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RBC概述OR Royalties對產業整合與股票回購的立場

加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）週五表示，已與OR Royalties（OR.TO）執行長Jason Attew和公司資本市場副總裁Grant Moenting舉行了投資者會議。 RBC表示，已審閱投資人提出的關鍵問題以及管理層回覆的摘要。 當被問及OR為何在2025年減少交易活動時，該公司表示將繼續保持資本配置的謹慎態度。 RBC指出，管理層認為2025年業績不佳的原因包括估值過高、回報率低於目標門檻、競爭加劇、資本可用性下降，以及25%的交易沒有擔保，這對OR來說是不可接受的。 關於OR的資本回報前景，管理層表示願意回購股票以推動每股盈餘成長，而不是進行稀釋性收購。 該公司表示，預計2026年全年保持機會性回購，具體取決於投資機會和內部估值。 RBC表示，OR預計，由於大量新企業湧入本已分散的產業，特許權使用費產業的整合將持續進行。 同時，OR的管理階層認為，魁北克省Malartic礦區的機會在很大程度上被低估了。該公司持有Agnico Eagle Mines (AEM.TO)旗下該礦5%的淨冶煉廠特許權使用費。 RBC指出，Malartic礦區目前正經歷從低品位露天開採到高品位地下開採的轉型。 RBC維持對OR的「跑贏大盤」評級和56美元的目標價。截至紐約證券交易所收盤，該公司股價為每股39.65美元。Price: $54.70, Change: $-0.11, Percent Change: -0.20%

現貨油價拒絕跟著期貨價格下跌，供應現實與市場預期背道而馳。

市場專家表示，美伊之間為期兩週的停火或許抑制了投機者的上漲風險，但對於爭相獲取原油的煉油商而言，危機遠未結束。 停火消息公佈後，6月布蘭特原油期貨價格已回落至每桶100美元以下。然而，作為即期交割的全球基準原油——布蘭特原油期貨價格，仍堅守在每桶120美元上方。 這超過20美元的溢價揭示了全球對原油的瘋狂爭奪，而金融模型未能預測到這一點。 ICIS大宗商品分析師大衛喬貝納茲表示：“問題從來不在於產量，而在於交付能力。” 喬貝納茲補充道，由於煉油和石化裝置需要三到六個月的時間才能安全恢復生產，因此即使原油開始流通，全球下游供應系統仍將長期處於緊張狀態。 儘管外交上取得了突破，但船東們仍然受到戰爭風險保險費、油輪週轉中斷以及伊朗在霍爾木茲海峽徵收過境費的持續威脅的困擾。 專家警告稱，市場無法簡單地透過簡單的操作恢復供應。 商品和碳研究主管羅伯特·倫尼表示，雖然言辭有所緩和，但實物供應系統仍然“嚴重受損”，導致市場出現大規模混亂，北海福蒂斯原油等原油價格一度高達每桶147美元。 即使停火協議得以維持，澳新銀行分析師預計，短期內原油日產量僅能恢復200萬至300萬桶，而且由於基礎設施受損，日產量可能永久性損失100萬至200萬桶的風險依然存在。 ICIS煉油和基礎油分析主管麥可康諾利指出，雖然局勢緩和提振了市場情緒，但基本面並未恢復正常。他補充說：“市場恢復正常取決於原油價格的波動，而不是公告的發布。” 目前的價格差異凸顯了遠期曲線的根本缺陷。 Aegis Hedging 總裁 Matt Marshall 指出，金融模式往往低估了由強烈的購買需求造成的「實體擠壓」。 Marshall 也指出，對於那些急需填補短期生產計畫空缺的煉油商而言，這場危機遠未結束。

Venture Global宣布完成17.5億美元信貸融資

Venture Global (VG) 週五表示，其子公司 Calcasieu Pass Funding（間接控制 Calcasieu Pass 專案）已獲得 17.5 億美元的 B 類優先擔保定期貸款。 該公司表示，已將部分貸款用於贖回先前發行給 Stonepeak Bayou Holdings II 的子公司優先股。 執行長 Mike Sabel 表示：“此次交易顯著降低了我們的整體資本成本，同時進一步增強了我們的資產負債表和流動性。”Price: $12.70, Change: $-0.29, Percent Change: -2.23%

週五交易中，受美國存託憑證（ADR）上漲的影響，亞洲股票在美國交易；本週累計上漲5.6%。

週五上午，亞洲股市在美國交易，美國存託憑證（ADR）大幅上漲，標普亞洲50 ADR指數上漲1.03%，至2779.46點，該指數本週迄今已累計上漲5.6%。 北亞方面，領漲的股票包括網路遊戲開發商The9（NCTY）和視訊顯示器製造商LG Display（LPL），分別上漲6.4%和5.3%。緊隨其後的是電動車製造商蔚來汽車（NIO）和半導體公司海麥克斯科技（HIMX），分別上漲4.9%和4%。 北亞方面，領跌的股票包括品牌平台寶尊（BZUN）和二手車交易平台優信（UXIN），分別下跌5.4%和3.8%。 南亞股市中，漲幅居前的股票包括製藥公司瑞迪博士實驗室（Dr. Reddy's Laboratories，RDY）和貸款機構印度工業信貸投資銀行（ICICI Bank，IBN），分別下跌2%和1.9%。緊隨其後的是貸款機構印度住房開發金融公司銀行（HDFC Bank，HDB）和電信業者PLDT（PHI），分別上漲0.8%和0.6%。 南亞股市中跌幅居前的股票包括IT公司威普羅（Wipro，WIT）和印孚瑟斯（Infosys，INFY），分別下跌2.6%和1.6%。其次是電信業者印尼電信（Telekomunikasi Indonesia，TLK），下跌0.3%。

投資者會議後，Stifel Canada對Bird Construction的積極前景“更有信心”

Stifel Canada的Ian Gillies在參加Bird Construction (BDT.TO)的投資者會議後表示，「我對公司前景的積極展望更有信心」。 Gillies維持對該股的「買入」評級和55.00美元的目標價。他表示，Bird的需求前景“聽起來很棒，目前有很多積極的採購活動正在進行（這並不令人意外）”，這將有助於更好地平衡合約結構中的風險，並改善現金流品質。 Bird仍有估值上行的空間，因為該公司2027年的預期本益比為13.4倍，遠低於建築業平均值18.6倍，也低於其加拿大近鄰Aecon (ARE.TO)的21.7倍。 Gillies補充道，建築業的本益比比其10年平均水平12.7倍高出46%，而Bird Construction的本益比比其歷史平均水平10.8倍高出24%。Price: $46.32, Change: $+0.56, Percent Change: +1.22%

瑞銀將SiteOne Landscape Supply的評級從“買入”下調至“中性”，並將目標價從182美元下調至140美元。

根據FactSet調查的分析師報告，SiteOne Landscape Supply (SITE) 的平均評級為“增持”，平均目標價為170.46美元。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://www..com/contact-us）Price: $134.58, Change: $-0.03, Percent Change: -0.02%

受能源價格上漲影響，3月消費者通膨率創2022年以來最快成長速度。

受中東衝突導致能源價格大幅上漲的影響，美國3月份消費者物價指數(CPI)加速攀升至近四年來的最高月度水準。 美國勞工統計局週五公佈的數據顯示，3月CPI上漲0.9%，創下2022年6月以來的最大成長率。這項最新數據與彭博社民調的預期基本一致。 2月份CPI上漲0.3%。 3月CPI年漲幅從2月的2.4%升至3.3%，低於華爾街先前3.4%的預期。 牛津經濟研究院首席美國經濟學家伯納德·亞羅斯(Bernard Yaros)在發給的電子郵件中表示：“美以伊戰爭的影響在3月份的CPI中顯而易見。” 本週早些時候，美國和伊朗達成了為期兩週的停火協議。這場始於2月底的戰爭迅速蔓延至整個中東地區，並切斷了至關重要的霍爾木茲海峽的運輸，導致能源價格大幅上漲。 官方數據顯示，3月能源價格較上月上漲約11%，其中汽油價格飆漲21%，幾乎佔整體漲幅的四分之三。燃油價格上漲31%。 能源指數較去年同期上漲約13%。 亞羅斯警告稱，由於加油站油價持續上漲，下一次公佈的CPI數據將「異常強勁」。 亞羅斯表示：“與政府停擺相關的統計異常現象將會消退，這將給4月份的CPI帶來另一個不尋常的上行壓力。此外，能源價格衝擊也將逐漸蔓延至食品和其他核心價格。” 官方數據顯示，3月食品價格與上月持平，但年增2.7%。 剔除波動較大的食品和能源價格後的核心通膨率從2月的2.5%上升至3月的2.6%，低於市場預期的2.7%。此指標較上季維持在0.2%不變，而市場預期成長率將加快至0.3%。 道明經濟高級經濟學家托馬斯·費爾特梅特在一份報告中指出：「儘管核心價格指數略低於預期，但考慮到能源成本飆升可能會在未來幾個月推高其他商品和服務的價格，目前的指數似乎有些滯後。與此同時，關稅成本上漲的影響也將持續傳導，這意味著通膨的短期走勢可能走高。」 週四公佈的政府數據顯示，美國2月以個人消費支出衡量的通膨率環比加快，但聯準會更青睞的核心通膨指標保持穩定。 聯準會主席亞羅斯週五表示：“美聯儲將把能源供應衝擊視為一次性通脹推高，並將密切關注就業市場的任何疲軟跡象。” “只要長期通脹預期保持穩定，我們仍然認為美聯儲將在今年晚些時候出手幹預，兩次降息以應對能源供應衝擊，從而提振勞動力市場。” 據芝商所FedWatch工具顯示，市場普遍預期聯準會將在本月稍後維持基準貸款利率不變。

瑞穗證券將雪佛龍目標股價從217美元上調至225美元，維持「跑贏大盤」評級。

根據FactSet調查的分析師報告，雪佛龍（CVX）的平均評級為“增持”，平均目標價為208.54美元。 （報道北美、亞洲和歐洲主要銀行及研究機構的股票、商品和經濟研究。研究機構可透過以下連結聯絡我們：https://www..com/contact-us）Price: $187.30, Change: $-3.06, Percent Change: -1.61%

俄羅斯新羅西斯克港在無人機襲擊後部分恢復石油裝載

路透社週五援引知情人士報道，俄羅斯黑海港口新羅西斯克的謝斯哈里斯碼頭已於週四晚些時候部分恢復了石油和燃料的裝卸作業。此前，該碼頭因無人機襲擊而暫停運作。 據報道，謝斯哈里斯碼頭原油日裝卸能力約70萬桶。週一，烏克蘭無人機襲擊導致該碼頭一處燃料設施起火，多個泊位受損，碼頭隨即停止了貨物運輸。 目前，油輪已從一個泊位恢復裝卸作業，預計週五將有一船約8萬噸的貨物從碼頭啟航。 報道稱，港口的裝卸計畫短期內可能仍將減少，目前尚無全面恢復正常運作的明確時間表。 通報還稱，新羅西斯克的燃料油裝卸作業也於週四恢復，並補充說，本週稍早該港口已發出一批柴油貨物。 俄羅斯監管機構和基礎設施管理公司俄羅斯聯邦國家單一制企業Rosmorport尚未回覆的置評請求。

安特衛普港口漏油事件導致重要碼頭關閉，航運作業中斷

安特衛普-布魯日港週五表示，安特衛普德爾甘克碼頭發生漏油事故，導致港口營運中斷，主要碼頭關閉，交通中斷，清理工作仍在進行中。 漏油事故始於加油作業，雖然洩漏源很快就被控制，但油污一夜之間擴散到斯海爾德河，影響了船舶航行並擾亂了港口運作。 港務局表示，德爾甘克碼頭位於斯海爾德河沿岸，即使其他河道交通已恢復，碼頭仍關閉。 安特衛普港表示，當局正集中精力清除污染，之後才會全面恢復碼頭及週邊碼頭的通行。 港務局補充說，專業船舶正在積極清理受影響區域（包括北海和歐洲碼頭區）的油污，當局正努力減少延誤，並安全地重啟關鍵基礎設施的運作。 當局正與民防部門和地區機構合作，密切監測河岸及附近自然棲息地，重點是減少環境損害並清理受洩漏影響的敏感區域。 此前，由於石油洩漏，斯海爾德河主要航點之間的航運交通中斷，主要船閘也已關閉，導致港口暫時無法通行，影響了內河和遠洋船舶的航行。 安特衛普是歐洲最大的港口樞紐之一，擁有埃克森美孚（XOM）和道達爾能源（TTE）營運的大型煉油廠。已分別聯繫埃克森美孚和道達爾能源，尋求置評。Price: $152.95, Change: $-2.09, Percent Change: -1.35%

Trulieve Cannabis 將在佛羅裡達州盧茨開設醫用大麻藥房

Trulieve Cannabis (TRUL.CN) 於週五宣布，將於4月11日在佛羅裡達州盧茨市開設新的醫用大麻藥局。 該公司表示，新藥局將提供“種類繁多的熱門產品”，包括Trulieve旗下的自有品牌，如Cultivar Collection、Modern Flower、Momenta、Roll One和Sweet Talk。 該公司在聲明中指出，顧客還可以購買到“備受喜愛的合作夥伴品牌”，例如Alien Labs、Bellamy Brothers、Binske、Black Tuna、Blue River、Connected Cannabis、DeLisioso、Khalifa Kush、Love's Oven、Miami Mango、Seed Junky和Sunshine Cannaalibis，所有這些商店均有在佛羅裡達州的獨家品牌銷售。 Trulieve首席執行官Kim Rivers表示：“在溫馨舒適的環境中提供高品質的產品是我們使命的核心。” “我們很高興能為希爾斯伯勒縣的患者提供便捷且充滿關懷的醫療服務，助力他們的健康之旅。” 該公司股票在加拿大證券交易所的最新報8.87美元，與前一日持平。Price: $8.91, Change: $+0.04, Percent Change: +0.45%

美國2月工廠新訂單維持穩定，剔除運送訂單後訂單增加

2月份美國工廠新訂單基本持平，與彭博社截至美國東部時間上午7:30匯總的調查結果相比，此前預期為下降0.2%，而上月數據也持平。 若剔除運輸訂單5.3%的降幅，新訂單將成長1.2%，高於1月0.5%的增幅預期（0.4%）。 耐久財新訂單降幅從先前預估的1.4%上調至1.3%，1月降幅為0.4%。 非耐久財新訂單成長1.5%，高於上月0.5%的增幅。 工廠未完成訂單和工廠庫存均成長0.1%。 工廠出貨量成長了 1.4%，加上先前公佈的零售和批發銷售預估數據，顯示當月商業銷售額預計將成長 1.7%。

市場動態：澤連斯基表示「友誼」輸油管維修工程預計將於春季完工

根據路透社週五報道，烏克蘭總統澤連斯基表示，該國在修復「友誼」輸油管方面取得了顯著進展，預計修復工作將於春季完成。報道引述了澤連斯基辦公室發布的消息。 澤連斯基表示，烏克蘭將依照協議完成修復工作，目標是在春季前完工。他還補充說，大部分工作已經完成，但損壞儲油罐的修復耗時更長。 匈牙利和斯洛伐克指責烏克蘭試圖拖延管道修復，基輔否認了這項指控。 報道稱，自1月下旬以來，匈牙利和斯洛伐克都失去了透過該管道獲得俄羅斯石油的管道。當時，該管道在烏克蘭西部遭到俄羅斯無人機襲擊。自俄羅斯入侵烏克蘭以來，匈牙利和斯洛伐克與俄羅斯一直保持著密切的政治和能源關係。 報告也指出，匈牙利反對歐盟向烏克蘭提供900億歐元（約1,030億美元）的貸款，直到管線恢復輸油為止。已聯繫烏克蘭能源部尋求評論。 （市場動態新聞來自與全球市場專業人士的對話。這些資訊據信來自可靠來源，但可能包含傳聞和推測。準確性無法保證。）

伍德麥肯茲表示，中東衝突擾亂太陽能供應鏈，加劇成本壓力。

伍德麥肯茲策略師週五在一份報告中指出，中東衝突正在擾亂太陽能專案的執行，延緩替代製造中心的建設，加劇全球供應鏈緊張，並重新帶來成本壓力。 伍德麥肯茲高級研究分析師兼全球太陽能供應鏈主管亞娜·赫里什科表示，該地區在建項目正受到短期影響，目前約有110吉瓦的太陽能裝置容量正在建設或處於開發後期階段。 由於物流和運輸路線的不確定性日益增加，開發商和工程、採購及施工承包商正在推遲發貨、調整交付計劃並重新評估採購時間表。 主要海上通道風險的上升推高了運費和保險成本，預計將使區域項目資本支出增加1%至3%，而某些項目的調試時間也被推遲了數月。 赫里什科表示，這種混亂局面正在蔓延至全球市場。自衝突爆發以來，從中國到歐洲的運輸成本不斷攀升，其中前往鹿特丹的航線上漲了約18%，前往南歐的航線上漲了約10%。 開發商正在消化這些成本上漲，這與先前預期太陽能產業成本持續下降的趨勢截然相反。 儘管短期影響顯著，但伍德麥肯茲的分析師表示，其長期影響可能更為深遠。 中東地區憑藉低成本能源、優惠的產業政策以及毗鄰主要市場的地理優勢，正逐漸崛起為潛在的太陽能製造中心。 伍德麥肯茲宣布，該地區組件、電池和上游環節的產能已超過30吉瓦，旨在滿足國內和出口需求。 然而，持續不斷的衝突正在延緩專案進度，推遲投資決策，並將重點轉向提升營運韌性。 此次生產放緩不僅限於組件組裝，還波及到太陽能玻璃、鋁製框架和安裝支架等關鍵配套組件，而這些組件對於建造具有競爭力的本地供應鏈至關重要。 伍德麥肯茲預測，全球供應鏈多元化進程可能因此停滯。這次中斷非但沒有加速替代製造基地的發展，反而加劇了對現有供應鏈的依賴，尤其是在中國，因為中國的規模和成本優勢仍然無可匹敵。 同樣，美國上游供應的脆弱性也日益凸顯。儘管預計到2026年，美國組件組裝產能將達到50-60吉瓦，但國內太陽能電池產量仍有限，導致製造商依賴進口。 伍德麥肯茲指出，這些供應中有相當一部分來自目前面臨地緣政治風險加劇的地區，例如阿曼和衣索比亞。 該顧問公司預測，如果供應中斷成為現實，美國可能會失去20-25%的外部電池供應，這可能導致電池價格每瓦上漲0.2至0.4美元，並影響專案的經濟效益和擴張計畫。

密西根州消費者信心指數在4月初步調查中大幅下滑

密西根大學4月的初步消費者信心指數從3月的53.3降至47.6，遠低於彭博調查先前預測的51.5。 4月份的現況指數從3月的55.8降至50.1，而預期指數則從51.7降至46.1。 密西根大學表示：「所有年齡層、收入水平和政黨的消費者信心均出現下滑，指數的各個組成部分也同樣如此，這反映了本月消費者信心普遍下降的趨勢。」該大學還補充說，消費者將伊朗衝突列為經濟不利變化的原因。 受訪者預計一年期通膨率為4.8%，較3月份的3.8%大幅上升；五年期通膨率預期也從3.2%上升至3.4%。 密西根州消費者信心指數每月發布兩次，衡量當月初的消費者信心（初步估計值），並在當月稍後進行修正（最終估計值）。該指數綜合了目前的評估結果和對近期未來的預期。 該指數上升表示消費者信心增強，如果這種信心轉化為實際消費，則對股票市場有利。但需求增加通常會引發通膨，對債券市場不利。

研究快訊：CFRA 維持對亞馬遜公司股票的強力買進評等。

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點總結如下：在亞馬遜（AMZN）發布第一季財報之前，我們將12個月目標股價從296美元下調至285美元，市盈率為30倍，基於2027年每股收益9.48美元（此前預期為9.87美元；2026年預期為7.60美元，此前預期為8.00美元）。雖然這項估值仍高於同業平均（約25倍），但這意味著三年期PEG比率為1.5倍，而同業平均為2.0倍。我們修訂後的預期反映了人工智慧投資的增加，總淨資本支出可能成長50%以上，達到約2,000億美元（三年複合年增長率約為60%），其中大部分投資將在2027/2028年實現變現。在如此龐大的支出規模下，加上市場對亞馬遜自研晶片的強勁需求（Trainium2 晶片基本上已售罄，Trainium3 晶片幾乎全部預訂完畢）、AWS 強勁的訂單積壓以及不斷擴大的電力產能，我們堅信 AWS 的增長速度將從 2025 年的約 20% 加速至 2026 年的 20% 以上。此外，我們預期零售利潤率將持續成長，這主要得益於履約效率的提升和高利潤率數位廣告業務的強勁表現。隨著 Amazon Leo 的成本從損益表轉移到資產負債表，2026 年下半年獲利成長可望進一步提升。

密西根大學預測，美國一年期通膨預期從3.8%躍升至4.8%，五年期通膨預期從3.2%升至3.4%。