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研究快讯：CFRA维持对万事达卡股票的买入评级

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师总结如下： 在审阅了第一季度业绩后，我们维持对MA未来12个月的目标价为690美元，基于2027年每股收益预期23.00美元，该估值较MA过去五年的平均市盈率34.5倍有所折让，原因是地缘政治不确定性加剧，以及监管机构寻求加强对美国网络竞争的监管压力。我们将2026财年的每股收益预期从19.97美元上调至20.11美元，并将2027财年的预期从22.48美元上调至23.00美元。在Visa业绩亮眼之后，我们对MA较为平淡的第一季度业绩感到有些失望。然而，MA持续展现出强大的创新能力。增值服务目前占总收入的近40%，使其业务对经济周期的敏感性降低。该公司也在为两个关键领域的新兴机遇做好准备：代理商务，该公司已准备好利用预期中的快速增长；以及稳定币，该公司拟收购 BVNK 将提供发送、接收、转换和持有数字货币的关键技术。

中国船舶工业第一季度利润增长49%，营收增长4%。

据周四在上海证券交易所发布的公告显示，中国船舶工业集团电力有限公司（SHA:600482）第一季度归属于股东的净利润同比增长49%，从上年同期的3.956亿元人民币增至5.88亿元人民币。 每股收益同比增长52%，从上年同期的0.170元人民币增至0.258元人民币。 这家中国船舶集团的营业收入同比增长4.5%，从上年同期的123.1亿元人民币增至128.6亿元人民币。

中国船舶工业2025年利润下滑7%，营收增长12%

根据周四在上海证券交易所提交的公告，中国船舶工业集团电力有限公司（SHA:600482）预计，2025年归属于股东的净利润将同比下降6.5%，至13亿元人民币，而上年同期为13.9亿元人民币。 每股收益同比下降4.9%，至0.58元人民币，而上年同期为0.61元人民币。 这家中国船舶集团的营业收入同比增长12%，从上年的517亿元人民币增至578亿元人民币。

研究快讯：OLED 业绩令人失望，需求持续疲软，业绩指引维持稳定

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师总结如下：OLED第一季度业绩表现不佳，营收同比下降14.5%至1.42亿美元，远低于市场普遍预期（1.61亿美元）；每股收益为0.76美元，同比下降44%，低于华尔街预期（1.20美元）。业绩疲软主要体现在各个方面，其中材料销售额下降2.9%至8400万美元，特许权使用费/许可费下降26.4%至5400万美元，是拖累季度业绩的主要因素。管理层将2026年营收预期从之前的6.75亿美元下调至6.5亿美元，理由是市场需求疲软。首席财务官指出，短期市场状况趋于稳定，但对长期增长前景仍充满信心，包括韩国和中国预计将于今年投产的8.6代新增产能。我们认同管理层对长期前景的乐观态度，但注意到当前疲软的市场环境可能会延缓新建OLED工厂的产能爬坡进程。我们认为，鉴于市场环境依然动荡，经修订的第二季度至第四季度业绩预期（5.08亿美元）存在低于公司预期的下行风险。

Mercuria就TD3C航运基准对波罗的海交易所提起诉讼

据彭博社周四报道，摩科瑞能源集团（Mercuria Energy Group）已向伦敦高等法院提起诉讼，控告波罗的海交易所信息服务公司（Baltic Exchange Information Services）扭曲一项关键的石油运输基准价格。 此次争议的焦点在于TD3C航线，该航线追踪从中东到中国的原油运输成本。 根据彭博社看到的诉讼文件，摩科瑞表示，该价格“已不再准确或可靠地反映其旨在衡量的基础市场”，并补充说，这已造成数亿美元的损失。 波罗的海交易所隶属于新加坡交易所，其发布的运费被广泛用于全球石油市场和衍生品交易。

四川宏达第一季度亏损收窄

根据周四在上海证券交易所发布的公告，四川宏达（SHA:600331）第一季度归属于股东的净亏损收窄至3370万元人民币，低于去年同期的3590万元人民币。 每股亏损为0.0128元人民币，而去年同期为0.0177元人民币。 这家化工生产商的营业收入同比下降11%，从去年同期的8.216亿元人民币降至7.348亿元人民币。

研究快讯：亨斯迈公司第一季度销量增长被利润率承压所抵消

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师的观点总结如下： HUN公布2026年第一季度营收为14.2亿美元（同比增长0.7%），超出市场预期2.2%。尽管调整后每股亏损0.20美元，但仍高于上年同期的0.11美元，不过也超出市场预期0.01美元。3月份的地缘政治动荡导致原料成本大幅上涨，尽管聚氨酯销量增长4%，先进材料营收增长12%，但各业务板块的利润率均受到挤压。我们认为销量增长虽有一定积极意义，但利润率下滑和投入成本上升，加上持续的价格压力，令人担忧能否恢复到7%-11%的历史息税前利润率水平。管理层预计，随着销量增长和应对原料价格飙升的定价策略，第二季度盈利能力将有所改善。然而，鉴于市场状况难以预测以及竞争压力限制了定价能力，我们认为执行风险较高。 HUN的财务状况依然紧张，净债务增至16.87亿美元，自由现金流为负9100万美元，尽管比上一年的1.07亿美元略有改善。

研究快讯：DLB：业绩接近市场预期，尽管短期面临压力，但维持全年业绩指引不变

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师总结如下：杜比公司2026财年第二季度（3月至季度）业绩表现强劲，销售额达3.96亿美元（同比增长7%），非GAAP每股收益为1.37美元，略高于市场普遍预期的3.86亿美元/1.34美元，尽管宏观经济不确定性给消费电子行业带来压力。广播业务增长最为强劲，收入达1.19亿美元（同比增长26.5%），占授权收入的32%；移动业务收入则有所放缓，为9420万美元（同比下降6%），与第一季度22%的增长率相比出现显著下降。盈利能力承压，毛利率从90.3%降至88.7%，营业利润率从29.2%降至28.5%。第三季度业绩指引令人失望，营收中值为3.1亿美元，每股收益中值为0.635美元，远低于市场预期（3.44亿美元/0.98美元）。不过，2026财年业绩指引维持在14亿至14.5亿美元营收/4.30至4.45美元，接近市场预期（14.2亿美元/4.39美元）。我们预计移动业务将受到内存短缺的挑战，但最低销量承诺能起到一定的缓冲作用。鉴于第三季度前景疲软，我们担心管理层对第四季度销量过于乐观，尤其是在内存供应仍然受限的情况下。

研究快讯：Aptargroup 第一季度：注射剂业务强劲增长持续，但利润率同比下降

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师总结如下：ATR公布了2026年第一季度业绩，表现喜忧参半。营收增长11%至9.83亿美元（较市场预期高出2700万美元），但核心销售额持平；调整后每股收益下降8%至1.19美元（较市场预期高出0.04美元）。EBITDA利润率下降150个基点至19.2%，这是由于急诊药品去库存、产品组合不利以及运营挑战导致的连续第二个季度利润率下滑。本季度业绩凸显了日益严峻的运营挑战，这些挑战目前已掩盖了ATR的防御性增长特性和终端市场定位。2026年第二季度每股收益预期为1.32美元至1.40美元，表明业绩将环比改善，管理层预计急诊药品去库存的趋势将有所缓和。 ATR宣布Gael Touya将于2026年9月1日就任下一任首席执行官，并以1.4倍杠杆向股东返还了1.31亿美元。连续两个季度利润率下滑和核心销售额持平，标志着此前持续盈利增长的局面出现了显著恶化。

瑞思迈公布第三财季非GAAP盈利和营收均有所增长

瑞思迈（ResMed，ASX：RMD）周五公布了2026财年第三季度非GAAP每股收益为2.86澳元，高于去年同期的2.37澳元。 FactSet调查的分析师此前预期每股收益为2.80澳元。 截至3月31日的三个月内，公司营收为14.3亿澳元，高于去年同期的12.9亿澳元。FactSet调查的分析师此前预期营收为14.2亿澳元。 公司预计2026财年非GAAP毛利率将在62%至63%之间。 董事会宣布派发季度股息，每股0.60澳元，高于去年同期的0.53澳元，将于6月18日支付给截至5月14日登记在册的股东。

研究快讯：Bio：尽管销售额/利润率大幅下降，但第一季度业绩仍高于预期

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师总结如下：BIO公布的第一季度业绩显示，其两大业务板块均面临压力。营收为5.921亿美元，同比增长1.1%（比市场预期高出约300万美元），但按固定汇率计算下降4.2%。调整后每股收益为1.89美元，同比下降25.6%，但比市场预期高出0.10美元。营业利润率从上年同期的10.8%下降420个基点至6.6%。生命科学和临床诊断业务板块均出现按固定汇率计算的下滑，主要原因是学术界持续疲软以及中东冲突的影响。管理层下调了2026年业绩预期，预计按固定汇率计算，营收增长率为-3.0%至+0.5%（此前预期为+0.5%至+1.5%），营业利润率为10.0%至12.0%（此前预期为12.0%至12.5%）。尽管面临运营方面的挑战，BIO仍保持了强劲的现金流，自由现金流达7810万美元，并回购了约17.6万股股票。我们认为，公司资产负债表依然稳健，拥有15.6亿美元的现金和短期投资，这使其在充满挑战的市场环境下仍具备财务灵活性。

研究快讯：Arthur J. Gallagher 第一季度收购相关收入强劲增长

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师的观点总结如下：AJG第一季度调整后每股收益为4.47美元，高于去年同期的3.72美元，低于我们此前4.56美元的预期，但高于市场普遍预期的4.43美元。第一季度营收增长28%，超过我们此前12%-18%的预期，主要得益于收购，但公司整体5%的内生增长低于我们此前7%-10%的预期。我们认为AJG是业内整合能力较强的公司之一，但投资者对这种收购策略固有的执行风险日益担忧。管理层依然保持乐观，并强调本季度是AJG连续第24个季度实现两位数的调整后EBITDAC增长。第一季度利润率表现喜忧参半。受上年同期AssuredPartners融资收益的影响，经纪业务调整后EBITDAC利润率下降320个基点至40.1%；而风险管理业务利润率则上升130个基点至21.7%。AJG第一季度完成9项收购，总价值5900万美元，而上年同期完成11项收购，总价值1.01亿美元。我们预计，收购仍将是AJG未来增长战略的核心。

研究快讯：Gddy：强劲的盈利指标被持续的营收逆风所抵消

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师总结如下：GDDY公布2026年第一季度营收为12亿美元（同比增长6%），与市场预期一致；每股收益为1.60美元，高于此前预期的1.52美元，尽管订单增速从第四季度的5%放缓至2.7%。A&C业务增长11.6%至4.98亿美元，展现出一定的韧性，但增速持续放缓；核心平台业务增速依然疲软，仅为2.8%。鉴于竞争压力和小企业支出限制，我们认为订单疲软令人担忧，因为这引发了人们对增长可持续性的质疑。管理层重申了2026年营收预期为51.95亿美元至52.75亿美元（同比增长约6%），反映出订单改善前景不明朗。然而，我们看到人工智能商业化呈现令人鼓舞的迹象，ARPU增长9.3%至246美元，Airo AI Builder在beta版发布几周内就实现了数百万美元的年化预订量。我们认为，GDDY令人瞩目的利润率扩张，NEBITDA利润率达到32.6%（增长210个基点），展现了其运营纪律性，但保持A&C增长在10%以上对于提振投资者信心仍然至关重要。

Vortexa公司称，中国囤积天然气、管道改道以及大西洋天然气流动抵消了霍尔木兹海峡中断的影响。

Vortexa周四表示，尽管霍尔木兹海峡的封锁导致每日约1800万桶的石油供应中断，但由于三项关键调整抵消了冲击，油价仍维持在每桶110美元附近。 Vortexa首席经济学家大卫·韦奇表示，霍尔木兹海峡的封锁已经持续了两个月，但过去10天油价仅小幅上涨，因为市场正在重新平衡供需。 韦奇指出，供应、需求、流量和库存方面的复杂变化帮助稳定了市场，这主要得益于三个关键因素：中国的石油奇迹、MEG管道改道以及大西洋盆地石油供应的激增。 韦奇补充说，中国大幅削减了石油进口，3月12日进口量达到峰值1660万桶/日，之后至少下降了600万桶/日，使其成为缓解供应压力的最大贡献者。 韦奇表示，与此同时，中国陆上原油库存两个月内增加了80万桶/日，使过去14个月的库存增幅达到2.3亿桶。 如果库存开始下降，仅这些新增库存就能弥补中东海湾原油供应的损失约2.5个月，凸显了中国作为缓冲国的关键作用。 从中东海湾到延布、富查伊拉和杰伊汉等港口的管道改线，增加了约400万桶/日的稳定供应，某些周的峰值甚至达到500万桶/日。 与此同时，受原油、柴油、液化石油气和石脑油出口的推动，4月份大西洋盆地和美洲的石油出口量较1月份增加了约500万桶/日，较上年同期增加了400万桶/日。 这些新增量中约有一半来自库存，包括美国战略石油储备的释放，其余部分则来自产量的增加。 这三大因素抵消了大部分来自中东海湾地区的供应损失，但来自中国和大西洋盆地的支撑可能会减弱，未来几周库存下降将成为更为明显的供需平衡工具。 目前市场供应依然充足，但如果霍尔木兹海峡重新开放的可能性仍然不大，不断上升的调整成本以及亚洲对大西洋原油的预期需求可能会推高油价。

研究快讯：Agnico Eagle Mines 第一季度业绩强劲超预期，金价上涨推动现金流强劲增长

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师总结如下：AEM公布2026年第一季度净利润为16.955亿美元（每股3.39美元），同比增长108%，主要得益于黄金实际价格上涨68.1%至每盎司4,968美元。调整后净利润为17.058亿美元（每股3.41美元，同比增长123%），超出市场预期0.20美元，尽管产量下降，但营收仍同比增长66.1%。这些业绩验证了我们关于AEM是业内领先运营商的观点，其利润率领先同行，且对金价具有显著的运营杠杆作用。管理层维持全年产量330万至350万盎司的预期，并将产量下降归因于时间和品位波动，而非结构性问题。第一季度产量同比下降5.6%至825,109盎司，业绩表现参差不齐；由于特许权使用费上涨，总现金成本增长22.1%至每盎司1,093美元。AEM目前拥有29.153亿美元的净现金，这为其加速推进高回报项目提供了灵活性。我们相信，未来十年实现20%-30%产量增长的有机增长计划依然有效，这将使AEM能够在有利的地区实现每股产量增长。

澳新银行集团控股公司公布上半年现金每股收益为1.242澳元，营业收入为112亿澳元。

研究快讯：Sam：第一季度业绩不及预期；2026年销量预期下调

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师总结如下：SAM第一季度调整后每股收益为1.64美元，低于预期的2.16美元（下降24%），远低于市场普遍预期的1.97美元。净收入下降4.4%至4.339亿美元，主要原因是出货量下降6.9%，反映出去年同期基数较高。毛利率上升100个基点至49.3%，比市场普遍预期高出50个基点，这主要得益于定价策略、有利的产品组合以及酿酒厂效率的提高。鉴于整个行业面临诸多不利因素，以及消费者偏好变化给酒类行业带来的压力，我们认为管理层在业务管理方面做得相当出色。 SAM将2026年销量预期从持平至下降个位数中段下调至下降个位数低段，并给出不计2.16亿美元诉讼影响的非GAAP每股收益预期为8.50美元至10.50美元。我们注意到，管理层历来提供较为保守的业绩指引，但由于销量持续疲软，反映出行业环境充满挑战，以及大宗商品和关税带来的成本压力，需求相关的不利因素确实存在。