BMOがカナダの今後の見通しについて語る

カナダ銀行は水曜日午前9時45分（東部時間）に政策金利を据え置くと広く予想されており、モントリオール銀行（BMO）は、成長率やインフレ状況に大きな変化がない限り、カナダ銀行は2026年まで金利を据え置くとの見方に安心感を抱いている。 カナダ中央銀行は水曜日午前10時30分（東部時間）に記者会見も予定している。 成長面では、最近のデータは堅調に推移しており、第1四半期の実質国内総生産（GDP）成長率は年率換算で1.5%と推移し、第2四半期は1.0%に減速すると予想されている。個人消費は堅調で財政刺激策も効果を発揮しているが、雇用増加は停滞し、企業投資と住宅投資は低迷している。実際、これらはすべて、経済が依然として潜在能力を下回っている状況と一致しており、カナダ銀行が3月18日時点で「下振れリスクが高い」と指摘したリスクとも一致している、と同行は述べている。 カナダ銀行（BoC）は最新の金融政策報告書（MPR）で第1四半期の成長率を1.8%と予測しており、BMOは今回の更新で第2四半期の見通しが発表されると見ています。前回の報告書では2026年の成長率を1.1%と予測しており、これはBMOの現在の予測である1.0%とほぼ一致しています。 興味深いことに、BMOは、ガソリン価格の一時的な高騰を先延ばしにし、現在実施中の複数の税制変更を撤回する可能性が高い中央銀行にとって、ここ数カ月のインフレデータは好ましい状況にあると指摘しています。コアインフレ率は3月時点で前年同期比2%台前半まで低下しており、主要4指標（中央値、トリム、CPIX、食品・エネルギーを除く）の3カ月年率換算値はいずれも2%以下となっています。 イラン紛争がなければ、これは金融緩和を検討していた中央銀行にとって、金融緩和への道を開くものとなるでしょう。しかし、市場は2026年後半の金融引き締めを織り込み続けている。カナダ銀行は、この織り込みは行き過ぎている可能性が高いと見ており、少なくとも3ヶ月間、コアインフレ率が短期的に上昇傾向にあること、そしてインフレ圧力が拡大していることを示す証拠が必要になると考えている。3月時点では、これらの兆候はいずれも好ましい方向に変化していた。 BMOによると、水曜日に発表される金融政策報告書（MPR）では、潜在成長率と中立金利の予測も更新される予定だ。人口と労働力増加率の大幅な低下により潜在成長率は下方修正され、貿易をめぐる不確実性が生産性成長を抑制している。これらの要因により、今年の潜在成長率は1%台前半にとどまり、2027年も同様の水準が続くと予想される。 一方、カナダ銀行は中立金利のレンジ（現在2.25%～3.25%）を変更する可能性は低く、現在の政策金利2.25%はレンジの下限付近にとどまる見込みだ。カナダ銀行は、国内要因、特に労働力増加の停滞を考慮すると、この評価には下振れリスクがいくらかあると見ているものの、世界的な金利動向、特に米国の金利動向がカナダの金利水準に影響を与えていると指摘している。実際、FOMCの長期的な金利見通しの中央値は1年前より上昇している。 BMOによると、ニューファンドランド・ラブラドール州は水曜日後半に、原油価格高騰という環境下で2026/27年度の政策案を提出する予定だ。