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TD銀行は、カナダ経済は2026年に「堅調なスタートを切る」見込みだが、「大きな逆風に直面する」と述べている。

TD銀行のマーク・エルコラオ氏は木曜日、カナダ経済は2025年第4四半期にGDPが縮小したものの、2026年には「堅調なスタートを切る見込みだ」と述べた。2月の統計と3月の速報値に基づくと、2026年第1四半期の成長率は約1.7%で推移しており、カナダ銀行が最近更新した経済予測および同行自身の予測と概ね一致していると指摘した。 「第1四半期以降の成長の推移は、短期的な勢いそのものよりも政策見通しにとって重要となるだろう。カナダ経済は、貿易をめぐる不確実性の高まりや、最近では中東紛争の影響など、様々な逆風に直面しているからだ」とエルコラオ氏は述べた。 「カナダ銀行は、これらの要因が経済見通しに両面的なリスクをもたらし、政策は依然としてデータに左右されると強調している。成長率やインフレ率が予想から大きく乖離した場合、政策理事会は対応する用意がある。とはいえ、我々の基本シナリオは、カナダ銀行が年内は政策金利を据え置くというものだ」とエルコラオ氏は付け加えた。 カナダの国内総生産（GDP）は2月に前月比0.2％増加し、カナダ統計局の速報値と市場の予想通りとなった。速報値では3月は成長なしと予測されており、卸売業と運輸業のさらなる成長は、小売業と鉱業、石油・天然ガス業の落ち込みによって相殺されるだろうとエルコラオ氏は指摘した。

カナダの第1四半期GDPは回復したが、中央銀行が金利を変更するほどではないとCIBCは述べている。

カナダ経済は第1四半期に「再燃」したようだが、「まだ万全の状態ではない」と、CIBCは木曜日に発表された国内総生産（GDP）データを受けて述べた。 同行によると、2月の月次GDPデータは前月比0.2%増となり、市場予想および速報値と一致した。 注目すべき点として、CIBCは製造業が「圧倒的に」最大の貢献者であり、1月の縮小後の自動車産業の回復がそれを後押ししたと指摘した。自動車産業における供給ボトルネックの緩和も卸売業の成長を牽引した。しかし、これらのセクター以外では「明らかにまちまち」な傾向が見られ、3月の速報値は横ばいを示唆している。 CIBCによると、第1四半期全体では、木曜日に発表された速報値は年率換算で1.7%の成長を示しており、これはカナダ銀行の金融政策報告書における予測値1.5%に非常に近い。しかし、3月に再び勢いが鈍化したことに加え、木曜日に発表された雇用・給与・労働時間調査（SEPH）で2月の雇用者数が6万人減少したことが示されたことから、第2四半期の見通しに懸念材料となる可能性があると、CIBCは付け加えた。 とはいえ、CIBCによると、カナダ銀行が今年利上げの必要性を感じるかどうかを判断する上で、原油市場の動向や、インフレ圧力がコア指標に波及しているかどうかの兆候が、引き続きより重要な要素となるだろう。 CIBCは、エネルギー価格上昇の影響が一部で顕在化しても、経済には十分な余剰があり、コアインフレ指標は比較的抑制されたままであり、カナダ銀行は2026年まで金利を据え置くことができると引き続き考えている。

カナダ統計局によると、2月の上昇と3月の横ばい上昇を考慮すると、第1四半期の経済成長率は0.4%だった。

カナダ統計局は木曜日、2月の実質国内総生産（GDP）が前月比0.2%増加し、財生産産業が2ヶ月連続で成長を牽引したと発表した。 2月のGDP成長率は、MUFGが発表した市場予想と完全に一致した。 カナダ統計局は声明の中で、速報値によると3月の実質GDPは「ほぼ横ばい」だったと述べている。卸売業と運輸・倉庫業の増加は、小売業と鉱業・採石業・石油・天然ガス採掘業の減少によって相殺された。 カナダ統計局によると、この3月の速報値に基づくと、産業別の実質GDPに関する情報から、2026年第1四半期の経済成長率は0.4%になると予測される。 オタワに拠点を置く同局は、財生産産業は2月に前月比0.4%成長し、製造業と鉱業・採石業・石油・天然ガス採掘業の拡大が牽引したと付け加えた。サービス産業は0.1%の小幅上昇にとどまりました。運輸・倉庫業と卸売業の回復は、公共部門の縮小によってほぼ相殺されたためです。 カナダの場合、GDPと所得支出勘定は、カナダ経済における財・サービスの生産量、およびこれらの生産から生じる所得と生産支出を測定します。GDPは、基準期間中に生産され、国内消費、投資、または輸出に利用可能な財・サービスの重複のない価値を表します。

速報：カナダ統計局によると、第1四半期のGDPは0.4％増加した。

概要：カナダ統計局、3月の暫定GDPは前月比「ほぼ横ばい」と発表

カナダ統計局は木曜日、2月の求人件数は横ばいだったと発表した。

カナダ統計局は木曜日、カナダの平均週給が前月比および前年比ともに増加したと発表した。

――概要：カナダの2月のGDPは前月比0.2％拡大。MUFGは、市場予想も前月比0.2％の上昇だったと述べている。

スコシアバンクが木曜日に発表されるカナダのGDPデータをプレビュー

スコシアバンクによると、カナダは木曜日の午前8時30分（東部時間）に2月の国内総生産（GDP）と3月の速報値を発表する予定だ。 同行は、カナダ経済は2月に季節調整済みで前月比0.2%の緩やかな成長を記録した可能性が高いと指摘した。 しかし、スコシアバンクは、3月のGDPが重要となる可能性があると述べた。3月のGDPはデータがほとんどなく、第1四半期全体の動向を把握し、第2四半期のGDPへの計算に重要な役割を果たす。 同行は、第1四半期のGDPは季節調整済み年率換算で前期比1.5%から2%を超える成長率で推移すると予測している。

BMOがカナダの今後の見通しについて語る

モントリオール銀行（BMO）によると、カナダは木曜日の午前8時30分（東部時間）に2月の国内総生産（GDP）と3月の速報値を発表する予定だ。 同行は、製造業出荷と小売売上高の好調を背景に、2月の実質GDPは前月比0.2%増となり、3ヶ月連続の拡大が見込まれると指摘した。 また、カナダ統計局は3月のGDP速報値も発表する予定で、これによりイラン戦争の初期影響が反映される。さらに、第1四半期のGDPも発表される。BMOは、第4四半期の小幅な縮小の後、第1四半期は年率換算で約1.5%の堅調な回復を示すと予想している。 同じく木曜日の午前8時30分（東部時間）に、カナダ統計局は2月の雇用統計（SEPH）を発表する予定だ。同行は、2月の家計調査における雇用者数の大幅な減少（8万4000人減）を考慮すると、SEPHの数値は下方修正される可能性があると述べている。 BMOによると、カナダ銀行は水曜日、原油価格の上昇がインフレの持続性を高めたり、現状では安定している長期的なインフレ期待を高めたりする場合には利上げが必要になる可能性があると表明したことを受け、金融市場は今年中に数回の利上げを再び織り込み始めている。 しかしながら、BMOは、需要の低迷と労働市場の需給ギャップがエネルギー価格上昇によるインフレへの二次的な影響を抑制すると見込んでおり、カナダ銀行は当面の間、金利を据え置くと予想している。

CIBCによると、ニューファンドランド・ラブラドール州の2026年度予算は赤字拡大が見込まれるものの、原油価格の想定は非常に保守的だという。

カナダのニューファンドランド・ラブラドール州は、今年度の財政赤字を6億8900万ドル（GDP比1.4%）と予測しており、2027/28年度には10億ドル以上（GDP比2%以上）に拡大する見込みだと、CIBCは述べている。中小企業向け税率引き下げやその他の減税措置の延長が歳入予測に悪影響を与えているためだ。 しかし、同州が水曜日に予算データを発表した後、CIBCは、この予算は現在の価格に比べて非常に保守的な原油価格の前提に基づいており、沖合油田からのロイヤルティ収入はもっと高くなる可能性があると指摘した。 さらに、予算予測にはチャーチルフォールズ水力発電所の新たな契約による潜在的な恩恵はまだ含まれていないため、今後の赤字予測には改善の余地があるとCIBCは述べている。 同行によると、今会計年度の長期借入額は39億ドルになると予想されており、これは償還期限が短いため、前年度より若干減少する見込みだ。

コメルツ銀行の夜間ニュース

コメルツ銀行は木曜日の「ヨーロピアン・サンライズ」レポートで、以下の点を強調した。 市場：水曜日の米連邦準備制度理事会（FRB）会合中、米国債は乱高下し、ニューヨーク市場終盤とアジア市場で下落した。30年物米国債利回りは5%に達した。ブレント原油は一時1バレル125ドルまで上昇し、2022年夏以来の高値をつけた。ユーロは1.166ドルまで下落した。 FRBは8対4で金利据え置きを決定した。クリーブランド連邦準備銀行のベス・ハマック総裁、ミネアポリス連邦準備銀行のニール・カシュカリ総裁、ダラス連邦準備銀行のロリー・ローガン総裁は、声明に金融緩和の方向性を示す記述を含めることに反対したが、スティーブン・ミランFRB理事は利下げを支持する反対票を投じた。 FRB：ジェローム・パウエル議長は、政策スタンスは「非常に良い待機状態」にあるとし、金利は中立に近いとの見解を示した。経済は堅調に拡大しているものの、インフレ率はエネルギー価格の高騰などが原因で「不安定な動き」を見せており、中東情勢は高い不確実性をもたらしている。 FRB：パウエル議長は5月に任期満了を迎える後も理事として留任する意向を示し、FRBの独立性に対する攻撃は「前例のない」ものであり、政策の信頼性を損なうと警告した。スコット・ベセント財務長官はこれを「侮辱」であり「規範違反」だと非難した。 イランとの戦争：ドナルド・トランプ大統領は、ホルムズ海峡再開に向けたイランの提案を拒否し、封鎖は継続すると述べた。トランプ大統領は、イラン経済は「崩壊状態」にあるとし、電話会談は継続中であると述べ、核兵器不使用に関する合意なしにはいかなる合意も成立しないと強調した（Axios）。国防総省は、ホルムズ海峡の膠着状態を打開するため、「短期間で強力な」攻撃を準備している（Axios）。ベセント財務長官は、イランとの交渉は「ゴールラインを目指して全力疾走」しており、イラン産原油の購入国に対する二次制裁も辞さない構えを示した。 イラン戦争：モフセン・レザイ上級軍事顧問は、イランは米国の海上封鎖を容認しないと述べ、新たな戦争は米国にとって「壊滅的な」結果をもたらすと警告した。 ウクライナ戦争：トランプ大統領は、ロシアのプーチン大統領が「近いうちに小規模な停戦を発表するかもしれない」と示唆した。 カナダが新たな多国籍防衛銀行の設立地に選ばれた。 ==欧州： EU：欧州連合（EU）は、上半期の資金調達目標を100億ユーロ引き上げ1000億ユーロとし、2026年の債券発行予定額を200億ユーロ引き上げ1800億ユーロとした。 インフレ：ベルギーの消費者物価指数（HICP）は4月に前年同月比1.65%から4.01%に上昇した。オランダのHICPは前年同月比2.6%から2.5%に低下した。

カナダ銀行は中立金利を据え置き、今年も据え置かれる可能性が高いとBMOが発表

モントリオール銀行（BMO）は、成長率とインフレ率が現在の予想通り推移すると仮定すれば、カナダ銀行は政策金利の変更を長期にわたって見送る可能性があると指摘した。 同行によると、カナダ銀行は水曜日に年次4月改定で想定中立金利レンジを2.25%～3.25%に据え置いた。 これにより、現在の政策金利は想定レンジの下限付近に位置することになる。 BMOは、中立金利の低水準を維持している要因として、人口増加の停滞と、それが労働力増加に及ぼす悪影響を挙げている。 一方、中立金利の高水準を維持している要因として、生産性成長率の改善と、カナダにも影響を与える米国の中立金利の堅調さ（若干の上振れも含む）を挙げている。 これらの要素を総合的に考慮すると、BMOはカナダ銀行が今年、政策金利を据え置くという見方に自信を持っている。

米10年国債利回りは取引開始前に1.8ベーシスポイント低下し4.4％、2年国債利回りは3ベーシスポイント低下し3.9％となった。

米財務省が重視するインフレ指標、失業保険申請件数、イラン情勢悪化リスクの発表を控え、米国債利回りは取引開始前に軒並み低下した。

ソシエテ・ジェネラルの夜間経済ニュース概要

ソシエテ・ジェネラルは木曜早朝の経済ニュース概要で以下の点を指摘した。 ――ブレント原油価格が1バレル126.4ドルまで急騰、米ドル（USD）は買い。米国10年国債利回りは4.43%、ドイツ国債利回りは3.12%、日本国債利回りは2.50%を突破。米中央軍はイラン戦争の膠着状態打開のため軍事的選択肢を検討（Axios）。イランは金曜日までに修正和平案を提示する可能性があり、封鎖延長は容認せず、国民に消費抑制を呼びかけた。米ドル／円は160.50円を超える介入圏に突入。 ――米連邦準備制度理事会（FRB）は政策金利を3.50～3.75%で据え置き、賛成8票、反対4票で合意。OIS金利は2027年3月までに10ベーシスポイント（bps）引き上げ。パウエル議長は5月15日に退任後もFRB理事に留任。ミラン理事は25bpsの利下げに賛成票を投じた。ハマック、カシュカリ、ローガン各氏は、声明に緩和バイアスを含めることに反対票を投じた。 ――フランスの第1四半期国内総生産（GDP）は前期比横ばい、予想の0.2％を下回った。4月のHICPは前年同月比2.5％増と、3月の2.0％増から加速した。消費者物価指数（CPI）は1.7％増から2.2％増に上昇した。サービス業は1.9％増（0.2ポイント上昇）、製造業は0.6％減（0.1ポイント減）、エネルギーは14.2％増（6.8ポイント上昇）、食品は1.3％増（0.5ポイント減）となった。 ――中国の製造業PMIは4月も拡大基調を維持したが、3月の50.4から50.3に低下した。非製造業PMIは50.1から49.4に低下した。 ――今後の予定：欧州中央銀行（ECB）とイングランド銀行は金利を据え置くと予想。米国の第1四半期GDP速報値、個人消費支出（PCE）、週間新規失業保険申請件数が発表される。ユーロ圏の消費者物価指数（CPI）速報値と第2四半期GDP速報値。コロンビア中央銀行は50ベーシスポイントの利上げを予想。ポーランドのCPIも発表予定。 ――日経平均株価は1.1％安、ユーロ10年物金利利回りは1ベーシスポイント上昇し3.15％、ブレント原油は4.4％高の1バレル＝123.2ドル、金価格は1.0％高の1オンス＝4,590ドル。

フェアファックス・フィナンシャル・ホールディングス、2026年12月16日満期のシニア債を償還へ

フェアファックス・フィナンシャル・ホールディングス（FFH.TO）は、2026年12月16日満期の4.70%シニア債を5月29日に償還すると、水曜日の取引終了後に発表した。 フェアファックスは、償還価格として債券元本の100.465%に、未払い利息を加えた金額を支払う。現在、発行済みの債券の元本総額は4億5000万ドルである。 フェアファックス株はトロント証券取引所で5.43ドル高の2,346.41ドルで取引を終えた。