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スコシアバンクは、4月の住宅市場の上昇後、カナダの住宅市場が「回復」したと叫ぶのは時期尚早だと述べている。

スコシアバンクは、カナダ不動産協会（CREA）が木曜日に発表したデータに基づき、カナダの住宅販売件数が5カ月連続の減少の後、4月に全国的に増加したと発表した。 しかし、同行が報告する市場状況を示す2つの指標は、全国的に「依然として軟調」な状況であることを示唆している。全市場のMLS住宅販売指数（HPI）は4月も引き続き低下した。 住宅販売件数（戸数）は、季節調整済みで3月から4月にかけて0.7%増加し、2025年10月以来初めて月次増加となった。スコシアバンクが追跡している31市場のうち17市場で販売件数が増加し、特にバリー（18.8%増）、セントキャサリンズ（18.2%増）、シャーロットタウン（プリンスエドワードアイランド州、16.6%増）で顕著な伸びを示した。 2026年4月までの12ヶ月間における全国の住宅販売件数は、季節調整なしで4%減少しました。 今月の朗報は、4月の全国の住宅販売件数が増加したことですが、回復軌道に乗ったと断言するには時期尚早であると、同行は述べています。全国の住宅市場は依然として軟調であり、これは2022年3月以降、ほとんどの期間において、販売件数対新規物件登録件数の比率が均衡市場を示す範囲の下限付近で推移していることからも明らかです。 さらに、2022年初頭から全国MLS住宅価格指数（HPI）が下落傾向にあり、2026年に入ってからも毎月下降傾向が続いていることは、スコシアバンクが指摘する全国的な市場環境の弱さを裏付けています。 同行は、全国の住宅市場は依然として住宅価格の持続的な上昇を支えるには弱すぎると合理的に判断しており、MLS HPIに反映されている住宅価格の下落傾向がなければ、住宅販売件数はさらに低迷していたであろうと述べています。 スコシアバンクは、現在進行中の貿易摩擦や最近の地政学的出来事による逆風が弱まるにつれて、住宅市場の状況は今年末から2027年にかけて持続的に改善し始め、潜在的な購入者の信頼感と期待される所得状況が向上すると予測している。

コメルツ銀行の夜間ニュース

コメルツ銀行は金曜日の「ヨーロピアン・サンライズ」レポートで、以下の点を強調した。 市場：米国債はニューヨーク市場終盤で下落し、アジア市場でも引き続き売られた。日本国債はベアスティープ化。株式先物は日本主導で小幅下落。円は対米ドルで158.5円まで下落。ブレント原油は1バレル107ドル台を回復。 FRB：マイケル・バーFRB理事はバランスシート縮小案を「間違った目標」だと批判。ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は、FRBは現時点で金利を変更する必要はないとの見解を示した。スティーブン・ミランFRB理事は、ケビン・ウォーシュ氏が議長に就任する直前、あるいは就任後まもなく辞任する意向を示した。 米国：国防総省はポーランドへの4,000人の部隊派遣計画を中止。 米国・イラン：ドナルド・トランプ大統領は、米国はホルムズ海峡の開放を全く必要としていないと述べた。トランプ大統領は、中国の習近平国家主席がイランとの交渉への協力を申し出、イランへの武器売却を行わないと約束したと述べた。 ==欧州： 欧州中央銀行（ECB）：ECB理事会のヤニス・ストゥルナラス理事は、原油価格が現在の水準であれば利上げにつながる可能性があると述べ、「我々は皆、それを避けたいと考えている」と付け加えた。 英国：アンディ・バーナム氏が、キア・スターマー首相への挑戦を表明した。ウェス・ストリーティング保健相が辞任し、首相選への出馬の道が開かれた。 イングランド銀行（BoE）：イングランド銀行のヒュー・ピル首席エコノミストは、物価上昇圧力の中、「小幅ながらも迅速な」金利引き上げを提唱し、イラン戦争の継続による強い第二波効果を警告した。 ==アジア： 日本：4月の生産者物価指数は前月比2.3％上昇。市場予想は0.8％上昇だった。

カナダの住宅市場は依然として「大きな冷え込み」に直面している、とBMOは述べている。

モントリオール銀行（BMO）によると、4月のカナダの住宅販売件数はわずかに増加したものの、主要な販売件数対新規物件数の比率は先月45.6%まで急落した。 カナダ不動産協会（CREA）は、45%対65%の比率が均衡のとれた市場を示すと主張しているが、それでもこの比率は2008/09年の世界金融危機以来の最低水準に匹敵するとBMOは指摘した。 このような低水準は価格下落と一致するとBMOは述べている。 実際、4月の価格は前月比でさらに0.1%下落し、前年同月比では4%下落した。これにより、全国平均価格は2022年初頭の「極めて過熱した」状況から累計で20%強下落したとBMOは指摘している。 この大幅な価格下落により、過去10年間の住宅価格の上昇率は年率換算で「わずか」3.5%にとどまり、同期間の平均インフレ率2.8%をかろうじて上回る程度にとどまっている。BMOによると、これは新型コロナウイルス感染症パンデミック中の価格の「異常な高騰」があったにもかかわらずのことだ。 同行は、カナダの住宅市場にも重力の法則が当てはまると付け加えた。

米10年債利回りは8.5ベーシスポイント上昇して4.54％、2年債利回りは7ベーシスポイント上昇して4.06％となった（金曜早朝）。

―木曜日の輸入物価高騰がインフレ懸念を煽り、米国債利回りが取引開始前に急上昇、原油価格も急騰

ソシエテ・ジェネラルの夜間経済ニュース概要

ソシエテ・ジェネラルは金曜早朝の経済ニュース概要で、以下の点を指摘した。 ――米国債利回りの加速を受け、リスク回避の動きが強まる。OISは、12月までに米連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを行う確率を80%と見積もっている。2年物米国債利回りは4.06%、10年物米国債利回りは4.53%まで上昇（今週は18ベーシスポイント上昇）。米ドル（USD）は2カ月ぶりの好調な週となる見込み。スカンジナビア諸国、オーストラリアドル（AUD）、ハンガリー・フォリント（HUF）、南アフリカ・ランド（ZAR）、メキシコ・ペソ（MXN）などの高ベータ通貨は反落。ユーロ／米ドルは50日移動平均線と200日移動平均線を下回る。ブレント原油は今週6.1%上昇、天然ガスは8.6%上昇。 ――FRBのウィリアムズ総裁は、現時点で利上げも利下げも必要なく、政策は良好な状態にあると述べた。バール氏：バランスシート縮小のための流動性規制緩和は逆効果をもたらし、金融安定性を脅かす。インフレは圧倒的なリスクであり、経済は好調だ。 ――翌日の予定：米国の鉱工業生産。欧州中央銀行（ECB）のヴイチッチ総裁とドレンツ総裁。ECB経済速報。ルーマニア中央銀行は政策金利を6.50%に据え置く。 ――日経平均株価は2.3%安、ユーロ10年物金利は5ベーシスポイント上昇し3.12%、ブレント原油は1.6%高の1バレル107.5ドル、金価格は2.3%安の1オンス4,570ドル。

マキューエン・カッパー社、ロス・アスレス鉱山プロジェクトの債務融資に関する財務アドバイザーにソシエテ・ジェネラルを任命

マクイーウェン・カッパー（MUX.TO、MUX）は木曜日、アルゼンチンのロス・アスレス銅プロジェクトのプロジェクト債務融資に関して、ソシエテ・ジェネラルを唯一の財務アドバイザーとして起用したと発表した。 ソシエテ・ジェネラルは、プロジェクト建設資金を調達するためのシニア債務パッケージの組成とアレンジメントを主導する。その業務範囲は準備段階と実施段階の両方に及び、資金調達戦略の策定、融資機関による技術、市場、環境・社会、保険、監査、税務に関するデューデリジェンスの調整、融資機関向け情報パッケージの作成、および交渉支援などが含まれる。 マクイーウェン・カッパーのマネージングディレクター、マイケル・メディング氏は、「ソシエテ・ジェネラルを起用することは、ロス・アスレス・プロジェクトの建設に向けた重要な一歩となる」と述べた。 「ソシエテ・ジェネラルのグローバルなプロジェクトファイナンスプラットフォームと、輸出信用機関、多国間金融機関、商業銀行との長年にわたる関係は、世界最大級の未開発銅プロジェクト向けに、堅牢かつ競争力のある融資パッケージを構築する上で、理想的なパートナーとなるでしょう。」 同社の株価はトロント証券取引所で1.59ドル下落し、33.91ドルで取引を終えた。

米国債の終値水準

木曜午後3時 vs 水曜午後3時 2年：99勝17敗以上 vs 99勝18敗、勝率3.990% vs 3.988% 5年：98勝29敗 vs 98勝27敗、勝率4.119% vs 4.128% 10年：99勝10敗 vs 99勝05敗、勝率4.459% vs 4.478% 30年：99勝25敗以上 vs 95勝14敗、勝率5.011% vs 5.045% 2/10：46.701bps vs 48.902bps 5/30：89.036bps vs 91.576bps

Badger Infrastructure Solutions社、3億カナダドルの無担保社債発行を完了

バジャー・インフラストラクチャー・ソリューションズ（BDGI.TO）は、総額3億ドルの5.375%無担保社債（2031年5月14日満期）の私募発行を完了したと、木曜日に発表した。 同社は、調達資金をタームローンを含む既存の融資枠に基づく債務の返済に充当する予定だ。 「今回の社債発行において、カナダの新規債券投資家から力強いご支援をいただけたことを大変嬉しく思います」と、バジャーの最高財務責任者（CFO）であるロブ・ドーソン氏は述べた。「今回の資金調達の成功により、バジャーは健全なバランスシートを維持しながら、成長に向けた投資戦略を継続していくための体制を整えました。」 同社の株価は、トロント証券取引所で1.19ドル高の82.11ドルで取引されている。Price: $82.05, Change: $+1.13, Percent Change: +1.40%

BMOは人工知能輸出のリーダー企業として注目されている。

モントリオール銀行（BMO）によると、米国における人工知能（AI）開発への投資の大部分は、実際には輸入に向けられている。 もちろん、こうした輸出の恩恵を受ける輸出経済国も存在すると、同行は指摘する。 BMOは最近、台湾の急成長に注目している。台湾の対米輸出は直近3ヶ月で前年同期比98%増と急増した。これにより、台湾の実質GDPは過去1年間で約14%増加し、約40年ぶりの高成長となった。 BMOは、台湾ほどではないものの、それでも印象的な成長として、ベトナムは第1四半期に前年同期比8%以上の成長を記録し、インドネシアは5.6%増、そして規模が大きく成熟した韓国経済も前年同期比3.6%の堅調な成長を遂げたと付け加えた。 いずれも、新型コロナウイルス感染症流行以前の水準を上回る成長率である。加重平均で見ると、これら4カ国のGDP成長率は前年同期の3.3%から第1四半期には6.8%へと加速した。 BMOによると、これらの中規模経済は世界のGDPの約4%を占め、世界の現在の3%の成長率のうち0.3ポイント、つまり約10%を占めている。

カナダの住宅販売活動は、4月の回復にもかかわらず、春の重要なシーズンは「低調」とナショナルバンクが発表

カナダ国立銀行は、木曜日に発表されたカナダ不動産協会（CREA）のデータに基づき、4月のカナダの住宅販売件数が前月比0.7%増加し、6か月ぶりの増加となったと発表した。 この月の販売件数の増加は、主にオンタリオ州（+4.3%）の取引件数の増加によるもので、プリンスエドワードアイランド州（前月の-17.0%から+16.6%に増加）とアルバータ州（+3.6%）の増加も寄与した。 一方、ノバスコシア州（-10.9%）、ニューファンドランド・ラブラドール州（-7.4%）、ケベック州（-2.9%）、サスカチュワン州（-2.5%）、ニューブランズウィック州（-1.5%）、マニトバ州（-1.1%）、ブリティッシュコロンビア州（-1.1%）など、大多数の州で販売件数が減少した。 4月の売上は改善したものの、カナダの住宅市場の活動水準は依然として極めて低く、取引件数は過去10年間の平均を16.9%下回っていると、同行は指摘した。 人口減少、年初からの労働市場の低迷、経済の不確実性、そして地政学的な不確実性など、複数の要因が不動産市場に重くのしかかっている。中東紛争はカナダの不動産市場にも波及効果をもたらしており、市場がインフレ上昇を予想したことで債券利回りが上昇し、3月には住宅ローン金利も上昇したと、ナショナル・バンクは述べている。 今後の見通しとしては、CUSMA貿易協定の更新をめぐる貿易の不確実性が解消されれば、年後半には活動が回復する可能性があると、同行は述べている。 一方、春のピークシーズンにおける活動水準は「低い」ままとなる可能性が高いと、同行は付け加えた。

TD銀行は、4月の改善にもかかわらず、2026年はカナダの住宅市場にとって再び「低調な」年になると見込んでいる。

TD銀行によると、カナダの中古住宅販売件数は4月に前月比0.7%増加し、新規物件登録件数は同4.1%増加した。 同行は、カナダ不動産協会（CREA）が木曜日に発表したデータに基づき、カナダの平均住宅価格は4月に前月比2.6%と大幅に上昇したと指摘した。 より「同等の物件」を対象としたMLS住宅価格指数は、前月比0.1%低下し、前年同月比では4.2%低下した。これは今年に入ってからの下落幅としては最小となる。 4月を通して金利が上昇したにもかかわらず、カナダの販売件数は増加し、平均価格はより堅調に上昇した。CREAはまた、5月に向けて取引活動が活発化したと指摘している。 これらの動向は、TD銀行が第2四半期にカナダの住宅販売件数と平均住宅価格が上昇すると予測していることと一致する。しかしながら、これは第1四半期の著しい低迷を部分的にしか回復させず、上半期全体としては低調な状況が続く可能性が高い。 4月の回復にもかかわらず、住宅市場は人口増加の鈍化、主要地域における供給過剰、不安定な雇用市場など、依然として複数の逆風に直面している、とTD銀行は付け加えた。 これらの要因から、2026年もカナダの住宅市場は低迷が続く可能性があるとTD銀行は指摘する。地域的な傾向は継続すると予想され、ブリティッシュコロンビア州とオンタリオ州では需給バランスの緩和が価格に下押し圧力をかける一方、他の地域では市場の逼迫がそれをある程度相殺するだろう。

スコシアバンクによると、カナダにおける企業および消費者の破産件数は依然として低い水準にある。

スコシアバンクは、カナダの倒産件数は一部で言われているほど深刻ではないのかと疑問を呈している。 同行によると、カナダにおける企業倒産と個人倒産の総数は依然として低い水準にある。個人倒産件数は横ばいの傾向で非常に低い水準にとどまっているが、債務整理の提案件数は増加を続けており、これが倒産件数と提案件数の合計である総倒産件数を押し上げている。 スコシアバンクは、一人当たり、雇用者一人当たりで見ても、個人倒産、債務整理、倒産件数は非常に低い水準にあると述べている。カナダは、例えば米国のように、経営難時に戦略的デフォルトや債務整理通知がより頻繁に行われるような国と比べて、借り手と貸し手の協調的な関係が根強く存在する。 同行によれば、これはカナダの制度の強みである。 一方、企業倒産に関しては、状況はやや異なるとスコシアバンクは指摘している。倒産件数はピークを過ぎたものの、提案件数やパンデミック以前の水準を上回っており、それでも比較的低い水準にとどまっている。 確かに経営難に陥っている企業もある。 一方で、創造的破壊が変化を促しているケースもあり、報道には慎重さが求められる。銀行は、「すべての倒産を支援で抑え込むようなやり方は、存続不可能な企業から、従業員や資源をより生産的に活用できる企業へと資源を再配分する動きを阻害することになる」と付け加えた。

BMOは、カナダの4月の既存住宅販売に「遅れて回復」が見られると指摘した。

カナダの中古住宅販売件数は、季節調整済みで4月は3月比0.7%増加したが、冷え込んだ住宅市場に春の兆しが見られるとは誰も思わないだろう、とモントリオール銀行は木曜日に述べた。 同行は、販売件数は依然として昨年の「低迷」水準を4%下回り、平年の4月水準を約10%下回っていると指摘した。また、新規物件の登録件数がわずかに増加したことで、販売バランスは売り手にとってさらに不利になり、価格はさらに若干下落したと付け加えた。 MLS住宅価格指数は先月さらに0.1%下落し、前年同月比で4.0%の下落、そしてわずか4年余り前のピーク時（2022年2月のパンデミックによる住宅市場の過熱ぶり）からは実に20.5%もの大幅な下落となった。 価格下落は鈍化しているように見えるものの、4月の全国的な売買件数対新規物件登録件数比率が45.6%にまで低下したことを考えると、近い将来に急激な回復が見込める見込みは薄いとBMOは指摘する。 カナダ不動産協会（CREA）は、この比率が45%から65%の間であれば、市場は均衡していると示唆している。現在の比率は、この寛容な範囲の下限ぎりぎりの水準であり、BMOは45%という数値は価格下落とより整合的であると主張する。 実際、カナダの住宅市場を本来の購買力のある水準に完全に戻すためには、価格のさらなる軟化こそがまさに必要なのかもしれないと、同行は述べている。過去数年間の金利と住宅価格の大幅な下落により、2023年の深刻な状況から住宅購入のしやすさは改善したものの、カナダは依然として長期的な正常水準には戻っていない、とBMOは付け加えた。 追加利下げの見通しはほぼ消滅しており、実際、市場価格は今後の利上げを織り込んでいるため、住宅購入のしやすさを改善する唯一の道は、さらなる価格下落しかない、とBMOは述べた。カナダ銀行が「連続」利上げの可能性について示唆した通りに利上げを実施すれば、販売件数、ひいては価格は確実に「大幅に」下落するだろう、とBMOは付け加えた。 現状では、5年債利回りは過去1年間の平均を30ベーシスポイント上回っており、カナダ銀行が何も対策を講じていないにもかかわらず、既に市場の抑制要因となっている、とBMOは指摘した。 地域差は依然として大きいものの、カナダの大部分は概して「冷え込んだ」市場活動に直面している、とBMOは述べた。 カナダの住宅市場の著しい回復への期待は再び後退した。原油価格高騰によるインフレの加速とそれに伴う長期金利の上昇を受け、消費者の慎重姿勢が販売を抑制しているためだ。BMOによると、国内の多くの地域で住宅価格の高騰問題が依然として残っており、カナダ銀行によるさらなる利下げの見通しも遠いことから、市場がすぐに活況を呈するとは考えにくい。

ローゼンバーグ・リサーチによると、カナダ銀行の議事録はタカ派的ではなく中立的な姿勢を示している。

ローゼンバーグ・リサーチによると、カナダ銀行が4月29日に実施した政策金利決定会合の議事録が水曜日に公表された。 同リサーチは、「最も重要な記述は、労働市場の需給逼迫と経済全体の供給過剰により、企業がコスト上昇分を消費者に転嫁する可能性は低くなるだろう。こうした状況を踏まえ、政策金利が中立金利レンジの刺激的な上限付近にあることから、委員らは原油価格上昇による初期のインフレショックは乗り越えられるとの見解で一致した」と指摘した。 つまり、同リサーチは、カナダの消費者物価指数（CPI）のトリム値と中央値（CPI-median）が「落ち着いている」こと、そして労働市場の低迷が、当面の利上げを遅らせるだろうと付け加えた。警告はすべて、原油価格の高騰が続いた場合にインフレが「より持続的」になるリスクに関するものだった。 同リサーチは、議事録は依然として以前よりもタカ派的だが、利下げと利上げの両方の可能性を明確に示しており、両方の選択肢を残していると指摘した。しかし、すでに2回の利上げが織り込まれている現状と、このことは矛盾している、と同リサーチは付け加えた。調査によると、カナダ銀行（BoC）は住宅市場についても言及しており、住宅市場の低迷は依然として続いている。BoCは住宅市場の低迷は、完全に景気循環的なものではなく、少なくとも部分的には構造的な要因（人口増加率の鈍化と住宅価格の手頃さの欠如）によるものだと説明している。 ローゼンバーグ氏は、「これは責任転嫁の一環と言えるだろう。もし住宅市場の低迷が完全に景気循環的なものではないとすれば、BoCの金利政策だけが原因ではないことになる。確かにそうかもしれないが、我々は依然として、過去18ヶ月間の金融緩和のペースが遅かったことが、現在の住宅市場の低迷の一因となっていると評価している」と述べた。

カナダ統計局によると、3月のカナダの卸売業の伸びは予想をやや上回った。

カナダ統計局は木曜日、石油、石油製品、その他の炭化水素、および油糧種子と穀物を除くカナダの卸売売上高が3月に前月比1.9%増の890億ドルに達したと発表した。 3月の伸び率は、スコシアバンクが発表した市場予想の1.3%をわずかに上回った。 カナダ統計局の声明によると、7つのサブセクターのうち5つで売上高が増加し、これは卸売売上高全体の79.6%を占める。最も伸びが大きかったのは機械・設備・資材のサブセクターだった。 3月の卸売売上高は前年同月比で3.3%増加した。 数量ベースでは、石油、石油製品、その他の炭化水素、および油糧種子と穀物を除く卸売売上高は3月に前月比1.7%増加した。 カナダ統計局によると、石油、石油製品、その他の炭化水素、および油糧種子と穀物を除く卸売在庫は、3月に前月比0.3%増加し、1,372億ドルとなった。 3月は7つのサブセクターのうち3つで在庫が増加し、特に機械・設備・資材サブセクター（2.0%増の414億ドル）と食品・飲料・たばこサブセクター（0.5%増の156億ドル）で増加幅が大きかった。 在庫対売上高比率は、2月の1.57から3月には1.54に低下した。この比率は、売上高が現在の水準で推移した場合、在庫がなくなるまでに必要な月数を示す指標である。

―速報：カナダの3月の卸売貿易は前月比1.9％増。スコシアバンクによると、市場予想は前月比1.3％増だった。