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カナダ銀行は予想通り政策金利を2.25％に据え置いた。

ソシエテ・ジェネラルは、カナダ銀行は当面金利を据え置くと見ており、USMCAの見直しを前にカナダドルが圧力を受ける可能性があると述べている。

ソシエテ・ジェネラルによると、カナダ銀行は水曜日の午前9時45分（東部時間）に開催される金融政策決定会合で、政策金利を2.25%に据え置く見込みで、これは4会合連続となる。 ソシエテ・ジェネラルは、最新のカナダ銀行企業景況調査（BOS）で、企業と家計のインフレ期待の高まりが明らかになったと指摘した。これにより、中央銀行は年内に現在の2.25%から中立レンジの中間値（2.75%）に近い水準まで利上げを行い、フェデラルファンド金利とのマイナススプレッドを縮小する可能性がある。ただし、経済の悪化や米国との関税摩擦の激化は想定外だと同氏は述べた。 カナダドル（CADまたはルーニー）は4月に米ドル（USD）に対して約2%回復したが、USMCA（米国・メキシコ・カナダ協定）の見直しを控えているため、投資家は5月にかけて利益確定売りを行う可能性があるとソシエテ・ジェネラルは指摘した。 同行によると、支持水準は1.3600/1.3570に位置し、抵抗水準は1.3733と1.3815にある。

コメルツ銀行は、インフレの影響を見極めるため、カナダ銀行は水曜日に政策金利を据え置くとみられると述べている。

コメルツ銀行は、水曜日の午前9時45分（東部時間）にカナダ銀行が金利を変更する可能性は低いと述べている。 オーストラリア準備銀行を除く他の多くのG10中央銀行と同様に、政策当局は中東紛争の最終的な影響を見極めることを優先するだろうと、コメルツ銀行は指摘している。 同行によると、この見方は最新のカナダのインフレ統計によって裏付けられている。3月のインフレ率は予想を下回り、コアインフレ率は数ヶ月ぶりに2%強でようやく安定した。 他にもいくつかの理由がある。実体経済の回復は非常に緩慢であること、カナダはエネルギー自給率が高いため価格ショックに対してある程度耐性があること、そして何よりも、米国との困難な関係が続いていること、そして間近に迫ったCUSMA交渉があることだ。 したがって、金利を急いで引き上げる理由はほとんどない、と同行は顧客向けレポートで述べている。イラン戦争をきっかけに最終的に利上げが必要になったとしても、他の中央銀行が先に反応する可能性が高い。 コメルツ銀行は、カナダ銀行（BoC）に対する市場の期待は、欧州中央銀行（ECB）やイングランド銀行に対する期待よりもはるかに現実的だと考えている。しかし、カナダの利上げは、今年の第4四半期までは問題にならないだろう。 今のところ、金融政策がカナダドル（CADまたはルーニー）の変動に決定的な役割を果たす可能性は低く、原油価格の上昇が主要因となるだろう。

BMOがカナダの今後の見通しについて語る

カナダ銀行は水曜日午前9時45分（東部時間）に政策金利を据え置くと広く予想されており、モントリオール銀行（BMO）は、成長率やインフレ状況に大きな変化がない限り、カナダ銀行は2026年まで金利を据え置くとの見方に安心感を抱いている。 カナダ中央銀行は水曜日午前10時30分（東部時間）に記者会見も予定している。 成長面では、最近のデータは堅調に推移しており、第1四半期の実質国内総生産（GDP）成長率は年率換算で1.5%と推移し、第2四半期は1.0%に減速すると予想されている。個人消費は堅調で財政刺激策も効果を発揮しているが、雇用増加は停滞し、企業投資と住宅投資は低迷している。実際、これらはすべて、経済が依然として潜在能力を下回っている状況と一致しており、カナダ銀行が3月18日時点で「下振れリスクが高い」と指摘したリスクとも一致している、と同行は述べている。 カナダ銀行（BoC）は最新の金融政策報告書（MPR）で第1四半期の成長率を1.8%と予測しており、BMOは今回の更新で第2四半期の見通しが発表されると見ています。前回の報告書では2026年の成長率を1.1%と予測しており、これはBMOの現在の予測である1.0%とほぼ一致しています。 興味深いことに、BMOは、ガソリン価格の一時的な高騰を先延ばしにし、現在実施中の複数の税制変更を撤回する可能性が高い中央銀行にとって、ここ数カ月のインフレデータは好ましい状況にあると指摘しています。コアインフレ率は3月時点で前年同期比2%台前半まで低下しており、主要4指標（中央値、トリム、CPIX、食品・エネルギーを除く）の3カ月年率換算値はいずれも2%以下となっています。 イラン紛争がなければ、これは金融緩和を検討していた中央銀行にとって、金融緩和への道を開くものとなるでしょう。しかし、市場は2026年後半の金融引き締めを織り込み続けている。カナダ銀行は、この織り込みは行き過ぎている可能性が高いと見ており、少なくとも3ヶ月間、コアインフレ率が短期的に上昇傾向にあること、そしてインフレ圧力が拡大していることを示す証拠が必要になると考えている。3月時点では、これらの兆候はいずれも好ましい方向に変化していた。 BMOによると、水曜日に発表される金融政策報告書（MPR）では、潜在成長率と中立金利の予測も更新される予定だ。人口と労働力増加率の大幅な低下により潜在成長率は下方修正され、貿易をめぐる不確実性が生産性成長を抑制している。これらの要因により、今年の潜在成長率は1%台前半にとどまり、2027年も同様の水準が続くと予想される。 一方、カナダ銀行は中立金利のレンジ（現在2.25%～3.25%）を変更する可能性は低く、現在の政策金利2.25%はレンジの下限付近にとどまる見込みだ。カナダ銀行は、国内要因、特に労働力増加の停滞を考慮すると、この評価には下振れリスクがいくらかあると見ているものの、世界的な金利動向、特に米国の金利動向がカナダの金利水準に影響を与えていると指摘している。実際、FOMCの長期的な金利見通しの中央値は1年前より上昇している。 BMOによると、ニューファンドランド・ラブラドール州は水曜日後半に、原油価格高騰という環境下で2026/27年度の政策案を提出する予定だ。

TD銀行は、カナダの経済見通しでは今年の赤字は縮小するものの、この好景気は長くは続かないと述べている。

TD銀行は火曜日に発表された春季経済見通しを受けて、カナダ政府の財政状況は2025～2026年度末にかけて予想よりも改善し、財政赤字は予想より114億ドル減少する見込みだと述べた。 しかし、この増加分の多くは予算期間を通じて支出されるだろうと、同行は指摘した。 今回の見通しでは、今後6年間で375億ドルの新規支出が約束されているが、その多くは既に発表されている措置、例えば消費税還付の拡充、ガソリン税免除、電気自動車補助金などによって既に賄われていると、TD銀行は指摘した。 新たな支出措置には、熟練技能者の育成拡大に60億ドル、新たな政府系ファンドの設立などが含まれる。 全体として、短期的な財政赤字が若干改善したことで、連邦債務負担の増加ペースは若干鈍化すると、同行は述べた。しかし、債務返済費用は予算期間を通じて増加し続けるだろう。 同行によると、新たなカナダ・ストロング・ファンドに関するより詳細な評価は、多くの未解決の疑問点が明確になるまで待たなければならない。

MUFGはカナダ銀行の政策を「中立」と見ており、よりタカ派的な姿勢を示している。カナダドルは米ドルに対して「やや」低迷すると予測している。

MUFGによると、カナダドル（CADまたはルーニー）は中東紛争勃発以来、米ドル（USD）に対してほぼ横ばいで推移しており、米ドル（USD）に次いで4番目に好調な通貨となっている。ノルウェークローネ（NOK）、オーストラリアドル（AUD）、英ポンド（GBO）がカナダドル（USD）を上回っている。 MUFGは、カナダ銀行が水曜日に金融政策決定会合を開催し、午前9時45分（東部時間）に発表される政策声明では、金融政策スタンスが据え置かれると広く予想されていると指摘した。投資家は同時に金融政策報告書も公表され、今年の国内総生産（GDP）成長率の下方修正とインフレ率の上方修正を目にする可能性が高い。 MUFGは顧客向けレポートの中で、カナダ銀行による今年のGDP予測の下方修正は、イラン戦争勃発の影響を反映したもので、「小幅」にとどまるだろうと述べている。紛争に関連する不確実性が高いことを考慮すると、これらの予測修正は、通常であれば市場に大きな影響を与える可能性があるが、今回はそれほど大きな影響はないだろう。 インフレ予測の上昇についても同様のことが言えますが、MUFGはインフレへの長期的な影響のリスクが高いと見ています。緊張緩和シナリオでは、地政学的リスクプレミアムが一定程度残存すると仮定すれば、エネルギー価格の下落は紛争前の水準を上回る水準にとどまるとMUFGは考えています。 これは、紛争前の想定よりも高いインフレ率を意味し、その見通しは困難になる可能性があります。カナダ銀行は3月の前回会合で、当初はインフレ上昇リスクよりも成長下振れリスクに重点を置くと示唆しました。これは、紛争開始時のインフレ率が予想よりもやや低かったことを部分的に反映しています。 しかし、水曜日の会合では、ホルムズ海峡の封鎖が終結の見通しが立たない一方で、リスク資産は堅調に推移しているという状況が背景にあります。そのため、MUFGはカナダ銀行が3月よりもタカ派的な姿勢を強め、インフレ上昇リスクへの注力姿勢にシフトする兆候が見られると予想しています。 しかし、水曜日には米連邦準備制度理事会（FRB）がタカ派的な姿勢を強める可能性があり、米国の金利が上昇する恐れもあるため、米加スプレッドの変動は限定的になるとMUFGは指摘している。MUFGは、紛争再燃の可能性の高まりと原油価格のさらなる上昇を背景に、短期的には米ドル有利の見通しを示している。 最新のIMMポジションデータによると、レバレッジファンドによるカナダドル売りは2024年7月以来最大規模となった。紛争再燃シナリオではカナダドルは米ドルを下回るパフォーマンスとなる可能性があるものの、MUFGは変動幅は「小幅」にとどまり、エネルギー輸入に依存する他のG10通貨を上回るパフォーマンスになると予測している。

スコシアバンクによると、カナダ政府は改訂予算でも支出を継続している。

スコシアバンクによると、カナダ政府は火曜日に春季経済見通しを発表したが、マーク・カーニー首相は前日、初期資本金250億ドルの政府系ファンド設立の意向を発表し、このニュースをほぼ独占していた。 同行は、今回の見通しにおける「投資」に関する議題はほぼこれにとどまり、今後予定されている純増資本支出は10億ドルにとどまると指摘した。 予想されていた財政収入の「相当な」603億ドルの大部分は、545億ドルの追加支出に充てられた。スコシアバンクは、食料品給付や燃料税の一時停止といった既知の項目を含む「新規措置」（純額375億ドル）と、付属文書に記載されている170億ドルの「2025年度予算以降の政策」が、各省庁の支出延長や調整の目まぐるしいリストになっているため、状況はやや複雑だと述べている。 今回の更新では、2026年度の財政赤字は当初予測の783億ドルに対し、669億ドルと大幅に下方修正されたと推定されています。しかし、新規支出を織り込んだ後の過去数年間の赤字は、当初予測とほぼ一致しています。わずかな改善は、今後の国内総生産（GDP）の伸びが見込まれることによるものです。 同行は、債務水準の低下とGDPの増加により、純債務の減少ペースはやや加速していると指摘しました。 新たな措置による成長への影響は、予算発表前から支援策の内容が既定であったため、短期的には最小限にとどまるとしています。過去6か月間に発表された連邦政府の財政支援の累計額は1450億ドル近くに達していますが、その効果は依然として実施状況に大きく左右されるとスコシアバンクは付け加えています。 スコシアバンクによると、カナダ銀行は水曜日の政策決定において、これまでの政策方針を大きく変更することはないものの、不安定な市場環境の中で、経済成長の見通しをより明確に打ち出す可能性が高いとのことです。金利据え置きが広く予想されているものの、今回の発表は、スコシアバンク・エコノミクスが次の動きは利上げ、しかも近い将来に行われる可能性が高いとの見方を裏付けるものとなった。 そうでなければ、今回の発表は多忙な週の中で取るに足らないものになるだろうと同行は述べている。カナダの投資政策は勢いを増しているものの、これは長期的な取り組みであり、市場が潜在的なリターンを織り込むのは徐々にになるだろう。 当面は、政策の実行力と地政学的リスクが大きな焦点となる。スコシアバンクは、今秋の予算発表時に、少なくとも方向性に関して、この両面でより明確な見通しが得られることを期待している。 火曜日、同行は政府が支出を継続することに抵抗がないという明確な見解を得た。

コメルツ銀行の夜間ニュース

コメルツ銀行は水曜日のレポート「ヨーロピアン・サンライズ」で、以下の点を強調した。 市場：米国債先物は、日本が祝日のため現物取引が停止している中、横ばいの動きとなっている。ブレント原油が1バレル111ドルを上回り、原油価格が安定していることを受け、米国株先物は小幅上昇している。 米国：共和党の主要議員らは、ドナルド・トランプ大統領が計画している国防予算の1兆5000億ドルへの増額に反発している。ホワイトハウスはトランプ大統領とチャールズ3世国王の写真を「二人の王」というキャプション付きで投稿した。 イラン戦争：トランプ大統領は側近に対し、イランに対する海上封鎖の延長に備えるよう指示した（ウォール・ストリート・ジャーナル）。米情報機関は、トランプ大統領が一方的な勝利宣言をしたことに対するイランの反応を検討している（ロイター）。イランは今後数日中に戦争終結に向けた修正案を提出する見込み（CNN）。米国は、イランへの通行料支払いと、イラン産原油を扱う製油所に関連する制裁リスクについて警告を発した。 ==欧州： イタリアは雇用支援のため10億ユーロの支援策を計画している。 英国：国立経済社会研究所（NIESR）は、エネルギー危機が英国の景気後退と金利上昇を引き起こす可能性があると警告している。 EU：欧州連合（EU）は、ウクライナへの900億ユーロの融資を、企業への増税を条件とする案を検討している。 ==アジア： 中国は5月に燃料輸出を再開する。

CIBCによると、カナダの経済・財政最新情報では資金流入と資金流出の両方が報告されている。

歳入の増加と歳出の改善により、カナダ連邦政府は昨年度の財政赤字を縮小し、今年度の税収も増加すると予測している、とCIBCは火曜日の発表後の数字を受けて述べた。 しかし、依然として低迷している経済を支援するための新たな支出が最近発表され、火曜日にいくつかの追加措置が講じられたことで、支出も増加すると同行は指摘した。その結果、2026/27年度以降の財政赤字予測は、2025年度予算と比べてほとんど変化がない。 2025/26年度の財政赤字予測は669億ドルで、昨年度の予算で予測されていた額より115億ドル改善している。歳入、特に所得税収入は70億ドル増加し、直接的なプログラム支出は140億ドル減少している。 しかし、CIBCは、この支出額は従業員給付関連支出の67億ドルの再分類によってやや水増しされていると指摘した。この再分類は現在、純数理損失とみなされており、全体の財政赤字には影響を与えていない。 出発点は改善したものの、昨年予算以降に発表され、火曜日の更新で初めて反映された新たな措置により、2026/27年度の財政赤字予測は2025年度予算とほぼ変わらない。653億ドルの赤字は名目国内総生産の2%弱に相当し、前年度よりわずかに少ないだけだと同行は述べている。 また、長期的な予測でも、財政赤字は以前の予測とほぼ同水準で推移すると指摘している。これは、歳入基盤の拡大が、火曜日および過去数週間/数か月間に発表されたいくつかの措置によって相殺され続けているためだ。債務対GDP比率は、2028/29年度に41.9%のピークに達する見込みで、これは2025年度予算の41.1%から上昇する。ただし、名目GDPの上方修正が主な要因となり、このピーク値は2025年度予算のピーク値より約1.5ポイント低い。 CIBCによると、今回の予算予測は、短期的な経済成長の鈍化を前提としているものの、2027年以降は改善が見込まれるという見通しに基づいている。実質GDP成長率の予測は、今年が1.1%、2027年が1.9%と2025年度予算とほぼ変わらないが、原油価格の最近の上昇を受けて、名目GDP成長率の予測は上方修正された（2026年は従来予測の3.0%から4.0%に上昇）。 2026/27年度の財政赤字は2025年度予算と比べてほとんど変化がないものの、昨年度の赤字幅が縮小したため、今年度の資金調達ニーズは当初の予測よりも若干少なくなる見込みだ。CIBCによると、債券発行額は2,980億ドルで変わらず、借入ニーズの変化は国債発行額の減少によって賄われる予定だ。

米財務省証券利回りは、FRB議長の記者会見、住宅関連データ、耐久財受注統計の発表を控え、取引開始前に小幅上昇した。

米10年債利回りは取引開始前に1.4ベーシスポイント上昇し4.37%、2年債利回りは1.5ベーシスポイント上昇し3.86%となった。

ソシエテ・ジェネラルの夜間経済ニュース概要

ソシエテ・ジェネラルは水曜早朝の経済ニュース概要で、以下の点を指摘した。 ――ブレント原油は1バレル112.5ドルまで上昇。トランプ米大統領は、イランへの経済的圧力を強めるため、ホルムズ海峡の海上封鎖を延長する準備をするよう指示した（ウォール・ストリート・ジャーナル）。イランは今後数日中に戦争終結に向けた修正案を提出する可能性がある。 ――オーストラリアの3月消費者物価指数は前年同月比4.6%上昇となり、2月の3.7%上昇から加速したが、市場予想を下回った。コア指数は3.3%で横ばい。3年物ACGB債利回りは4.68%で4ベーシスポイント低下、豪ドル／米ドルは0.7155で0.4%低下。OISのオーストラリア準備銀行による5月の利上げ確率は17ベーシスポイントで横ばい。 ――スペインの3月消費者物価指数は前年同月比3.2%上昇となり、市場予想の3.5%上昇から減速した。コア指数は前年同月比2.8%上昇となり、2.9%上昇から低下した。 HICPは3.5%に小幅上昇。 -- 今後の予定：米連邦準備制度理事会（FRB）のFOMCは政策金利を3.50%～3.75%で据え置くとの見通し。カナダ銀行は2.25%で政策金利を据え置くとの見通し。米国の耐久財受注。ドイツの消費者物価指数（CPI）。ブラジル中央銀行は政策金利を14.75%で据え置くとの見通し（市場予想は25ベーシスポイントの利下げ）。イタリアとドイツの政策金利入札。 -- 日経平均終値、ユーロ10年物金利利回りは1ベーシスポイント上昇の3.11%、ブレント原油は1.1%上昇の1バレル＝112.5ドル、金価格は0.5%下落の1オンス＝4,569ドル。

マーケット・チャタリング：Nvidia関連データセンターがジャンク債発行で46億ドルを調達

ブルームバーグは火曜日、関係者の話として、NVIDIA（NVDA）関連のネバダ州のデータセンタープロジェクトがジャンク債の発行を通じて45億9000万ドルを調達したと報じた。これは、AIインフラ資金調達のための取引が増加していることを裏付けるものだ。 ブルームバーグによると、Tract Capital ManagementとFleet Data Centersが支援したこの取引では、5年債の利回りは6.74%だった。 ネバダ州に建設されるこの200メガワット規模の施設は、NVIDIAにリースされる予定だ。 ブルームバーグによると、この取引は、AI関連支出の急速な拡大が期待通りのリターンをもたらすかどうかへの懸念が高まる中、データセンター関連の株式や債券市場が広く変動する中で行われた。 NVIDIAはのコメント要請にすぐには応じなかった。 （マーケットチャッターのニュースは、世界中の市場専門家との会話から得られた情報に基づいています。この情報は信頼できる情報源に基づいていると考えられますが、噂や憶測が含まれている可能性があります。正確性は保証されません。）

最新情報：カナダ連邦政府は、2025～2026年度の財政赤字が以前の予測よりも小さくなるとの見通しを示した。

（第5段落から第7段落にBMOの解説を追加） カナダ連邦政府は火曜日に発表した春季経済見通しで、2025～2026年度の財政赤字を従来の783億カナダドルから669億カナダドルに下方修正したと発表した。これは経済成長の改善を反映したものだ。 政府は、この赤字は2029～2030年度までに562億カナダドルまで徐々に減少する見込みだと述べた。 また、歳入が603億カナダドル増加したことで、歳出を375億カナダドル増額することが可能になったと付け加えた。 与党自由党は、GDP成長率を2026年に1.1%、その後3年間は毎年1.9%、2030年には1.8%と予測している。 BMOは前日のレポートで、連邦政府は「予算サイクルを刷新したかもしれないが、依然として同じテーマ、つまり歳出増加が歳入増加を相殺し、慢性的な財政赤字につながっている」と指摘した。 BMOは、連邦政府が2026～2027年度の財政赤字を650億ドルと予測しており、これはGDPの2%弱に相当すると指摘した。「これは昨年度の予測値670億ドルよりわずかに改善したに過ぎず、30～3031年度まで赤字が依然として大きい水準にあるため、大きな改善は見込めない」とBMOは述べている。 BMOの結論は、「カナダ経済は秋の予算発表時の予想よりも堅調に推移している。しかし、その結果として得られた歳入増加は、歳出増加によって相殺されており、財政均衡への道筋は見えない」というものだ。

カナダ独立企業連盟（CFIB）は、中小企業は「給与負担が大きい」ため、カナダ年金制度（CPP）の保険料率を9.9%から9.5%に引き下げれば、従業員の懐と雇用主の給与予算に30億ドルが「戻ってくる」と述べている。

カナダ独立企業連盟（CFIB）は、「前向きな措置」の中には、カナダ年金制度（CPP）の料率引き下げ、職業訓練の変更、従業員所有制度の変更などが含まれると付け加えた。

カナダ独立企業連盟は、連邦政府の春季経済報告はカナダ全土における中小企業の「憂慮すべき」減少を食い止めるには「不十分」だと述べている。