者を増やすことを望んでいる

スコシアバンクによると、カナダ銀行の理事会は月曜日、マルク＝アンドレ・ゴセリン氏とニコラ・ヴァンサン氏をそれぞれ5月25日と8月3日付で理事会の副総裁に任命した。 今回の任命は、4月10日に突然辞任したリース・メンデス氏と、7月15日を最終日として退任したシャロン・コジツキ氏の後任人事である。 スコシアバンクによると、後任の発表がわずか1ヶ月で済んだのは、カナダ銀行が内部候補者で後任を選出する方針を示していたため、公募が行われなかったためである。 しかし、同行は、カナダ銀行には地域代表が不足していると指摘している。現在、理事会のメンバーはケベック州（3名）、オンタリオ州（2名）、マニトバ州（1名）の3州出身者のみで構成されている。月曜日に任命された2名はいずれもケベック州出身である。 スコシアバンクは、新たに任命された2名が、カナダ全体に適した金融政策を策定する専門家として職務を全うすることを強く期待していると付け加えた。 しかし、カナダ銀行はカナダ全土の声を反映する機関であるはずであり、東部4州から代表者を選出することは可能だが、国内最大の経済規模を誇る4州のうち2州を擁する西部カナダが理事会に代表者を一人も選出していないことは、特に問題だと同行は指摘する。 少なくとも非常勤の対外担当副総裁は西部カナダ出身者を選ぶべきだと同行は提案した。さらに、理事会における「対外市場に関する深い知識」の不足を補うため、その副総裁には市場経験も必要だとスコシアバンクは結論付けた。

カナダ企業の中には米国の関税還付を受けられる可能性がある企業もあるが、制度が複雑で利用しづらいとカナダ独立企業連盟（CFIB）は述べている。

カナダ独立企業連盟（CFIB）によると、今週から、多くのカナダの小規模輸出業者が、最近の最高裁判決を受けて米国政府が導入した新制度に基づき、一部の米国関税の還付を受けられる可能性がある。 CFIBは火曜日の声明で、2025年2月4日から2026年2月24日の間に、国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づき、CUSMA（米国・メキシコ・カナダ協定）非準拠品に米国関税を支払った「輸入者」として登録されたカナダ企業は、還付を受けられる可能性があると述べた。 CFIBは、カナダの小規模輸出業者の約3分の1が、CUSMA免除の対象とならない商品に関税を課されていたと指摘。これらの企業のうち4分の1（26%）が輸入者登録されており、還付の対象となるはずだと述べた。 「残念ながら」関税の影響を受けた事業を維持するため、米国の顧客への価格を引き下げたり、コストを分担したりした他の小規模なカナダ輸出業者は、今回の救済措置の対象にはならない、と同報告書は付け加えた。 「一部のカナダ輸出業者が1年分以上の関税収入を取り戻せる可能性があるのは朗報だが、手続きは容易ではない」と、カナダ独立企業連盟（CFIB）のダン・ケリー会長は声明の中で述べている。「カナダ企業は米国の税関口座と銀行口座を開設する必要があり、払い戻しを受けるためには通関業者と連携しなければならない場合もあるだろう。」

UBSは、カナダ銀行の第1四半期調査で人工知能による生産性向上効果が明らかになったと報告した。

UBSによると、カナダ銀行は月曜日に第1四半期の企業景況感調査（BOS）と消費者調査（CSCE）を発表した。 UBSは顧客向けレポートの中で、カナダ銀行の発表には、労働者が人工知能（AI）をどのように活用しているか、そして消費者がAIが雇用状況にどのような影響を与えていると考えているかに関する項目も含まれていたと述べている。 職場におけるAIの全体的な利用状況について、60%が職場でAIを使用していると回答し、35%が全く使用していないと回答、5%が不明と回答した。 AIを使用している人の14%以上が、AIの利用によって生産性が向上する可能性が50%以上あると考えている。雇用成果への純影響は1.8%で、給与への影響はほぼゼロである。 職場でAIを使用している人の純影響について、労働時間の増加につながる可能性が50%以上あると回答した人の割合は-6.6%、AIを使用していない人の割合は-8.2%だった。

野村證券は、3月の消費者物価指数急上昇にもかかわらず、カナダ銀行の今年の政策は据え置きと見込んでいる。

野村證券は、月曜日に発表された消費者物価指数（CPI）報告書について、イラン戦争に起因するエネルギー価格の上昇圧力により、今後数カ月間は総合インフレ率が高止まりする可能性があるものの、カナダの基調インフレの軌道は概ね変化していないと分析している。 野村證券は、カナダ銀行（BoC）が2026年まで政策金利を据え置くとの見通しを維持している。 データに関して、野村證券は、カナダの総合消費者物価指数が3月に前年同月比2.4%上昇したと指摘した。これは市場予想の2.6%を下回ったものの、2月の1.8%からは上昇しており、主にガソリン価格の急騰（前月比21.2%上昇）を反映している。 ガソリンを除くと、CPIは前年同月比2.2%上昇し、前回の2.4%から上昇幅が縮小した。同行は、GST/HST減税措置の残存効果も総合インフレ率を押し下げたと指摘している。 カナダ銀行が重視するコア指標は前年比平均2.3%の上昇となり、代替コア指標もカナダ銀行の目標レンジである1%～3%の範囲内に収まった。 住宅費の上昇率は前年比1.7%と低水準にとどまった。家賃上昇率はわずかに上昇したが、住宅ローン金利の上昇率は引き続き鈍化した。住宅所有者の住宅再建費用は低下し、住宅需要の低迷を反映している。

カナダ銀行の第1四半期企業景況調査は「希望の兆し」を示している、とBMOは述べている。

モントリオール銀行（BMO）は月曜日に発表したカナダ銀行の第1四半期企業景況調査（BOS）が「概ね堅調」であったとし、その中で特に際立った強みが2つあると述べた。 まず、第1四半期の投資意向は1年以上ぶりの高水準に急上昇した。これは、米国との貿易摩擦の影響を受けていない企業によって完全に牽引されたものだと同行は指摘した。 しかし、BMOは、投資意向の広範な改善は、多くの企業が日常的なメンテナンスではなく、生産能力と生産性の向上を計画していることによるものだと強調した。 カナダ銀行は長年、カナダの生産性成長の遅れを改善すべき分野として指摘してきた。この問題は米中貿易戦争の中で改めて注目を集め、BMOによれば、そのメッセージは人々に届いているようだ。 次に、雇用意向は3年ぶりの高水準に上昇したとBMOは指摘した。 「雇用計画は控えめなものになると予想されるが、人口増加率が著しく鈍化している現状では驚くべきことではない。とはいえ、この調査は、近年軟化傾向にあった労働市場にとって、前向きな、あるいは少なくとも安定化の兆しを示している」と報告書は述べている。

カナダ銀行の調査結果は改善傾向にあるが、紛争後の状況は「それほど楽観的ではない」とUBSは述べている。

UBSによると、月曜日に発表されたカナダ銀行の第1四半期調査2件は、中東情勢の緊張が高まる前に実施されたものが大半を占めるものの、いずれも貿易摩擦の影響が軽減されるとの期待から景況感の改善を示した。 UBSは、カナダ銀行が通常の調査に加え、中東戦争勃発後に企業（BOS）と消費者（CSCE）を対象とした特別調査を実施したことを指摘した。同行は顧客向けレポートの中で、これらの調査結果から、消費者は今回のショックが経済を低迷させ、インフレを加速させると予想していることが分かると述べている。 UBSによると、企業はエネルギー価格ショックによって投入コストが上昇すると予想しているものの、需要の低迷と競争の激化による価格決定力の低下から、コスト上昇分を消費者に転嫁できる範囲には限界があることを認識しているようだ。 UBSは、カナダ銀行が最初の調査データ収集後に、中東戦争の影響に関するコラムを掲載したことも指摘した。カナダ銀行（BoC）は、選定した20社を対象に調査を行い、ほとんどの企業が燃料、輸送費、肥料などの投入コストの上昇、そしてカナダドル（CADまたはルーニー）の変動による影響を予想していると指摘した。中東紛争後の企業への質問では、1年後および2年後のインフレ期待は上昇したが、5年後のインフレ期待への影響はより限定的だった。「しかしながら、こうした投入コストの上昇予想にもかかわらず、調査対象企業は、カナダ経済全体の需要低迷、消費者の予算制約、競争激化、そして全般的な価格決定力の弱さを鑑みると、これらのコスト上昇分を完全に価格転嫁することはできないと認識していた。」 カナダ銀行は、カナダ消費者期待調査（CSCE）において、紛争によってもたらされた不確実性に対する家計の対応についても、より詳細な分析結果を示した。UBSによると、回答者の21%が旅行費用の上昇を主な理由として旅行をキャンセルまたは延期し、28%がより広範な主要支出を延期または削減したという。 UBSは、BOSが、ガソリン価格の上昇により家計が裁量支出を削減する可能性があり、家計のバランスシートに圧力がかかる可能性があると企業が考えていることも指摘したと指摘した。

コメルツ銀行は、カナダの消費者物価指数の上昇は予想ほど強くなく、カナダ銀行の利上げは段階的に進み、インフレリスクは抑制されるとの見解を示した。

コメルツ銀行は月曜日に発表された消費者物価指数（CPI）を受けて、3月のカナダのCPI総合指数は前月比0.9%（季節調整なし）と大幅に上昇したものの、市場予想の1.1%には及ばなかったと指摘した。 同行は顧客向けレポートの中で、これはインフレが正常化して以来、最も高い前月比上昇率の一つではあるものの、季節要因によって数値が歪められているため、極めて高い上昇率とは言えないと述べている。また、総合指数は大幅に上昇したにもかかわらず、コア指数はわずかに低下しており、これはやや意外な結果だったと指摘している。 コメルツ銀行は、エネルギー価格ショックがインフレ率に完全に影響を及ぼし始めるには、もう少し時間がかかる可能性があるとしながらも、エネルギー輸出国であるカナダは、いずれにせよある程度は影響を受けにくいとしている。 しかしながら、現時点では、カナダのインフレが制御不能に陥る可能性は低いと同行は考えている。実体経済は依然として脆弱であり、中東戦争勃発時のインフレ圧力は、むしろ強すぎたというよりは弱すぎたと同行は指摘している。数週間前、コメルツ銀行はカナダ銀行の利上げに対する市場の期待が過熱していると批判し、調整の余地があると主張した。 同行によると、市場はこの見解を共有しているようで、期待値は年初の水準とそれほど変わらない水準まで回復している。 コメルツ銀行は、カナダ銀行が年末までに再び利上げを行う余地は依然としてあると見ている。政策金利はやや緩和的であり、USMCA交渉は当面は成功裏に終結し、実体経済もようやく回復しつつあるからだ。 しかし、中央銀行が3回連続で利上げを行う可能性は低い。むしろ「非常に緩やかに」利上げを進めるだろうとコメルツ銀行は付け加えた。こうしたより現実的な期待により、今後数週間で他のG10中央銀行の利上げ期待が市場から織り込まれたとしても、カナダドル（CADまたはルーニー）の脆弱性は軽減されるだろう。

マッコーリーのエコノミストは、カナダの原油価格主導の消費者物価指数（CPI）の見出しの下には、明らかなディスインフレが潜んでいると述べている。

マッコーリー・グループのエコノミクス責任者、デビッド・ドイル氏は、月曜日に発表された消費者物価指数（CPI）データを受けて、3月のカナダのインフレ指標はまちまちだったと述べた。 ドイル氏は、ガソリン価格の上昇により、総合インフレ率は前年同月比2.4%に加速したと指摘した。トリム／メディアン平均は前月比0.2%、前年同月比2.25%上昇した。 また、食品とエネルギーを除いたコアインフレ率は前月比横ばい、前年同月比1.9%上昇だったと指摘した。前年同月比の推移は、昨年実施された一時的なGST/HST減税によるベース効果の影響を受けているとドイル氏は述べた。 マッコーリーのエコノミストは、短期的には、原油価格の上昇によるコアインフレ圧力は、需給ギャップ、住宅市場の軟調、そして最近のカナダドル（CADまたはルーニー）高によって相殺される可能性があると述べた。年後半には、景気回復と人口減少に伴う需給ギャップの縮小により、基調インフレ率が緩やかに上昇する可能性があると、同氏は予測している。 ドイル氏は、カナダ銀行は今後数ヶ月間、政策金利を据え置くと予測している。エコノミストである同氏は、需給ギャップの縮小と失業率の低下に伴い、カナダ銀行は次回利上げに踏み切ると考えている。 マッコーリー証券は、この利上げの時期を2026年第4四半期としている。「米国との貿易政策の不確実性が高まったり、インフレ率が予想以上に急上昇したりすれば、利上げの時期が遅れる可能性もある」と同氏は付け加えた。

コメルツ銀行の夜間ニュース

コメルツ銀行は火曜日の「ヨーロピアン・サンライズ」レポートで、以下の点を強調した。 市場：米国債と株式は堅調に推移し、原油価格はほぼ横ばい。米ドルは上昇、金価格は下落。 FRB：ケビン・ウォーシュ氏は、火曜日に開催される新FRB議長承認公聴会で、金融政策は「厳密に独立性を維持する」と明言する一方、政治家が「金利に関する見解を表明する」ことについては特に脅威とは考えていないと述べた（Politicoがリークされた準備発言を引用）。民主党は上院銀行委員会への報告書で、ウォーシュ氏の財務状況について懸念を表明した。 米国：ドナルド・トランプ大統領はエネルギー部門に対し国防生産法を発動。米国は木曜日にイスラエル・レバノン協議の第2ラウンドを開催。ロリ・チャベス＝デレマー労働長官が辞任。 イラン戦争：トランプ大統領は、停戦協定は水曜夜に期限切れとなり、合意なしでの延長は「極めて可能性が低い」とし、拙速な合意には応じないと述べた。封鎖は「イランを完全に破壊している」とし、合意が成立するまで継続されるだろうと報じられている。別の報道では、合意は「比較的速やかに」成立するだろうとされている。ジョン・D・バンス副大統領率いる代表団はパキスタンに向かっている。 イランは交渉への参加を決定していない（外務省）。テヘランは脅迫の下での交渉には応じない（国会議長）。 ==欧州： 欧州中央銀行（ECB）：クリスティーヌ・ラガルド総裁は、ショックの期間と波及効果の規模に関する「二重の不確実性」は、「確固たる結論を出す前に、より多くの情報を収集する必要がある」ことを示していると述べた。 ドイツ：3月の税収は不動産税と賃金税の伸びに牽引され、前年同月比3.6%増加したが、エネルギー価格の上昇は税収増にはつながらない見込み（HB）。 イタリア：政府は、国内総生産（GDP）成長率予測を0.7%から0.5%に下方修正したにもかかわらず、今年の財政赤字は3%を下回ると予測している（ブルームバーグ）。

カナダ銀行の第1四半期企業景況調査は「堅調な」成長率を示したとBMOが発表

モントリオール銀行（BMO）は、カナダ銀行が発表した第1四半期の企業景況感調査（BOS）は、貿易をめぐる不確実性が続く中、原油価格の高騰を前に、成長面で「堅調」な結果を示したと述べた。 同行は、月曜日に発表されたBOSを受けて、売上高成長率の見通し、機械設備投資計画、将来の雇用水準において顕著な改善が見られたと指摘した。 BMOは、これによりBOSの総合指標は2023年第1四半期以来の最高水準に達したと指摘した。 この水準は依然としてマイナス圏にあるものの、2025年第4四半期までの1%未満の成長率よりも、同行が「1.5%～2%の範囲」と呼ぶカナダの潜在成長率とより整合的である。 BMOは、2026年上半期は成長の観点からは依然として「低迷」が見込まれるが、貿易と地政学的な状況が順調に進めば、下半期は「より力強い」ものになる可能性があると述べた。 同行によると、これらの結果はカナダがその方向に向かっていることを示唆している。