加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）周三发布的一份报告指出，由于霍尔木兹海峡的风险和库存枯竭限制了市场回暖空间，油价可能继续试探更高区间。 RBC表示，市场面临两大不确定因素：霍尔木兹海峡和曼德海峡何时重新开放以及中国的原油需求。 该行指出，受新闻报道影响的市场波动造成了巨大的不确定性，而实物价格通常比纸面市场更能反映海上状况。 RBC表示，如果原油流量恢复正常，油价最终应该会跌破今年的高位，但要实现持续走低，需要海峡的通行量持续增加。 该行指出，冲突后的油价仍有可能高于冲突前的预期，原因包括需求延迟、库存重建、地缘政治溢价、保险成本上升以及基础设施持续受损。 RBC表示，冲突再度升级可能再次限制霍尔木兹海峡和红海的原油流量，而商业库存枯竭和战略储备有限，使得市场缓冲空间进一步缩小。
该银行概述了三种情景：低情景假设原油供应完全恢复正常；中情景反映冲突持续至2026年；高情景则假设海湾地区的供应限制延长至2027年。 在低情景下，加拿大皇家银行（RBC）预计2026年布伦特原油均价为每桶83.85美元，西德克萨斯轻质原油均价为每桶79.10美元，到2027年分别降至每桶72.94美元和68.44美元。 RBC的中情景假设伊朗冲突持续至2026年，届时布伦特原油均价为每桶89.91美元，西德克萨斯轻质原油均价为每桶85.38美元，到2027年分别降至每桶87.67美元和83.16美元。 高情景假设海湾地区的供应限制持续至2027年，RBC预测届时布伦特原油均价为每桶96.49美元，西德克萨斯轻质原油均价为每桶85.38美元，到2027年分别降至每桶87.67美元和83.16美元。预计2026年WTI原油价格为每桶92.17美元，2027年将分别上涨至每桶121美元和117.50美元。 加拿大皇家银行（RBC）表示，即使在更糟糕的情况下，油价也可能超过其高预期，而每一次油价上涨都将发生在库存日益减少的背景下。 库欣原油库存已回升至2100万桶左右，高于其通常的下限，而美国战略石油储备约为3.05亿桶。 美国战略石油储备仍略高于RBC设定的3亿桶的限制水平，处于1983年3月以来的最低水平，而备忘录生效后的库存保障措施可能在夏季末到期。 冲突爆发前，霍尔木兹海峡的日均通行量超过100艘次，但近期平均每天仅有12艘次，尽管在备忘录生效期间的日均通行量曾达到960万桶。 RBC表示，红海和曼德海峡也已卷入冲突，而红海的过境运输量此前已比2023年之前的水平低50%以上。 中国7月份原油进口量和炼油厂开工率较2月份分别下降约460万桶/日和330万桶/日，原因是中国进入了“节能模式”。 RBC表示，他们不认为中国的节能模式是永久性的结构性变化，并补充说，随着进口量和炼油量的恢复，原油库存可能会恢复到18亿桶左右。 RBC表示，中东供应的复苏已成为石油市场最大的不确定因素，而北美生产商仍然保持谨慎，巴西和圭亚那则继续增加新的产能。 即使冲突很快结束，RBC预计中东的石油产量也需要数月时间才能恢复，一些设施将面临永久性损害。RBC在其预测情景中将海峡的石油流量限制在战前水平的50%以下。 RBC 预计，随着与冲突相关的活动减少，石油需求将会复苏，而冲突后的储备以及重建美国战略储备和增加库存覆盖的努力，应该会为原油价格创造一个更坚实的底部。