美国借贷成本上升不会减缓大规模人工智能数据中心建设的步伐，因为潜在利润超过了支出。
行业分析师表示，利率上升并不会阻止Alphabet（GOOG，GOOGL）旗下的谷歌、亚马逊（AMZN）和微软（MSFT）等公司斥巨资建设人工智能数据中心，因为潜在利润远远超过略微上升的借贷成本。 由于投资者担心通胀上升可能阻碍美联储降息，基准10年期美国国债收益率周四从2月26日的3.96%升至4.58%。本周早些时候，该利率触及2025年1月以来的最高水平。这将影响人工智能超大规模数据中心运营商的借贷成本，这些运营商预计今年将投入8000亿美元用于资本支出，明年还将投入1万亿美元。 Academy Securities宏观策略主管Peter Tchir在接受采访时表示，由于伊朗战争将使油价在2月份之前保持在每桶80美元以上，利率将会上升，通胀仍将令人担忧。他表示，尽管如此，人工智能产品和服务带来的预期收入增长目前仍超过了利率上升会抑制数据中心建设的担忧，这将使人工智能领域及其相关企业（包括房地产投资信托基金）受益。 Tchir 表示：“目前，这些数据中心和人工智能的盈利能力，以及人们预期的盈利能力，意味着它们实际上不会受到 50 或 100 个基点收益率的限制。这些都是对未来发展前景的重大押注，而且是大规模的成功押注，在这种情况下，5%、7% 或 9% 的借贷利率将显得微不足道。” 彭博资讯全球技术研究主管 Mandeep Singh 表示，建设 1 吉瓦的数据中心容量需要 450 亿至 500 亿美元。 SpaceX本周在其首次公开募股（IPO）招股说明书中披露，将以每月12.5亿美元（约合每年150亿美元）的价格将其一座数据中心出租给Anthropic公司。 “如果建造一座人工智能数据中心需要500亿美元，并且第一年就能产生高达150亿美元的收入，那么需要三年半的时间才能收回投资，之后显然从第四年开始才能获得回报，”辛格在一次采访中表示。 分析师们一致认为，基准借贷成本今年将继续上升。 “债券市场有点恐慌，我们看到当前的通胀和风险给长期国债收益率带来了巨大压力，使其达到非常高的水平，”晨星公司固定收益指数高级产品经理伊丽莎白·坦普尔顿在一次采访中表示。 “本周30年期国债收益率达到5.1%，创2007年以来新高，这无疑表明市场目前对通胀存在担忧。这种情况很可能在今年剩余时间内继续影响10年期国债收益率。” 彭博社的辛格表示，与亚马逊、谷歌和微软等超大规模数据中心巨头相比，CoreWeave (CRWV) 和 Nebius (NBIS) 等规模较小的AI公司可能更容易受到借贷成本上升的影响。据彭博新闻报道，这些公司和其他一些公司今年已经发行了3000亿美元的债券，用于为其AI投资提供资金。CoreWeave和Nebius均未回应置评请求。 尽管如此，Crisil Coalition Greenwich的分析师凯文·麦克帕特兰表示，AI领域的借贷规模如此庞大，不容忽视。他认为，已经进行的债务交易应该不会受到影响。 “当涉及到数十亿美元的融资时，哪怕是很小的变动，也足以改变经济格局，”他说道。“反方观点认为：这些都是全球最大的公司，拥有惊人的自由现金流，所以他们的计划不是两三年的，而是五年甚至十年的。在这种情况下，我相信他们已经对所有风险都进行了建模，从利率到其他地缘政治问题，”麦克帕特兰说道。 “如果你承诺在未来十年内投入数百亿甚至数千亿美元，你当然不希望融资成本上升，但或许解决办法是短期内放缓一些步伐，而不是对战略规划进行长期调整。” 彭博资讯高级房地产投资信托基金分析师杰弗里·朗鲍姆(Jeffrey Langbaum)告诉，两大数据中心房地产投资信托基金——Equinix (EQIX)和Digital Realty Trust (DLR)——在过去几年里一直在进行债务再融资，并以与当前利率大致相同的利率水平为其开发项目提供资金。 他表示，这虽然影响了它们的盈利增长，但并未阻碍它们的扩张，因为它们从开发项目中获得的收益超过了债务成本。Equinix和Digital Realty均未回应置评请求。 他说道：“它们从开发项目中获得的收益远远超过了资本成本。我的观点是，即使整体需求萎缩，它们仍然能够获得应有的份额，因为它们将开发业务的规模控制在可控范围内，没有盲目扩张，也没有试图过快地扩张。” 根据FactSet汇总的预测，Equinix截至6月30日的第二季度销售额预计为25.8亿美元，调整后运营资金（AFFO）预计为每股11.24美元。如果预测成真，则高于2025年第二季度的22.6亿美元和每股9.91美元。 FactSet调查的分析师预测，Digital Realty Trust第二季度营收预计为16.5亿美元，调整后运营资金预计为每股1.80美元。去年第二季度，该公司营收为14.9亿美元，调整后运营资金为每股1.68美元。 富国银行投资研究所分析师John Sheehan和Amanda Martinez在本月初给客户的一份报告中指出，数据中心房地产投资信托基金（REITs）正受益于人工智能扩张的强劲势头。 分析师表示，房地产投资信托基金（REITs）提供多种服务，包括托管服务（允许从超大规模企业到小型公司等多个用户在同一地点使用）和互联服务（这意味着更低的延迟连接和更高的租户留存率），这些都是某些数据中心建设的“特别值得关注的特点”。 Sheehan 和 Martinez 在报告中表示：“我们看好数据中心 REITs 子行业，因为我们认为它具有持久的增长前景、可观的利润率和强大的定价能力。我们还认为，随着人工智能应用案例的不断扩展，以及对持续需求和定价能力的支撑，该子行业是参与房地产领域人工智能主题投资的理想途径。” Academy 的 Tchir 表示，他预计未来几个月 10 年期美国国债收益率将升至 5%，投资者正在对人工智能领域的资本支出给予奖励。 “我们现在几乎处于我所谓的‘免费资金’阶段，如果你宣布投资100亿美元，你的股价就会上涨200亿美元，所以你为什么不宣布投资呢？”他说道。“我们在数据中心和人工智能领域的投资严重不足，即使你的项目最终不如预期，它仍然会取得成功，因为现在有人需要这些计算能力，而且在可预见的未来也需要。” ——马修·莱辛和蒂姆·韦瑟黑德，Price: $386.34, Change: $-1.32, Percent Change: -0.34%
