地缘政治紧张局势扩大了穆尔班原油与布伦特原油的价差，超过了冲突前的水平，但仍低于战争初期的峰值。分析师预计，只有中东地区的敌对行动缓和，价差才会收窄。 截至美国东部时间周四上午11:30左右，穆尔班原油价格上涨约21%，至每桶约108美元，而布伦特原油价格上涨近7%，至每桶约101美元。 Kpler高级分析师纳文·达斯在回复的电子邮件中表示，穆尔班原油与布伦特原油的溢价已远超冲突前的水平。冲突前，穆尔班原油与布伦特原油的价格通常接近平价，或仅略有溢价。 “截至2026年7月23日，穆尔班原油价格飙升19%，超过每桶106美元，而布伦特原油价格则攀升至每桶97-100.69美元，这意味着穆尔班原油价格较布伦特原油价格溢价约每桶6-9美元。这与冲突前的情况截然不同，冲突前穆尔班原油价格通常与布伦特原油价格相差无几，或仅略高于布伦特原油价格，”达斯表示。 达斯指出，如果冲突降级，他预计溢价将在1至3周内收窄。他援引2026年3月的回调为例，当时在一次冲突降级信号发出后，穆尔班原油价格下跌了7.28%，布伦特原油价格下跌了9.26%。 然而，旷日持久的冲突可能会使穆尔班-布伦特原油价差保持“结构性扩大”，甚至进一步扩大价差，因为霍尔木兹海峡的过境运输量仍比冲突前水平低40%至50%，而且更多货物在运输过程中关闭了自动识别系统，导致可见供应量减少。 如果霍尔木兹海峡和曼德海峡的通行持续中断，Kpler 认为只有两条切实可行的管道替代方案：沙特阿拉伯的东西管道（又称 Petroline），输送能力约为500万桶/日；以及阿联酋的哈布山-富查伊拉管道（又称 Adcop），输送能力约为150万至180万桶/日。 “问题在于，在这种双重中断的情况下，Petroline 只能解决一半的问题，因为从延布装船运往欧洲的货物仍然需要穿越曼德海峡/红海（或绕行好望角）才能到达目的地，”达斯说道，并指出 Adcop 被认为更“安全”。 这些航线的总绕行能力仅为 650 万至 700 万桶/日，远低于海湾地区经由霍尔木兹海峡出口的 1700 万至 1800 万桶/日的原油和凝析油，而运往欧洲的货物仍然面临红海风险。 “我们可以将所有红海油流引导至地中海，但这会增加运输时间和成本，”这位分析师说道，并补充说他预计“‘暗流’运输量将会增加，这可以支持现有两条绕行航线的运行。” 他补充说，最有可能的情况是，航运公司将回到2023年至2025年的状态，当时航运公司绕道好望角。 Kpler预计，在2024年前五个月原油和成品油绕行好望角的流量从2023年的平均590万桶/日攀升至870万桶/日后，航运公司将扩大绕道好望角的航线。 Das表示：“鉴于目前的中断影响到两个咽喉要道，而非仅仅一个，预计海湾至欧洲货物的运输时间将延长10至15天甚至更久，此外，一些此前途经这两个海峡的海湾至亚洲航线也将受到新的连锁反应。” 更长的航线可能使海湾至欧洲的航程延长10至15天甚至更久，运输时间几乎翻倍。与此同时，不断上涨的战争风险保险和运费持续推高原油到岸价格，推动布伦特原油月度涨幅约为35%至40%，Kpler数据显示。 Argus原油定价主管Fabian Ng告诉，布伦特原油在2025年以及2026年1-2月的交易价格均低于穆尔班原油。 Ng表示，2025年新加坡时间下午4:30，ICE布伦特原油近月期货的平均价格较穆尔班原油期货价格折价1.53美元/桶；在战争爆发前的2026年1-2月，折价幅度为0.19美元/桶。 然而，周四布伦特原油较穆尔班原油的折价幅度大幅扩大，但仍低于此前的峰值。 “7月23日穆尔班原油的折价为5.82美元/桶，高于战前平均水平，但低于3月份10.88美元/桶的峰值折价。当时，战争爆发后，穆尔班原油价格曾飙升，”吴先生表示。 吴先生还预计，如果中东供应风险在局势缓和的情况下有所缓解，穆尔班原油的溢价将会收窄，从而缩小其相对于布伦特原油的溢价。 “但如果供应中断持续，富查伊拉港的穆尔班原油出口需求可能仍将保持强劲，从而支撑其相对于洲际交易所布伦特原油期货的价格，”吴先生认为。 这位分析师表示，富查伊拉港的穆尔班原油出口和米纳法哈勒港的阿曼原油出口仍然是海湾地区最稳定的出口路线。 吴先生援引Kpler的数据称，6月份富查伊拉港的穆尔班原油出口量达到创纪录的180万桶/日。同月，阿曼原油出口量平均超过85万桶/日。 Argus货运专家Sean Lui表示，随着红海安全风险上升，一些亚洲买家已在考虑将沙特原油改道至好望角，尽管一些中国拥有的超大型原油运输船仍在继续使用该航线。 Lui告诉：“改走更长的航线至少会增加大约30天的航程时间。” 这将增加吨英里需求，导致油轮供应紧张，并推高区域市场的运费。 这位货运分析师指出，目前似乎只有与沙特有关的船舶面临直接威胁，而尽管安全环境恶化，在其他红海港口装货或途经该地区的船舶受到的影响有限。 Ng表示，几乎没有穆尔班原油出口经红海。大部分出口目的地为亚洲市场，因此，曼德海峡的任何运输中断只会对亚洲买家造成“最小的物流干扰”。 Kpler的达斯表示，曼德海峡仅承载阿联酋原油出口的一小部分，4月份的流量约为1.7万桶/日，5月份为6.5万桶/日，6月份为6.3万桶/日，7月份约为3.9万桶/日。 达斯指出，这些出货量仅占阿联酋原油出口总量（约250万桶/日至300万桶/日）的不到2%-3%，而大部分运往亚洲的穆尔班原油则完全绕过了红海。 Kpler的数据显示，中东原油进口到中国、印度、韩国、日本、新加坡和泰国的总进口量从1月份的约1340万桶/日下降到4月份的不足700万桶/日，之后在7月份有所回升。 据达斯称，仅中国原油进口量就从1月份的500多万桶/日骤降至最糟糕的几个月的约140万桶/日至240万桶/日，之后暗航运力帮助恢复了部分损失的流量。 达斯表示，在价格正常化的情景下，如果美以伊三国达成经核实的停火协议，胡塞武装停止袭击，霍尔木兹海峡的航运量恢复正常，那么这将是油价回归正常的最明确信号。 达斯补充道，穆尔班原油的溢价可能在一到三周内收窄，而布伦特原油和西德克萨斯中质原油可能需要四到八周才能稳定下来。 阿格斯也预计，在布伦特原油与穆尔班原油的价差以及原油价格恢复到更正常的水平之前，美国和伊朗需要做出明确的承诺，结束敌对行动，恢复安全航行，并增加航运量。 对于穆尔班原油与布伦特原油价差正常化的任何迹象，吴表示，鉴于与中东相关的更广泛风险存在不确定性，局势降级需要美国和伊朗发表明确声明。
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美国原油市场动态：胡塞武装袭击加剧供应风险担忧，原油价格收高。
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霍尔木兹海峡船舶过境量增加，但原油油轮运输量仍远低于危机前水平
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