TPH能源研究策略师在周三发布的一份报告中指出，加州低碳燃料标准（LCFS）市场在2025年第四季度仍处于供应短缺状态，并且由于可再生柴油供应疲软和合规目标收紧，预计2026年第一季度仍将面临供应不足的局面。 加州LCFS市场在2025年第四季度连续第二个季度出现供应短缺，信贷缺口差额为负190万吨，高于第三季度的负170万吨。 报告称，信贷储备从第三季度的380天降至第四季度的379天，远低于第二季度的636天。 TPH表示，由于季节性需求疲软，汽油缺口环比下降2%至840万吨，导致第四季度供应短缺环比下降4%至960万吨。 报告显示，由于可再生柴油掺混比例增加，以及柴油总需求环比和同比均下降8%，石油柴油缺口在本季度下降18%至90万吨。 TPH表示，由于行政调整后的碳信用额度减少了40万吨，本季度碳信用额度总供应量下降7%至780万吨。 可持续航空燃料碳信用额度增长30%至20万吨，消费量达3300万加仑，TPH估计这约占加州航空燃油需求的3%。 TPH表示，由于第四季度可再生柴油产量下降2%至5.3亿加仑，该季度可再生柴油碳信用额度产量环比下降1%至250万吨。 报告指出，尽管大豆和菜籽油原料的使用量有所增加（从33%增至40%），但加州可再生柴油的掺混比例仍从58%上升至62%。 TPH表示，第四季度电力碳信用额增长2%至250万吨，而可再生天然气碳信用额下降8%至200万吨，原因是乳制品可再生天然气使用量的下降降低了碳强度评分。 TPH预测，加州低碳燃料标准市场在2026年第一季度可能仍将处于供应短缺状态，预计碳信用额缺口为负180万吨。 报告显示，TPH预计，由于美国可再生柴油利用率从第四季度的67%降至第一季度的54%，加州可再生柴油的供应量将有所下降。 报告还显示，该公司估计美国第一季度可再生柴油产量加上净进口量为5.5亿加仑，低于第四季度的7.05亿加仑。 TPH 还预测，加州可再生柴油产量将从第四季度的 5.3 亿加仑下降至第一季度的 4.74 亿加仑，从而减少碳信用额的产生。 报告指出，植物油使用量的增加将略微恶化碳排放强度评分，并导致第一季度可再生柴油碳信用额减少约 30 万吨。 TPH 表示，加州低碳燃料标准 (LCFS) 计划将把 2026 年的合规基准收紧至 -24.20%，而 2025 年下半年为 -22.75%，2025 年上半年为 -13.75%。 TPH 估计，更严格的合规目标将使市场供需平衡减少约 100 万吨，但电力和可持续航空燃料碳信用额可能会部分抵消这一降幅。 该公司预测，第一季度库存将降至 353 天的供应量，并表示，低碳燃料油价格接近每公吨 66 美元（年初为每公吨 55 美元），这将有利于评级为“买入”的清洁能源燃料公司 (CLNE) 和达令原料公司 (DAR)。
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