德斯贾丁斯银行表示，随着主动型基金经理在全球固定收益投资组合中不断增加对加拿大的配置，加拿大在全球固定收益投资中的排名正在上升。 该银行指出，这一转变似乎反映了对高质量公共部门久期的需求，因为大部分增持都集中在加拿大政府债券和省级债券基金中。相比之下，加拿大企业债券的配置比例仍然远低于被动型基准权重。 德斯贾丁斯银行指出，加拿大投资敞口的增加与美国主动型配置的下降同时发生。这与该银行此前的研究结果一致，即从2025年开始，流入美国固定收益市场的资金将普遍放缓。美国国债市场仍然面临着债务可持续性和对价格更为敏感的买家群体等问题。 在此背景下，加拿大受益匪浅，因为投资者似乎将加拿大公共部门久期视为美国国债的一种可靠的高质量替代品，尽管其市场规模要小得多。加拿大政府长期债券的期限溢价在德斯贾丁斯银行追踪的发达市场中最低，这表明市场对加拿大的财政前景充满信心。 该银行补充道，去年相对于美国，超配加拿大债券的收益喜忧参半，但2026年的表现则更为积极。今年，即使换算成美元，加拿大债券收益率曲线几乎所有部分的表现都优于美国国债。 德斯贾丁斯银行认为，这种表现应该会持续下去。市场仍在消化今年加息的预期，但当前的经济形势表明，加拿大央行更有可能维持利率不变。美墨加协定（CUSMA）的谈判甚至可能使风险天平向降息倾斜。 该银行表示，从长远来看，全球期限溢价的变动应该会继续对收益率构成上行压力。然而，如果投资者更加关注债务可持续性，加拿大相对有利的财政状况应该有助于进一步压低期限溢价。
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加拿大国家银行表示，美国利率的重大调整是加拿大政府债券表现优于美国国债的主要原因。
加拿大国家银行表示，加拿大经济接连遭遇挫折，削弱了加拿大央行加息的威胁。 因此，就经济表现和相关的跨市场重新定价而言，或许运气比智慧更重要，该行在一份报告中写道。换句话说，美国利率的重大调整是加拿大政府债券（GoC）与美国国债在当前季节性黄金时期表现优异的主要驱动因素，因为加拿大并非唯一受益的市场。 不过，加拿大国家银行指出，预期中的现金流入可能也起到了一定的作用，因为长期加拿大政府债券的表现比大多数发达市场更为显著。 该行补充道，鉴于目前加拿大政府债券的良好表现，现在或许可以考虑获利了结加拿大多头/美国空头头寸。 值得一提的是，加拿大国家银行表示，周一之后的业绩记录“并不理想”。至于加拿大的季节性利率曲线“趋平”模型，迄今为止的结果令人失望——无论单独来看，还是与美国国债收益率曲线进行对比分析，其表现都差强人意。 这似乎再次归因于加拿大央行修正后的预期。但加拿大国家银行倾向于维持10-30%的趋平预期，因为历史记录和当前位置都略微“令人安心”。
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丰业银行指出，疲弱的第一季度GDP数据对加拿大央行有影响。
加拿大丰业银行表示，周五公布的加拿大第一季度国内生产总值（GDP）数据，包括修正值在内，令市场普遍预期和加拿大央行都感到震惊。 该行指出，市场普遍预期经季节性调整后的年化增长率（SAAR）环比增长约1.5%，预期区间约为1%至2%，而加拿大央行在4月份的货币政策报告中也预测了1.5%的增长。然而，实际公布的GDP环比SAAR下降0.1%，基本持平。此外，还有一些修正值被下调。 丰业银行表示，市场对这些数据的反应是，将今年年底前加息的累计预期下调幅度缩小至仅25个基点，大部分加息预期已开始反映在9月和10月的加拿大央行会议上。市场预期到2027年累计加息幅度约为50个基点。 加拿大丰业银行补充道，加拿大央行可能会强调，GDP数据显示经济疲软程度略高于央行和其他各方的预期，因为实际增长低于可能在1%左右的潜在GDP增速。这将使加拿大央行有更多空间评估前瞻性发展，例如大宗商品价格普遍上涨对经济增长和通胀的影响，以及财政政策对经济增长的持续贡献。 丰业银行仍然认为加拿大央行今年将会加息。该行此前在第三季度收紧了50个基点，然后在第四季度加息25个基点，最终停留在3%。丰业银行倾向于扭转这一趋势，加息最早也要到9月或第四季度才会进行。加拿大央行的职责是控制通胀，而通胀受多种因素影响。 尽管如此，自去年11月预测将加息预期调整至2026年底以来，加拿大丰业银行一直坚持其与市场普遍预期相悖的政策立场，而当时其他所有机构都在讨论降息。 从经通胀调整后的政策利率来看，加拿大央行一直在被动地逐步取消刺激措施，忽略了战前和战时因素对通胀风险的影响。该行表示，实际政策利率已大幅下降。如果在此基础上进一步下调名义政策利率，则是一个政策失误。
$$CXY
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罗森伯格研究公司称，加拿大第一季度GDP“糟糕透顶”，但4月份初步GDP数据带来了一线希望。
加拿大第一季度国内生产总值（GDP）不仅低于预期，而且“糟糕透顶”，环比年化下降0.1%，罗森伯格研究公司在周五公布GDP数据后表示。 市场普遍预期第一季度GDP将增长1.5%，这主要是由于第四季度库存大幅下降后有望反弹。事实上，库存确实出现了反弹，为第一季度GDP增长贡献了4.3个百分点。 然而，罗森伯格研究公司指出，GDP仍然下降。雪上加霜的是，第四季度GDP增长率从下降0.6%修正为萎缩1.0%。 第一季度最大的不利因素是净贸易，它使经济增长减少了3.8个百分点。唯一值得一提的利好是家庭消费的小幅正向贡献，增长了0.8个百分点。 罗森伯格表示，尽管整体情况不佳，但这份报告并非全是坏消息。在商业投资类别中，机械设备和知识产权产品做出了积极贡献。鉴于加拿大生产力表现平平，且多年来在机械设备和知识产权产品方面的投资不足，这些迹象令人鼓舞，也算是为数不多的亮点之一。 按年计算，GDP跌至负值区间，这是自2020年底以来首次出现负增长。去年同期，GDP年增长率超过3.0%，这充分说明了加拿大经济面临的逆风。 罗森伯格认为，深入分析家庭部门的表现至关重要。本季度，家庭消费年化增长率为1.5%，名义年化增长率为3.5%。然而，真正重要的并非通胀因素，而是加拿大人是如何在本季度维持如此高的消费水平的。 为了实现这一目标，家庭不得不减少储蓄。家庭储蓄率从第四季度的3.7%降至个人可支配收入的3.5%。2024年第三季度，家庭储蓄率为5.9%。此后，由于加拿大人试图通过减少储蓄来抵消就业市场放缓和一系列冲击（包括美国贸易政策的突然转变以及最近的能源价格冲击），家庭储蓄率持续下降。 罗森伯格补充说，由于面临巨大的经济压力，加拿大人现在基本上把所有可支配收入都花光了。但这终究是无法持续的。 总的来说，周五公布的数据显示，加拿大经济第一季度“一团糟”。不过，罗森伯格表示，有迹象表明情况可能会有所好转。加拿大统计局对4月份GDP的初步估计是环比增长0.4%，主要得益于采矿业、制造业和运输业的增长。 根据四月份的估算，罗森伯格对第二季度GDP的初步预测是环比增长1.5%（按年率计算）。这或许只是经济活动的温和反弹，但确实表明经济“下滑”的势头即将止住。
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