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RBC概述OR Royalties对行业整合和股票回购的立场

-- 加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）周五表示，已与OR Royalties（OR.TO）首席执行官Jason Attew和公司资本市场副总裁Grant Moenting举行了投资者会议。 RBC表示，已审阅投资者提出的关键问题以及管理层答复的摘要。 当被问及OR为何在2025年减少交易活动时，该公司表示将继续保持资本配置的谨慎态度。 RBC指出，管理层认为2025年业绩不佳的原因包括估值过高、回报率低于目标阈值、竞争加剧、资本可用性下降，以及25%的交易没有担保，这对OR来说是不可接受的。 关于OR的资本回报前景，管理层表示愿意回购股票以推动每股收益增长，而不是进行稀释性收购。 该公司表示，预计将在2026年全年保持机会性回购，具体取决于投资机会和内部估值。 RBC表示，OR预计，由于大量新企业涌入本已分散的行业，特许权使用费行业的整合将持续进行。 与此同时，OR的管理层认为，魁北克省Malartic矿区的机遇在很大程度上被低估了。该公司持有Agnico Eagle Mines (AEM.TO)旗下该矿5%的净冶炼厂特许权使用费。 RBC指出，Malartic矿区目前正经历从低品位露天开采向高品位地下开采的转型。 RBC维持对OR的“跑赢大盘”评级和56美元的目标价。截至纽约证券交易所收盘，该公司股价为每股39.65美元。

Price: $54.70, Change: $-0.11, Percent Change: -0.20%

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Equities

Petro Rabigh扭亏为盈，第一季度营收增长。

拉比格炼油和石化公司（SASE：2380，又名拉比格石油公司）周日宣布，公司在2026年第一季度扭亏为盈，营收同比增长。 截至3月31日的三个月内，归属于股东的净利润为14.7亿沙特里亚尔，而此前同期则亏损6.91亿里亚尔。每股收益由每股亏损0.41里亚尔转为每股盈利0.88里亚尔。 这家在沙特证券交易所上市的炼油和石化公司营收为148.5亿里亚尔，高于去年同期的112.1亿里亚尔。

$SASE:2380
Research

研究快讯：CFRA维持对哈特福德保险集团股票的买入评级。

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师的观点总结如下：我们将HIG的12个月目标价下调8美元至155美元，基于2026年每股收益预期13.75美元（下调0.45美元），其估值倍数为11.3倍；基于2027年每股收益预期14.65美元（下调0.30美元），其估值倍数为10.6倍。相比之下，HIG股票的一年期平均远期市盈率为10.3倍，同业平均市盈率为13倍。HIG第一季度每股收益为3.09美元，低于去年同期的2.20美元，也低于我们3.60美元的预期和3.39美元的市场普遍预期。营业收入增长6.2%，与我们6%-10%的预期相符，其中保费收入增长5.3%，净投资收益增长13%，手续费收入增长7.9%。第一季度保费收入增长4%，2025年全年增长7%，这预示着2026年随着保费收入的逐步实现，营收趋势将保持良好。承保业绩显著改善，个人险综合比率从106.1%降至87.7%，基础综合比率从89.7%降至85.0%。商业险综合比率保持稳定，为94.8%。考虑到HIG第一季度每股收益未达预期，但其营收增长稳健，且估值较同行有所折让，我们认为该股目前被低估。

$HIG
Research

研究快讯：CFRA维持对贝克休斯股票的强力买入评级

独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师的观点总结如下：我们将12个月目标价上调14美元至82美元，该目标价综合考虑了我们的分部估值法（SOTP）和现金流折现法（DCF）。在我们的分部估值法模型中，我们假设油田服务业务（约占BKR业务的50%）的估值约为2027年预期EBITDA的10倍（与主要同行一致），而工业能源技术业务（占剩余50%）的估值约为2027年预期EBITDA的14倍（与同行中位数一致）。这种综合估值方法得出的12倍市盈率意味着每股价值73美元。同时，我们的现金流折现模型（DCF）采用中期自由现金流年增长率5%、终期增长率2.5%，并以6.3%的加权平均资本成本（WACC）进行折现，得出每股内在价值为91美元。我们将2026年每股收益预期下调0.47美元至2.48美元，但将2027年每股收益预期上调0.07美元至3.24美元。我们承认，由于美伊冲突，油田服务业务在2026年可能面临困境，但IET业务表现强劲，有望成为收入增长和利润率提升的动力。

$BKR