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加拿大國家銀行認為，加拿大長期主權債券相對於美國公債表現「良好」。

加拿大國家銀行表示，由於緊縮政策的實施時間晚於市場預期，該行對短期加拿大政府公債殖利率仍持樂觀態度。 該行表示，雖然對長期殖利率能否大幅回落持懷疑態度，但這更多取決於全球經濟動態。 換句話說，與美國國債相比，長期加拿大政府公債應表現良好，這得益於其穩固且不斷增長的財政優勢和供應方面的技術性因素。 該行指出，加拿大2026年的經濟數據持續令人失望。去年底短暫的復甦如今已成遙遠的記憶。 當時，市場對緊縮政策的預期是基於就業市場復甦、經濟成長韌性和核心通膨的支撐。 而如今，升息預期更多源自於油價上漲帶來的壓力，而非經濟本身的強勁表現。儘管市場發出近期升息風險的警告，但加拿大國家銀行仍然認為，相對可控的通膨和持續的經濟疲軟將使加拿大央行能夠克服衝擊，並將最終恢復中性利率的目標推遲到 2027 年。

加拿大國家銀行預覽本週宏觀經濟數據及重要事件

加拿大國家銀行表示，投資人可以透過週五公佈的4月房屋開工數據來了解加拿大住宅市場的最新狀況。 該銀行指出，根據建築許可數據，4月房屋開工量可能增加至24.5萬套（按年計算），其中多單元住宅的成長最為顯著。另一方面，受多倫多和卡加利銷售強勁的帶動，今年第四個月的全國二手房銷售量可能小幅成長0.2%。 此外，加拿大國家銀行週五也表示，3月製造業銷售額較上季成長3.5%，主要得益於石油和煤炭產品以及運輸設備次產業的成長。 加拿大央行將於週三公佈管理委員會對4月29日宣布的政策決定的審議摘要。 此外，央行副行長米歇爾·阿萊克索普洛斯（Michelle Alexopoulos）的演講也列入了央行議程。會議將於週三舉行，渥太華經濟協會 (OEA) 和加拿大商業經濟協會 (CABE) 將出席。

蒙特利爾銀行指出，在最新二手房銷售數據公佈之際，住房可負擔性是加拿大住房市場面臨的關鍵問題。

蒙特婁銀行表示，4月春季購屋季並未為加拿大「低迷」的房地產市場帶來多少提振。該行同時指出，4月的成屋銷售數據將於週四美國東部時間凌晨5點公佈。 蒙特利爾銀行預計，全國房屋的銷售量將較3月份略有成長，但仍將比去年同期水準低約2%。平均房價預計與去年同期水準基本持平，而經品質調整後的MLS房屋價格指數（MLS HPI）可能較去年同期下降4%。 該行表示，除了季節性因素外，市場整體保持平衡，但區域差異仍然存在。安大略省南部地區的疲軟是一個顯著的例外，而魁北克省和大西洋沿岸省份的中小城市市場仍然緊張，儘管過去一年來有所緩解。 蒙特利爾銀行指出，住房可負擔性是阻礙市場獲得實質成長的關鍵因素，尤其是在當前經濟不確定性加劇的情況下。

BMO將密切關注加拿大央行週三公佈的審議總結報告，以尋找更多鷹派訊號。

蒙特婁銀行（BMO）表示，儘管加拿大央行4月29日的會議如預期維持利率不變，但會議內容卻比以往更豐富。 或者更準確地說，是行長蒂夫·麥克勒姆的發言透露了更多資訊。 BMO指出，行長強調了利率可能下調的情景——例如，如果美國進一步提高關稅以支持經濟成長——以及利率可能上調的情景——例如，如果油價持續高企以抑制通膨。然而，由於隔夜利率已處於加拿大央行中性利率區間的下限，後一種情況可能需要「連續升息」。 BMO將在周三下午1:30（美國東部時間）公佈的會議紀要摘要中尋找更多指向此次鷹派傾向的線索。 該銀行認為，加拿大央行需要幾份糟糕的消費者物價指數報告才會促使其升息，而目前距離這種情況還很遠，因為BMO指出，自去年底以來，核心通膨勢頭一直處於通縮狀態，而疲軟的需求可能會限製成本上漲的傳導。 目前，該銀行仍預期加拿大央行將在2026年之前維持利率不變。

加拿大豐業銀行預計，儘管市場波動，但今年及2027年加拿大汽車銷售將逐步改善。

根據Omdia的數據，加拿大4月汽車銷售量較上季成長3%，經季節性調整後的年化率（SAAR）達到190萬輛。加拿大豐業銀行在隔夜報告中指出。 上月銷量是自2025年7月以來經季節性調整後的最高月度銷量，同時第一季銷量向上修正1%，為第二季度「強勁的過渡」奠定了基礎。該銀行也指出，根據同一來源的數據，4月未經季節性調整的汽車銷售量為18.16萬輛，年減4.1%，但比2024年同期成長7.9%。 豐業銀行表示，加拿大汽車銷售近幾個月來有所改善，4月的三個月移動平均值（3mma）升至186萬輛（經季節性調整後的年化率），高於1月的176萬輛（經季節性調整後的年化率，3mma）。該行補充道，此次成長主要得益於汽車銷量的提升，4月份南非汽車銷量較上月成長22%，這主要得益於小型車需求的激增。 該行表示，目前尚不清楚這究竟是去年底銷售疲軟後的暫時反彈，還是更持久的復甦。該行還指出，汽車銷售成長的一個可能解釋是，近期實施的電動車補貼計畫（EVAP）刺激了需求。 加拿大統計局預計將於週四公佈3月按燃料類型劃分的新車銷售數據，該行指出，這可能預示著電動車補貼計畫將帶動零排放車（ZEV）銷售成長。 加拿大豐業銀行預測，今年加拿大輕型車銷售將達181萬輛。該行表示，汽車銷售月波動較大，但考慮到這種波動，預計今年和明年需求將逐步改善，2027年將達到187萬輛。不過，鑑於高企且波動的油價為前景蒙上了一層陰影，未來仍存在較大的不確定性。

加拿大央行在總工時減少的情況下不升息，BMO指出。

蒙特利爾銀行（BMO）表示，加拿大就業市場的潛在疲軟在4月再次顯現。 該銀行指出，就業成長大幅降溫的部分原因確實反映了勞動市場近乎停滯，年比僅成長0.4%。 但BMO表示，許多跡象顯示勞動力需求「疲軟」。 最值得注意的是，全職就業人數連續第三個月下降，過去10個月有7個月出現下滑。 因此，根據該銀行的數據，目前總工時比去年同期下降了0.5%。這雖然尚未達到衰退的程度，但通常意味著實際國內生產毛額（GDP）成長率略高於0.5%。 該銀行補充說，市場普遍預期加拿大經濟今年將實現1%或以上的成長，但這需要生產力出現「顯著」提升。 BMO 也指出，在過去 30 多年裡，加拿大央行從未在工作時長逐年下降的情況下提高利率。

週二早盤，美國10年期公債殖利率上漲1.7個基點至4.43%，2年期公債殖利率上漲2.1個基點至3.97%。

美國公債殖利率盤前走高，投資人等待通膨數據和ADP就業數據，伊朗僵局持續發酵。

法國興業銀行隔夜經濟新聞摘要

法國興業銀行週二早晨經濟新聞摘要指出： -- 布蘭特原油價格突破每桶105美元，10年期美國公債價格上漲4.42%，受美伊僵局影響，週二美國消費者物價指數(CPI)和10年期國債再融資的阻力位在4.48%附近。川普總統稱與伊朗的停火協議「岌岌可危」。美國對12家協助伊朗向中國出售和運輸石油的公司和個人實施了製裁。 -- 英國：首相史塔默的任期即將結束？內閣就其離任時間和時間表存在分歧。據報道，超過70名工黨議員明確呼籲首相辭職，而啟動領導人競選的門檻是81票。 -- 今日展望：美國CPI，市場普遍預期年增3.7%，核心CPI年增2.7%。 10年期美國公債再融資拍賣。聯準會主席古爾斯比。歐洲央行的寬鬆政策。德國ZEW經濟景氣指數。德國和英國基準利率拍賣。印度和巴西的消費者物價指數（CPI）。 ——日經指數上漲0.6%，歐元10年期公債殖利率上漲3.5個基點至3.10%，布蘭特原油上漲1.1%至每桶105.4美元，黃金下跌0.4%至每盎司4697美元。

美國國債收盤價

週一 3:00 vs 週五 3:00 2 年 99-20 vs 99-23；3.943% vs 3.891% 5 年 99-04+ vs 99-12；4.066% vs 4.011% 10 年 97-24 vs 98-03+；4.408% vs 4.363% 30 年 96-11+ vs 96-30；4.984% vs 4.946% 2/10 46.319 bps vs 47.024 bps 5/30 91.694 bps vs 93.319 bps

美國三年期高收益債券拍賣殖利率較上月上升，需求下降

美國公債3年期公債週一創下3.965%的高收益率，高於上一輪拍賣的3.897%。 本次拍賣的認購倍數為2.54，低於上一輪拍賣的2.68。 交易商的認購佔比為58.17%，直接競標者佔比為9.96%，間接競標者佔比為31.88%。 在債券成交方面，交易商成交佔比為16.90%，直接競標者佔比為20.14%，間接競標者佔比為62.96%。

美國三年期公債殖利率最高，為3.965%，高於前位數的3.897%；買盤比為2.54，高於前位數的2.68。

法國興業銀行歐盟政府公債每週持股報告

法國興業銀行表示，對歐元區政府公債資金流動的每週分析顯示，截至上週五當週，投資人淨買入德國國債（Bunds）、法國國債（OATs）和西班牙國債（SPGBs），淨賣出義大利國債（BTPs）。 ——德國國債（Bunds）本週出現淨買入，延續了此前11週的趨勢，主要由國內和國際投資者推動。國內投資人連續15週淨買入，買盤主要集中在5-10年期債券，其中以銀行和資產管理公司最為活躍。國際投資者也連續第12週淨買入，主要買入5-10年期和10-20年期債券，主要由資產管理公司和銀行主導。 ——法國國債（OATs）出現淨買入，延續了此前三週的買盤趨勢，主要由國內和國際投資者推動。國內投資人連續第16週淨買入，交易活動主要集中在20年以上及10-20年期債券，主要由資產管理公司主導。同時，非國內投資者連續第二週淨買入，對沖基金和資產管理公司是主要推動因素，交易活動主要集中在20年期以上債券。 ——國內債券出現淨賣出，扭轉了先前的買入趨勢，主要由國內投資者推動。國內投資人淨賣出，扭轉了前九週的買入趨勢，交易活動主要集中在20年以上債券，主要由銀行主導。非國內投資者繼續淨買入，主要由資產管理公司和對沖基金推動，交易活動主要集中在20年以上和2-5年期債券。 ——國內債券出現淨買入，延續了此前四周的買入趨勢，主要由非國內投資者推動。國內投資人在前兩週為淨買進後，本週轉為淨賣出，交易活動主要集中在5-10年期及10-20年期債券，且主要由資產管理公司推動。境外投資人連續第五週維持淨買入，交易活動也主要集中在5-10年期和10-20年期債券，且主要由資產管理公司推動。

調查顯示，大多數加拿大人現在認為經濟成長是能源政策的首要關注點。

安格斯·里德研究所週一發布的一項調查顯示，五分之三（61%）的加拿大人認為，能源政策的重點應該放在促進經濟成長上，而不是環境保護上，支持環境保護的受訪者僅佔39%。 安格斯·里德研究所指出，自2019年以來，加拿大人在能源政策方面的優先事項發生了重大轉變。 該研究所補充說，當時，超過55%的受訪者認為環境保護比經濟成長更為重要，而支持經濟成長的受訪者僅佔45%。

加拿大央行一項調查顯示，受訪者預計央行將在2027年3月升息，比先前預期的時間更早。

根據加拿大央行週一發布的第一季市場參與者調查（MPS）結果，預計加拿大央行將於2027年3月調高政策利率。 MPS顯示，28位金融參與者的中位數預期政策利率將在2027年3月上調至25個基點至2.50%。 2025年第四季MPS曾預測2027年第二季將調高25個基點。 此外，市場參與者的中位數預測消費者物價指數（CPI）在今年底將達到2.6%，在2027年底將達到2.1%。 2025年第四季MPS曾預測今年年底以及12個月後的CPI均為2.1%。 第一季貨幣政策調查（MPS）也顯示，受訪者普遍預期今年國內生產毛額（GDP）成長率為1.6%，2027年為1.9%。這兩個數字與上次調查結果持平。 本次調查於3月25日至4月1日進行。

《旅遊與休閒》雜誌推出9億美元高級票據發行

旅遊休閒雜誌（Travel + Leisure，簡稱TNL）週一宣布，已啟動一項規模達9億美元的2031年到期高級擔保票據的私募發行。 該公司表示，計劃將募集資金淨額用於贖回其將於2026年7月到期的票面利率為6.625%的擔保票據、償還債務以及用於一般公司用途。Price: $64.23, Change: $-1.55, Percent Change: -2.36%

簡訊：加拿大央行第一季市場參與者調查預測，2026年底GDP成長率為1.6%，2027年底為1.9%；與先前的貨幣政策聲明（MPS）持平。