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研究快讯：国家电网公司在监管环境明朗化背景下公布2026财年稳健业绩

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师总结如下： 英国国家电网（NG）公布了2026财年（截至3月）的稳健业绩，基本营业利润同比增长6%至57亿英镑，与市场预期一致；按固定汇率计算，基本每股收益增长8%至0.78英镑。创纪录的116亿英镑资本投资（增长18%）推动资产增长10.9%，英国电力输送和纽约业务表现强劲。我们认为，获得RIIO-T3批准后，监管方面的良好势头对于提高盈利透明度至关重要，而NG在净零排放转型中的作用使其能够更好地把握行业趋势。NG已将其投资框架延长至2031财年，并将投资承诺从600亿英镑上调至至少700亿英镑，目标是实现10%的资产复合年增长率和8%-10%的基本每股收益复合年增长率。我们认为，电力基础设施将在实现净零排放目标中发挥日益重要的作用，而天然气高度监管的商业模式使其免受价格和销量风险的影响。我们预计，由于即将到来的6000亿欧元电网投资带来的根本性转变，欧洲公用事业将在2026年从电力公司转向电网公司。

研究快讯：CFRA维持对Gitlab Inc.股票的持有评级。

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师的观点总结如下：我们将目标股价从27美元下调至24美元，基于2027财年（1月）11.1亿美元的销售额预测，预期企业价值/销售额（EV/S）为2.6倍。我们维持2027财年每股收益（EPS）0.80美元的预期，以及2028财年每股收益1.04美元的预期。本周早些时候，GTLB宣布了一项全球重组计划，旨在优化其运营布局，扁平化组织结构，并重组团队和流程以提高效率。该公司计划将研发团队数量和小型团队所在国家/地区的数量减少至多30%，同时通过更多地使用人工智能和自动化来提高运营效率。此次全球重组计划所节省的成本将重新投资于加速实现其增长目标。我们认为，如此大规模的转型会在短期内增加公司业务的执行风险，尽管管理层重申了其2027财年的展望。公司将在6月2日举行的第一季度财报电话会议上提供更多关于此次转型对财务影响的细节。

研究快讯：本田公布2026财年电动汽车相关业务亏损巨大，战略转型加剧

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师的观点总结如下： 本田公布2026财年（截至3月）综合营业亏损4143亿日元，较上年同期盈利12135亿日元大幅下降，主要原因是电动汽车相关业务因战略调整和资产减值而亏损15778亿日元。营收小幅增长0.5%至217966亿日元，主要得益于亚洲和南美摩托车销量增长，抵消了半导体短缺和关税影响导致的汽车业务下滑。剔除一次性电动汽车相关费用后，调整后营业利润为10393亿日元，展现出强劲的运营实力，其中摩托车业务销量和营业利润均创历史新高，达到7319亿日元。管理层预测2027财年营业利润为5000亿日元，并预计公司将在2026财年至2027财年期间触底反弹，之后开始复苏。本田维持每股70日元的股息，并保持51184亿日元的稳健现金储备。同时，公司计划扩大在印度的摩托车产能，目标是创纪录地实现2280万辆的销量，并将北美地区的汽车业务重心转向混合动力汽车。

杰富瑞将Optorun的评级从“买入”下调至“持有”，并将目标价从3300日元上调至5000日元。

野村证券将NC的评级从“中性”上调至“买入”，并将目标价从23万韩元上调至31万韩元。

根据FactSet调查的分析师报告，NC（KRX:036570）的平均评级为“增持”，平均目标价为323,703.72韩元。 （报道北美、亚洲和欧洲主要银行及研究机构的股票、商品和经济研究。研究机构可通过以下链接联系我们：https://www..com/contact-us）

研究快讯：CCL工业：第一季度业绩超预期，铝和能源成本挤压利润率

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师总结如下： CCL Industries公布了2026年第一季度调整后每股收益为1.20加元，高于市场普遍预期的1.17加元。尽管这一业绩超预期主要得益于股票回购，而非基本面增长。销售额增长2.8%至19.39亿加元，高于市场普遍预期的19.25亿加元，其中有机增长1.9%。营业收入持平于3.175亿加元，但高于此前2.99亿加元的预期。该业绩消除了下行风险，但并未改变盈利增长轨迹，因为在Checkpoint和Innovia利润率未恢复的情况下，增长动力有限。管理层预计，宾夕法尼亚州的铝厂将在设备停产后于第二季度恢复全面运营。尽管产能受限，CCL核心业务板块仍实现了3.1%的有机销售额增长和5.2%的营业收入增长，达到2.108亿加元。从地域上看，亚太地区两位数中段的增长和欧洲/拉丁美洲个位数中段的增长抵消了北美地区因消费市场疲软而导致的个位数下滑。资产负债表依然稳健，杠杆率为0.85倍，现金储备达10亿加元，支持本季度1.3亿加元的资本回报。

研究快讯：亚洲市场的强劲表现推动宏利金融第一季度业绩增长

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师总结如下：MFC第一季度核心每股收益为1.06加元，高于去年同期的0.99加元，尽管同比增长11%，但仍低于我们此前1.10加元的预期和1.09加元的普遍预期。净利润从4.85亿加元飙升至11.47亿加元，主要得益于市场经验费用的降低和基础业务的增长。我们对这些业绩感到鼓舞，尤其是亚洲市场的出色表现，核心收益增长22%至8.2亿加元，APE销售额增长11%，NBV增长15%，进一步巩固了该地区作为MFC关键增长引擎的地位。管理层将于美国东部时间明天上午8点召开电话会议，在宏观经济不确定性的背景下，提供更多关于2026年业绩的分析和展望。全球WAM核心盈利达4.48亿加元，按固定汇率计算增长2%，尽管面临电子强积金（eMPF）过渡带来的不利影响，EBITDA利润率仍提升60个基点至29.0%。MFC保持了强劲的资本指标，LICAT比率为136%，并通过分红和股票回购向股东返还了12亿加元，同时每股账面价值创下历史新高，达到26.30加元。

研究快讯：亚洲市场的强劲表现推动宏利金融第一季度业绩增长

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师总结如下：MFC第一季度核心每股收益为1.06加元，高于去年同期的0.99加元，尽管同比增长11%，但仍低于我们此前1.10加元的预期和1.09加元的普遍预期。净利润从4.85亿加元飙升至11.47亿加元，主要得益于市场经验费用的降低和基础业务的增长。我们对这些业绩感到鼓舞，尤其是亚洲市场的出色表现，核心收益增长22%至8.2亿加元，APE销售额增长11%，NBV增长15%，进一步巩固了该地区作为MFC关键增长引擎的地位。管理层将于美国东部时间明天上午8点召开电话会议，在宏观经济不确定性的背景下，提供更多关于2026年业绩的分析和展望。全球WAM核心盈利达4.48亿加元，按固定汇率计算增长2%，尽管面临电子强积金（eMPF）过渡带来的不利因素，EBITDA利润率仍提升60个基点至29.0%。MFC保持了强劲的资本指标，LICAT比率为136%，并通过分红和股票回购向股东返还了12亿加元，同时每股账面价值创下历史新高，达到26.30加元。

研究快讯：CFRA重申对Vistra Corp.股票的买入评级。

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师的观点总结如下：我们将VST未来12个月的目标股价下调13美元至202美元，市盈率为22.0倍，我们此前预测VST未来12个月的每股收益为9.20美元。这一倍数高于VST过去三年的平均市盈率16.9倍，也高于其他受监管的公用事业公司，以反映VST强劲的增长预期以及我们对独立发电企业（IPP）和核电运营商的积极展望。我们将VST 2026年的每股收益预期上调0.04美元至8.86美元，并将2027年的每股收益预期上调0.67美元至11.28美元。VST已签署多项为期20年的购电协议（PPA），涉及约3.8吉瓦的核电装机容量：其中1200兆瓦与AWS在科曼奇峰核电站签订，约2600兆瓦与Meta在PJM电网的多个设施签订（包括433兆瓦的升级改造）。 Meta PPA预计将于2027年开始贡献调整后EBITDA，但目前未将其纳入2027年的业绩指引范围。我们认为，转向长期合同收入模式将显著降低VST的盈利风险，使其更具可预测性，并减少受商品价格波动的影响。我们预计调整后EBITDA将在2026年增长24.8%，并在2027年再增长15.1%。

研究警示：CFRA维持对墨菲石油公司股票的卖出评级

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师的观点总结如下：我们将12个月目标价上调2美元至31美元，这是基于我们现金流折现模型和相对估值模型的综合评估。在相对估值方面，我们对2027年预计EBITDA采用4.0倍的企业价值倍数，略低于同行水平，但我们认为折现倍数是合理的，因为我们预计该公司用于满足资本支出需求的经营现金流盈余低于大多数同行。这种方法得出的每股价值为26美元。同时，我们的现金流折现模型采用4%的中期自由现金流年增长率和2%的终值增长率，并以6.1%的加权平均资本成本（WACC）进行折现，得出的每股内在价值为37美元。我们将2026年每股收益预期上调2.56美元至3.89美元，但将2027年每股收益预期下调0.18美元至1.85美元。我们认为2027年大宗商品价格下跌可能带来风险，从而抑制资本支出增长或股东回报增长。我们对2027年的预测远低于市场普遍预期，这与其说是受公司自身因素影响，不如说是源于我们对原油价格宏观经济走势的判断。

研究快讯：Dox公司公布季度业绩符合预期，积压订单略有增长；维持2026财年业绩指引

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师的观点总结如下：DOX公司3月季度业绩略超预期，销售额达11.72亿美元（同比增长3.9%），非GAAP每股收益为1.78美元，分别高于市场普遍预期的11.66亿美元和1.76美元。按固定汇率计算，销售额增速再次放缓，从上一季度的3.5%降至2.2%，其中管理服务（占销售额的65%）的增速从第一季度的2.3%放缓至1.6%。管理层收窄了2026财年的业绩指引范围，目前预计销售额增速为2.6%-4.6%（此前为1.5%-5.5%），每股收益增速为5%-7%（此前为4%-8%）。过去12个月的积压订单同比增长2.6%至42.8亿美元，为公司稳健的销售增长预期提供了强劲支撑，同时最大限度地减少了对短期可自由支配订单的依赖（在宏观环境不明朗的情况下，短期可自由支配订单一直面临压力）。首席财务官塔玛尔·拉帕波特-达金（Tamar Rapaport-Dagin）将于2026年6月离职，财务主管塔尔·罗森菲尔德（Tal Rozenfeld）将接任，但我们预计此次人事变动不会对公司运营产生重大影响。

研究快讯：CFRA维持对联合健康集团股票的“持有”评级

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师的观点总结如下：我们将UNH的12个月目标价从385美元上调至440美元，相当于2026年每股收益预期的24倍（上调0.11美元至18.36美元；2027年预期上调0.64美元至20.76美元），高于UNH过去10年的平均预期市盈率19.4倍。我们的目标市盈率高于大多数同行，反映了UNH强劲的自由现金流、稳健的资产负债表、规模优势以及其在健康保险、药品福利管理、医疗技术与分析以及门诊机构网络等领域的多元化业务模式。我们将UNH及其同行对管理式医疗保健子行业的12个月基本面展望从负面上调至中性，UNH及其同行正采取措施，通过提高医疗保险费、战略性投资组合调整/退出以及在医疗成本高企的环境下更加注重成本控制来提升盈利能力。我们预计这些措施可能会在 2027-2028 年提高利润率和盈利能力，并认为估值可能会逐步改善。

研究快讯：思科系统公司凭借人工智能和网络更新技术，业绩创历史新高

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师总结如下：思科(CSCO)公布了2026财年第三季度的卓越业绩，营收同比增长12%至创纪录的158亿美元，非GAAP每股收益为1.06美元，同比增长10%，各项指标均显著超出预期。其中，网络业务表现尤为突出，同比增长25%至88亿美元，主要得益于人工智能基础设施投资；产品订单同比增长35%，网络订单增幅超过50%。然而，安全业务营收持平于20亿美元，与近期两位数的增长率相比出现令人担忧的放缓。管理层将2026财年人工智能基础设施订单预期和营收预期分别上调至90亿美元和40亿美元，此前预期分别为50亿美元和30亿美元；第四季度营收预期为167亿至169亿美元，每股收益预期为1.16至1.18美元。我们认为，思科在人工智能驱动的基础设施转型中日益突出的作用为持续增长奠定了坚实的基础，但我们也注意到各细分市场的需求不均衡，安全领域的疲软凸显了网络安全市场的竞争激烈程度。

研究快讯：CFRA维持对Constellation Software Inc.股票的持有评级。

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师的观点总结如下：基于32倍的2027年每股收益预期，我们将目标价从3,233加元下调至2,692加元，低于其三年平均水平。我们将2026年每股收益预期从42.76美元上调至57.58美元，并将2027年每股收益预期从60.60美元上调至61.41美元。CSU公布的2026年第一季度营收为31.8亿美元，同比增长20%，主要得益于收购，其中内生增长6%（经汇率调整后为2%）。许可收入下降9%，而占总收入77%的维护和经常性收入增长22%，其中内生增长强劲，达到9%。运营费用增长21%，略高于收入增长，导致利润率小幅下降。此外，2026年第一季度新收购的业务也显著稀释了利润率，目前处于负利润状态。管理层预计利润率将随时间推移而改善，但鉴于其以收购为增长战略，仍需密切关注。股东可分配自由现金流增长44%至7.33亿美元，较2025年第一季度增长380个基点。

goeasy 将加拿大国家银行的目标股价从 38 加元下调至 34 加元，维持该板块“与大盘持平”评级，理由是第一季度后“不确定性依然高企”。

goeasy 将加拿大国家银行的目标股价从 38 加元下调至 34 加元，维持该板块“与大盘持平”评级，理由是第一季度后“不确定性依然高企”。

——国民银行将芬宁的评级从“与行业持平”上调至“跑赢大盘”，目标价从89加元上调至115加元，并指出其第一季度业绩“持续改善了每股收益”。

——国民银行将芬宁的评级从“与行业持平”上调至“跑赢大盘”，目标价从89加元上调至115加元，并指出其第一季度业绩“持续改善了每股收益”。

研究快讯：CFRA维持对沃达丰股票的买入评级

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师的观点总结如下：我们维持对沃达丰的四星（买入）评级，因为我们认为，在进行投资组合再平衡后，沃达丰的处境已显著改善，其在德国的业务趋于稳定，且2026财年（截至3月）股东回报达到31亿欧元，其中11亿欧元用于派息，20亿欧元用于股票回购。我们维持目标价为17美元，对应的2027财年预期企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）为5.8倍，与大型电信同行的水平相当。我们维持2027财年每股收益（EPS）1.00欧元的预期，并首次将2028财年每股收益预期提高至1.30欧元。 2026年5月，沃达丰以43亿英镑收购了长江和记实业持有的英国沃达丰Three 49%的股份，从而将其完全并入自身财务报表。管理层表示，此举将有助于加快整合进程并实现协同效应。管理层对2027财年的业绩给出了乐观预期，预计调整后EBITDA（调整后息税折旧摊销前利润）为119亿至122亿欧元，调整后自由现金流为26亿至29亿欧元。我们认为，沃达丰在2027财年的现金流前景将有所改善，并且公司可以通过剥离非洲业务来专注于欧洲市场，从而消除汇率风险。