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周五早盘，美国30年期国债收益率下跌3个基点至5.08%，10年期国债收益率下跌2.8个基点至4.55%。

美国国债收益率盘前涨跌互现，投资者等待信心委员会公布的经济活动数据和密歇根大学的通胀预期，同时伊朗和平谈判也在进行中。

Perpetua Resources股价在进出口银行批准其斯蒂布奈特金矿项目29亿美元贷款后飙升14%。

Perpetua Resources (PPTA.TO) 周四在纳斯达克盘后交易中股价上涨 14%，该公司表示，美国进出口银行已批准一项 29 亿美元的高级担保长期贷款，用于支持其位于爱达荷州的斯蒂布奈特金矿项目的开发。 该公司表示，在经过技术、财务、环境和社会尽职调查以及为期 25 天的国会通知期后，该贷款已根据“美国制造更多计划”获得美国进出口银行董事会的一致批准。 “当联邦政府和私营企业携手合作，共同推进国家优先事项时，就能成就大事。我们为自身在加强美国国家安全、在爱达荷州农村地区创造数百个就业岗位以及减少我们对外国敌对势力矿产资源的依赖方面所发挥的作用感到无比自豪，”首席执行官乔恩·切里 (Jon Cherry) 表示。 该贷款将在完成最终文件签署并满足惯例先决条件后发放，预计将于2026年下半年完成。该贷款将以13年期高级担保信贷的形式发放，金额为29亿美元，其中24亿美元为首期贷款，剩余部分用于支付建设期间的资本化利息和美国进出口银行的风险敞口费用。 PPTA的股票在多伦多证券交易所收盘下跌0.99加元，报36.82加元，最新报30.40美元，上涨3.68美元。

美国国债收盘价

周四 3:00 vs 周三 3:00 2 年 99-12 vs 99-14；4.085% vs 4.038% 5 年 98-10 vs 98-14+；4.253% vs 4.221% 10 年 98-11 vs 98-15；4.582% vs 4.568% 30 年 98-10+ vs 98-08；5.107% vs 5.114% 2/10 49.427 bps vs 52.935 bps 5/30 85.232 bps vs 88.907 bps

美国10年期通胀保值债券拍卖收益率高于上次拍卖，需求旺盛

美国财政部10年期通胀保值债券（TIPS）周四拍卖收益率达到2.169%，高于上一轮拍卖的1.940%。 本次拍卖的认购倍数为2.52，高于上一轮拍卖的2.38。 交易商的认购占比为57.34%，直接竞标者占比为13.29%，间接竞标者占比为29.37%。 在认购方面，交易商认购占比为11.13%，直接竞标者占比为27.51%，间接竞标者占比为61.36%。

美国10年期高收益通胀保值债券收益率为2.169%，上期为1.940%；买入/卖出比率为2.52，上期为2.38。

道明银行提出疑问：2022年式通胀飙升的风险有多大？

道明银行表示，通胀上升已成定局，且短期内还将持续，这一点毋庸置疑。 该银行指出，油价翻番、柴油价格上涨30%以及航空燃油短缺等因素正在逐步反映在消费者支付的价格中。而这仅仅是个开始。 道明银行指出，目前各国主要感受到的是与这些产品直接相关的价格的一级效应，但这种影响将会扩展到更广泛的生产和运输供应链，产生二级效应。 道明银行表示，与2022年相比，如今的情况有几个关键的不同之处。尽管能源价格飙升，供应链也陷入混乱，但与2022年相比，商品和服务价格上涨的幅度和范围要小得多。 此外，本轮周期缺乏疫情期间因过度储蓄而引发的全球经济重启后的“报复性消费”热潮。最后，劳动力需求远弱于疫情后时期，当时企业面临着迅速重建劳动力队伍以满足激增需求的压力。这意味着为了寻求更高工资而跳槽的人数大幅减少，这迫使雇主将这些成本转嫁给消费者。 该银行预计，石油供应冲击将推高美国和加拿大的消费者价格指数通胀率，今年平均分别达到3.6%和2.7%，显著高于去年12月预测的2.8%和2.2%。 然而，道明银行表示，由于需求端的情况截然不同，此次冲击对核心价格的影响应该会比2022年更为温和。 最后，各国央行此次将采取更为积极的措施来抑制价格失控。疫情是一场百年一遇的经济动荡，其影响此前并未被充分理解。该银行补充道，人们经常用“暂时性”来形容通胀压力的飙升，但事实证明这种说法并不准确。 疫情爆发前长达十年的疲软通胀也模糊了各国央行的视野，使其倾向于采取“观望”态度应对通胀。 道明银行认为，由于信誉受损，政策制定者不会想重蹈覆辙。许多央行已经发出明确信号，如果能源冲击持续，加息势在必行。与2022年相比，各国央行对通胀容忍度的上限将会降低。

TD展望美墨加协定的前景

道明银行表示，随着美国关税政策的持续发展，美墨加协定（CUSMA）的首次审查预计将于7月进行。 该银行指出，由于该协定涵盖了美国约三分之一的贸易，任何实质性修改都可能对北美经济产生重大影响。 目前，美国官员表示，该协定的核心内容将保持不变，但道明银行预计，在一些方面会有更新，例如更严格的国内含量要求、与中国相关的贸易政策的协调一致，以及在关键矿产、能源等共同利益领域加强合作。 美国贸易代表预计将于6月1日前向国会提交审查计划，正式审查预计将在一个月后进行。 尽管道明银行预计2026年贸易政策将保持总体稳定，但诸多事态发展将使政策不确定性居高不下。美墨加协定的审查可能会充满挑战，并可能对三国的商业信心造成压力。 道明银行补充道，虽然退出协议的潜在威胁可能只是遥远的尾部风险，且受制于法律问题，但这种威胁可能会迅速影响企业的招聘和投资意向。 该银行认为，目前最有可能的结果是协议的核心内容继续有效，加拿大和墨西哥做出让步，以换取部分232条款关税的降低。

道明银行称，加拿大生产力问题因“隐形人才流失”而加剧。

道明经济咨询公司（TD Economics）指出，加拿大面临的生产力挑战因难以留住顶尖人才而加剧。 该行在一份致客户的报告中写道，加拿大在培养具有全球竞争力的员工和企业家方面拥有卓越的成就，但其高昂的个人所得税却削弱了这一优势，导致这些人才流失到其他地方，尤其是美国。美国历来对加拿大高收入人群的吸引非常挑剔。 道明经济咨询公司表示，根本问题不在于吸引人才，而在于如何留住人才。报告补充说，加拿大在研究和教育方面取得了显著成果，但在商业化、商业研发、技术应用和企业规模化方面表现欠佳，这降低了加拿大国内技能和创业的回报，使其不及美国的创新集群。 该行还指出，加拿大的税收和激励机制进一步加剧了这一问题。报告补充说，较高的最高边际个人所得税税率在较低的收入门槛下就适用，而复杂的商业税收规则鼓励企业保持小规模而非发展壮大。

加拿大丰业银行发布周五零售销售数据预览

加拿大丰业银行表示，加拿大将于周五美国东部时间上午8:30公布3月和4月零售销售初步数据。 该银行指出，加拿大第一季度零售销售量环比增长约6%（经季节性调整后的年化增长率），与商品消费环比增长约4%（经季节性调整后的年化增长率）以及服务支出指标的良好表现相符。 加拿大统计局此前预测，3月份零售销售名义值环比增长0.6%（经季节性调整）。丰业银行表示，包括销售量在内的详细信息对于进一步了解消费者健康状况至关重要。加拿大统计局还将于周五发布4月份零售销售名义增长的预估值，但不会提供详细信息。 2026年初，消费者信心明显增强。丰业银行指出，那些在第一季度初就悲观预测的人——事实证明他们的预测是错误的——会认为这种强劲势头会在大宗商品价格冲击下消退。 无论如何，丰业银行指出，这都对第一季度国内生产总值（GDP）的追踪产生了影响。消费似乎强劲。库存可能会从第四季度GDP 4%的加权拖累中反弹，这得益于进口激增，而进口激增可能是为了抢先应对预期的价格上涨，就像美国的情况一样。 丰业银行补充说，对利率敏感的支出正受到其他因素的提振，例如政府支出。年初时，人们预期第一季度经济增长几乎为零，或者此前追踪到的增长也微乎其微，但现在看来，2%的季度环比年化增长率（SAAR）似乎是合理的，这将是估计潜在增长率的两倍，从而缩小了经济中的一些疲软空间。与此同时，大宗商品价格上涨除了加剧战前生产者价格的波动外，还增加了通胀风险。 考虑到丰业银行实际上很难估算库存情况，因此第一季度GDP的估计可能存在上行空间。例如，加拿大只有制造业和批发业的月度库存数据，而市场则有零售业、资源业和农业的季度库存数据。

加拿大独立企业联合会（CFIB）的商业晴雨表显示，5月份加拿大小型企业信心大幅下降

加拿大独立企业联合会（CFIB）周四发布的月度商业晴雨表显示，5月份加拿大小型企业信心指数下降11.7点，至46.3。 CFIB指出，导致信心下降的主要原因是持续高企的燃油成本（5月份有72%的企业受到影响）、持续疲软的需求以及对价格上涨的预期。 CFIB还补充道，平均价格上涨计划已连续第二个月超过3%，远高于加拿大央行设定的通胀目标。 CFIB经济总监安德里亚·布尔乔亚表示：“许多小型企业陷入困境。需求疲软，成本（尤其是燃油成本）高企，而且情况没有好转的迹象。这种环境不利于强劲的订单和投资。”

加拿大皇家银行表示，周五公布的加拿大零售销售数据有望延续早盘的上涨势头。

加拿大皇家银行（RBC）指出，加拿大将于周五美国东部时间上午8:30公布3月和4月零售销售初步数据。 加拿大统计局的初步数据显示，3月零售销售环比增长0.6%，延续了2月零售销售增长的势头，与加拿大皇家银行的预测相符。 加拿大皇家银行还指出，市场普遍预期3月零售销售环比增长0.7%。 加拿大皇家银行表示，家庭支出一直是经济增长的稳定引擎，RBC持卡人的交易数据显示，即使受到新一轮重大石油冲击，经济依然保持韧性，直至2026年第一季度。

BMO对加拿大市场的初步总结

加拿大独立企业联合会（CFIB）表示，其5月份商业晴雨表为46.3，低于4月份的58.0。BMO在周四的晨报中指出。 报告还指出，美元走强（BBDXY指数上涨0.19%），加元走软（加元兑美元上涨0.14%），而美国和加拿大股指期货下跌，全球市场涨跌互现，但总体走低。

德国商业银行在隔夜新闻中

德国商业银行周四发布的《欧洲日出》报告重点指出： 市场：美国国债在纽约股市上涨后收盘盘整，亚洲股市横盘整理。亚洲股市受科技股支撑，期货合约收复早盘跌幅。布伦特原油价格维持在每桶106美元以下。欧元兑美元汇率在1.163美元附近波动。 联邦公开市场委员会（FOMC）：会议纪要显示，如果通胀持续高于目标水平，多数委员将考虑加息，并且“许多”委员希望放弃宽松倾向。少数委员强调了对冲基金“大量参与”美国国债市场带来的风险。 伊朗战争：美国总统唐纳德·特朗普表示，美国与伊朗的谈判已进入“最后阶段”，同时承诺如果伊朗不接受他的条件，将在未来几天恢复对伊朗的攻击。 ==欧洲： 欧洲央行：由于通胀接近不利情景，6月加息几乎已成定局，但欧洲央行可能不会就进一步行动做出明确表态，可能更倾向于等待9月份的新预测（路透社消息人士）。 英国央行：英国央行行长安德鲁·贝利警告称，超市价格上限可能会产生扭曲效应。 德国：德国政府决定在今年夏季KNDS坦克制造商上市前收购其40%的股份（彭博社）。 德国：德国养老金委员会将提议在2060年代初将退休年龄提高到70岁（《图片报》）。 ==亚洲： 日本：日本央行政策委员会成员小枝淳子表示，以适当的速度加息是合理的。 日本：5月PMI初值下降，经季节性调整后的贸易收支意外出现顺差。

多数美国国债收益率盘前小幅上涨，投资者等待PMI和初请失业金数据，此前FOMC会议纪要措辞偏鹰派。

周四早盘，美国两年期国债收益率上涨2.4个基点至4.06%，十年期国债收益率小幅上升至4.58%。

加拿大独立企业联合会指出，预期不符加剧了加拿大青年失业的挑战。

加拿大独立企业联合会 (CFIB) 的一份新报告指出，招聘流程的每个阶段都存在根本性的脱节，例如雇主和年轻人如何相互寻找工作、他们对工作的期望以及年轻人愿意承担哪些角色。 CFIB 指出，近三分之二（62%）的小企业通过人脉关系——即他们信任的人的推荐——进行招聘。与此同时，四分之三（73%）的年轻人主要通过在线招聘网站寻找工作，只有大约一半的人会利用他们的人脉网络。 CFIB 表示，这种错配意味着机会存在于年轻人没有主动寻找的地方。合作项目和实习项目有 73% 的转化率，四分之一的年轻人会利用这些项目，但只有五分之一的小企业会利用这些项目，这凸显了企业错失了接触具备就业能力的年轻人的机会。 在招聘年轻人时，小企业更看重软技能，例如积极的态度（91%）、积极性（84%）和专业精神（76%），而不是资历、经验或学历。加拿大独立企业联合会（CFIB）指出，这些特质恰恰是服务业、技工行业和体力劳动岗位中最需要的，然而，许多加拿大年轻人却恰恰排除了这些工作。近一半的年轻人不会考虑需要繁重体力劳动或夜班的工作。近五分之二的年轻人不会考虑户外工作。 CFIB还指出，小型企业目前也面临着经济低迷的困境。利润微薄和持续的不确定性使得企业更难招到缺乏经验的新员工。虽然大多数小型企业支付的工资高于省最低工资标准，但超过三分之一的年轻人表示他们不会考虑最低工资的工作。 CFIB的调查结果揭示了入门级招聘中常常被忽视的成本，尤其是培训所需的时间和资源。