UAEのOPECプラス離脱はカルテルの市場支配力を弱め、ボラティリティリスクを高めるとアナリストは指摘

-- アラブ首長国連邦（UAE）がOPECおよびOPECプラスから脱退したことで、世界の石油市場を管理するOPECプラスの能力に大きな打撃を与え、協調的な供給政策の将来に疑問が生じている、とリスタッド・エナジーのストラテジストは火曜日に述べた。 日量約480万バレルの原油を生産し、さらなる増産を目指すこの湾岸諸国は、市場のショックに対応して供給量を調整できる数少ない加盟国の一つだった。 「OPECとOPECプラスの強さは、加盟国がどれだけ原油を抑制できるかにかかっている」と、リスタッド・エナジーの地政学分析責任者であるホルヘ・レオン氏は火曜日の市場レポートで述べた。「相当な余剰生産能力を持つ加盟国を失うことは、OPECプラスにとって重要な手段を失うことになる」。 UAEの脱退は、OPECプラスが影響力を行使する中核的なメカニズムの一つ、すなわち供給途絶を相殺するために活用したり、価格を支えるために引き揚げたりできる余剰生産能力を失うことを意味する。 レオン氏は、今回の措置によってOPECプラスが長期的に供給不均衡を管理する能力が弱まると述べた。 リスタッド・コンサルティングは、ホルムズ海峡封鎖など、世界の供給フローに不確実性をもたらし続ける地政学的リスクが短期的には価格への影響を限定する可能性があると指摘した。 しかし、長期的な影響はより深刻だ。同コンサルティングは、OPECプラス加盟国における余剰生産能力の集中度が低下することで、OPECプラスは生産量の調整と価格安定の維持が困難になる可能性があると述べた。 今回の変化は、世界の石油需要が潜在的なピークに近づく中で起こり、低コスト生産国のインセンティブに変化をもたらす。生産割当制度の下で生産量を抑制するのではなく、余剰生産能力を持つ国々は生産量の最大化と市場シェアの維持を優先する可能性がある。 今回の措置は、市場安定化のためにサウジアラビアがより大きな生産調整を担うよう圧力をかける可能性があり、リスタッドのアナリストは、サウジアラビアが単独でその役割を維持することは困難になる可能性があると指摘した。 サクソバンクのストラテジストは、UAEのOPECおよびOPECプラスからの離脱は、イラン紛争が世界のエネルギーの流れを混乱させ、商業用および戦略用原油在庫を世界的に枯渇させている時期に、世界の石油政策における転換点となると指摘した。 「UAEはOPECからの離脱という好機を捉え、拡大する生産能力の活用を阻害してきた生産制約を取り除こうとしている」と、サクソバンクの商品戦略責任者であるオレ・スロース・ハンセン氏は述べた。 UAEは近年、アブダビのADNOCグループ主導の上流投資によって、生産能力を着実に拡大してきた。サクソバンクによると、先月生産量が日量220万バレルに減少する前は、生産量は日量約360万バレルに達していた。 同国の現在の原油生産能力は約485万バレル/日で、2027年までに500万バレル/日への増産を目標としている。 一方、スパルタ・コモディティーズのアナリストは、UAEの離脱後、産油国カルテルの長期的な結束力について新たな疑問が生じているものの、世界の石油需給バランスへの直接的な影響は限定的であると指摘した。 「ホルムズ海峡が閉鎖されている状況では、短期的には石油需給バランスへの影響はほとんどない」とアナリストは述べ、OPECプラスが市場における以前の役割を取り戻した場合、より長期的な影響が出てくるだろうと付け加えた。 長期的には、UAEはOPECプラスの割当量である約340万バレル/日から、約450万～480万バレル/日まで生産量を増やすと予想されている。スパルタは、この増産によって市場に供給量が増加し、価格に下方圧力がかかる可能性があると指摘した。 プライス・フューチャーズのシニア市場アナリスト、フィル・フリン氏は、今回の離脱により、UAEはOPECプラスの制約から解放され、より大きな自主性を求めて石油生産を拡大する態勢を整えていると述べた。 フリン氏によると、UAEは2018年頃に設定された約320万バレル/日という時代遅れの生産基準に長年制約されてきた。しかし、同湾岸諸国はその後、上流部門の能力に多額の投資を行い、今後数年で生産能力を500万バレル/日以上に引き上げる可能性を秘めているという。