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米国債の終値水準

金曜午後3時 vs 木曜午後3時 2年：100勝5敗 vs 100勝3敗、勝率3.744% vs 3.821% 5年：99勝25敗以上 vs 99勝21敗、勝率3.918% vs 3.984% 10年：98勝17敗 vs 98勝14敗、勝率4.308% vs 4.319% 30年：97勝14敗 vs 97勝13敗、勝率4.914% vs 4.914% 2/10：53.245bps vs 49.630bps 5/30：99.402bps vs 96.410bps

CIBCは、カナダの個人消費は短期的には減速または停滞し、金利は据え置かれると予測している。

「消費者の動向は、概して金利にも反映される」と、CIBCの今週のコラム「The Week Ahead」でアンドリュー・グランサム氏は述べている。 グランサム氏によれば、現在の状況においては特にその傾向が顕著であり、消費支出の好調はより多くの企業がコスト増を消費者に転嫁することを可能にし、カナダ銀行の対応を必要とするようなインフレ圧力の拡大を招く恐れがあるという。同氏はさらに、最近の小売売上高統計から判断すると、第1四半期の消費者支出は2024年後半以来最高の四半期となり、一人当たりでは2021年以来最高の伸びを示したと付け加えている。 しかし、CIBCは、短期的には個人消費が減速、あるいは停滞する可能性が高く、そうなればインフレ圧力の転嫁は難しくなり、2026年まで金利が据え置かれるだろうと見ています。 「まず第一に」とグランサム氏は言います。「最近の消費急増は不安定な基盤の上に成り立っているようで、消費が再び冷え込むか、あるいは過去の好調さは単なる統計上のノイズだった可能性が高まります。ガソリン価格の急騰がインフレを押し上げる以前から、2025年第4四半期には、労働市場の低迷が名目所得に影響を与えたため、実質可処分所得は減少していました。今年に入ってからの雇用増加がほとんどなく、失業率も概ね横ばい傾向にあるという状況は、総所得の回復に自信を抱かせるものではありません。エネルギー部門の雇用と賃金を押し上げるには、エネルギー価格が長期間高止まりする必要があるでしょう。」 「しかし、私たちは既に最近のガソリン価格の急騰によるマイナスの影響を考慮に入れなければなりません。年初から平均すると、 3月以降、この価格高騰により、家計は年間総所得の約0.7%に相当する負担を強いられています。連邦燃料物品税の一時停止は一定の効果を上げていますが、WTI原油価格が1バレルあたり75ドル前後まで回復しない限り、世界的な原油価格の下落による家計への圧迫を完全に相殺することはできません。現状の価格水準からは程遠い状況です。 連邦政府は低所得・中所得世帯への給付金を増額し（「カナダ食料品・生活必需品給付金」と改称）、6月初旬には一時金も支給するなど、新たな支援策を打ち出しました。この給付金を受け取る世帯にとっては、ガソリン価格高騰による家計への打撃をある程度相殺できる可能性があります。しかし、可処分所得の約0.3%に相当するこの金額は、ガソリン価格高騰が現在購買力に与えている悪影響を相殺するには不十分でしょう。 したがって、家計支出は最近の上昇傾向を維持するよりも、再び減速する可能性が高いと考えられます。より楽観的な見通しを持つためには、ガソリン価格の迅速な引き下げ、あるいは連邦政府または州政府によるさらなる支援策が必要となるでしょう。本日発表された3月の小売売上高速報値は、この減速の兆候を示す最初の例となるかもしれません。0.6%という数字は名目値では堅調に見えますが、数量ベースではわずかな伸び、あるいは小幅な減少となる可能性が高いでしょう。 「来週、カナダ銀行はガソリン価格の上昇がより広範なインフレ圧力につながるかどうかについて、決定的な判断を下すことを急がないだろう。付随する金融政策報告書は、3月の会合と同様のトーンで、総合インフレ率は短期的に急上昇するものの、コアインフレ率はより小幅かつ緩やかな上昇にとどまると予測する可能性が高い。個人消費の予測が改善したとしても、それは第1四半期に見られた予想外の上振れを反映したものであり、今後の見通しに対するより楽観的な見方を示すものではないだろう。そして、今後の消費動向がはるかに横ばいになることが判明すれば、2026年には金利を引き上げる必要はないだろう。」

CIBCが語るカナダ経済の1週間展望

カナダ銀行は来週水曜日に政策金利を据え置き、原油価格の上昇がインフレ圧力の拡大に繋がっているという十分な証拠が得られた場合にのみ利上げが必要になるとのメッセージを改めて表明すると予想される、とキャサリン・ジャッジ氏とアンドリュー・グランサム氏は述べている。しかし、彼らの見解では、その可能性は依然として低い。CIBCのアナリスト2人は、今週後半に発表されるデータ（木曜日の2月GDPと雇用統計）は、経済が緩やかなペースで成長を続け、経済の需給ギャップの縮小はごくわずかであることを示すだろうと予想している。 ジャッジ氏とグランサム氏によると、火曜日に発表される連邦政府の財政見通しは、赤字予測に大きな変更はない見込みだ。歳入面での好材料は、燃料税の免除や家計向け税額控除の拡充といった既に発表されている措置によって相殺される可能性が高い。 CIBCは、2月のGDP成長率を市場予想通り0.2%と予測している。 また、来週の予定としては、木曜日に50億ドル相当の5年物カナダ国債の入札が行われる。

リプレニッシュ・ニュートリエンツ社、回転信用枠を195万ドル拡大

リプレニッシュ・ニュートリエンツ（ERTH.CN）は、既存の2つのリボルビング信用枠を更新・拡大し、利用可能な信用枠総額を195万ドル増額したと、木曜夜に発表した。 両信用枠を合わせた承認限度額は545万ドルとなる。これにより、アルバータ州ベイシーカーの生産施設における2026年の成長戦略、およびファーマーズ・ユニオン・エンタープライズとMJアグ・ソリューションズとのライセンスプログラム拡大を支援するための運転資金が確保される、と同社は述べている。 更新された信用枠は、引き続き同社および傘下企業の特定資産を担保とし、金利は変更なく、1年間の更新可能な期間構造も維持される。 同社の株価は、カナダ証券取引所で0.01ドル安の0.15ドルで取引されている。Price: $0.15, Change: $-0.01, Percent Change: -6.25%

カナダの2月の財政黒字は前年同月比で減少、一方2025年4月から2026年2月までの赤字は拡大

カナダ財務省は、来週火曜日に発表される春季経済見通しに先立ち、金曜日に、2月の財政黒字が前年同月比で減少した一方、2025年4月から2026年2月までの期間の赤字は拡大したと発表した。 財務省が最新の財政モニターで明らかにしたところによると、2月の財政黒字は57億ドルで、2025年2月の76億ドルの黒字から減少した。 また、純保険数理上の損失と利益を差し引く前の財政黒字は61億ドルで、2024～2025年度の同時期の79億ドルの黒字と比較して減少した。同省は、純数理損失・利益控除前の予算収支は、従来の予算収支を補完し、政府の年金およびその他の従業員将来給付制度の再評価から生じる純数理損失・利益の償却の影響を分離することで、政府の財務報告の透明性を向上させることを目的としていると述べた。 2025年2月と比較すると、歳入は28億ドル（5.5%）減少した。これは主に、法人所得税収入の減少と、カナダ国民に還元される汚染価格徴収金の減少を反映したものである。財政モニターによると、これらの減少はその他の歳入の増加によって部分的に相殺された。純数理損失を除くプログラム支出は11億ドル（2.8%）減少した。これは、州、準州、地方自治体への主要な移転の時期に関連する減少が、個人への主要な移転と直接プログラム支出の増加によって部分的に相殺されたためである。 2025年4月から2026年2月までの期間において、政府は255億ドルの財政赤字を計上しました。これは、2024～2025年度の同期間における193億ドルの赤字と比較して増加しています。歳入は34億ドル（0.8%）増加しましたが、これは「主に、米国の関税措置に対する対抗措置として課された関税の上昇、個人所得税および法人所得税の税収、その他の歳入を反映したもの」であると政府は述べています。 しかしながら、保険数理上の損失を除いた事業支出は、2025/2026年度に8.8%増加しました。これは「主に、個人への大規模な移転支出および直接的な事業支出の増加を反映したものであり、カナダ炭素税額控除の段階的廃止によって一部相殺された」ものです。

最新情報：ピロ氏、パウエル氏に対する捜査の中止を事務所に命令

（連邦準備制度理事会（FRB）のコメント要請に対する回答を追記。） ワシントンD.C.のジャニーン・ピロ司法長官は金曜日、Xチャンネルで、FRBのジェローム・パウエル議長に対する捜査を終了させるよう指示したと述べた。 ピロ長官は、FRB監察官に対し、建設工事に関連する費用超過について調査するよう要請したと述べた。 「監察官には、FRBがアメリカの納税者に対して説明責任を果たすよう求める権限がある」とピロ長官は述べた。「包括的な報告書が間もなく提出されることを期待しており、その結果が、当事務所が召喚状を発行するに至った疑問を最終的に解決するのに役立つと確信している。」 FRBはMTニュースワイヤーズの取材に対し、コメントを控えた。

ピロ氏、パウエル氏に対する捜査の中止を事務所に命令

ワシントンD.C.のジャニーン・ピロ司法長官は金曜日、Xチャンネルで、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長に対する捜査を終了させるよう指示したと発表した。 ピロ長官は、FRB監察官に対し、建設工事に関連する費用超過について調査するよう要請したと述べた。 「監察官には、FRBがアメリカの納税者に対して説明責任を果たすよう求める権限がある」とピロ長官は述べた。「包括的な報告書が間もなく提出されることを期待しており、その結果が、当事務所が召喚状を発行するに至った疑問を最終的に解決するのに役立つと確信している。」 FRBは、MTニュースワイヤーズからのコメント要請にすぐには応じなかった。

ピロ氏、パウエル氏に対する捜査の中止を事務所に命令

TD銀行は、カナダの小売売上高の勢いは、広範な需要の伸びではなく、価格の上昇によってもたらされている可能性があると述べている。

TDエコノミクスのマリア・ソロヴィエフ氏は、2月の小売売上高データ発表後、金曜日に「消費者は2月も堅調な推移を見せ、3月も引き続き好調が続く兆候が見られるものの、インフレ率は3月に急上昇しており、その勢いは幅広い需要の伸びではなく、物価上昇によってもたらされている部分が大きいことを示唆している」と述べた。 ソロヴィエフ氏は、金曜日に発表されたデータの主要な意味合いを分析する中で、TDの社内データであるTD Spendは、3月の裁量支出が若干軟化していることを示していると指摘した。 ソロヴィエフ氏によると、エネルギー価格の上昇は購買力を低下させるものの、TDはこれが既に見通しに織り込まれている以上の国内需要の大幅な弱体化につながるとは考えていない。人口増加の鈍化や貿易関連の逆風も相まって、今年の経済成長率はトレンドを下回ると予想される、と同氏は付け加えた。 TDは、2月の小売売上高が前月比0.7%増加し、2ヶ月連続で増加したと指摘した。これは、カナダ統計局の速報値である0.9%増を下回った。取引量ベースでは、活動は前月比0.3%増と比較的緩やかな増加にとどまり、この増加は主に価格上昇によるものだったことが示唆される。 今後の見通しとしては、カナダ統計局の速報値によると、3月はさらに前月比0.6%増加する見込みだ。

UBSは、カナダドルの中期的な見通しは「制約がある」と述べている。

カナダ銀行は水曜日に会合を開く予定で、UBSは引き続き慎重な姿勢が続くと予想している。 UBSは、最近のインフレ統計がカナダ銀行自身の予測を下回ったことで、依然として脆弱な国内経済情勢と軟化する労働市場の動向を踏まえ、慎重な姿勢が求められる理由が強まったと指摘した。 UBSは顧客向けレポートの中で、カナダドル（CADまたはルーニー）はここ数週間、エネルギー価格の上昇と米ドル（USD）の広範な下落に支えられ、一定の底堅さを見せていると述べている。 しかしながら、UBSはこの底堅さは今のところ限定的だと見ている。イラン・イラク戦争の影響で米ドルは依然として強い状態にある一方、カナダドルはキャリートレードの魅力が限られており、USMCA関連の動向をめぐる不確実性が依然として残っていると指摘した。 UBSは、カナダドルの中期的な見通しは「制約されている」と付け加えた。 その結果、UBSは引き続き、高利回り通貨に対するカナダドルの売りポジション、および政治的・貿易関連リスクによって市場心理が不安定になりやすい一部のUSMCA通貨ペアに対する売りポジションを推奨している。

カナダの小売売上高は第1四半期は好調だったものの、ガソリン価格の高騰により第2四半期は減速する可能性があるとCIBCは述べている。

カナダの小売売上高は2月も好調なスタートを切ったものの、ガソリン価格の高騰が家計を圧迫し始めているため、今後さらに厳しい試練が待ち受けていると、CIBCは金曜日に発表されたデータを受けて述べた。 2月の主要売上高は前月比0.7%増となり、市場予想の0.9%をわずかに下回ったものの、前月の1.2%増（上方修正後）に続く伸びとなったと、同行は指摘した。 自動車とガソリンを除いたコア売上高は前月比0.6%増、総売上高は0.3%増となった。自動車、食品・飲料、一般商品、衣料品の各セクターでは、いずれも前月比約1%増となった。 CIBCによると、3月の速報値では、総売上高は前月比0.6%増と「堅調な」伸びを示すと見込まれているものの、ガソリン価格の急騰がこの名目値を実際よりも押し上げており、実質ベースでは前月比ほぼ横ばいとなる可能性が高いという。 同行によれば、第1四半期の小売売上高は、米中貿易摩擦が消費者心理に悪影響を及ぼし始める以前以来、最高の伸びを記録したようだ。 しかし、ガソリン価格の高騰により一部の世帯が裁量的な支出を控えるようになることから、CIBCは第2四半期には消費支出が再び減少すると予想している。

カナダの小売売上高は、2月の増加に続き、3月も上昇を続けると見込まれる。

カナダ統計局は金曜日、2月の小売売上高が前月比0.7%増の721億ドルとなったと発表した。9つのサブセクターのうち7つで売上高が増加し、特に自動車・部品販売店の伸びが顕著だった。 2月の小売売上高は、MUFGが発表した市場予想である前月比0.9%増をわずかに下回った。 カナダ統計局は金曜日、3月の小売売上高の速報値も発表し、前月比0.6%増を示唆した。この非公式な速報値は、調査対象企業の62.7%からの回答に基づいて算出された。過去12か月間の調査における平均最終回答率は88.5%だった。 2月のデータについて、カナダ統計局は、ガソリンスタンド、燃料販売店、自動車・部品販売店を除いたコア小売売上高が前月比0.6%増だったと指摘した。数量ベースでは、小売売上高は前月比0.3%増だった。

カナダ統計局によると、速報値では2026年3月の卸売貿易は1.3％増加したと示されている。

カナダ統計局は金曜日、3月の卸売業売上高の速報値を発表し、卸売売上高（石油、石油製品、その他の炭化水素、および油糧種子と穀物を除く）が1.3%増加したと示した。 統計局は、この増加は機械・設備・資材部門の売上高増加を部分的に反映していると述べた。 統計局は、この速報値は加重回答率66.0%に基づいて算出されたと指摘した。過去12か月間の調査における平均最終回答率は82.2%であった。統計局は3月を基準月とするデータの収集を継続しているため、この速報値は通常の月次発表よりも高い修正率となる可能性がある。

―概要：カナダのコア小売売上高（ガソリンスタンド、燃料販売店、自動車・部品販売店を除く）は2月に前月比0.6％増加

概要：カナダ統計局によると、3月の小売売上高は前月比0.6％増となった。

カナダ統計局によると、3月の速報値では卸売売上高（石油、石油製品、その他の炭化水素、油糧種子、穀物を除く）は1.3％増加した。

――概要：カナダの2月の小売売上高は前月比0.7％増。MUFGは、市場予想は前月比0.9％増だったと発表。