UBSは水曜日のレポートで、米国の原油在庫が820万バレル減少したこと、製油所の稼働率が96.7%に上昇したことが燃料供給逼迫への懸念を強めていると指摘した。 UBSによると、エネルギー省は原油在庫が820万バレル減少したと発表した。これは市場予想の460万バレル減を上回り、米国石油協会（API）の833万バレル減という予測とほぼ一致した。 ガソリン在庫は90万バレル減少したが、これは100万バレル減という市場予想を下回る結果となった。ディーゼル油在庫は95万バレル増加したが、これは50万バレル減という市場予想を上回る結果となった。 製油所の稼働率は前週比1.4ポイント上昇し、96.7%となった。UBSは、製油所がこのような高い稼働率を長期間維持することは稀であるとしながらも、処理率の上昇にもかかわらず燃料在庫は引き続き逼迫していると指摘した。 米国の燃料在庫は依然として過去最高水準を下回っており、ディーゼル在庫は過去5年平均を12.8%、前年同期比を5.8%下回っている。ガソリン在庫も依然として逼迫しており、UBSによると、過去5年平均を6.3%、前年同期比を6.9%下回っている。 主要地域全体で在庫不足が続いている。PADD 1のディーゼル在庫は過去5年平均を21.6%下回り、PADD 5の在庫は過去最高水準を16.7%下回っている。ガソリン在庫も過去5年平均を下回っており、不足幅はPADD 1で3.0%、PADD 3で10.3%となっているとUBSは述べている。 マージンは景気循環の中間水準を大きく上回っており、製油所の収益性を支えている。 UBSによると、2026年第2四半期のミッドコンチネント・クラックスプレッドの平均価格は1バレルあたり28.58ドルで、2026年第1四半期の13.40ドル、前年同期の14.63ドルから上昇した。一方、西海岸クラックスプレッドはそれぞれ1バレルあたり24.65ドル、25.28ドルから41.80ドルに上昇した。 こうした高いマージン状況は他の地域にも及んでいる。北大西洋クラックスプレッドの平均価格は2026年第2四半期に1バレルあたり27.64ドルとなり、前四半期の17.41ドル、前年同期の13.76ドルから上昇した。メキシコ湾岸クラックスプレッドはそれぞれ1バレルあたり18.36ドル、12.76ドルから30.64ドルに上昇した。 プロジェクトパイプラインの拡大を受け、プレーンズ・オール・アメリカン・パイプライン（PAA）は、2026年の成長投資予測を、従来の約3億5,000万ドルから、パートナーシップへの純額で4億ドルから4億5,000万ドルに引き上げた。同社は、メンテナンス費用は引き続き約1億8,500万ドルになると見込んでいる。 UBSによると、プレーンズは、顧客の関心の高まりと石油市場のファンダメンタルズの改善を背景に、パーミアン盆地の長距離輸送、パーミアン盆地の集荷、カナダの集荷システムにおいて、複数の高収益プロジェクトを推進している。 UBSは、アーチャー・ダニエルズ・ミッドランド（ADM）のデカター工場を視察後、同社の農業サービス事業の好調な業績と、国内および輸出市場における大豆粕の継続的な需要を強調した。経営陣はまた、現時点では、買収による事業拡大よりも、有機的な事業拡大の機会の方が魅力的だと考えている。 精製、化学、再生可能ディーゼル事業における利益率の改善は、フィリップス66（PSX）の2026年までの収益とキャッシュフローの向上につながる可能性がある。また、収益性の改善に伴い、同社は債務削減を加速させる可能性もあるとUBSは述べている。
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