研究快訊：IBM：績效超預期，但軟體成長放緩抵銷了顧問業務的韌性

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下： 2026年第一季業績略超預期，銷售額達159億美元（年增9%），非GAAP每股收益為1.91美元（年增19%），分別高於市場普遍預期的157億美元及1.81美元。以固定匯率計算，銷售額成長6%，較前兩季的9%和7%有所放緩，但管理層維持了2026年以固定匯率計算的營收成長「超過5%」和自由現金流約為157億美元的預期。軟體業務以固定匯率計算的成長從第四季的11%和第三季的9%放緩至8%，這可能對空頭構成潛在風險訊號，儘管紅帽業務的成長從第四季的8%反彈至10%。因此，我們預期近期持續約20%的訂單成長將支撐今年兩位數左右的銷售額成長。基礎設施業務維持強勁成長，以固定匯率計算成長12%，IBM Z系列產品銷售額年增51%，但未來成長將面臨更大的基數壓力。我們認為IBM營業利潤率年增110個基點令人印象深刻，而諮詢業務的韌性（銷售額增長1%，簽約量增長10%）至少在目前應該能夠緩解人們對Anthropic相關COBOL競爭的擔憂。