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RBCによると、エネルギー価格の高騰によりカナダの貿易収支は黒字に転じた。

RBCは火曜日に発表されたデータに基づき、原油価格の高騰と金輸出のさらなる増加が、3月のカナダの貿易収支を黒字に転換させた主な要因だと述べた。 同行は、これらの品目以外では、データはまちまちだったものの、米国関税による圧力は依然として残るものの、安定化の兆しも見られる外部需要の状況を概ね反映していると指摘した。 価格変動の影響を除くと、第1四半期全体の輸出は年率換算で2.4%減少した。特に（高関税の）鉄鋼製品と木材製品の輸出は、それぞれ前年同期比で50%減、22%減となっている。しかし、自動車輸出は年初の生産混乱から回復を続けている。 価格変動の影響を除いた輸出総量は、2025年3月以来初めて前年同期比でわずかに上回った。 第1四半期の輸入急増により、純貿易は第1四半期のGDP成長率を4パーセントポイント下回る結果となったが、これは比較的堅調な国内需要によって相殺されており、特に産業機器輸入は年率換算で17%増加している。これはカナダの企業投資にとって好材料であるとRBCは述べている。 CUSMA貿易協定の更新交渉が今後数ヶ月で激化する見込みであることから、貿易をめぐる不確実性は依然として大きいものの、RBCは基本シナリオとして、2026年には米国の関税環境がより安定すると見込んでいる（ただし、一部の品目については依然として大幅に高い関税率となる）。これにより、貿易は2025年よりも成長への逆風とはならなくなるだろう。 中東情勢の混乱はカナダ国内外の家計コストを押し上げているが、原油価格の上昇によるエネルギー純輸出の急増は、産油地域への収入を大幅に増加させている、とRBCは付け加えた。 RBCの基本シナリオでは、こうした状況に加え、カナダ銀行による過去の利下げの遅れた影響や政府支出の拡大計画が、今後1年間の一人当たりおよび労働者当たりの経済状況のさらなる改善を支えると見込んでいる。

トロントの住宅市場に4月は回復の兆しが見られるものの、逆風は依然として続いているとナショナルバンクは述べている。

カナダ国立銀行によると、トロント地域不動産協会（TRREB）のデータでは、4月の住宅販売件数（季節調整済み）は前月比6.1%増加し、5ヶ月連続の減少の後、2ヶ月連続の増加となった。 しかし、この改善にもかかわらず、トロントの取引水準は依然として「非常に低迷」しており、パンデミックや2008年の金融危機時と同程度であると、同行は指摘している。実際、販売件数は依然として過去平均を26.5%下回っている。 厳しい秋と冬を経て、過去2ヶ月間の販売増加は確かに歓迎すべきことだが、これが持続的な回復の始まりを示すものかどうかを判断するには時期尚早である。 カナダ国立銀行は、トロントの住宅市場には、継続的な商業的・地政学的不確実性、インフレ率の上昇（それに伴う固定金利住宅ローン金利の上昇）、人口減少など、いくつかの逆風要因が今後も続くと述べている。 ナショナルバンクは、トロントで近年見られる価格下落が、初めて住宅を購入する人にとってはプラス要因となる一方で、市場全体の勢いを阻害する要因となり得ると指摘した。 2025年以降、多くの住宅所有者が住宅ローンの借り換え時に直面する返済負担の増大に加え、トロントの不動産価格は過去1年間で10%、過去3年間で5%下落し、過去5年間ではわずか2%の上昇にとどまっている。これは、この期間における過去最低の上昇率である。 その結果、近年の購入者は住宅にほとんど、あるいは全く資産価値を蓄積できておらず、これが将来の住宅購入計画を制限し、市場の勢いを鈍化させる可能性があると、同行は付け加えた。

ヘルスケア・リアルティ社、6億ドルの交換社債発行価格を発表

ヘルスケア・リアルティ・トラスト（HR）は火曜日、同社の運営パートナーシップが、2032年満期の3.00%交換可能シニア債6億ドルの私募発行価格を決定したと発表した。 発行額は当初の5億ドルから増額され、決済は5月7日に予定されているという。 また、同社は当初の引受会社に対し、最大1億ドルの追加債券購入オプションを付与したと発表した。 調達資金は、特定のキャップドコール取引の費用、自社株買い、および2026年満期の3.500%シニア債の償還などに充当される予定だと同社は述べている。Price: $19.71, Change: $+0.13, Percent Change: +0.67%

BMOによると、3月の商品貿易データは、中東戦争の中、カナダがエネルギー供給国として優位に立っていることを示している。

BMOは火曜日、3月の貿易統計は、ホルムズ海峡が閉鎖されている間、カナダがエネルギー供給国として相対的に優位にあることを示していると述べた。 しかし、この優位性は中東紛争が解決し、ホルムズ海峡が開放されるまでは維持されるものの、世界の非エネルギー需要のペースとCUSMA貿易協定の将来は、カナダ経済にとって依然として大きな不確実性の要因となっている、と同行は付け加えた。 カナダの商品貿易収支は、2月の改定値で51億ドルの赤字から、3月には18億ドルの黒字に転じた。 BMOは、イラン戦争の勃発がエネルギー価格の上昇と広範な地政学的不確実性を引き起こしたことを受け、輸出が前月比8.5%増加したと指摘した。輸出増加を牽引したのは金属（+24.0%、主に英国向け金出荷）とエネルギー（+15.6%、価格上昇のみによる）だった。これら2つのカテゴリーを除くと、輸出は前月比1.1%増と「通常」の伸びを示しました。これは、年初の減速から生産が回復を続け、自動車（+4.5%）が牽引したためです。 一方、輸入は2月に急増した後、前月比1.6%減少しました。これは、消費財（-3.9%）と航空機およびその他の輸送機器（-12.8%）の減少が主な要因です。 数量ベースでは、輸出は2.2%増加、輸入は2.5%減少しました。それでも、BMOは第1四半期の純輸出が成長を阻害したと予想していますが、3月の数値はその影響を限定的なものにとどめています。 一方、サービス貿易収支はほぼ横ばいで、2月の同額の黒字に続き、1億ドルの赤字となりました。全体として、カナダは前月の50億ドルの貿易赤字から一転、17億ドルの貿易黒字を計上しました。

CIBCによると、金と石油の輸出急増により、カナダの貿易収支は3月に「予想外に」黒字に転じた。

CIBCは火曜日に発表された商品貿易統計を受け、金と原油の輸出が価格上昇に牽引されて急増し、カナダの3月の貿易収支は「予想外に」黒字に転じたと発表した。 同行によると、18億ドルの商品貿易黒字は、前月の51億ドルの赤字、そして市場予想の25億ドルの赤字を大きく上回るものだった。 輸出総額は前月比8.5%増と急増し、その増加はほぼ金属とエネルギーによるものだった。これら2品目を除くと、輸出は1.1%増と、はるかに小幅な伸びにとどまった。 CIBCは、名目輸出の急増は主に価格上昇によるものであり、数量ベースでは輸出総額はそれほど伸びていないと指摘した。 輸出の好調とは対照的に、輸入は消費財を中心に前月比で減少した。 同行によると、「火曜日に発表されたデータは、世界的なエネルギー価格の上昇がカナダの名目貿易収支の改善に貢献していることを概ね裏付けているが、経済活動の規模拡大にはまだ大きな改善をもたらしていない」とのことだ。

カナダの3月の商品貿易収支は、金属、金、エネルギー製品の輸出により予想外の黒字に転じた。

カナダ統計局は火曜日、カナダの対世界貿易収支が2月の51億ドルの赤字から3月には18億ドルの黒字に転じたと発表した。輸出は前月比8.5%増加し、輸入は1.6%減少した。 3月の黒字は2025年9月以来初めてで、MUFGが発表した市場予想の25億ドルの赤字を上回った。 カナダ統計局によると、イラン紛争による経済的影響をめぐる不確実性の中、一部の品目では急激な変動が見られた。 特に、金属・非金属鉱物製品とエネルギー製品の輸出が月間で最も大きく増加した。これら2つの品目を除くと、3月の輸出は前月比1.1%増と、より緩やかな増加にとどまった。 全体として、11の品目のうち7つの品目で増加が見られた。価格上昇は3月の輸出増加に大きな影響を与えた。実質（数量ベース）では、輸出総額は0.3%減少しました。 カナダ統計局によると、対米貿易黒字は3月に71億ドルに拡大し、2月の29億ドルから増加しました。輸出は8.3%増加し、輸入は1.2%減少しました。3月の黒字額は2025年9月以来の最高水準です。 対米貿易赤字は、2月の80億ドルから3月には53億ドルに縮小しました。輸出は9.1%増加し、輸入は2.2%減少しました。これは2021年1月以来の最小赤字です。

――概要：カナダの3月の対米貿易黒字は71億ドルに拡大、対米以外の国々との貿易赤字は53億ドルに縮小

―速報：カナダの3月の商品貿易黒字は2025年9月以来初

――概要：カナダの3月の商品貿易収支は18億ドルの黒字に転じた。MUFGは、市場予想は25億ドルの赤字だったと述べている。

BMOがカナダの今後の見通しについて語る

モントリオール銀行（BMO）によると、カナダは火曜日の午前8時30分（東部時間）に3月の国際商品貿易統計を発表する予定だ。 同行は、エネルギーショックが経済に及ぼす影響を初めて示す指標として、カナダの3月の貿易赤字は30億ドルに縮小する見込みだと指摘した。 BMOは、ホルムズ海峡の閉鎖に伴うエネルギー価格の上昇と需要増により、輸出は急増する見込みだと述べた。自動車産業の回復が続く中、製造業の好調な推移が示すように、輸入と非エネルギー輸出も増加する可能性が高い。 同行は、金属価格は3月に軟化したものの、中東戦争勃発による不確実性の増加が金輸送にさらなる変動をもたらす可能性があると指摘した。リスクはより健全な方向に向かっており、ホルムズ海峡の活動が制限されている限り、その状態は続くとみられる。 とはいえ、良いニュースばかりではありません。BMOによると、戦争が長引けば長引くほど、非エネルギー製品の世界的な需要への打撃は大きくなり、エネルギー需要の増加分の一部が相殺されるでしょう。 CUSMA貿易協定の交渉が続く中、カナダは鉄鋼、アルミニウム、銅を含む製品の生産者および輸出業者に対する優遇融資など、さらなる関税緩和策を発表しました。 米ドル指数はほぼ横ばいですが、カナダドルは火曜日の早朝時点で1.361カナダドル（73.5米セント）とやや上昇しています。

カナダ国立銀行は、製造業はカナダ各州の経済成長の弱点であると述べている。

カナダ国立銀行によると、カナダ経済全体の動向は継続的なデータ配信によって把握しやすくなっているものの、州レベルでの成長分析はそうではないという。 同行は、先週、カナダ統計局が州別の産業別国内総生産（GDP）推計値を初めて発表し、2025年の概況を示したと指摘した。 カナダ国立銀行は、2025年の経済情勢を最も大きく左右した出来事は、米国との貿易摩擦であり、地域間の経済格差を拡大させたことは疑いの余地がないと述べた。成長率が最も低かった3州、ケベック州（0.6%）、オンタリオ州（1.3%）、マニトバ州（1.3%）は、いずれも製造業が経済に占める割合が全国平均よりも高いという共通点がある。 同行は、この製造業がカナダ平均よりも高い関税のために、これらの州の経済成長にマイナスの影響を与えたと指摘した。 ケベック州は、国内で最も高い関税に直面したため、製造業の低迷による影響を最も大きく受けた。 オンタリオ州では、関税がカナダで2番目に高い水準とほぼ同等であったにもかかわらず、製造業のマイナス影響はより限定的だった。しかし、人口増加率が例年より低かったこと（0.3%に対し、カナダ全体では0.6%）が主な要因となり、オンタリオ州経済は低迷したと指摘されている。 ナショナル・バンクによると、2025年の経済は貿易摩擦と人口動態の変動によって特徴づけられたが、これら2つの要因は今年度の経済パフォーマンスにも引き続き影響を与えるだろう。

コメルツ銀行の夜間ニュース

コメルツ銀行は火曜日の「ヨーロピアン・サンライズ」レポートで、以下の点を強調した。 市場：米国債はニューヨーク市場終盤で安定、アジア市場では横ばい。米国株は下落して引け、Eミニ先物は回復、アジア市場はまちまち。ブレント原油は前夜に1バレル114ドルを突破した後、小幅下落。米ドルは堅調に推移。 FRB：ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は、「インフレ率の低下を反映させるため、いずれ利下げが必要になる」と述べた。ドナルド・トランプ大統領は、金利が高すぎると述べている。 米国財務省の第2四半期純借入額の見通しは、790億ドル上方修正され、1,890億ドルとなった。米国財務省は来週火曜日から関税還付を開始する。 イラン戦争：トランプ大統領は、戦争はあと2～3週間続く可能性があり、合意形成において「時間は重要ではない」と述べた。イランと米国は交戦した。海軍駆逐艦2隻がホルムズ海峡を通過（CBS）。イラン外務省は「プロジェクト・フリーダム」を「プロジェクト・デッドロック」と一蹴した。複数の商船が炎上しているとの報道。 ==欧州： 欧州中央銀行（ECB）：ECB理事会メンバーのヨアヒム・ナーゲル氏は、6月のインフレ見通しで「インフレ見通しが著しく改善しない場合」は「利上げの根拠となる」と述べた。ECBは「必要に応じて断固とした行動をとる」ことを証明してきた。 欧州連合（EU）：欧州委員会副委員長のヴァルディス・ドムブロフスキス氏は、「欧州はスタグフレーションショックに直面している」と述べた。EUは、銀行のMythos脆弱性をテストするため、Anthropic社と協議している。 ==アジア： 日本は「投機的な為替変動に対して大胆な措置を講じる」（片山さつき財務大臣）。 オーストラリア：中央銀行（RBA）は予想通り、政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、4.35％とした。

BMOによると、カナダと米国では自動車販売需要が堅調に推移している。

モントリオール銀行（BMO）によると、前年同月比の比較は、昨春の関税導入に伴う需要前倒しの影響が依然として残っているものの、米国の小型車販売台数は4月に前年同月比5.7%減となった。 BMOは、季節調整済み年率換算（SAAR）ベースでは販売台数は1,610万台となり、ガソリン価格の高騰が続く中でも需要は堅調に推移していると指摘した。 5月初旬のガソリン価格は1ガロンあたり4.46ドルで、前月比30セント以上上昇。1日あたりの給油量は約3億7,500万ガロン。BMOの試算によると、消費者は前月比で1日あたり約1億3,000万ドル多くガソリンを消費している。 BMOは、燃料価格が高止まりすれば、今後数ヶ月で運転コストの上昇が裁量支出と自動車需要に重くのしかかるリスクがあると警告した。 BMOは、カナダの新車販売台数も4月に減少したと指摘。前年同月比の減少は、依然として関税引き上げによるベース効果の影響を受けている。販売台数は年率換算で181万台に落ち込み、販売台数は前年同月比3.9%減となった。 BMOは、貿易をめぐる不確実性やガソリン価格が過去最高水準に近いにもかかわらず、市場は予想以上に持ちこたえていると付け加えた。カナダのレギュラーガソリン価格は5月初旬に平均1リットルあたり1.94ドルとなり、9月まで連邦物品税が一時停止されたこと（1リットルあたり10セント）を受けて、前月比で約5セント上昇した。 BMOによると、注目すべきトレンドの一つは、より安価なゼロエミッション車（ZEV）の供給が改善するにつれて、今年後半にZEVの販売が再び加速するかどうかだ。カナダのZEV販売は2月下旬と3月に好調だったが、4月にはやや鈍化した。

イラン停戦へのリスクを背景に、投資家が求人状況やISMサービス業景況指数を待つ中、米国債利回りは取引開始前に軒並み低下した。

ソシエテ・ジェネラルの夜間経済ニュース概要

ソシエテ・ジェネラルは火曜早朝の経済ニュース概要で、以下の点を指摘した。 ――ホルムズ海峡での緊張激化が米国とイランの停戦を試す中、リスク回避の動きが強まり、ブレント原油は一時的に1バレル114ドルを回復した。米国は商船の航行を保護するため、軍事力を行使する「プロジェクト・フリーダム」を開始。インドネシア・ルピア（IDR）とインド・ルピー（INR）は史上最安値を更新し、インドネシア銀行による為替介入を招いた。 ――オーストラリア準備銀行は政策金利（CRT）を25ベーシスポイント引き上げ4.35%とし、利上げの一時停止を示唆した。声明では、インフレ率は当面目標を上回る可能性が高く、インフレ期待を含め、リスクは上振れ方向に傾いているとしている。ブルロック総裁は、「インフレリスクの両面に警戒する余地が今はある」と述べた。政策金利（MPR）は2026年12月までにCRTを4.7%に引き上げる。3年物オーストラリア国債利回り（ACGB）は4ベーシスポイント引き下げ4.62%となる。 AUD/USDは0.2%下落し、0.7150。 ――スイス消費者物価指数（CPI）は4月に前年同月比0.6%上昇（3月は0.3%上昇）、コア指数は0.3%に減速、財は0.5ポイント上昇して-0.2%、サービスは0.2ポイント上昇して1.1%となった。 ――為替動向：英ポンド（GBP）は英国地方選挙で労働党が大敗すると見込まれ、円（JPY）のショートポジションは介入によって不利な状況に陥った。 ――今週の経済指標：米国の非農業部門雇用者数（NFP）、ISMサービス業景況指数、貿易収支、ミシガン大学景況感指数。スウェーデン中央銀行（リクスバンク）は政策金利を据え置く見込み。メキシコ中央銀行（Banxico）は25ベーシスポイントの利下げを予想。ポーランドとチェコ共和国は政策金利を据え置く見込み。韓国、メキシコ、チェコ共和国、スウェーデン、ハンガリーの消費者物価指数（CPI）も発表予定。 日経平均株価は終値、ユーロストックス先物は-0.3%、ユーロ10年物金利利回りは-2.5bpsの3.10%、ブレント原油は-0.7%の1バレル113.6ドル、金は+0.6%の1オンス4,537ドル。

米財務省、第2四半期の借入額予測を引き上げ

米国財務省は月曜日、第2四半期の借入額を1,890億ドルと見込んでいると発表した。これは前回発表した1,090億ドルを上回る額である。 借入額の増額の理由は、純キャッシュフローの予測が下方修正されたことによるもので、四半期初めの現金残高が予想を上回ったことで一部相殺された。財務省は、四半期末の現金残高を9,000億ドルと引き続き想定している。 第3四半期の借入額は6,710億ドルと見込まれ、9月末の現金残高は9,500億ドルと推定されている。 財務省は第1四半期に5,770億ドルを借り入れ、3月末の現金残高は8,930億ドルだった。財務省は以前、借入額を5,740億ドル、3月末の現金残高を8,500億ドルと見込んでいた。 財務省によると、第1四半期の借入額が若干増加したのは、想定よりも高い四半期末の現金残高が原因だったが、純現金流入の増加によって部分的に相殺されたという。

米財務省、第2四半期の借入額を1,890億ドルと予測（前回予測は1,090億ドル）