-- 加拿大帝国商业银行资本市场（CIBC Capital Markets）周二发布了其“2026年第一季度林业、建筑产品及包装行业展望”，并表示，在即将到来的第一季度财报季，由于高企的抵押贷款利率“可能继续抑制需求”，该行对木材/建筑产品类股票仍持谨慎态度。 该行还表示，尽管一些业内人士对2月初开始的关键春季销售旺季持乐观态度，但“几乎没有迹象表明需求出现实质性回升”。 CIBC指出：“此外，中东冲突的爆发进一步削弱了消费者信心，同时抵押贷款利率飙升（目前为6.3%，比战前水平高出约30个基点），这进一步加剧了购房者的负担能力挑战。” CIBC还表示，其覆盖的几家公司面临额外的通胀压力，包括货运、柴油和树脂价格上涨，这将对第二季度的普遍预期构成下行风险。 “尽管如此，加拿大木材公司下半年的关税应该会有所缓和，初步公布的AR7综合AD/CV“其他”税率为24.83%（低于目前的35.16%），”加拿大帝国商业银行（CIBC）补充道。 CIBC还表示，鉴于房地产市场低迷给木材/建材类股带来压力，CCL Industries (CCL-B.TO) 仍然是其在林业、建材及包装行业中的首选股。 CIBC认为，CCL多元化的全球平台和终端市场布局将支撑其“在整个周期内保持稳定的营收增长”，这得益于RFID技术的持续增长以及近期业务拓展和资本项目的收益。 “CCL的杠杆率仅为0.8倍，这使其在并购、股票回购和内生投资方面拥有良好的机会，”CIBC补充道。 报告还指出，在其纸制品及包装板块中，鉴于Transcontinental (TCL-A.TO)“强劲的自由现金流、利润率提升举措以及进一步的并购前景”，该行也给予该公司“优于大盘”的评级。 在其更广泛的住房相关板块中，加拿大帝国商业银行(CIBC)表示，其对ADENTRA (ADEN.TO)和Weyerhaeuser (WY)的评级均为“优于大盘”。 CIBC表示：“尽管木材产品价格有所上涨，但我们的渠道调查显示，市场对木材产品公司第一季度的普遍预期可能过于乐观。展望未来，鉴于抵押贷款利率高企、消费者信心疲软以及潜在的成本通胀上升，大多数木材公司2026/2027年的普遍预期仍然过于激进。” 加拿大帝国商业银行（CIBC）补充道，其调整幅度最大的公司是Canfor（CFP.TO）、West Fraser Timber（WFG.TO）和WY。CIBC将这三家公司未来两年的盈利预期平均下调20%/12%，使其2026/2027年的修正预期分别比市场普遍预期低约26%/10%。 CIBC将Canfor的目标股价从16加元下调至15加元，Mercer International（MERC）的目标股价从2.00美元下调至1.75美元，Stella-Jones（SJ.TO）的目标股价从102加元下调至96加元，West Fraser的目标股价从108加元下调至102加元，“主要反映了大宗商品价格预期走弱”。 加拿大帝国商业银行（CIBC）补充道：“尽管我们对Mercer的预期总回报率显著更高，但考虑到Mercer股价流动性有限且波动性较大，我们认为，这家市值极小的纸浆公司需要更高的回报率才能获得更具建设性的评级。” CIBC将ADENTRA的目标股价从42加元上调至44加元，并将Doman Building Materials Group (DBM.TO)的目标股价从11.00加元上调至11.50加元，“这反映了分销商领域持续的并购活动所带来的更高估值倍数。” CIBC表示，由于“对CCL能够迅速转嫁不断上涨的投入成本的能力更有信心”，因此也将CCL的目标股价从102加元上调至103加元。
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