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瑞银表示，财富管理公司和投资银行第一季度业务活动参差不齐。

瑞银证券周三在发给客户的报告中指出，受地缘政治不确定性影响，财富经纪商和投资银行在第一季度的市场活动表现不均衡。 瑞银预计，第一季度财富经纪商的每股收益将环比下降7%，同比增长22%。对于投资银行，瑞银预计其每股收益将环比下降29%，同比增长11%。 瑞银分析师迈克尔·布朗（Michael Brown）等人写道：“尽管零售交易在市场波动中有所回升，但财富经纪商的增长仍受到3月份市场低迷的抑制。有机增长稳健，超出预期，且到2026年，市场格局将有所改善。” 与此同时，由于年底以来待完成项目减少，投资银行在本季度的增长势头有所减弱。“一些交易可能因宏观经济形势不明朗而暂停，造成市场活动停滞，”布朗表示。 周二晚些时候，美国和伊朗同意停火两周。这场始于二月底的战争蔓延至整个中东地区，并切断了至关重要的霍尔木兹海峡的运输。 瑞银集团将嘉信理财（Charles Schwab，股票代码：SCHW）和斯蒂费尔金融（Stifel Financial，股票代码：SF）列为第一季度财报季的首选股，并表示Evercore（股票代码：EVR）“处于有利地位”。该券商预计，Moelis（股票代码：MC）、拉扎德（Lazard，股票代码：LAZ）和Raymond James Financial（股票代码：RJF）“相对表现将落后”。 瑞银集团将LPL Financial（股票代码：LPLA）的评级上调至“买入”，理由是其估值颇具吸引力。 瑞银集团分别将财富管理经纪公司和投资银行的目标股价平均下调了8%和2%。 该券商预计，人工智能将成为即将到来的财富管理经纪公司财报季的关键议题。 “在财富管理领域，我们预计人工智能将提高顾问的工作效率，但也存在冲击现金经济和影响顾问资产市场份额的风险，”布朗表示。 “最终，我们认为这些威胁的进展速度比空头们想象的要慢，而且我们认为具有前瞻性的公司能够更好地适应并蓬勃发展。”

美联储3月会议纪要显示，面对战争引发的宏观风险，美联储应保持“灵活”。

美联储3月17日至18日会议纪要周三显示，鉴于中东冲突加剧了通胀和就业风险，美联储应“灵活”调整货币政策。 在这次会议上，联邦公开市场委员会（FOMC）决定将政策利率维持在3.50%至3.75%的区间不变，这是连续第二次维持利率不变，原因是美以冲突引发了不确定性。FOMC当时的经济预测摘要继续表明，今年可能采取宽松的货币政策。 会议纪要周三显示：“鉴于经济不确定性加剧，与会者强调，必须根据最新数据、不断变化的经济前景以及风险平衡，灵活调整政策立场。” “许多与会者认为，如果通胀如预期般下降，那么最终可能需要下调联邦基金利率的目标区间。” 根据这份文件，几位政策制定者将潜在宽松政策的预期时间“进一步推迟”。 会议纪要显示，“绝大多数与会者认为通胀上行风险和就业下行风险均已升高，并且大多数与会者指出，随着中东局势的发展，这些风险进一步加剧。” 周二，美国和伊朗同意停火两周。这场始于2月底的战争蔓延至整个中东地区，并切断了至关重要的霍尔木兹海峡的运输，推高了能源价格。 西德克萨斯中质原油期货价格盘中一度下跌近15%，至每桶96.34美元，布伦特原油期货价格也下跌12%，至每桶96.55美元。尽管价格下跌，但仍远高于战前水平。 道明经济高级经济学家安德鲁·亨西克周三在一份报告中表示：“我们的基本观点是，随着（能源价格）冲击逐渐消退，通胀压力也将随之减弱。” “这或许会为美联储在下半年实现利率正常化打开大门。” 周三公布的会议纪要显示，大多数政策制定者担心旷日持久的战争可能会使劳动力市场状况恶化，可能需要进一步放松货币政策。 本月早些时候，官方数据显示，3月份新增就业岗位超出预期，失业率环比从4.4%小幅下降至4.3%。 最新的会议纪要指出，“许多与会者指出，在油价持续上涨的情况下，通胀可能比预期更长时间地维持在高位，这可能需要加息以帮助通胀降至委员会2%的目标水平，并使长期通胀预期保持稳定。” “与会者预计，在适当的货币政策下，随着关税上调和油价上涨的影响逐渐消退，通胀将逐步回落至委员会2%的目标水平。” 据芝商所FedWatch工具显示，市场普遍预期联邦公开市场委员会（FOMC）将在本月晚些时候维持利率不变。

美国国债收盘价

周三 3:00 对阵 周二 3:00 2 年 100-05 对阵 100-02；胜率 3.790% 对阵 3.829% 5 年 99-25+ 对阵 100-18+；胜率 3.918% 对阵 3.971% 10 年 98-21+ 对阵 98-09+；胜率 4.289% 对阵 4.337% 30 年 97-27+ 对阵 97-12；胜率 4.885% 对阵 4.915% 2/10 49.745 bps 对阵 50.551 bps 5/30 96.448 bps 对阵 94.366 bps

加拿大皇家银行表示，受行业趋势好转的影响，CarMax有望第四季度业绩超出预期。

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）周三在一份发给客户的报告中表示，受行业趋势改善的影响，CarMax（KMX）第四财季业绩可能好于预期。 这家二手车零售商计划于下周二发布季度和全年业绩报告。 RBC继续预计该公司第四财季调整后每股收益为0.34美元，高于华尔街此前预期的0.20美元。RBC目前预计其营收将同比下降4.4%，低于此前预期的6.8%。市场预期为下降5.6%。 RBC分析师史蒂文·谢梅什（Steven Shemesh）写道：“此次上调预期是基于多项数据来源，这些数据表明整体行业趋势正在好转。” 受美伊停火两周后华尔街股市普遍上涨的影响，CarMax股价在周三下午的交易中上涨了4.4%。 周二，Cox Automotive表示，尽管中东冲突持续，但由于需求依然强劲，美国二手车批发价格上月创下自2023年夏季以来的最高点。 “整体而言，二手车市场似乎有所改善，但目前很难判断这种改善有多少源于近期各公司采取的具体措施，”Shemesh表示。“在电话会议上，我们将寻找具体证据，证明这些措施正在推动业绩增长。” 加拿大皇家银行(RBC)对CarMax的股票评级为“与行业持平”，目标价为37美元。 “我们对近期增长势头的可持续性持较为谨慎的态度，尤其是在汽油价格上涨的情况下，这将抵消（同比）更高的退税额带来的利好，并打压消费者信心，”Shemesh表示。Price: $45.50, Change: $+2.19, Percent Change: +5.06%

美国和伊朗停火后，股市盘中大幅上涨，油价下跌。

美国基准股指盘中上涨，而油价在华盛顿和伊朗达成为期两周的停火协议后暴跌。 周三午盘过后，纳斯达克综合指数上涨2.9%，至22,651.5点；道琼斯工业平均指数上涨2.6%，至47,803.5点；标普500指数上涨2.4%，至6,778.6点。除能源板块下跌4.6%外，所有板块均上涨，其中通信服务板块领涨，涨幅达3.9%。 西德克萨斯中质原油期货盘中下跌15%，至每桶95.85美元；布伦特原油期货下跌13%，至每桶95.40美元。 美国总统唐纳德·特朗普曾设定美东时间周二晚8点为德黑兰全面重开霍尔木兹海峡的最后期限，但应巴基斯坦的要求，他同意暂停对伊朗的袭击计划两周。德黑兰方面表示，将在与伊朗当局协调的前提下，允许“安全通行”这条重要的贸易通道。 然而，有关停火协议遭到违反的报道表明，该协议可能十分脆弱。 “尽管市场对该协议表示欢迎，但停火能否维持以及霍尔木兹海峡的交通能否恢复仍有待观察，”斯蒂费尔金融集团在一份报告中指出。 据美国有线电视新闻网（CNN）周三援引半官方通讯社法尔斯通讯社的报道，在以色列袭击黎巴嫩后，伊朗暂停了油轮通过该水道的通行。另据报道，科威特和阿联酋称，他们遭到了伊朗无人机和导弹的袭击。 航空公司和邮轮运营商的股票盘中大幅上涨，其中嘉年华邮轮（CCL）涨幅高达11%，成为标普500指数中涨幅最大的股票。联合航空（UAL）也飙升9.9%，位列该指数表现最佳的股票之列。西南航空（LUV）、美国航空（AAL）、挪威邮轮（NCLH）和皇家加勒比邮轮（RCL）的股价也均大幅上涨。 美国国债收益率盘中走低，10年期国债收益率下跌6.4个基点至4.28%，2年期国债收益率下跌6个基点至3.77%。 公司方面，科技巨头Meta Platforms（META）发布了其Muse Spark人工智能模型，受此消息提振，该公司股价飙升7.9%，成为标普500指数中表现最佳的股票之一。 达美航空（DAL）公布的第一季度业绩超出预期，这主要得益于强劲的企业和休闲旅游需求。该航空公司股价盘中上涨5.8%。 埃克森美孚（XOM）预计，受中东冲突导致的生产中断影响，其全球石油当量产量将在第一季度受到冲击。这家美国石油巨头的股价下跌5.9%，而规模较小的竞争对手雪佛龙（CVX）下跌5.5%，跌幅居道琼斯指数成分股之首。 黄金价格上涨1.7%，至每盎司4764.70美元；白银价格上涨4.7%，至每盎司75.35美元。

西北公司第四季度调整后收益下降

西北公司（North West Company，股票代码：NWC.TO）周三公布的第四季度调整后盈利低于去年同期水平，此前股价上涨近6%。 该公司在加拿大北部和加勒比地区经营杂货店。该公司表示，剔除大部分一次性项目后，调整后盈利从去年同期的4460万美元小幅下降至4350万美元。该公司未提供每股收益数据。 第四季度销售额增长0.1%至6.755亿美元。FactSet调查的分析师此前预测销售额为6.58亿美元。该公司国际业务销售额的增长基本被加拿大本土销售额的下降所抵消。 西北公司补充道，加拿大同店销售额同比下降2.8%，而去年同期同店销售额则实现了6.7%的强劲增长。销售额下降的主要原因是原住民儿童和家庭服务项目向个人提供的资金减少。 North West公司还宣布，已对其原定于2027年3月1日到期的4亿美元和5200万美元贷款进行了再融资。这些贷款已由现有贷款机构进行再融资，现到期日为2031年4月8日。 该公司将于4月24日向4月15日登记在册的股东派发每股0.41美元的季度股息。 North West公司股票在多伦多证券交易所的最新交易价格上涨3.03美元，至55.25美元。Price: $55.21, Change: $+2.99, Percent Change: +5.73%

美伊停火前景不明朗，分析人士对违反停火协议的报道保持谨慎

尽管美伊停火两周的消息已引起市场欢呼，但分析人士对停火的持久性提出质疑，因为已有违反停火协议的事件频频登上新闻头条。 周三，全球股市上涨，油价跌破每桶100美元，此前华盛顿和德黑兰达成协议，暂停了蔓延至整个中东地区的军事冲突。 特朗普曾于周二设定美东时间晚上8点为伊朗全面重新开放霍尔木兹海峡的最后期限，但应巴基斯坦的要求，他同意暂停对伊朗的袭击计划两周。德黑兰表示，将在与伊朗当局协调的前提下，允许“安全通行”这一关键贸易通道。 斯蒂费尔首席经济学家林赛·皮格扎在一份报告中表示：“尽管市场对该协议表示欢迎，但停火能否持续，以及霍尔木兹海峡的交通能否恢复，仍有待观察。” 有关停火协议遭到破坏的报道令投资者忧心忡忡，也表明该协议可能十分脆弱。 据美国有线电视新闻网（CNN）援引半官方通讯社法尔斯通讯社报道，以色列袭击黎巴嫩后，伊朗暂停了油轮通过该水道的通行。另据报道，科威特和阿联酋称遭到伊朗无人机和导弹袭击。 巴基斯坦总理谢赫巴兹·谢里夫曾与陆军元帅阿西姆·穆尼尔共同斡旋达成停火协议。他在X网站上发帖称，违反停火协议“破坏了和平进程的精神”。 星展银行能源、可再生能源和基础设施研究主管苏夫罗·萨卡尔表示：“停火协议有效地阻止了即将发生的大规模袭击，并为谈判创造了空间，但它并不能解决根本冲突或基础设施受损的问题。两周的时间非常短暂，供应链的结构性破坏是深远的。” 据媒体报道，焦点转向伊朗向美国提出的十点方案，其中包括解除对伊朗的制裁、承认伊朗的铀浓缩计划以及继续控制霍尔木兹海峡。 “如果这真的是谈判的基础，那么谈判可能会很艰难，因为其中一些条款，特别是对海峡的控制权，很可能令地区大国难以接受，而且据报道伊朗仍然打算对过境收取通行费，”都铎·皮克林·霍尔特公司分析师马特·波蒂略在发给的一份报告中写道。

美国10年期国债拍卖收益率高于上一次拍卖，但需求下降

美国国债周三的10年期国债拍卖收益率达到4.282%，高于上一轮拍卖的4.217%。 本次拍卖的认购倍数为2.43，低于上一轮拍卖的2.45。 交易商的认购占比为54.17%，直接竞标者占比为11.93%，间接竞标者占比为33.90%。 在最终成交方面，交易商的成交量为10.80%，直接竞标者占比为23.88%，间接竞标者占比为65.32%。

美国10年期国债收益率最高，为4.282%，高于前值的4.217%；买盘比为2.43，高于前值的2.45。

利率高企、经济形势不明朗，每周房贷申请量下降

美国抵押贷款银行家协会（MBA）周三表示，受利率高企和宏观经济持续不确定性的影响，上周美国抵押贷款申请量有所下降。 衡量贷款申请量的市场综合指数经季节性调整后，截至上周五当周下降了0.8%。未经调整的指数环比下降了1%。 MBA副首席经济学家乔尔·坎表示：“上周，抵押贷款利率上升和持续的经济不确定性再次抑制了抵押贷款申请。过去一个月抵押贷款利率的急剧上涨，使许多潜在的再融资借款人望而却步。” 房地产交易平台Zillow Group（Z，ZG）本周早些时候援引房地美（Freddie Mac）的数据称，3月下旬抵押贷款利率从上月底的5.98%跃升至6.38%。 周二晚些时候，美国和伊朗同意停火两周。这场始于二月底的战争蔓延至整个中东地区，并切断了至关重要的霍尔木兹海峡的运输，导致能源价格上涨。 美国抵押贷款银行家协会（MBA）周三报告称，贷款余额在832,750美元或以下的30年期固定抵押贷款的平均利率从一周前的6.57%降至6.51%。贷款余额高于该金额的，利率从6.59%降至6.54%。15年期贷款的利率则从5.89%小幅上升至5.90%。 据Kan报道，再融资指数环比下降3%，再融资申请速度降至去年12月以来的最低水平。 经季节性调整后的购房指数环比上涨1%。坎恩表示，未经调整，该指数环比上涨1%，但同比下降7%，这是自2025年1月以来的首次年度下降。 坎恩还表示：“整体购房活动也受到当前形势的不利影响。然而，由于可调利率抵押贷款和联邦住房管理局（FHA）贷款的利率较低，以及部分地区住房库存增加，某些贷款类型和地域市场的情况优于其他领域。” 由FHA担保的30年期固定利率抵押贷款利率从前一周的6.25%降至6.22%。据抵押贷款银行家协会（MBA）的数据，FHA贷款（通常用于首次购房者，首付比例较低）占总申请量的份额从19.5%小幅下降至19.3%。Price: $41.84, Change: $+1.05, Percent Change: +2.57%

尽管通胀预期上调，瑞银仍认为加拿大央行今年将维持利率不变。

尽管瑞银上调了通胀预期并维持经济增长预期不变，但仍表示预计加拿大央行今年将维持利率不变。 瑞银在致客户的报告中写道，加拿大央行的最新信号与其对政策利率的谨慎态度相符。 瑞银指出，3月份政策会议的讨论摘要也体现了谨慎的态度。 瑞银表示，经济增长放缓以及企业和消费者信心已受到一定程度的抑制，这给加拿大央行带来了两难的境地。3月份会议的信号表明，加拿大央行将忽略能源成本上涨对通胀的直接影响，但在考虑适当的政策立场时，会密切关注价格压力扩大的迹象。 会议纪要承认经济起点较低：“伊朗战争无疑增加了新的不确定性，但与会者一致认为，不应忽视经济面临的其他风险：美国贸易政策的变化、即将进行的《加美墨协定》审查以及持续的结构性变革。” 3月份的会议讨论还参考了加拿大央行副行长莎伦·科齐基（Sharon Kozicki）近期关于央行如何看待供给侧冲击的讲话：“成员们探讨了供给冲击冲击经济时货币政策的作用。他们指出，能源价格上涨带来的通胀压力预计将推高通胀率，而经济又处于供给过剩状态。这给货币政策带来了艰难的权衡。”

加拿大丰业银行表示，加拿大对美出口份额正逐渐下降。

加拿大丰业银行表示，加拿大对美国的出口份额正逐步下降，预计2024年平均为76%，去年为72%，到2026年2月将降至66%。 该行在上周发布的一份报告中指出，这一趋势主要受对美国出口下降和对其他地区（主要是欧洲）出口增长的影响。 2月份，加拿大对美国的出口环比增长4.4%，但与2024年同期相比下降10.4%。1月份表现疲软后，对其他国家的出口增长10.5%，与2024年同期相比增长42.4%，但这主要是由于黄金出口量增加所致。进口方面，2月份加拿大从美国的进口份额略有下降，从2024年的62%降至59%。 加拿大继续受益于其出口总额相对较低的有效关税税率。根据加拿大丰业银行基于关税实施前贸易流量的最新估计，自2024年底以来，加美贸易关税增幅为3.1%，这主要得益于《美墨加协定》（CUSMA）下加拿大与美国的大部分贸易继续保持免税状态。这一增幅低于2月份的4.5%，原因是美国根据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）对特定国家征收的关税被10%的全球统一关税所取代。 据报道，美国从加拿大进口商品实际缴纳的平均关税连续第三个月略高于3%，低于六个月前的近4%。鉴于2月底的关税调整，3月份这一数字可能会进一步下降。该银行指出，目前加美进口商品中面临关税的比例已稳定在10%左右。 美国的贸易逆差已回落至接近关税实施前的水平。受关税影响，美国贸易在2025年初出现显著波动，之后趋于稳定。 2月份，美国出口增长4.2%，进口增长4.3%，导致贸易逆差扩大至570亿美元，低于2024年约700亿美元的预期。 美国进口关税持续推高该国的通胀压力，最新数据显示，关税对美国消费者价格指数的累计影响接近1个百分点，加之近期油价上涨，令美国降息前景蒙上阴影。 加拿大丰业银行指出，关税和不确定性依然居高不下且瞬息万变。尽管以10%的临时全球关税取代美国《国际紧急经济权力法》（IEEPA）关税对加拿大有利，但加拿大绝大多数贸易都符合规定，因此不受这些关税的影响。行业关税对加拿大的影响最大，且未受近期政策变化的影响。

瑞银在高油价背景下更新加拿大宏观经济预测

瑞银表示，已将油价的最新走势纳入其对加拿大通胀的预测，并采用了原油期货暗示的最新路径：布伦特原油5月合约价格将达到每桶118美元，预计到年底将稳定在每桶78美元左右，到2027年底将稳定在每桶73美元左右。 基于此，瑞银目前预计今年加拿大整体通胀率为2.9%，2027年为2.4%。瑞银预计3月份加拿大整体通胀率将强劲上涨1.3%（未经季节性调整），使同比通胀率在3月份上升1个百分点至2.8%。 瑞银预测，整体通胀率将在4月份达到峰值3.4%，之后将有所回落。 在瑞银的增长预测中，预计出口增速将加快，但下调了企业固定投资和消费预期。 总体而言，该行的年度预测变化不大，预计今年年增长率为1.6%，2027年为1.7%。 最新的月度国内生产总值（GDP）数据显示，今年开局尚可，1月份GDP环比增长0.1%，略好于此前预估的持平数据；2月份的预估环比增长0.2%。 继2月份就业人数全面大幅下降之后，瑞银预测3月份就业人数将温和增长1.6万人，预计周五公布的就业数据显示，失业率将维持在6.7%不变。

埃克森美孚预计第一季度产量将因中东冲突而受到影响

埃克森美孚（XOM）预计，受中东冲突造成的生产中断影响，其全球油当量产量将在第一季度受到冲击。 根据埃克森美孚提交的监管文件，其位于卡塔尔和阿联酋的部分上游资产的生产自3月份起受到影响。袭击事件包括卡塔尔两条液化天然气（LNG）生产线遭到破坏。 该公司周三表示，这些中断可能导致埃克森美孚第一季度全球油当量产量环比下降约6%。 埃克森美孚表示：“公开报道显示，（生产线）受损需要较长时间才能修复。在进行现场评估之前，我们无法就两条生产线恢复正常运营所需的时间发表评论。” 根据该文件，中东资产约占该公司全球油当量产量的20%，但占上游业务收益的比例较小。 埃克森美孚表示，考虑到亚太地区原油供应减少的影响，预计其全球能源产品第一季度吞吐量将环比下降2%。 这家美国石油巨头的股价周三下跌5.8%。规模较小的竞争对手雪佛龙（CVX）的股价下跌5.6%。此前，美国和伊朗达成了为期两周的停火协议，导致原油价格暴跌。 埃克森美孚预计，在持续39天的美以战争结束后，能源价格将飙升，这将提振其第一季度上游业务的收益。该公司计划于5月1日公布第一季度业绩。 该公司表示：“预计第一季度每股收益将高于2025年第四季度，但需排除不利的时效性影响，这些影响会随着时间的推移而逆转。” 埃克森美孚表示，通常在价格上涨时期会出现不利的时效性影响。 该公司表示，由于原油和成品油交易的时间因素，第一季度能源产品收益可能会受到 33 亿美元至 41 亿美元的冲击。Price: $154.13, Change: $-9.78, Percent Change: -5.97%

——下周三场补选中有两场被认为是自由党的“稳赢”之战，加上最新一名保守党议员倒戈，卡尼总理可能即将领导多数党政府。

——在此之前，自由党将举行三场补选；在这些补选之前，自由党距离获得多数席位还差两席。

——议员玛丽莲·格拉杜成为近一年来最新一位倒戈加入马克·卡尼总理领导的自由党联邦政府的保守党议员。