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カナダ銀行は中立金利を据え置き、今年も据え置かれる可能性が高いとBMOが発表

モントリオール銀行（BMO）は、成長率とインフレ率が現在の予想通り推移すると仮定すれば、カナダ銀行は政策金利の変更を長期にわたって見送る可能性があると指摘した。 同行によると、カナダ銀行は水曜日に年次4月改定で想定中立金利レンジを2.25%～3.25%に据え置いた。 これにより、現在の政策金利は想定レンジの下限付近に位置することになる。 BMOは、中立金利の低水準を維持している要因として、人口増加の停滞と、それが労働力増加に及ぼす悪影響を挙げている。 一方、中立金利の高水準を維持している要因として、生産性成長率の改善と、カナダにも影響を与える米国の中立金利の堅調さ（若干の上振れも含む）を挙げている。 これらの要素を総合的に考慮すると、BMOはカナダ銀行が今年、政策金利を据え置くという見方に自信を持っている。

米10年国債利回りは取引開始前に1.8ベーシスポイント低下し4.4％、2年国債利回りは3ベーシスポイント低下し3.9％となった。

米財務省が重視するインフレ指標、失業保険申請件数、イラン情勢悪化リスクの発表を控え、米国債利回りは取引開始前に軒並み低下した。

ソシエテ・ジェネラルの夜間経済ニュース概要

ソシエテ・ジェネラルは木曜早朝の経済ニュース概要で以下の点を指摘した。 ――ブレント原油価格が1バレル126.4ドルまで急騰、米ドル（USD）は買い。米国10年国債利回りは4.43%、ドイツ国債利回りは3.12%、日本国債利回りは2.50%を突破。米中央軍はイラン戦争の膠着状態打開のため軍事的選択肢を検討（Axios）。イランは金曜日までに修正和平案を提示する可能性があり、封鎖延長は容認せず、国民に消費抑制を呼びかけた。米ドル／円は160.50円を超える介入圏に突入。 ――米連邦準備制度理事会（FRB）は政策金利を3.50～3.75%で据え置き、賛成8票、反対4票で合意。OIS金利は2027年3月までに10ベーシスポイント（bps）引き上げ。パウエル議長は5月15日に退任後もFRB理事に留任。ミラン理事は25bpsの利下げに賛成票を投じた。ハマック、カシュカリ、ローガン各氏は、声明に緩和バイアスを含めることに反対票を投じた。 ――フランスの第1四半期国内総生産（GDP）は前期比横ばい、予想の0.2％を下回った。4月のHICPは前年同月比2.5％増と、3月の2.0％増から加速した。消費者物価指数（CPI）は1.7％増から2.2％増に上昇した。サービス業は1.9％増（0.2ポイント上昇）、製造業は0.6％減（0.1ポイント減）、エネルギーは14.2％増（6.8ポイント上昇）、食品は1.3％増（0.5ポイント減）となった。 ――中国の製造業PMIは4月も拡大基調を維持したが、3月の50.4から50.3に低下した。非製造業PMIは50.1から49.4に低下した。 ――今後の予定：欧州中央銀行（ECB）とイングランド銀行は金利を据え置くと予想。米国の第1四半期GDP速報値、個人消費支出（PCE）、週間新規失業保険申請件数が発表される。ユーロ圏の消費者物価指数（CPI）速報値と第2四半期GDP速報値。コロンビア中央銀行は50ベーシスポイントの利上げを予想。ポーランドのCPIも発表予定。 ――日経平均株価は1.1％安、ユーロ10年物金利利回りは1ベーシスポイント上昇し3.15％、ブレント原油は4.4％高の1バレル＝123.2ドル、金価格は1.0％高の1オンス＝4,590ドル。

フェアファックス・フィナンシャル・ホールディングス、2026年12月16日満期のシニア債を償還へ

フェアファックス・フィナンシャル・ホールディングス（FFH.TO）は、2026年12月16日満期の4.70%シニア債を5月29日に償還すると、水曜日の取引終了後に発表した。 フェアファックスは、償還価格として債券元本の100.465%に、未払い利息を加えた金額を支払う。現在、発行済みの債券の元本総額は4億5000万ドルである。 フェアファックス株はトロント証券取引所で5.43ドル高の2,346.41ドルで取引を終えた。

米国債の終値水準

水曜午後3時 vs 火曜午後3時 2年：99勝21敗 vs 99勝26敗、勝率3.926% vs 3.842% 5年：99勝09敗 vs 99勝16敗以上、勝率4.056% vs 3.981% 10年：97勝24敗 vs 98勝06敗以上、勝率4.409% vs 4.351% 30年：96勝13敗 vs 97勝00敗、勝率4.979% vs 4.941% 2/10：48.031bps vs 50.633bps 5/30：92.231bps vs 95.813bps

Sharc International Systems社、社債の第2回発行完了後、30万ドルを調達

シャーク・インターナショナル・システムズ（SHRC.CN）は、無担保転換社債の非仲介私募による第2弾の発行を完了し、30万ドルを調達した。これにより、これまでの調達総額は60万ドルとなったと、火曜夜に発表した。 この3年満期の社債は年率8%で、満期時に年払いとなる。社債は、未払い利息を含め、1株あたり0.125ドルの株式に転換可能である。 調達資金は、運転資金および一般的な企業ニーズに充当される。 同社の株価は、カナダ証券取引所において、0.09ドルで横ばいだった。

INGは、カナダ銀行がハト派寄りの政策を維持していると報じた。

カナダ銀行は水曜日、予想通り政策金利を2.25%に据え置いたが、INGによると、声明全体のトーンは市場予想に比べてややハト派的だった。 カナダ銀行は、エネルギー価格の上昇が総合インフレ率とインフレ期待に影響を与えていることを認め、ティフ・マックレム総裁は、原油価格が長期にわたって高止まりすれば利上げが必要になる可能性があると述べた。 しかし、カナダ銀行は、コアインフレ率は良好な推移を示しており、消費者物価指数の構成要素のうち目標値を上回るものの割合は減少していると強調した。 一方、雇用市場は依然として軟調で、雇用は低迷しており、米国の関税の影響を受けるセクターでは雇用の減少が見られるとされている。成長予測も依然として控えめで、今年の国内総生産（GDP）成長率は1.2%、2027年は1.6%、2028年は1.7%と予測されている。2027年と2028年の予測値は、市場コンセンサス予想を0.1ポイント下回っている。 カナダは石油と天然ガスの主要純生産国であるため、エネルギー価格の上昇はカナダ経済にとって追い風となるものの、貿易政策をめぐる不確実性が依然として投資家心理を抑制している。カナダ、米国、メキシコ間のCUSMA貿易協定の評価が間近に迫り、米国が貿易相手国への圧力を強める可能性もあることから、マックレム総裁は、カナダに不利な重大な規則変更があれば、利下げが必要になる可能性があると警告した。 INGは、カナダ銀行はややリスクヘッジを図っているようだと指摘している。今のところ、カナダ銀行は「戦争がインフレに及ぼす直接的な影響を見過ごす」構えだ。原油価格が下落し、米国の関税が据え置かれると仮定すると、「政策金利は現状維持が妥当と考えられる」。 上昇リスクは、インフレコストの高止まりが長期化し、それが物価上昇に転じる可能性であり、下降リスクは米国との貿易制限の強化である。 INGの見解では、中東情勢は徐々に緩和していくというのが基本シナリオである。INGは、今後数ヶ月でホルムズ海峡を通過するタンカーの航行が徐々に再開し、エネルギー価格も下落し始めると見ている。 また、CUSMA（米国・メキシコ・カナダ協定）の見直しを巡る交渉が難航し、経済に不確実性が残り、雇用市場に重くのしかかる可能性も予測している。 こうした状況を踏まえ、INGは年末まで政策金利を据え置くことを引き続き支持する。

カナダ銀行はインフレの動向を注視しているが、「機敏さ」を維持している、とナショナルバンクは述べている。

カナダ銀行は水曜日、インフレ率の上昇を背景に、予想通り政策金利を据え置いた。また、イラン戦争の消費者物価指数への直接的な影響については、今後注視していくとの姿勢を改めて表明した、とカナダ国立銀行は述べた。 カナダ銀行は、エネルギーインフレが拡大し、持続的な状況になった場合には対応する用意があるものの、これは同行の基本シナリオではないことは明らかだと同行は指摘した。カナダ銀行の最新予測では、2026年通年の総合インフレ率が3ポイント上方修正された一方、コアインフレ率の予測値は1月時点から下方修正された。 カナダ銀行は、2025年第4四半期の成長率が予想を下回り、2026年第1四半期の成長率も当初の予想より低迷していることを反映させるため、短期的な成長率予測を時価評価せざるを得なかった。 しかしながら、カナダ銀行は、複数の不確実要因が継続しているにもかかわらず、成長率の回復を引き続き見込んでいる。 政策当局は、少なくともイラン戦争前は楽観的な見通しが高まっていることを示した、建設的な第1四半期企業景況感調査（BOS）に安心感を覚えたかもしれない、とナショナル・バンクは付け加えた。 カナダ銀行（BoC）の成長軌道は、最終的な利上げと整合的だが、時期は依然として不透明だ。現在のOIS（オッズ・インベストメント・ステークス）に基づく利上げシナリオは、年末までに1～2回の利上げを示唆しており、先月一時的に織り込まれた2026年の75ベーシスポイント超の利上げよりもはるかに現実的だと同行は指摘した。 しかし、第4四半期の利上げはあり得るものの、ナショナル・バンクはBoCが中立的な2.75%に向けて動き始めるのは2027年まで待つと引き続き予想している。 全体として、水曜日の金利据え置きは概ね予想通りの決定だった。BoCは当面は現状維持を続けるだろうが、同行によれば、BoCの基本シナリオは最終的な利下げではなく利上げと整合的である。 カナダ銀行の次回の政策決定は6月10日に行われる予定です。

CIBCは、カナダ銀行の投資判断を年内中据え置きに変更する理由はないと考えている。

CIBCは、カナダ銀行が水曜日に政策金利を2.25%に据え置く決定を下したことは、今後の見通しが不透明なことを考えると、驚くべきことではないと述べた。 CIBCは、カナダ銀行は原油価格が2027年半ばまでに1バレル75ドルまで徐々に下落すると想定しており、短期的なインフレ率は上昇するものの、経済成長見通しは前回の予測とほとんど変わらず、経済の停滞解消はごく緩やかな進展にとどまると指摘した。 CIBCは、カナダ銀行が今年中に政策金利を据え置くべきだという従来の見解を変更する理由がある。中東紛争がなければ、経済の停滞とコアインフレ率への下方圧力は、金融緩和を促していた可能性が高い。 しかし、原油価格がインフレ懸念を十分に緩和する頃には、利下げの機会は過ぎ去っているだろうとCIBCは指摘した。CIBCのコアインフレ率見通しは、利上げを「賢明ではない」と判断するのに十分なほど穏やかである。 BMOは2027年の成長見通しにおいて、カナダ銀行（BoC）よりも若干高い水準を示しており、需給ギャップの縮小に伴い来年2回程度の0.25ポイントの利上げを見込んでいる。ただし、これはUSMCA交渉が新たな貿易障壁の導入を阻止し、カナダに課せられている既存のセクター別関税を若干軽減することを前提としている。 CIBCによると、水曜日の発表後、カナダドル（CAD）はほぼ横ばいで推移し、先物市場も年末の金利予想に関してほとんど反応を示さなかった。

BMOは、カナダ銀行は見通しがより明確になるまで様子見の姿勢を維持する可能性が高いと述べている。

モントリオール銀行（BMO）によると、カナダ銀行は水曜日、予想通り政策金利を2.25%に据え置いた。 同行は、政策声明は事実に基づき、原油価格と貿易の見通しに関する不確実性を強調していると指摘した。経済は概ね予想通りに推移しており、第4四半期の縮小後、成長は回復している。 労働市場は依然として軟調である。カナダ銀行は、原油価格の上昇は成長にとってほぼ中立的であると見ている。インフレに関する解説では、コアインフレ率の減速が指摘されているが、カナダ中央銀行はエネルギー価格の上昇がインフレに波及する兆候を注視していくとしている。 BMOは、カナダ銀行は当面、総合インフレ率の上昇を容認するが、それが持続的なインフレにつながることは許さないと述べた。 金融政策報告書では、成長見通しに若干の変更があった。第1四半期の国内総生産（GDP）成長率は1.5%に若干下方修正され、第2四半期も1.5%とされたが、BMOはより慎重な1.0%と見ている。これにより、2026年のインフレ率は1.2%となり、1月のMPR予測からわずかに上昇しました。 インフレ予測の変更も小幅で、2026年第4四半期の総合インフレ率は1.9%から2.2%に、コア消費者物価指数は2.1%から2.0%に下方修正されました。 中立レンジは2.25%～3.25%で据え置かれました。潜在成長率は今年と2027年でそれぞれ1.2%と1.3%にわずかに下方修正されましたが、これは主に過去のGDP修正によるものです。このことから、今年の残りの期間は需給ギャップが-1.5%～-0.5%でほぼ横ばいとなり、2027年には成長率が潜在成長率を上回るペースに加速するにつれて、ギャップはやや縮小すると同行は付け加えました。 今後の見通しには依然として多くの不確定要素があり、中でも原油価格と貿易が最も大きな懸念材料となっています。 BMOによると、状況がより明確になるまで、カナダ銀行は現状維持を続ける可能性が高い。 しかし、政策当局は二次的なインフレ効果を抑制したいと考えていることは明らかであり、エネルギー価格が下落しない限り、今後数カ月間の消費者物価指数（CPI）データは注視されるだろう。

速報：カナダ銀行総裁の記者会見が終了

―概要：カナダ銀行総裁、企業は現在、コロナ禍後よりもコスト増を顧客に転嫁することに慎重になっていると発言

―速報：カナダ銀行のロジャーズ氏、CUSMAの見直しで「大きな」変更があれば経済に「衝撃」を与える可能性があると発言

概要：カナダ銀行のロジャーズ上級副総裁は、短期的な脅威はインフレであり、長期的な脅威は米国との貿易摩擦であると述べた。

―概要：カナダ銀行総裁、利上げの可能性について「具体的な時期は決まっていない」と発言。状況次第、今後の見通し次第としている。

―速報：カナダ銀行総裁、利上げが必要な場合、おそらく複数回の連続利上げ決定が必要になると発言