摩根士丹利將 Trustpilot 評級下調至“中性”，上調 PT 評級

研究快訊：Sea Limited：儘管受到 Shopee 和 Monee 的投資影響，2026 年第一季獲利仍保持韌性

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師的觀點摘要如下： Sea Limited（Sea）2026年第一季每股收益預期為0.67美元（年增3.1%），符合我們的預期。總營收年增47%，主要得益於所有核心業務部門的強勁成長動能。儘管由於Shopee和Monee的持續投資，調整後EBITDA利潤率較去年同期下降5個百分點，但整體調整後EBITDA仍較去年同期成長9%。 Shopee的營收年增45%，高於2025年第四季的36%，這主要得益於GMV年增30%以及貨幣化效率的提升，其中交易費和廣告收入年增61%。由於對物流和用戶體驗的投資，Shopee的調整後EBITDA年減16%。管理層重申有信心在2026年實現約25%的GMV成長，同時維持Shopee調整後EBITDA不低於2025年的水準。 Monee的營收年增58%，這主要得益於貸款餘額71%的成長，同時資產品質維持穩定，不良貸款率較上季持平於1.1%。 Garena的營收和預訂量分別年增41%和20%，調整後EBITDA年增25%。

多曼建材集團目標股價從12.50加元上調至13.50加元，國民銀行維持其「跑贏大盤」評級，原因是第一季業績顯示「防禦強勁」。

研究快訊：亞洲市場表現強勁，On Holding 業績超預期兩倍

獨立研究機構CFRA向提供了以下研究報告。 CFRA分析師總結如下：安城集團（On Holding）公佈的淨銷售額為8.319億瑞士法郎，高於先前預期的7.27億瑞士法郎，超出預期1000萬瑞士法郎，年成長14.5%（以固定匯率計算為26.4%）。調整後每股收益飆升68.2%至0.37瑞士法郎，高於去年同期的0.22瑞士法郎，也高於市場普遍預期0.10瑞士法郎。儘管受到美國關稅的影響，毛利率仍成長430個基點至64.2%。我們認為財報發布後的股價疲軟是一個買入良機，並相信憑藉其卓越的執行力和強大的品牌實力，安城集團仍是鞋類行業的領導者。該公司將全年毛利率預期上調至至少64.5%，並重申了以固定匯率計算至少23%的成長目標。公司整體業績成長均衡，其中亞太地區以44.4%的成長領先，DTC和批發通路均呈現強勁勢頭。利潤率的持續提升彰顯了On的定價能力和營運優勢，服裝業務以45.1%的成長成為關鍵成長動力。我們預計，在新任聯席CEO的領導下，公司將繼續保持其高端定位，並在全球擴展業務。