研究報告提醒：CFRA 將 Super Micro Computer 的股票評級從「賣出」下調至「強烈賣出」。

-- 獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下：我們維持SMCI的目標股價為16美元，本益比為5.5倍，基於2027財年（截至6月）的每股盈餘預期（2.88美元），低於SMCI三年平均本益比（約16倍），原因是該公司面臨聲譽風險與利潤率壓力。我們將2026財年的每股盈餘預期上修0.35美元至2.58美元，將2027財年的預期下修0.11美元至2.88美元，並將2028財年的預期目標定為2.92美元。我們認為，SMCI近期與出口管制違規事件的關聯（美國商務部工業安全局的調查仍在進行中）可能會導致需求下降，而第三季18%的銷售額未達預期（歸因於客戶工廠的準備情況）加劇了這種擔憂。我們也擔心供應商的供貨問題（尤其是在記憶體短缺的情況下），並指出SMCI第三季應付帳款季減100億美元（導致營運現金流出66億美元），顯示客戶變得更加謹慎。目前淨債務為75億美元，而第二季末為7.87億美元，我們認為BIS的調查正在增加SMCI的利息成本，這將開始反映在利潤上。我們認為第三季毛利率的改善（9.9%，季增360個基點）主要是由於產品組合的變化（最大客戶佔銷售額的27%，而第二季為63%），而非結構性改善。