加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）週三發布的一份報告指出，由於霍爾木茲海峽的風險和庫存枯竭限制了市場回暖空間，油價可能繼續試探更高區間。 RBC表示，市場面臨兩大不確定因素：霍爾木茲海峽和曼德海峽何時重新開放以及中國的原油需求。 該行指出，受新聞報導影響的市場波動造成了巨大的不確定性，而實體價格通常比紙面市場更能反映海上狀況。 RBC表示，如果原油流量恢復正常，油價最終應該會跌破今年的高位，但要實現持續走低，需要海峽的通行量持續增加。 該行指出，衝突後的油價仍有可能高於衝突前的預期，原因包括需求延遲、庫存重建、地緣政治溢價、保險成本上升以及基礎設施持續受損。 RBC表示，衝突再度升級可能再次限制霍爾木茲海峽和紅海的原油流量，而商業庫存枯竭和戰略儲備有限，使得市場緩衝空間進一步縮小。
該銀行概述了三種情境：低情境假設原油供應完全恢復正常；中情境反映衝突持續至2026年；高情境則假設海灣地區的供應限制延長至2027年。 在低情境下，加拿大皇家銀行（RBC）預計2026年布蘭特原油均價為每桶83.85美元，西德州輕質原油均價為每桶79.10美元，到2027年分別降至每桶72.94美元和68.44美元。 RBC的中情境假設伊朗衝突持續至2026年，屆時布蘭特原油均價為每桶89.91美元，西德州輕質原油均價為每桶85.38美元，到2027年分別降至每桶87.67美元和83.16美元。 高情境假設海灣地區的供應限制持續至2027年，RBC預測屆時布蘭特原油均價為每桶96.49美元，西德州輕原油均價為每桶85.38美元，到2027年分別降至每桶87.67美元和83.16美元。預計2026年WTI原油價格為每桶92.17美元，2027年將分別上漲至每桶121美元及117.50美元。 加拿大皇家銀行（RBC）表示，即使在更糟糕的情況下，油價也可能超過其高預期，而每一次油價上漲都將發生在庫存日益減少的背景下。 庫欣原油庫存已回升至2,100萬桶左右，高於其通常的下限，而美國戰略石油儲備約為3.05億桶。 美國戰略石油儲備仍略高於RBC設定的3億桶的限製水平，處於1983年3月以來的最低水平，而備忘錄生效後的庫存保障措施可能在夏季末到期。 衝突爆發前，霍爾木茲海峽的日均通行量超過100艘次，但近期平均每天僅有12艘次，儘管在備忘錄生效期間的日均通行量曾達到960萬桶。 RBC表示，紅海和曼德海峽也已捲入衝突，而紅海的過境運輸量此前已比2023年之前的水平低50%以上。 中國7月原油進口量和煉油廠開工率較2月分別下降約460萬桶/日和330萬桶/日，原因是中國進入了「節能模式」。 RBC表示，他們不認為中國的節能模式是永久性的結構性變化，並補充說，隨著進口量和煉油量的恢復，原油庫存可能會恢復到18億桶左右。 RBC表示，中東供應的復甦已成為石油市場最大的不確定因素，而北美生產商仍保持謹慎，巴西和圭亞那則繼續增加新的產能。 即使衝突很快結束，RBC預計中東的石油產量也需要數月時間才能恢復，部分設施將面臨永久性損害。 RBC在其預測情境中將海峽的石油流量限制在戰前水準的50%以下。 RBC 預計，隨著與衝突相關的活動減少，石油需求將會復甦，而衝突後的儲備以及重建美國戰略儲備和增加庫存覆蓋的努力，應該會為原油價格創造一個更堅實的底部。