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儘管通膨預期上調，瑞銀仍認為加拿大央行今年將維持利率不變。

儘管瑞銀上調了通膨預期並維持經濟成長預期不變，但仍表示預計加拿大央行今年將維持利率不變。瑞銀在致客戶的報告中寫道，加拿大央行的最新訊號與其對政策利率的謹慎態度相符。瑞銀指出，3月政策會議的討論摘要也反映了謹慎的態度。瑞銀表示，經濟成長放緩以及企業和消費者信心已受到一定程度的抑制，這給加拿大央行帶來了兩難的境地。 3月份會議的信號表明，加拿大央行將忽略能源成本上漲對通膨的直接影響，但在考慮適當的政策立場時，會密切關注價格壓力擴大的跡象。會議紀要承認經濟起點較低：“伊朗戰爭無疑增加了新的不確定性，但與會者一致認為，不應忽視經濟面臨的其他風險：美國貿易政策的變化、即將進行的《加美墨協定》審查以及持續的結構性變革。” 3月份的會議討論還參考了加拿大央行副行長莎倫·科齊基（Sharon Kozicki）近期關於央行如何看待供給側衝擊的講話：「成員們探討了供給衝擊衝擊經濟時貨幣政策的作用。他們指出，能源價格上漲帶來的通脹壓力預計將推高通脹率，而經濟又處於艱難供給過剩狀態。

加拿大豐業銀行表示，加拿大對美出口份額正逐漸下降。

加拿大豐業銀行表示，加拿大對美國的出口份額正逐步下降，預計2024年平均為76%，去年為72%，到2026年2月將降至66%。該行在上週發布的報告中指出，這一趨勢主要受對美國出口下降和對其他地區（主要是歐洲）出口成長的影響。 2月份，加拿大對美國的出口較上季成長4.4%，但與2024年同期相比下降10.4%。 1月表現疲軟後，對其他國家的出口成長10.5%，與2024年同期相比成長42.4%，但這主要是由於黃金出口量增加所致。進口方面，2月加拿大從美國的進口份額略有下降，從2024年的62%降至59%。加拿大繼續受益於其出口總額相對較低的有效關稅稅率。根據加拿大豐業銀行基於關稅實施前貿易流量的最新估計，自2024年底以來，加美貿易關稅增幅為3.1%，這主要得益於《美墨加協定》（CUSMA）下加拿大與美國的大部分貿易繼續保持免稅狀態。這一增幅低於2月的4.5%，原因是美國根據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）對特定國家徵收的關稅被10%的全球統一關稅所取代。據報道，美國從加拿大進口商品實際繳納的平均關稅連續第三個月略高於3%，低於六個月前的近4%。鑑於2月底的關稅調整，3月這一數字可能會進一步下降。該銀行指出，目前加美進口商品中面臨關稅的比例已穩定在10%左右。美國的貿易逆差已回落至接近關稅實施前的水準。受關稅影響，美國貿易在2025年初出現顯著波動，之後趨於穩定。 2月份，美國出口成長4.2%，進口成長4.3%，導致貿易逆差擴大至570億美元，低於2024年約700億美元的預期。美國進口關稅持續推高該國的通膨壓力，最新數據顯示，關稅對美國消費者物價指數的累積影響接近1個百分點，加上近期油價上漲，讓美國降息前景蒙上陰影。加拿大豐業銀行指出，關稅和不確定性依然居高不下且瞬息萬變。儘管以10%的臨時全球關稅取代美國《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）關稅對加拿大有利，但加拿大絕大多數貿易都符合規定，因此不受這些關稅的影響。產業關稅對加拿大的影響最大，且未受近期政策變動的影響。

在高油價背景下，瑞銀更新了其加拿大宏觀經濟預測

瑞銀表示，已將油價的最新走勢納入其對加拿大通膨的預測，並採用了原油期貨暗示的最新路徑：布蘭特原油5月合約價格將達到每桶118美元，預計到年底將穩定在每桶78美元左右，到2027年底將穩定在每桶73美元左右。基於此，瑞銀目前預估今年加拿大整體通膨率為2.9%，2027年為2.4%。瑞銀預計3月加拿大整體通膨率將強勁上漲1.3%（未季節性調整），使年比通膨率在3月上升1個百分點至2.8%。瑞銀預測，整體通膨率將在4月達到高峰3.4%，之後將回落。在瑞銀的成長預測中，預計出口成長將加快，但下調了企業固定投資和消費預期。整體而言，該行的年度預測變化不大，預計今年年增長率為1.6%，2027年為1.7%。最新的月度國內生產毛額（GDP）數據顯示，今年開局尚可，1月份GDP環比增長0.1%，略優於此前預估的持平數據；2月份的預估環比增長0.2%。繼2月就業人數全面大幅下降之後，瑞銀預測3月就業人數將溫和成長1.6萬人，預計週五公佈的就業數據顯示，失業率將維持在6.7%不變。

埃克森美孚預計第一季產量將因中東衝突而受到影響

埃克森美孚（XOM）預計，受中東衝突造成的生產中斷影響，其全球油當量產量將在第一季受到衝擊。根據埃克森美孚提交的監管文件，其位於卡達和阿聯酋的部分上游資產的生產自3月起受到影響。攻擊事件包括卡達兩條液化天然氣（LNG）生產線遭到破壞。該公司週三表示，這些中斷可能導致埃克森美孚第一季全球油當量產量較上季下降約6%。埃克森美孚表示：“公開報告顯示，（生產線）受損需要較長時間才能修復。在進行現場評估之前，我們無法就兩條生產線恢復正常運營所需的時間發表評論。” 根據文件，中東資產約佔該公司全球油當量產量的20%，但佔上游業務收益的比例較小。埃克森美孚表示，考慮到亞太地區原油供應減少的影響，預計其全球能源產品第一季吞吐量將季減2%。這家美國石油巨頭的股價週三下跌5.8%。規模較小的競爭對手雪佛龍（CVX）的股價下跌5.6%。此前，美國和伊朗達成了為期兩週的停火協議，導致原油價格暴跌。埃克森美孚預計，在持續39天的美以戰爭結束後，能源價格將飆升，這將提振其第一季上游業務的收益。該公司計劃於5月1日公佈第一季業績。該公司表示：“預計第一季每股收益將高於2025年第四季度，但需排除不利的時效性影響，這些影響會隨著時間的推移而逆轉。” 埃克森美孚表示，通常在價格上漲時期會出現不利的時效性影響。該公司表示，由於原油和成品油交易的時間因素，第一季能源產品收益可能會受到 33 億美元至 41 億美元的衝擊。Price: $154.13, Change: $-9.78, Percent Change: -5.97%

$CVX$XOM

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——下週三場補選中有兩場被認為是自由黨的「穩贏」之戰，加上最新一名保守黨議員倒戈，卡尼總理可能即將領導多數黨政府。

S&P/TSX CompositeS&P/TSX Composite$CXY

——在此之前，將舉行三場補選；在這些補選之前，自由黨距離獲得多數席次還差兩席。

S&P/TSX CompositeS&P/TSX Composite$CXY

——議員瑪麗蓮·格拉杜成為近一年來最新一位倒戈加入馬克·卡尼總理領導的自由黨聯邦政府的保守黨議員。

蒙特利爾銀行稱，加拿大辦公大樓市場正走出低迷。

蒙特婁銀行（BMO）指出，加拿大房地產市場中一個收緊的領域或許是許多人意想不到的——辦公室市場。 BMO表示，根據世邦魏理仕（CBRE）的數據，第一季全國辦公室空置率連續第三個季度下降，但仍居高不下，超過17%。該銀行指出，大多倫多地區的情況明顯好轉，新增供應有限，淨吸收量增加，辦公室的恢復使用率也更高。與此形成鮮明對比的是，近年來供應過剩的工業地產和供應過剩的多戶住宅，儘管人口增長，但需求卻在下降。 BMO認為，這並不意味著辦公室市場已經強勁復甦，但它正在從低谷中復甦，尤其是在黃金地段。

市場動態：卡尼總理回應加拿大油價上漲至每公升約2加幣的困境

根據加拿大電視台（CTV）週三報道，加拿大總理馬克·卡尼表示，聯邦政府已經意識到加拿大人面臨的高油價問題，並且鑑於伊朗戰爭持續時間的不確定性，他正在「尋找」幫助民眾的途徑。 “我們能做些什麼來幫助加拿大人減輕負擔？”卡尼在安大略省布蘭普頓市的一次活動上問道，“這是我們正在考慮的問題。” 卡尼是在回答一位記者關於他對每公升汽油價格高達約2加元的加拿大人有何建議的問題時做出上述表態的。總理表示，他知道加拿大人每天加油或取暖時都會問自己，為什麼他們覺得自己在承擔伊朗-美國戰爭的成本。卡尼說，“簡而言之，因為這是一個全球市場。” 卡尼繼續說：“那些石油和天然氣資源豐富的國家，其油價也會隨著那些缺乏石油和天然氣資源的國家而上漲。美國的情況也是如此。” 卡尼表示，自由黨正在考慮如何為消費者提供紓困措施。此前，保守黨領袖皮埃爾·波利耶夫呼籲取消今年剩餘時間的燃料稅。此外，卡尼的表態也正值預計在未來幾週內發布的春季經濟報告發布之前。總理沒有提供更多關於政府可能正在考慮或計劃採取哪些援助措施的細節，也沒有說明任何措施何時生效。今天，波利耶夫就上週的呼籲發表了後續聲明，公佈了他致卡尼的一封正式信件。信中，他要求總理暫停徵收聯邦燃油消費稅和汽油、柴油的商品及服務稅（GST），並利用聯邦政府因燃油成本上漲而獲得的「巨額意外之財」來支付這筆費用。（市場動態新聞來自與全球市場專業人士的對話，和/或其他媒體管道。這些資訊據信來自可靠來源，但可能包含傳聞和推測。準確性無法保證。）

加拿大豐業銀行預測，2026年第一季銷售量維持穩定後，加拿大新車銷售量將於今年逐步成長，2027年達到高峰。

根據加拿大豐業銀行（Scotiabank）的數據，Omdia提供的數據顯示，3月加拿大汽車銷售經季節性調整後的年化率（SAAR）較上季小幅下降0.1%，至181萬輛。由於1月和2月的數據向上修正，第一季平均銷量為179萬輛（SAAR），高於先前預期，但仍比2025年第四季下降0.2%。 Omdia提供的數據顯示，3月未經季節性調整（NSA）的銷量為17.06萬輛，年減7.8%，但與去年同期相比有所回落。去年年初銷售相對強勁，之後新加徵的關稅開始擾亂全球貿易。經季節性調整後的新車銷售與往年同期相比，第一季銷量年減6.5%，較去年同期下降2.3%。加拿大豐業銀行表示，近期經季節性調整後的新車銷售下滑可能已經觸底，因為過去兩個月的銷售成長已與歷史趨勢相符。然而，最終結果仍需時間檢驗，因為仍有許多因素會影響需求。加拿大1月和2月的整體就業水準有所下降，失業率在6.7%的三個月移動平均值附近橫盤整理。由於中東衝突持續，全球油價居高不下，預計將推高整體通膨。加拿大央行將密切關注投入成本上漲是否會影響核心通膨。儘管加拿大央行估計油價上漲可能對加拿大國內生產毛額成長略有利好，但短期內更高的加油成本可能會抑制汽車需求。同時，新的聯邦電動車價格承受能力計畫可能會在未來幾個月內提振電動車的銷售。加拿大豐業銀行預測，今年加拿大輕型車的銷售量將達到181萬輛。該行預計，需求將在今年和明年逐步改善，到2027年將增至187萬輛，但鑑於高企且波動劇烈的油價給前景蒙上了一層不確定性。

RPM第三財季業績超出預期，並重申銷售成長預期

RPM International (RPM) 公佈的第三財季業績超出市場預期，這家特種塗料製造商重申了其對未來三個月銷售成長的預期。該公司週三公佈，截至2月28日的季度調整後每股收益為0.57美元，高於去年同期的0.35美元（FactSet 的市場普遍預期）。銷售額成長8.9%至16.1億美元，高於華爾街預期的15.5億美元。週三，RPM股價飆漲12%，今年累計漲幅達4.8%。 RPM旗下擁有Varathane等品牌，Varathane主要提供木器塗料產品。執行長弗蘭克·沙利文在一份聲明中表示：“在市場波動時期，我們利用自身競爭優勢，靈活聚焦不斷增長的終端市場，實現了銷量增長和銷售額創紀錄。我們展現了將增長與效率相結合的能力，利用更高的銷量提升了所有業務部門的利潤率。” RPM 繼續預測第四季銷售額將比上年同期成長中等個位數。華爾街預期為 21.7 億美元。「我們預計第四季度銷售額和調整後息稅前利潤將再次成長，並取得創紀錄的業績，即便麵臨更具挑戰性的基數，以及中東地緣政治的不確定性增加了營運成本和複雜性，」蘇利文表示。美國和伊朗週二同意停火兩週。這場始於二月底的戰爭蔓延至整個中東地區，並切斷了通過關鍵的霍爾木茲海峽的運輸，推高了能源價格。蘇利文表示，公司正在努力降低原物料成本上漲並確保供應，同時採取定價措施來抵銷剩餘的成本壓力。第三季度，在北美業務的推動下，建築產品部門的銷售額成長近 11%，達到 5.467 億美元。高性能塗料部門的收入成長了 8.4%，達到 4.968 億美元，而消費品業務的收入成長了 7.9%，達到 5.645 億美元。Price: $108.69, Change: $+11.98, Percent Change: +12.39%

$RPM

羅森伯格研究公司表示，今天「最令人好奇的進展」是交易員為何仍然相信加拿大央行的下一步舉措將是升息。

羅森伯格研究公司在周三“戴夫早間新聞”節目中就加拿大經濟發表評論稱，今天“最令人費解的進展”是，交易員們為何仍然相信加拿大央行下一步會加息，“或者說，會持續加息”。羅森伯格研究公司諷刺地問道：“消費者信心剛剛跌至11個月以來的最低點，那麼為什麼不把利率也列入抑製本地經濟的因素呢？” 該公司指出，在伊朗戰爭爆發之前，加拿大根本沒有通膨問題。研究指出，過去一個月，認為經濟狀況改善的加拿大人比例幾乎減半，從27%降至僅15%。而且，加拿大經濟四年來首次在兩個月內減少了超過10萬個工作機會。「這不是加拿大央行升息的絕佳時機嗎？」報告指出，同時也提到，3月大多倫多地區（GTA）的房屋銷售量比過去10年的平均水平低了52%。報告稱：“因此，在伊朗戰爭爆發之前，加拿大央行的寬鬆政策無異於徒勞無功，因為當國內消費者的資產負債表背負著接近歷史最高水平的債務收入比時，刺激信貸活動就變得異常困難。” 羅森伯格研究公司進一步問道：擔心加拿大的通膨？那麼通貨緊縮呢？報告指出，嚴峻的現實是，過去一年大多倫多地區的平均房價下跌了7%，而房屋資產佔家庭資產負債表的8.5兆加元（相當於名義國內生產毛額的2.5倍）。隨著大量房屋湧入市場，新掛牌房源年增11.5%，房價預計還會進一步下跌。羅森伯格表示，並非只有他一個人認為加拿大央行不會升息，因為外匯市場也做出了同樣的反應，加幣（CAD 或 loonie）兌美元匯率四個月來首次跌至 1.39 美元（低於 72 美分）。

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達美航空第一季業績備受矚目；預計燃油支出將增加超過20億美元

達美航空（DAL）週三公佈的第一季業績超出預期，這主要得益於強勁的商務和休閒旅遊需求。不過，該公司也指出，由於中東戰爭的影響，本季燃油支出增加了超過20億美元。該公司公佈的截至3月份的季度調整後每股收益為0.64美元，高於去年同期的0.45美元，也高於FactSet調查的0.58美元的預期。營業收入成長13%至158.5億美元。客運總收入成長7%，貨運收入成長9%。執行長艾德·巴斯蒂安在聲明中表示：「儘管燃油成本大幅上漲，且整個行業都面臨營運中斷，但我們的收益仍然比去年同期增長了40%以上。」該股在最近的盤前交易中上漲了12%。第一季經調整後的營業收入成長9.4%，達到142億美元，高於分析師平均預期的140.5億美元。首席商務官喬·埃斯波西托表示，這項指標的成長得益於「商務和休閒旅遊市場的普遍強勁需求」。經調整後的每可用座位英里總收入年增8.2%，所有地區均實現成長。巴斯蒂安表示，該航空公司正在採取措施保護其利潤率和現金流，包括「在燃油環境改善之前，大幅降低運力成長，並迅速採取措施彌補燃油成本上漲的影響」。美國和伊朗週二同意停火兩週，結束了2月底以來的軍事衝突。這場戰爭蔓延至整個中東地區，並阻礙了關鍵的霍爾木茲海峽的運輸，推高了能源價格。達美航空預計本季燃油價格將以4月2日的遠期曲線計算，預計綜合價格約為每加侖4.30美元，將使燃油成本增加超過20億美元。上一季度，調整後的燃油價格年增7%，達到每加侖2.62美元。達美航空表示，基於兩位數左右的營收成長，預計第二季調整後每股收益為1美元至1.50美元。華爾街預期非GAAP每股盈餘為1.56美元，營收為172.1億美元。埃斯波西托表示，由於航空公司正在削減運能並努力回收燃油，預計運能將與去年同期持平。巴斯蒂安表示：“我們預計在6月份的季度中，將以10億美元的利潤引領行業。儘管近期燃油價格飆升對盈利造成了一定影響，但我相信，這種環境最終將鞏固達美航空的領先地位，並加速其長期盈利能力的提升。”

$DAL

加拿大豐業銀行稱，美伊停火後，除大宗商品外，其他市場均出現反彈。

加拿大豐業銀行表示，週三金融市場除大宗商品外，其餘板塊均出現上漲，此前美國和伊朗達成了為期兩週的停火協議。該行指出，部位回補可能加劇了市場波動，並導致一定程度的過度反應。該行指出，儘管油價波動劇烈，但已大幅下跌兩位數百分比，不過期貨曲線仍處於高位，且在2026-2027年期間價格將持續高於年初的現貨價格。加拿大豐業銀行表示，這清楚地表明市場擔憂：a) 在談判前景不明朗的情況下，停火協議可能脆弱；b) 地緣政治風險溢價和基礎設施可能遭受的長期損害。股市普遍上漲，北美股指期貨上漲約2%至3%，歐洲股指上漲3%至5%，亞太地區主要股指上漲3%至7%。主權公債殖利率普遍走低，其中歐元區公債表現最佳，各期限及各國公債殖利率均下降了20至30個基點；而美國公債殖利率僅上漲了5至7個基點；加拿大公債殖利率在牛市行情中上漲了10個基點，加拿大豐業銀行補充道。該行表示，美元普遍走弱，但由於油價下跌，加幣（CAD或加幣）的表現略遜於其他貨幣。

$CAD$CXY$USD

韓國2月經常帳盈餘創歷史新高，主要得益於半導體出口。

由於半導體出貨量激增，韓國2月國際收支平衡表首次突破200億美元大關。韓國央行週三公佈的數據顯示，韓國1月經常帳盈餘為231.9億美元，較去年同期的72.3億美元大幅成長。彭博社引述韓國央行的數據稱，這是韓國連續第34個月實現經常帳盈餘。當月商品出口額飆升至233.6億美元，創歷史新高，去年同期為89.8億美元。《亞洲商業日報》同日報道稱，這一數字超過了此前在2025年12月創下的188.5億美元的峰值。出口額也成長了近30%，從541.9億美元增至703.7億美元。根據《亞洲商業日報》引述海關資料報道，半導體出口激增158%可能是導致進口額成長的主要原因。進口額年增，從452億美元增至470億美元。韓國服務業帳戶赤字從33.8億美元縮小至18.6億美元。韓國央行將持續的赤字歸因於旅遊和製造業服務帳戶的虧損。韓國央行表示，由於權益收入增加，初級收入帳戶錄得24.8億美元的盈餘，高於去年同期的24.1億美元。次級收入赤字維持在7.9億美元，與去年同期持平。

^KOSDAQKOSPI